USDC：全方位解讀 Circle 穩定幣

2025/06/06

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USDC：全方位解讀 Circle 穩定幣

一、引言： Circle 上市 —— 開啟穩定幣新時代

2025 年 6 月 5 日，穩定幣領域迎來重大里程碑 —— Circle 正式在紐約證券交易所上市，股票程式碼為 “CRCL”。這一標誌性事件不僅為穩定幣行業注入強勁動力，更向全球宣告數位資產與傳統金融融合的全新嘗試。Circle 上市，憑藉其 USDC 穩定幣的廣泛應用與成熟模式，為市場參與者提供新機遇，同時也給監管機構、投資者及消費者帶來新挑戰。穩定幣市場正站在十字路口，Circle 上市恰似關鍵抉擇，其影響不容小覷。

二、穩定幣概述

穩定幣是旨在錨定現實資產價值以保持價格穩定的加密資產類別。諸多穩定幣面世以來，市場如今有了更多選擇，而 USDC 憑藉其透明度和廣泛應用脫穎而出。穩定幣的 pegging 機制各有不同，常見的有抵押法定貨幣、抵押加密貨幣和演算法機制等。

三、USDC 簡介

USDC（全稱為 USD Coin）由 Coinbase 與 Circle 聯合推出，二者共同創立了 Centre 財團，該財團長期負責 USDC 的管理和技術、財務標準的監督。2023 年 Centre 財團關張後，Coinbase 轉而參股 Circle，由 Circle 接過管理 USDC 的重任。USDC 是一種與美元 1:1 錨定的穩定幣，其發行和管理過程高度透明，且受到嚴格監管。USDC 的運作基於以太坊等區塊鏈，持幣者可在眾多支援 ERC-20 標準的錢包及加密交易平台間自由轉移資產。USDC 已成為全球最大的受監管、完全儲備的數字美元，可在超過 180 個國家使用，支援快速、低成本的全球區塊鏈交易。

圖：circle的USDC和Tether的USDT的區別

四、USDC 運行機制

每當有使用者向發行方存入 1 美元，發行方便鑄造 1 個USDC 並轉入使用者錢包；若使用者後來決定將 USDC 兌換回美元，發行方就銷毀相應數量的 USDC，並從儲備資產中返還美元給使用者。為確保等值錨定，Circle 在每月發佈的官方審計報告中詳細列出儲備資產，包括現金、國債等。USDC 的發行和兌換遵循簡單的機制：使用者存入美元後獲得等量的 USDC，兌換時則銷毀 USDC 並取回美元。Circle 定期發佈儲備資產的審計報告，確保透明度和信任。

五、USDC 應用場景

跨境支付

傳統跨境支付成本高、速度慢，而 USDC 費用低，轉帳快，可輕鬆繞過傳統金融體系的諸多繁瑣環節，大大提升轉帳效率。例如，跨境電商可借此快速收到來自全球客戶的貨款，外貿商家也能高效完成跨境採購付款。USDC 在跨境支付領域具有顯著優勢，其費用低廉、速度快，可有效簡化傳統跨境支付流程，降低銀行等中介機構的依賴。

加密市場交易媒介

對於加密貨幣投資者而言，USDC 是進出加密貨幣市場的重要橋樑。投資者可以先將手中的加密貨幣兌換成 USDC，以規避市場的短期波動風險；待時機成熟，再將 USDC 換回其他加密貨幣，繼續參與市場投資。這種靈活性使得 USDC 在加密交易市場中廣受歡迎。USDC 作為穩定交易對的基礎資產，幫助投資者在高波動的加密市場中靈活調整投資組合。

政府救助與援助

USDC 等穩定幣在政府政策實施方面也發揮著獨特作用，尤其是在政府救助和國際援助場景中。借助 USDC，政府可以快速、低成本地將救助資金發放到受助人手中，無論是自然災害後的緊急救援，還是經濟危機中的民生保障，都能實現資金的高效直達，確保受助人及時獲得所需資金。USDC 在政府救助和國際援助中的應用日益受到關注，其快速、低成本的特性使其成為傳統金融體系的有效補充。

DeFi 應用

USDC 在去中心化金融（DeFi）領域發揮著重要作用。使用者可以使用 USDC 提供流動性、參與借貸、進行質押等操作，以獲取收益。例如，在 Aave 和 Compound 等 DeFi 平台上，USDC 是主要的穩定幣之一，使用者可以借入或貸出 USDC，獲得相應的利息收益。USDC 在 DeFi 領域的應用廣泛，其穩定的價值和廣泛的接受度使其成為 DeFi 生態系統的核心資產之一。

