評級下調，是美債的機會嗎？

5月22日美債利率集體上行，美國10年期國債收益率突破4.5%，升至4.604%，30年期國債收益率突破5%，升至5.096%。

美債利率上行的最直接導火索是5月16日穆迪下調美國主權信用評級，從 Aaa下調至Aa1，穆迪是繼2011年標準普爾和2023年惠譽後第三家下調美國評級的第三家評級機構。

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主要的原因

擔憂通脹

關稅政策衝擊下，美國面臨的通脹壓力大幅提升。

考慮最新的中美協議，2025 年美國有效關稅稅率或仍超 16%，加征的關稅最後轉化成為老百姓衣食住行的成本，推高物價的上漲。有資料顯示美債隱含的通脹預期4月15日以來已經明顯提升，庫存消退，後續通脹壓力或逐步體現在資料層面。

美國債務擔憂

當前美國債務佔GDP比重則提升至125%。2024年，美國政府的財政總收入4.9萬億美元，總支出6.8萬億美元，財政赤字1.9萬億美元，其中，光美國利息支出為8811億美元佔13%。2025年5月18日川普減稅法案計畫在未來十年內減稅逾4萬億美元。財政赤字將擴大，增加美國的債務上限，債務規模將進一步膨脹。

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下調評級後的美債可能的走勢

2011 年標普下調評級後，當時市場混亂，因為很多合約、衍生品、投資規則等規定只能使用AAA評級的資產，此後規則被修改，逐步穩定，此時全球範圍內歐債危機和美國金融危機後復甦期，處於降息週期，利率下行。

2023 年惠譽下調評級後美債利率持續上行，10Y 美債利率在 2023 年 10月 19 日一度觸及 5%。彼時背景是加息週期。

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當前，怎麼看？

從美國國債的融資特點和到期結構來看，雖然從絕對資料上看，短債佔比高導致美國政府的債務到期規模巨大，但其頻繁滾動融資所帶來的靈活性，也使得美國政府的大部分到期債務都能夠得到較好地緩解，其實際的債務償還壓力並非如投資者臆想的那麼大。

2-4月份“對等關稅”引發的對美元信用、美元資產的擔憂，恐慌情緒和金融市場的波動，依然改變不了美元是當今全球最重要儲備貨幣的事實。國際清算銀行（BIS）的資料顯示，美元在國際貿易結算中的比例依然高達80%左右，而國際金融電信協會（SWIFT）的資料則顯示，美元在全球支付市場中的份額佔比也接近50%。

綜上所述，當前處於降息週期，美債還是無風險資產之錨，美債違約的可能性很低，因此每次波動也許都是進場的機會。 (好買財富)