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巴菲特旗下的波克夏公司從2020年開始，陸續開始減持美股（當前持有現金類資金達到最高），然後開始買入五大商社。
巴菲特買入日本五大商社，他的做法是在日本發行日元債券籌集資金，這些債券的期限從5年到30年不等，利率極低（0.3%~1.1%），然後利用這些資金再買入日本五大商社的股票。這幾年，老巴一直在不斷買入五大商社，截至目前，有些已經持股快到10%的上限了。最近，老巴在2024年波克夏股東信中，再次提及日本五大商社的管理層有高度資本配置能力，他們計畫持有這些投資10-20年。
在這裡，我想簡單對比一下日本五大商社與港股四大行的估值情況。
截止2024年10月，日本五大商社的滾動市盈率在8.8-11.2之間，市淨率（股價除以淨資產）在0.95-1.35之間，股息率在3.5-4.3%之間。而港股四大行，市盈率在5-6.4之間，市淨率在0.5-0.6之間，股息率在5-6%之間，而且四大行的分紅率（分紅的資金除以當年的淨利潤）基本都在30%左右，基本在監管要求的最低值，適當提高一下,股息率也會提高。
你看人家老巴，發債的成本0.3%-1.1%，買入股票的股息率在3.5-4.3%之間，假設股價不動，每年人家就淨賺了3%，怪不得人家是全世界股神。
通過日本的五大商社和港股的四大行對比，無論是市盈率、市淨率還是股息率，我發現還是四大行更有性價比，特別是市盈率和市淨率，五大商社比四大行高了80-90%，那為什麼老巴不選擇港股四大行而是選擇了日本的五大商社呢？難道是老巴沒有看到這些？
顯然不是。
記得老巴有句名言，是永遠不要做空自己的祖國。近年來，美國對中國的金融投資限制持續收緊，先是要求中概股提交審計底稿，否則就要強制退市，再就是禁止或限制美國資本（含VC/PE）投資中國 半導體、量子計算、人工智慧 三大高科技領域，到2024年，限制美資養老基金（如CalPERS）投資中概股或A股等。我們和大漂亮之間，是刀刀見血的金融白刃戰。不過相對於軍事、科技等方向，在金融Z方向，我們的成果相對落後。老巴作為世界股神，沒有選擇四大行而是選擇日本五大商社，只有一種解釋，就是因為政治因素。他如果投資四大行，那就是和競爭對手站在一起，也一定會被他們自己的國家收拾的。所以，他選擇日本而沒有選擇港四大行就順理成章了。 (飛俠與凌雅)