減持美債！什麼訊號

今天，多家媒體報導了一個重要新聞：

3月份，中國在進入2025年之後首次小幅減持美債；由於此次減持，中國持有美國國債的規模，10多年來首次下降為全球第三。英國則上升為第二。

根據美國財政部公佈的資料：

2025年3月，日本增持了49億美元的美國國債，目前餘額為11308億美元，仍然是持有美債最多的國家。

中國減持了189億美元，餘額為7654億美元，持有量下降為第三。而在今年1月和2月，中國分別增持了18億美元和235億美元的美國國債。

英國3月增持了290億美元，持有量超過中國躍居第二。

整個3月份，海外資金買入美國國債是增長的，單月淨流入為1618億美元，是2月的1.5倍。

下面這張圖是美元指數走勢圖，3月美元指數在103點到104點之間，美元大貶值尚未出現。

真正的考驗是4月，對等關稅出來之後，美元、美債信用受到損害，市場擔憂美國經濟衰退，美元指數從104點一度跌破了98點，而美債大跌也發生在4月。

下面這張圖是美國10年期國債收益率走勢圖，收益率上升意味著國債價格下跌。

真正的考驗在4月，估計海外投資者是淨賣出。

4月拋售美債的外國主力應該在亞洲，因為老美正逼迫亞洲國家貨幣升值，這會引發壽險公司等調倉，減持美元資產。

至於官方，比如中國和日本，可能也會在4月小幅減持美債，以提醒老美：我們手裡是有牌的，別在關稅問題上太囂張。

下面這張圖是2000年以來，中國持有美債數量的走勢：

2000年3月，我們只有714億美債，2002年8月首次突破1000億，2008年4月突破5000億，2010年6月突破1兆，2013年11月達到了最高點，超過了1.31兆美元。

2015年之後，中國持有的美債開始逐步減少，2022年4月跌破了1兆美元，去年1月又跌破了8000億美元。

2015年前後發生了什麼？第一是美國對中國的戰略遏制升級，並以我方南沙造島為藉口，搞出一系列動作；第二，2014年俄羅斯佔領克里米亞之後，美國和歐洲開始制裁俄羅斯，我們看到了金融戰的可能性。

最近10年裡，中俄成為增持黃金最多的兩個國家。估計未來10年繼續減少美債，增持黃金，讓中國的儲備多元化，將是大趨勢。

但中國跟俄羅斯的情況不一樣。俄是資源國家，資源帶有硬通貨屬性；中國是世界工廠，必須跟全球貿易，跟發達國家貿易。所以，中國雖然會減持美債，但也很難降低太多。如果中美達成比較好的貿易協議，也不排除階段性小幅增持。

今天還有一個值得關注的消息，三大國際評級機構之一的穆迪，宣佈把美國主權債務的評級從3個A下降一等到Aa1，此前標普和惠譽也都先後這樣做了。

原因是美國官方債務負擔比較重，而利率又比較高，每年需要支付的利息超過了1.1兆美元，比美國一年的軍費開支還多。

這對美國當然是一個警告，讓他們更加重視債務問題。但老美在三大信用評級機構獲得的評級，依然是全球最高的。 (劉曉博說樓市)

下圖是日本、中國、英國持有美國國債數量的走勢圖：