【波克夏股東會】巴菲特的策略只有這一條

94歲的巴菲特，除了大腦和財富，看起來與一般老年人並無多大差異：脊椎彎曲了，聲音沙啞了，走路需要扶持。

2025年的波克夏股東大會，這是他最後一次全程參與，也是他第一次沒有查理蒙格的陪伴。

現場有十幾萬觀眾、有主流媒體直播、盛況如斯威夫特的演唱會。但巴菲特卻難掩飾內心的孤獨，一遍又一遍地嘮叨著「查理」。

“查理總是告訴我，有一些問題是好的。”

“查理總覺得我做的事情太多了。”

“查理推動我這樣做。”

“查理從不滿足於膚淺的東西。”

“如果你聽到查理的解釋，你會理解的。”

桌上照舊放了可口可樂，巴菲特摸了摸紅色的易拉罐，一聲嘆息道：“查理和我想喝什麼就喝什麼，想做什麼就做什麼，我們從來沒有認真鍛煉過，沒有小心翼翼地保護自己的身體。”

巴菲特的年齡已超過美國平均壽命15歲，但美國富豪圈存在一批老當益壯到不可思議的老人：94歲還在片場拍電影的伊斯特伍德，80歲又娶了90後華裔的Oracle老闆拉里·埃裡森，75歲仍然少女體態、年輕男友不斷的王薇薇。

長年累月的健身訓練、康復保養和科技加持，億萬富翁可以用金錢改變年齡和荷爾蒙水平，永遠工作、永遠戀愛彷彿不是幻覺。

自然老去的億萬富翁巴菲特，顯得那麼樸實無華。

他說他自己的股份都會捐出去，他的兒子霍華德·巴菲特一個人向烏克蘭捐了14.5億美元。

成功、財富、聲名，對他來說，就像桌上的可口可樂，「喝了很多年，想喝就喝」。

生命中更重要的意義，是和查理一起喝可樂、一起吃麥當勞、一起爭論、一起成功、一起老去的歲月。

對等智慧、對等高度、對等交流，這種關係勝過血緣和利益。

全世界熱衷於傳播股東大會的盛況，有的人說連續來了30年。人們讚嘆巴菲特20%的年化收益率（精確資料是19.8%），總結並背誦他的談話要點。

但這沒有任何意義。

巴菲特的投資邏輯極為簡單，簡單到只有四個字，四個男女老少皆耳熟能詳的字：低買高賣。

如果擴充一下，那就是：在地緣政治風險相對較低、財務資料相對透明的公開市場，低價買入好公司，長期持有後賣出。

他賣出了比亞迪、台積電，不是因為它們不好，是因為地緣政治風險很高。

他錯過了許多科技股，特斯拉、輝達、Google、Meta、網飛……，不是因為它們不是好公司，是因為估值太貴了。

他也曾公開表示遺憾，沒有買更多的亞馬遜和微軟。等到他理解它們是「好生意」的時候，估值已經太高了。

他買了5家日本商社，並一再強調50年不賣，不是因為它們比亞馬遜、微軟的生意模式更好，是因為它們是更便宜的好公司。

他說5家公司都快買到頂格了，正在跟日本洽談，希望能突破10%持股比例的限制，他想再買一些。

他從來不看概念，他認為的好公司，就是財務上的好公司。他只買「現在完試進行時態」的好公司，不會買「將來時態」的好公司。

財務上的好公司，簡單到只看幾個指標：充裕的現金流、低負債率、高毛利潤率。

如果再增加一條，那就是，這個公司產品，是人人都知道、人人都想用，也是他能夠理解的東西，像是可口可樂、蘋果手機。

60年以來，他只有這一條策略，如此簡單的邏輯、如此刻板的操作、如此狹隘的投資標的。他錯過了無數新興產業投資機會，他也從不投資房地產和貴金屬。

一個人一生只相信一條規則、一生只遵照這條規則去交易，他要嘛成為乞丐，要嘛成為傳奇。

他60年翻了5.9萬倍，成為一代傳奇。 （見識）