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【導讀】全球投資者增配中國意願增強，新技術和新商業模式最受關注
摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅（Laura Wang）在6月8日發佈的研究報告中指出，全球投資者對中國的情緒改善，相較於過去，他們增配中國的意願增強，對科技和新消費行業的信心增強。在中國股票內部，她重申相對更看好港股和ADR（美國存托憑證）的觀點。
王瀅在報告中總結了客戶對中國市場的態度變化。
首先，受全球多元化需求推動，客戶較以往更願意增加中國股票頭寸。“我們接觸的大多數全球投資者都明確表達了重新增加對中國的敞口的興趣。”她在報告中表示。
王瀅表示，截至目前，整體而言，投資者對中國的敞口仍相對較低。例如，摩根士丹利的分析顯示，全球多頭投資者在全球新興市場投資組合中對中國股票的配置仍較落後於參照基準MSCI新興市場指數2.4個百分點，增加配置的空間顯著。
其次，中國的可投資性逐步改善，新技術和新商業模式最受投資者關注。王瀅在報告中表示，投資者對於新消費主題以及人工智慧/科技相關主題相關的投資尤其感興趣。例如，部分投資者表示，自2021年以來，他們中的許多人忽略或較此前花費更少時間來研究中國。由此導致的後果是，他們對科技和智能製造前沿的技術突破、新消費品牌缺乏瞭解。
中國在全球技術競爭中證明了自己，在多極世界中其定位獲得邊際改善：中國最新的技術突破和創新能力令投資者不得不重新思考對中國科技的認識。
王瀅認為，2025年截至目前，港股和美國上市的存托憑證的表現超越A股。資料顯示，截至2025年6月6日，滬深300指數年初至今下跌1.5%，同期恆生指數和MSCI中國指數則分別上漲19%和16%，儘管A股和港股市場很大程度上受到同一宏觀變數影響。在王瀅看來，下述因素導致在岸和離岸市場表現分化。
首先，與AI和新消費相關的個股，特別是大盤股多在港股市場上市。與此同時，部分受青睞的A股公司選擇來港股進行雙重上市，如2024年底的美的和今年的其他例子。因此，從個股機會角度來看，離岸中國市場顯得更具吸引力。其次，兩個市場在行業構成方面也有很大不同。
上述條件依然成立，其表示，繼續偏好港股和ADR。
談及人民幣兌美元匯率，王瀅在報告中指出，到2026年底，人民幣兌美元較目前或呈現升值趨勢。這背後的主要原因是美元走弱。據摩根士丹利預測，2026年底，美元指數（DXY）點位將走弱至89（截至記者發稿，美元指數點位為99.03）。期間，主要發達市場貨幣如歐元和日元兌美元的升值幅度將超過10%。同期，人民幣兌美元也呈現一定幅度的升值。王瀅表示，儘管面臨關稅壓力，但是人民幣大幅度貶值或不是中國政策制定者的目標。
其表示，推薦投資者採用均衡的方法來創造超額收益。個股方面，僅選擇科技和新消費領域具有明確的盈利交付、盈利能力記錄的高品質標的。與此同時，保持一定的股息類投資敞口。 (中國基金報)