其他應用場景

USDC 還在其他多個領域展現出廣泛的應用潛力：

去中心化應用（dApps） ：作為 dApps 中的價值載體，USDC 支援各種去中心化應用的運行和發展，為使用者提供更豐富的使用場景和功能。
匯款（Remittance） ：USDC 可用於快速、低成本的跨境匯款，收款人無需依賴銀行帳戶即可儲存和使用這些穩定幣，有效解決了傳統匯款方式中存在的價格波動和高成本問題。
性能測量（Performance Measurement） ：為評估數位資產性能提供穩定的價值基準，幫助投資者更準確地衡量投資組合的表現。
價值儲存（Store of Value） ：憑藉其穩定的價格特性，USDC 為使用者提供行業一種可靠的價值儲存方式，保護投資者的資產價值不受市場大幅波動的影響。
交換媒介（Medium of Exchange） ：作為一種廣泛接受的交換媒介，USDC 促進了數位資產與傳統資產之間的交易和流通，提高了交易效率和便利性。
帳戶單位（Unit of Account） ：可作為記帳單位，為企業的財務管理和會計核算提供便利，簡化財務流程和降低成本。
合成黃金（Synthetic Gold） ：通過與黃金等貴重金屬掛鉤的金融衍生品，USDC 為投資者提供了一種間接投資黃金等資產的途徑，豐富了投資選擇。
掛鉤借貸（Pegged Lending） ：在借貸市場中，USDC 的穩定價值使其成為一種理想的借貸資產，為借貸雙方提供更穩定可靠的借貸服務，降低借貸風險。

六、USDC 優勢與風險

優勢

USDC 的優勢主要體現在以下幾個方面：

價格穩定 ：USDC 與美元 1:1 錨定，價格相對穩定，能夠有效規避加密貨幣市場大幅波動的風險，為投資者提供一種相對安全的資產儲存方式。
透明度高 ：Circle 定期發佈儲備資產的審計報告，確保每個 USDC 都有對應的美元資產作為儲備支撐，增強了市場對其價值的信任度。
多鏈支援 ：USDC 相容多條區塊鏈，包括以太坊、Solana、Stellar、Algorand 等，使得使用者可以在不同的區塊鏈平台之間自由轉移和使用 USDC，大大提高了其適用性和靈活性。
廣泛應用 ：USDC 在全球範圍內被廣泛接受，可在超過 100 個加密貨幣交易所進行交易，覆蓋超過 15 個區塊鏈網路。
合規性強 ：USDC 遵循嚴格的美國監管標準，包括許可和財務審計，確保其合法合規營運。

風險

USDC 的風險主要包括以下幾點：

脫鉤風險 ：儘管穩定幣的 pegging 機制旨在保持價格穩定，但 USDC 仍有可能出現脫鉤現象，即其價值可能無法始終保持與美元 1:1 的穩定兌換比例。例如，在市場極端波動或信任危機情況下，USDC 可能會暫時偏離 1 美元的價格。
監管政策風險 ：全球監管機構對穩定幣的關注度不斷提高，可能會出台更嚴格的監管政策或直接限制穩定幣的使用。這可能會對 USDC 的發行、流通和使用產生影響，增加合規成本或限制其應用範圍。例如，某些國家可能對穩定幣的使用施加更嚴格的身份驗證和反洗錢要求。
市場風險 ：USDC 的價值與整個加密貨幣市場的表現密切相關。市場情緒的變化、宏觀經濟因素或重大事件可能導致 USDC 的需求和價格受到影響。此外，USDC 的儲備資產主要由現金和短期美國國債組成，這些資產的價值也可能受到利率變化和經濟環境的影響。
合作夥伴風險 ：USDC 的儲備資產由多家金融機構持有和管理，如 BNY Mellon 和 BlackRock。如果這些合作夥伴出現財務問題或管理不善，可能會影響 USDC 的儲備安全和贖回能力。例如，銀行的擠兌或破產可能導致儲備資產的流動性問題。
智能合約風險 ：USDC 運行在多個區塊鏈平台上，每個平台都有其特定的智能合約風險。這些風險包括智能合約漏洞、程式碼錯誤、網路擁堵、交易回滾、51% 攻擊等。如果 USDC 的智能合約出現漏洞或受到攻擊，可能導致資金損失或交易中斷。

