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穩定幣革命：從加密配角到全球金融新秩序的推手
穩定幣正從加密世界的工具躍升為重塑全球金融格局的重要力量。美國《GENIUS法案》的推進、香港《穩定幣條例草案》的通過，以及中國數位人民幣的加速試點，標誌著各國對這一領域的爭奪已正式開始。
最近很多朋友在問我穩定幣的事情，最近忙著做策略賺錢，輸出方面確實有所疏忽。作為一個在傳統金融行業從業十年的壯年鳥和加密行業newbird，我儘量嘗試用金融人能聽懂的語言來解釋下發生了什麼？
我們解答幾個問題：GENIUS法案是啥，什麼是穩定幣，美國為何這麼幹？國內有那些動作？對金融行業和金融資產有啥影響？
一、GENIUS法案：美國為穩定幣立法的“天才”之舉到底講了啥
2025年5月，美國參議院通過的《GENIUS法案》（全稱《2025年美國穩定幣國家創新指導與建立法案》）。這項法案的核心可以用三句話講明白：
首先，"透明化"——法案強制要求所有穩定幣發行方必須1:1持有現金、銀行存款或短期美債作為儲備，並每月公開審計報告，徹底解決像USDT長期被質疑的"黑箱操作"問題。其次，"牌照化"——無論是銀行還是科技公司，想發行穩定幣都必須獲得聯邦或州監管機構批准，像開銀行一樣嚴格審查。最後，"美元化"——法案巧妙地將穩定幣變成美元的"數字代言人"，要求外國穩定幣想進入美國市場必須遵守相同規則，否則將被封殺。
對普通投資者而言，這意味著穩定幣將變得更安全可靠；對華爾街來說，這是將加密貨幣"招安"進傳統金融體系的關鍵一步；而對美國政府而言，這可能是繼石油美元後，鞏固美元霸權的又一次歷史性機遇。
二、穩定幣：加密世界的"壓艙石"與"轉換器"
穩定幣就是加密貨幣世界的通用貨幣，以前沒有穩定幣，大家賣出比特幣後都要換成各自貨幣，比如美元，人民幣；有了穩定幣，大家就可以暫存位usdt，usdc本質上是一種"數字代用券"——它通過錨定美元、黃金或其他穩定資產，在波動劇烈的加密貨幣市場中充當價值穩定的交易媒介。
目前市場上的穩定幣主要分為三大類：
- 法幣質押型
：如USDT、USDC，每發行1枚代幣就在銀行存1美元，佔市場90%份額2。這類穩定幣簡單直接，但依賴中心化機構信用。
- 加密貨幣超額質押型
：如MakerDAO的DAI，使用者存入價值150美元的ETH才能借出100美元DAI，通過智能合約自動維持錨定7。去中心化程度高但機制複雜。
- 演算法型
：通過調節供需維持價格穩定，如曾經的TerraUSD(UST)，但因設計缺陷在2022年崩盤，導致數百億美元蒸發。
其中，USDT和USDC這對"雙子星"壟斷了85%的市場，前者以1520億美元市值成為加密世界的"美元影子"，後者則以610億美元規模和更強合規性受到機構青睞。它們如同加密生態的"血液"，不僅用於交易，還支撐著DeFi借貸、跨境支付等創新應用。
三、美國的穩定幣戰略：數字時代的"布列敦森林體系2.0"？
美國政府為何突然對穩定幣如此熱心？我既不想宏大敘事，也不想完全忽視其長期戰略意圖，我們分三點談：淺層深層原因是加強美元的延伸和增加美債需求環節財政壓力，和布列敦森林體系相比還是差得遠；但是長期看，也確實能減緩非主權貨幣的處理程序，本質是一場關於未來金融秩序話語權的爭奪。
第一重戰略：美元霸權的數字延伸。當前全球流通的2430億美元穩定幣中，90%錨定美元。這相當於在傳統SWIFT體系外，建立了一個基於區塊鏈的"美元平行結算網路"。開發中國家使用者通過穩定幣獲得美元儲蓄管道，企業用它進行低成本跨境支付，穩定幣正成為"布列敦森林體系的數字中繼站"。GENIUS法案通過強制要求穩定幣儲備必須是美債或美元，將這些"游離資本"重新錨定回美國金融體系。穩定幣是美元主權的延伸，而非削弱。穩定幣是美國貨幣霸權的“非官方承包商” 它不是替代美元，而是作為一個代表美元的符號，將美元推向區塊鏈和加密世界、推向全球、推向沒有銀行等機構分發美元的地方。https://www.techflowpost.com/article/detail_25922.html這篇文章的觀點我很贊同，大家可以去看。
第二重戰略：美債的"救生艇"。截至2025年5月，僅Tether就持有1200億美元美債，規模超過德國成為全球第19大持有者8。美國加密沙皇David Sacks預測，隨著法案通過，穩定幣市場規模將從2000億飆升至數兆美元，每年為美債市場帶來數千億新增需求，顯著緩解美國財政壓力。
