剛剛，降息25個基點！

【導讀】通膨擔憂持續消退，澳大利亞將政策利率降至兩年低點

澳大利亞降息25個基點

5月20日，澳大利亞今年第二次下調基準利率，同時在政策前景上仍保持謹慎，原因是全球不確定性加劇。

澳大利亞儲備銀行將基準利率下調25個基點至3.85%，為兩年來的最低水平，符合市場預期。本輪政策周期中的累計降息幅度僅為50個基點。

貨幣政策委員會在聲明中表示：“此次行動將使貨幣政策的限制性略有減弱。” 並指出通膨預計將維持在目標附近，“儘管如此，委員會仍對前景保持謹慎，尤其是在總需求和總供給的不確定性加劇的情況下”。

以下是聲明全文。

通膨持續緩解

自2022年通膨高峰以來，通膨已大幅下降，這是較高利率促使總需求與供給趨於平衡的結果。今年第一季度的通膨資料顯示通膨繼續放緩。經修剪平均法計算的年通膨率為2.9%，這是自2021年以來首次低於3%；而整體通膨率為2.4%，處於澳儲行設定的2%~3%目標區間之內。今日發佈的工作人員預測顯示，雖然由於一些臨時因素的消退，整體通膨可能在未來一年回升至區間頂部，但核心通膨預計將在預測期的大部分時間裡維持在目標區間中值附近。

前景仍不確定

過去三個月中，全球經濟的不確定性有所增加，金融市場一度出現劇烈波動。儘管近期關於關稅的消息帶動了金融市場價格反彈，但關稅最終實施範圍以及其他國家的政策反應仍存在重大不確定性。地緣政治風險依然突出。預計這些事態的發展將對全球經濟活動產生不利影響，特別是在家庭和企業因不確定性而推遲支出的情況下。這也導致了對澳大利亞經濟增長、就業和通膨前景的預期變得更加疲弱。然而，全球貿易政策正迅速變化，使得經濟預測面臨較高的不確定性。

國內需求略有改善

撇開海外形勢，澳大利亞國內私人需求似乎正在恢復，實際家庭收入有所上升，一些金融壓力指標有所緩解。然而，一些行業的企業仍表示，由於需求疲軟，難以將成本上漲轉嫁至最終價格。

與此同時，各項指標顯示勞動力市場依然緊張。就業仍在增長，勞動利用率處於相對較低水平，商業調查和企業聯絡反映，勞動力供應仍是許多企業面臨的瓶頸。儘管從季度波動中看，過去一年左右工資增長有所減緩，但生產率增長未見改善，單位勞動成本增長仍然偏高。

前景面臨內外部雙重風險

無論是國內還是國際的發展，都為澳大利亞經濟活動和通膨前景帶來了不確定性。儘管中期預測認為，隨著實際收入增長，家庭消費將繼續上升，但近期資料表明這一增長可能比三個月前的預期更為緩慢。存在這樣一種風險，即消費回暖速度更慢，從而導致總需求繼續低迷，並導致勞動力市場較當前預期出現更顯著的惡化。反過來，也可能出現勞動力市場表現強於預期的情況，因多個領先指標釋放出積極訊號。

從更廣義上講，貨幣政策的滯後效應、企業定價行為及工資響應在需求環境疲軟和生產率低迷背景下的表現，也都存在較大不確定性，尤其是在勞動力市場依然緊張的情況下。

優先目標仍是實現低且穩定的通膨

委員會認為，通膨風險已趨於均衡。當前通膨處於目標區間之內，而通膨上行風險有所減弱，因國際因素預計將對經濟形成壓力。由於通膨預計將保持在目標附近，委員會因此認為在本次會議上適度放鬆貨幣政策是合適的。此次調整將使貨幣政策的限制性略有緩解。但委員會仍對前景保持謹慎態度，特別是在總需求和總供給均存在高度不確定性的情況下。委員會也考慮了嚴重的下行情景，並指出，如果國際形勢對澳大利亞的經濟活動和通膨造成重大影響，貨幣政策將有能力果斷應對。

展望未來

委員會將密切關注各項經濟資料及風險評估的變化，以指導其政策決策。在此過程中，將特別關注全球經濟和金融市場的發展、國內需求趨勢以及通膨與勞動力市場的前景。委員會將繼續專注於其維持物價穩定與實現充分就業的使命，並將採取一切必要措施實現這一目標。

對全球風險保持謹慎

即使澳大利亞沒有直接受到關稅打擊，作為一個小型、開放型經濟體，其高度依賴海外活動和市場情緒，其他國家受到關稅影響的連鎖反應也可能波及澳大利亞。澳儲行副行長安德魯·豪澤將於周四發表講話，介紹他最近對中國——澳大利亞最大的貿易夥伴——的訪問情況。

2024年，澳大利亞對中國的商品出口總額相當於其名義國內生產總值的6.6%。當川普在4月宣佈對中國實施大規模關稅、引發全球經濟可能陷入混亂的擔憂時，市場曾預期澳儲行將至少降息五次，並有相當機率實施第六次降息。但在中美達成90天談判緩衝期協議後，這一預期有所回呼。

澳儲行表示：“關於關稅最終覆蓋範圍以及其他國家的政策反應，仍存在相當大的不確定性。地緣政治的不確定性依然顯著存在。預計這些事態發展將對全球經濟活動產生不利影響，特別是如果家庭和企業在前景尚不明朗的情況下推遲支出的話。”

本月早些時候，澳大利亞中左翼政府在大選中取得壓倒性勝利。競選期間，政界雙方均承諾實施財政刺激措施。標準普爾全球評級曾警告稱，如果這些承諾導致結構性赤字擴大、債務和利息支出上升，澳大利亞備受珍視的AAA主權信用評級可能面臨風險。考慮到未來幾年財政預算預計將持續赤字，澳儲行也在密切關注通膨再次上升的風險。

澳儲行還於周二公佈了工作人員對宏觀經濟的季度預測更新。現在預計核心通膨將略快於此前預期地回落，並在大部分預測期內穩定在2%至3%的目標區間中值附近；同時，勞動力市場預計將略有放鬆。

這一預測基於至2026年年中累計降息85個基點的假設路徑。澳儲行表示：“假設中的現金利率路徑預計將在全球經濟逆風中為經濟活動提供支援。”

澳儲行不公佈類似聯準會的“點陣圖”或明確預測利率路徑，而是參考市場定價來建構其經濟前景。

與全球其他央行相比，澳儲行的政策寬鬆空間相對較小，因為在新冠疫情後的緊縮周期中，它選擇的加息幅度較為克制。由於行動相對緩慢，澳大利亞控制通膨的處理程序也更長，當前的貨幣政策限制性已超過紐西蘭和加拿大，並與美英大體持平，因後者的降息節奏更快。

澳儲行在抑制物價上漲的同時努力維持勞動力市場的良好表現——這一微妙的平衡曾受到一些批評。但目前看來取得了成效：核心通膨在上個季度時隔三年多首次回歸目標區間，而失業率則維持在約4%的低位。

澳儲行貨幣政策委員會表示：“通膨風險已趨於均衡。當前通膨位於目標區間內，而上行風險有所緩解，因為國際發展動態預計將對經濟形成一定拖累。” (中國基金報)