七、Circle 上市對穩定幣市場及股市的影響

對穩定幣市場的影響

推動市場合規化與規範化 ：Circle 作為合規性突出的穩定幣發行商上市，為穩定幣市場樹立合規標竿，促使其他穩定幣發行商加強合規建設，提升透明度和信任度，有利於穩定幣市場長期健康發展。
加速傳統金融與加密金融融合 ：Circle 上市後，其發行的 USDC 穩定幣有望更深入地融入傳統金融市場。Circle 計畫將 USDC 接入傳統證券結算系統，使股票、債券等資產未來可通過穩定幣直接交易，促進傳統金融與加密生態的深度融合，為穩定幣創造更多新的應用場景。
提升穩定幣市場整體價值與信心 ：Circle 上市受到市場高度關注，其成功上市提升了穩定幣市場在投資者心中的地位和價值認知，吸引更多資金流入穩定幣領域，推動穩定幣市場的進一步發展，增強市場對穩定幣的信心和接受度。
激發市場競爭 ：Circle 上市後，其在穩定幣市場的份額和影響力可能進一步擴大，對其他穩定幣發行商如 Tether 等構成更激烈的競爭。這將促使各穩定幣發行商加大創新力度，提升服務質量，最佳化成本結構，以爭奪市場份額。

對股市的影響及漲跌理由

近期香港《穩定幣條例》的通過與實施，為穩定幣行業發展提供了政策支援與合規路徑，推動了相關數字貨幣概念類股的上漲。同時，Circle 上市引發了市場對穩定幣行業未來發展的樂觀預期，吸引更多資金流入穩定幣相關領域，進一步帶動了類股內股票價格的上漲。

風險分析

然而，穩定幣市場也面臨諸多風險。加密貨幣市場波動性高，穩定幣市場也受其影響，可能導致相關股票表現不穩定。未來監管政策的不確定性可能限制穩定幣市場的發展空間，增加企業合規成本。此外，技術漏洞、網路攻擊等風險可能影響穩定幣的正常流通，進而引發市場恐慌和相關股票價格下跌。穩定幣市場競爭激烈，若 Circle 無法保持競爭優勢，可能影響其股票價格。中國股市中與穩定幣相關的類股也可能因穩定幣市場的不利變化而受到牽連。

八、USDC 接入傳統證券結算系統後的交易流程變革

結算周期縮短

傳統證券交易通常採用 T+2 或更長的結算周期，即交易達成後的第二個工作日完成證券和資金的交割。而 USDC接入後，可借助區塊鏈技術實現秒級結算，交易達成的瞬間即可完成資產的所有權轉移和資金的交割。這種即時結算方式極大地縮短了結算周期，提高了資金和證券的周轉速度，降低了交易對手的信用風險。

清算過程最佳化

傳統清算需依賴批次淨額清算，成員行每日或即時計算淨額後進行資金劃轉。而 USDC 的區塊鏈特性使交易即時到帳，資金在途天數從平均 1.5 天歸零，企業財務部不再為 “在途浮存” 付利息。此外，為成員行開設 USDC 結算帳戶，可自動將 USDC 換回法幣補淨額，或直接在鏈上生成清算檔案。

對帳與審計簡化

傳統證券交易對帳需人工處理大量檔案和資料，耗時且易出錯。USDC 的交易記錄公開透明、不可篡改，全節點或區塊瀏覽器可即時查詢交易資料，審計可自動拉取所需資料，對帳工時下降約 70%，大大提高了審計效率和精準性。

合規與風控前置

傳統模式下，交易合規篩查和風險控制多在交易完成後進行。接入 USDC 的系統可利用智能合約和區塊鏈的可程式設計性，在交易發生前就對交易雙方的身份和合規性進行驗證，即時凍結涉嫌欺詐的交易，攔截速度從 “幾小時” 縮短到 “幾秒”。同時，Visa 的 Crypto Credential API 和 Mastercard 的MTN 即時合規介面，進一步強化了鏈上交易的合規性。

跨境交易便利化

在跨境證券交易中，傳統支付方式依賴 SWIFT 等網路，涉及多個國家的銀行和清算機構，流程繁瑣、費用高昂且到帳時間不可預測。USDC 可繞開傳統銀行清算系統，直接實現點對點美元轉帳，大大簡化跨境支付流程，降低交易成本，縮短到帳時間。

九、結論：穩定幣的未來 —— 機遇與挑戰並存

Circle 上市和 USDC 的發展為穩定幣市場帶來了新的機遇與挑戰。穩定幣作為一種新興的金融工具，具有廣闊的發展前景，但也面臨著諸多風險。投資者和企業應積極關注穩定幣市場的發展動態，把握機遇，同時也需謹慎評估風險，制定合理的投資和業務策略。

Circle 上市不僅為穩定幣行業樹立了新的標竿，也為傳統金融與加密金融的融合提供了新的思路和方向。未來，隨著技術的不斷進步和監管政策的逐步完善，穩定幣有望在更多的領域發揮作用，為全球金融市場帶來更大的變革和創新。然而，在追求創新與發展的過程中，我們也要始終牢記風險管理的重要性，確保穩定幣市場的健康、穩定和可持續發展。 (晚筀筆記)