第三重戰略：對抗加密貨幣的"去主權化"威脅。比特幣等加密貨幣的本質是挑戰國家貨幣發行權，BTC等核心加密資產在帶來反審查、低成本流通、無國界等諸多便利外，也產生很多問題，例如高波定性、其他山寨幣缺乏監管和投資者保護，呈現黑暗森林狀態，一定程度缺乏法幣貨幣共識等問題。雖然趨勢滾滾向前，非主權貨幣還是在未來很有可能替代主權法幣，但是美國通過"招安"穩定幣，可以讓區將這場革命轉化為美元擴張的工具——用中心化的便利性和穩定性延緩去中心化貨幣的替代處理程序。正如Chainalysis CEO所言："GENIUS法案在賦予發行人大規模建設信心的同時，也賦予了監管機構管理風險的權力"。
四、中美博弈：香港穩定幣條例與數位人民幣的兩條路徑
當美國通過GENIUS法案確立穩定幣霸權時，中國也明顯意識到了這個問題的嚴峻性，採取了差異化競爭策略，但卻整體會顯得有些無可奈何。
2025年5月21日，香港立法會通過《穩定幣條例草案》，要求所有錨定港元的穩定幣發行方必須向金管局申領牌照，並遵守嚴格的儲備管理和贖回規定。與美國的聯邦監管不同，香港方案更具靈活性：
- 允許持牌穩定幣向零售投資者銷售
- 要求儲備資產必須100%覆蓋流通量
- 對境外發行方實施"指定實體"制度，防止監管套利
然而，大陸與香港的監管割裂使這一戰略效果受限。數位人民幣(e-CNY)作為中國版CBDC，已在省市試點，支援從工資發放到精準扶貧等多場景應用。但其根本侷限在於：
- 完全中心化架構，無法接入公鏈生態
- 外匯管制下難以國際化
- 缺乏智能合約等可程式設計性，在DeFi場景中毫無競爭力
一位央行研究人員坦言："不能上公鏈的數字貨幣就像沒有網際網路的電腦"。這種"閉環設計"雖然保障了金融安全，卻也使中國在新一輪數字金融競賽中處於守勢。
本質上，穩定幣的發力必須依賴於資本帳戶可以自由開放，而現在我們還沒有完全準備好。
五、金融海嘯前夜：穩定幣將如何重塑全球市場？
穩定幣的合規化不只是加密行業的事件，更將引發全球資本市場的鏈式反應。
影響一：美債市場擴容。目前主流穩定幣的儲備構成中，短期美債平均佔比約60%。按德意志銀行預測，2024年穩定幣鏈上轉帳量已達28兆美元，超過Visa和萬事達總和。若市場規模如預期增長至5兆美元（目前），即便保持當前儲備比例，也將為美債帶來3兆美元級的新增需求——相當於日本全部美債持倉的1.5倍8。這種"穩定幣-美債"的共生關係，可能改變全球利率走勢。
影響二：資產代幣化加速。GENIUS法案將穩定幣明確定義為支付工具而非證券11，為傳統金融資產上鏈掃清障礙。未來可能出現：
- 科技股可用穩定幣直接購買，全球投資者無障礙參與。（已經要發生）
- 債券、REITs等資產通過智能合約碎片化交易。（美債已經實現）
- 7×24小時不間斷的 "鏈上華爾街" （基本一定會出現）
BTW:Circle公司(USDC發行方)正籌備IPO，估值目標50億美元。而USDT這家公司只150人左右，淨利潤137億美元，資產管理規模1500億美元，其中美國國債1200億美元。
六、結語：在秩序與顛覆之間
站在2025年年中回望，穩定幣已從加密市場的配角蛻變為數字金融秩序的核心變數。美國通過GENIUS法案建構"美元穩定幣帝國"，香港則在探索開放與監管的平衡點。這場競賽的終局或將決定：未來全球貿易是用"鏈上美元"結算，還是分裂為多個數字貨幣區，或者未來是無主權貨幣的世界。
對普通投資者而言，合規穩定幣帶來的不僅是更安全的加密交易環境，更是一個無國界投資時代的開啟——只要持有USDC或USDT，就可能購買全球任何角落的數位化資產，資本管制的難度變得越來越困難，流動性的調控觸角也會更快速更全面伸向只要有網際網路的地方。
而隱藏在技術細節背後的真相是：區塊鏈雖然正在重塑金融，但短期掌握遊戲規則的，或許仍是那些深諳權力之道的傳統玩家，當大家從web3顛覆世界的宏大願景中冷靜下來，發現payfi、rwa、穩定幣這些基座仍然是web3必須在目前階段需要踏實解決的問題和前提。最終也許解決這些問題後，新的蟄伏後的顛覆力量也許能重新燃起，星火燎原。就像電燈最初發明時主要場景還是要幫人們看清楚傳統紙質書籍，但終有一天會帶來從生產力到生產關係的徹底變革。 (大桶砸壇)