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高盛前瞻五月聯準會會議：降息門檻比2019年要高，需等待就業和其他硬資料走弱
高盛Jan Hatzius等分析師表示，如今通膨和基於調查的通膨預期都高得多，決策者需要看到更有說服力的經濟放緩證據才會採取行動。降息的最有力理由將是聯準會官員認為資料表明失業率可能持續上升，這意味著需要看到失業率上升、工資增長疲軟，以及公司趨於謹慎或需求增長疲軟等其它跡象。
在貿易戰陰影下，聯準會對降息的態度愈加謹慎，觸發降息需要就業等硬資料走弱。
5月8日台北時間凌晨2:00，聯準會將公佈5月利率決議，目前市場普遍預期聯準會將按兵不動，繼續暫緩降息，即便面臨著來自川普越來越大的降息施壓。
據追風交易台消息，高盛Jan Hatzius等分析師在近日報告中表示，與2019年貿易衝突期間相比，FOMC對降息似乎設定了更高的門檻。如今通膨和基於調查的通膨預期都高得多，決策者需要看到更有說服力的經濟放緩證據才會採取行動。
高盛研究認為，降息的最有力理由將是聯準會官員認為資料表明失業率可能持續上升。這意味著需要看到失業率上升、工資增長疲軟，以及公司趨於謹慎或需求增長疲軟等其他跡象。
“新聯準會通訊社”Nick Timiraos也在最新報導中指出，面對經濟衰退和通膨壓力的兩難困境，聯準會將更傾向於“保通膨”，同時將密切關注勞動力市場的變化，將就業資料作為其決策的重要參考。
更高的降息門檻：與2019年相比聯準會更為謹慎
聯準會官員近期反覆強調了關稅對其雙重使命的風險，但表示他們處於有利位置可以等待進一步明確資訊再採取行動。
高盛預計，在本周的5月FOMC會議上，鮑爾預計將重申這一資訊，並使用他在四月中旬使用的平衡語言來描述FOMC未來可能採取的行動。
高盛認為，與2019年貿易衝突期間相比，FOMC對降息似乎設定了更高的門檻。如今通膨和基於調查的通膨預期都高得多，決策者需要看到更有說服力的經濟放緩證據才會採取行動。
高盛表示，如果FOMC認為失業率將持續上升，高通膨不會阻止FOMC降息，因為在經濟疲軟時，一次性關稅驅動的價格上漲不太可能引發持續高通膨。
軟硬資料分化：等待就業市場確認訊號
當前美國經濟資料呈現出嚴重分化的局面：調查資料，也就是所謂的軟資料快速且大幅惡化，尤其是對未來前景的預期，而硬資料尚未整體走弱。
不過高盛指出，聯準會官員和投資者都記得，近年來調查資料曾對衰退風險發出"虛假警報"訊號，因此他們希望在降息前看到勞動力市場和其他硬資料的證據。
特別值得注意的是，4月的就業報告顯示，招聘超過預期，失業率保持在4.2%不變。金融條件也僅小幅收緊，這些因素都減少了聯準會降息的緊迫感。
高盛研究認為，降息的最有力理由將是聯準會官員認為資料表明失業率可能持續上升。這意味著需要看到失業率上升、工資增長疲軟，以及公司趨於謹慎或需求增長疲軟的其他跡象。
如果硬資料的疲軟跡象與貿易戰效應直觀地聯絡起來，那麼這些跡象將更具說服力。例如，職位空缺減少或資本貨物訂單下降可能有助於說服FOMC，公司因貿易戰相關風險而凍結招聘和資本支出。
高盛預測：7月降息，今年有三次降息
整體而言，高盛的聯準會預測路徑比市場預期更為鴿派。
高盛認為，到7月FOMC會議時，將積累足夠的硬資料證據使委員會降息25個基點，9月和10月再各降息一次。這將使聯邦基金利率降至3.5-3.75%，如果關稅升級到那時已經停止，經濟已經穩定，聯準會可能認為這是一個合理的水平。
期貨市場的定價目前指向聯準會7月29-30日會議上進行25個基點的降息，到年底再進行兩到三次降息。然而，彭博社調查的經濟學家只預計從9月開始進行兩次降息。
總的來說，高盛的聯準會預測路徑比市場定價更為鴿派，反映了他們認為貿易關稅和貿易政策不確定性帶來的更高衰退風險。
對於投資者來說，應當密切關注未來幾個月的就業報告、職位空缺、資本支出訂單等硬資料，這些將成為聯準會行動的關鍵觸發點 (invest wallstreet)