從對華關稅戰到資本戰，美議員施壓：要25家在美上市中企除牌，穆迪下調美國主權信用評級，3A信用沒了

5月16日，國際三大信用評級機構之一的穆迪（Moody's）宣佈，因美國政府債務和利率支付比例增加，決定將美國主權信用評級從Aaa下調至Aa1。近年來，美國每年財政赤字近2億美元，佔GDP比例超過6%。

穆迪認為，持續的大規模財政赤字將進一步推高政府債務和利息支出負擔。美國財政狀況很可能會惡化。此前，三大信用評級機構中的另兩家：惠譽和標準普爾已分別於2023年和2011年下調美國主權信用評級，美國在三大主要國際信用評級機構中的主權信用評級均失去了Aaa的最高等級。

5月2日，據路透社報導，美國兩名共和黨議員向美國證券交易委員會施壓要將阿里巴巴等中國企業從名單中除名，因為他們認為這些企業與美國軍方存在關聯，危及美國國家安全。

根據美國國會美中經濟與安全審查委員會的報告，截至2025年3月7日，共有286家中國公司在美國交易所上市，總市值達1.1億美元（約7.96兆人民幣）。

美國財政部長斯科特·貝森特在4月9日面對記者有關中國股票從美國交易所退市的提問時，他表示“一切都在考慮之中”，美國總統唐納德·川普將做出最終決定。

根據高盛分析，全球兩大資本市場脫鉤在極端情況下可能造成2.5 兆美元的損失，因為美國和中國的投資者將被迫拋售所持有的股票和債務工具。美國投資者已經開始擔心美國政府將貿易戰升級為資本戰。

但今時已不同往日，如果美國最終堅持讓25家中國企業退市，中國企業可能早已做好準備，香港和上海能否接住這場資本遷徙的巨浪？本期掌鏈《金融與供應鏈》帶來報導。

01. 25家中企可能在美國被退市？

5月2日，美國眾議院中國事務委員會共和黨主席約翰·莫萊納爾（John Moolenaar）和參議院老齡事務委員會共和黨主席裡克·斯科特（Rick Scott）向美國證券交易委員會（SEC）致信施壓：要求將25家在美國上市的中企除牌。

這25家在美上市的中國企業包括阿里巴巴、百度、京東、微博、小馬智行、騰訊音樂和多晶矽生產商、大全新能源股份有限公司等。

1.華爾街資本怎麼看？

今年的4月高盛層發佈報告指出，美國機構投資人目前持有約8,300億美元的中國股票，包括A股、H股和美國預托證券（ADR），若包括香港境內公司，總值增至9,600億美元。當中，有逾3,700億美元ADR由美國個人投資者持有。

高盛估計，在強制退市情況下，中概股ADR和MSCI中國指數的估值，可能分別從目前水準下跌9％及4％。而若是中美金融脫鉤的極端情況之下，中國投資者也會拋售持有的美國金融資產，總額或達1.7兆美元，包括約3700億美元股票以及1.3兆美元債券。

2. 中企在美上市，從來不是單方面受益

華爾街的“中國紅利”：2024年，中企赴美上市數量及融資額創下新高，61家企業融資30.2億美元，年增224%。自動駕駛企業文遠知行、小馬智行等明星項目更吸引高盛、摩根士丹利等國際資本重倉押注。

產業鏈的全球粘性：以禾賽科技為例，其雷射雷達技術支撐著特斯拉、通用等美國車企的自動駕駛佈局；大全新能源的多晶矽供應全球光電產業鏈。美國議員口中的“國家安全威脅”，實則是中美供應鏈深度繫結的縮影。

摩根士丹利亞洲區前總裁韋仕華（Stephen Wei）向記者透露，在2023年美股IPO市場整體萎縮23%的情況下，中概股IPO規模卻逆勢增長18%，佔全美新股募資總額的31%。

2025年一季度，中企赴美IPO融資額雖達410億美元，但政治風險已迫使企業加速「Plan B」佈局。

02. 重構時刻：

香港、上海的“資本爭奪戰”

5月7日消息，吉利汽車計畫收購極氪智慧科技有限公司已發行全部股份。吉利汽車目前持有極氪約65.7%的股份，如交易完成，極氪將與吉利汽車實現完全合併，並從紐交所退市。而2024年5月極氪才在美國紐交所上市。

退市危機倒逼中企加速“回家”，而香港和上海正成為新戰場。

1.香港：國際資本的“避風港”

4月13日，香港財政司司長陳茂波在部落格中表示，已指示證券及期貨事務監察委員會及香港交易及結算所有限公司「為境外上市的中國概念股可能回歸香港做好充分準備」。

資料顯示，自2018年至2025年4月，已有31家在美上市的中國公司在香港進行二次上市，實現了兩地上市。其中包括阿里巴巴、百度、京東等網路巨頭。

匯豐股票策略師在4月14日發佈的報告中指出：以市值計算，在美國上市的中國公司中，有四分之三在香港交易。他們表示，其中超過一半的公司可以通過連接上海證券交易所、深圳證券交易所和香港證券交易所的「滬港通」計畫，並被中國內地投資者購買。

此外，2025年一季度，港股IPO融資額年增287%，達182億港元，創四年新高，比亞迪、小米等企業透過增發融資近60億美元；2025年，18家全球企業落戶香港，包括百度智慧駕駛、螞蟻數科等，預計新增2萬個崗位。

而在支援力道方面，香港投資管理公司斥資620億港元設立「成長組合」基金，56%投向硬科技企業。

2.上海：科創生態的“本土突圍”

2024年上海科技企業融資事件達997起，總金額966.38億元，佔全國15.4%，穩居國內科創融資榜首。其中，生物醫藥、積體電路、人工智慧三大先導產業融資佔比56.2%，人工智慧領域首次超越積體電路，標誌著AI大模型、具身智慧等前沿技術進入爆發期。

浦東新區以353起融資事件、408.53億元金額佔上海融資總量的四成，其中張江科學城226起融資中80%集中於三大先導產業，形成「基礎研究-產業化」完整鏈條。臨港新片區則以133起融資成為新興成長極，積體電路領域佔31.1%。

美國議員的“退市令”，表面是金融監管之爭，實則是全球產業鏈話語權的爭奪。這場博弈中，香港和上海的角色已從「備選」升級為「必爭之地」。

當資本流動被政治化，誰能真正獨善其身？答案或許藏在香港中環的交易所大屏，或是張江實驗室的晶片生產線中——但可以肯定的是，這場風暴遠未結束。 （掌鏈）