碳化矽龍頭隕落，165億美元市值跌剩零頭

碳化矽襯底領域，中國廠商正在快速崛起。

碳化矽半導體激烈的廝殺中，一家龍頭即將宣告隕落。

據華爾街日報援引知情人士消息稱，半導體碳化矽晶圓龍頭Wolfspeed由於一直無法解決債務危機，將在數周內申請破產。

公司拒絕了債權人提出的多項庭外債務重組方案，計畫申請第11章破產保護，這一申請也得到其大多數債權人的支援。

在本月早些時候，Wolfspeed已經透露出了對持續經營能力和業績的擔憂。一方面，公司在解決即將到期的債務上陷入困境，可能影響其獲得美國政府資金；另一方面，Wolfspeed預計2026年收入為8.5億美元，這一數字遠低於分析師預期的9.587億美元。

據悉，Wolfspeed目前債務約65億美元，其中包含一筆5.75億美元、在2026年5月到期的期末整付可轉債。公司表示，截至3月31日，手上持有13億美元現金。

▌改名反成下跌開端

過去幾年，Wolfspeed曾經憑藉碳化矽襯底全球市佔率第一的成績，頂著“全球碳化矽龍頭”的光環風光無限。

Wolfspeed前身為Cree，成立於1987年，最初公司主營業務為LED晶片和封裝器件。但2016年起起照明業務開始下滑，在相繼出售了旗下LED照明業務部和LED產品事業部之後，Cree開始全面投身於半導體碳化矽，並在2021年正式改名Wolfspeed。

彼時公司首席執行官Gregg Lowe表示，“（改名）是Wolfspeed的一個關鍵轉型里程碑，標誌著我們已經成為一家純粹且強大的全球性半導體企業。下一代的功率半導體將由碳化矽技術推動。作為碳化矽技術的領導者，我們對未來非常激動。”

豈料，改名卻成了Wolfspeed跌下神壇的開端。

回看Wolfspeed的股價走勢，2021年10月宣佈改名之後，公司股價在同年11月來到歷史新高，之後便再也沒有突破過這一高點，反而持續下跌。最新4.87億美元的市值，甚至只剩下頂峰時164.88億美元的一個零頭。

▌大手筆擴產

股價大跌的2021-2024財年，曾被Wolfspeed高層看作“最重要的投資時期”。

在對新能源汽車、太陽能等下游市場的需求高預期下，Wolfspeed在當時砸下重金開啟了產能大擴張計畫，例如2022年計畫在美國莫霍克谷新建8英吋碳化矽晶圓廠，可將其碳化矽產能提升超10倍；2024年計畫和采埃孚合作，在德國薩爾州建廠，總投資額高達30億美元，有望成為全球最大的碳化矽廠……

但在這背後，Wolfspeed的產能利用率很長時間都在低位徘徊。根據公司2024年披露的資料，其莫霍克谷廠的晶圓開工利用率已達20%；預計到2024年底，這一數字可提升至25%。

低迷的產能利用率自然加重了Wolfspeed的成本壓力，削弱了其產品價格競爭力。

TrendForce本月發佈的研究顯示，2024年受汽車和工業需求走弱影響，碳化矽襯底出貨量成長放緩，與此同時市場競爭加劇、產品價格大幅下跌，導致2024年全球N-type（導電型）碳化矽襯底產業營收同比減少9%，為10.4億美元。從主要廠商的市佔情況來看，即將宣告破產的Wolfspeed仍維持第一名，2024年市佔率達33.7%。中國廠天科合達和天岳先進近年發展迅速，2024年二者市佔率相差無幾，分別以17.3%和17.1%位列第二、三名。

該分析進一步指出，從襯底尺寸觀察，由於現行主流的6英吋SiC襯底價格快速下降，以及8英吋碳化矽前段製程的技術難度較高，加上市場環境劇烈變化，預計6英吋襯底將持續佔據SiC襯底市場的主導地位。但8英吋襯底是進一步降低碳化矽成本的必然選擇，且有助碳化矽晶片技術升級，吸引各大廠商積極投入。

可以看到，碳化矽襯底領域，中國廠商正在快速崛起，多家供應商在具備6英吋產品量產能力的同時，與海外IDM大廠達成合作：例如天岳先進、天科合達之前已分別就碳化矽與英飛凌簽訂供應協議，三安光電與意法半導體位於重慶的8英吋碳化矽晶圓合資廠則剛剛於今年3月正式正式通線。

站在當下時點，碳化矽產業邁入產能擴張與價格博弈的深水區，隨著龍頭轟然倒下，空出的市場空間由誰分食？這場對市場話語權與附加值的爭奪和追趕中誰能笑到最後？還有待時間觀察。 (科創板日報)