泡泡瑪特此輪股價的持續上漲，與2024年4月LABUBU在東南亞被頂流明星帶火幾乎一致

一隻拍出百萬價格的LABUBU（拉布布），讓泡泡瑪特（9992.HK）再度成為投資者熱議的標的。

6月12日，泡泡瑪特股價盤中再創新高，最高漲超5%至283.4港元/股，年內第39次創下歷史新高，總市值一度沖上3800億港元大關至3806億港元。截至收盤，泡泡瑪特股價收至266.8港元/股，總市值為3583億港元，排在2692隻港股第47位，高於中芯國際（688981.SH，0981.HK）、快手（1024.HK）等港股。如果以2024年2月底的價格計算，其漲幅已超1300%。

“泡泡瑪特最近股價的上漲已經跟基本面關係不太大了。”一位私募基金經理對《財經》表示。

近期，驅動泡泡瑪特股價不斷上行的明星IP LABUBU的熱度升溫。6月10日，在北京朝陽公園南路3號的鳳凰中心舉辦的永樂2025春季拍賣會上，一件高131釐米、全球唯一一個薄荷色初代LABUBU雕塑以108萬元的天價落槌成交，刷新了目前市面上LABUBU最高成交價；另一隻高160釐米、材質同為PVC的棕色初代LABUBU則被拍出82萬元的高價。

據瞭解，這對天價LABUBU在2020年時歸屬於一位大連的“80後”，彼時其在上海的一家潮牌店裡以合計10多萬元的價格入手，一年多後他以30多萬元的價格出手給另一位藏家。按照最初10多萬的入手價格計算，這對LABUBU的身價在五年時間內翻了十幾倍。

事實上，這個如今火遍全球的IP在一開始問世時並沒有多少人問津，也沒有多少人相信LABUBU會有如此大的“魔力”，而LABUBU爆火的背後離不開兩個關鍵人物。

2010年，中國香港設計師龍家升（Kasing Lung）在繪本《神奇的布卡》裡第一次畫下LABUBU，2015年，他創作了THE MONSTERS精靈天團系列，有調皮淘氣的LABUBU，長著尾巴的族群首領ZIMOMO，粉紅色毛髮的MOKOKO等多隻森林精靈。2018年，泡泡瑪特和龍家升簽下精靈天團系列，不過一直到2023年，LABUBU的表現都不溫不火，在泡泡瑪特眾多IP中，LABUBU所在的THE MONSTERS系列每年度營收貢獻佔比均未超過10%。

2023年，LABUBU所屬THE MONSTERS系列營收僅為3.68億元，在泡泡瑪特所有IP中排名第四位，佔泡泡瑪特總營收5.84%。彼時，泡泡瑪特前三大IP分別是SKULLPANDA、MOLLY、DIMOO，年營收分別為10.25億元、10.2億元、7.38億元，營收佔比分別為16.3%、16.2%、11.7%，LABUBU並未表現出特殊的魔力。

直到2024年4月，LABUBU翻紅的轉折點才終於出現。在社交媒體上擁有過億粉絲的全球頂流K-POP（Korea-Pop，韓國流行音樂）明星藝人LISA在其個人帳號上發佈了一條“日常拆盒視訊”，並展示自己手持LABUBU的自拍照片向LABUBU高調“示愛”，並在之後頻繁在演唱會後台、雜誌訪談等場合將LABUBU玩偶作為包包配飾攜帶。隨後“LISA同款LABUBU”登上泰國等東南亞多國熱搜，引發LISA粉絲的瘋狂追捧，泰國泡泡瑪特門店隨即出現排隊搶購潮。

根據財報顯示，2024年上半年，泡泡瑪特在東南亞市場實現營收5.6億元，同比增長478.3%，海外營收佔比達到了41.1%，超過東亞及港澳台地區成為第一。

“LABUBU的爆火既有偶然，也有必然性，1997年出生的LISA，台上女王台下童真的人設與LABUBU的怪誕外表治癒核心的反差形象非常契合。”一位關注LABUBU和LISA的粉絲講述道。

2024年5月，龍家升在接受採訪時表示，他送給了LISA一個超大型的LABUBU系列，以感謝LISA對LABUBU的喜愛，兩位LABUBU成名之路的關鍵人物實現了首次聯動。

之後，蕾哈娜、卡戴珊、貝克漢姆等歐美明星也陸續曬出LABUBU，LABUBU也從東南亞火到了歐美，開始了火遍全球之路。今年4月，LABUBU3.0發佈後，泡泡瑪特官方App甚至一度登頂美國App store（蘋果應用程式商店）購物榜。LABUBU隱藏款在二手市場的價格也出現飛漲，原價99元的隱藏款“本我”二手價格漲至2600元-3000元，原價599元的Vans限量聯名款被炒至1.4萬元-1.6萬元。

根據2024年泡泡瑪特的財報顯示，LABUBU所屬的THE MONSTERS系列營收由上一年的3.68億元，同比增長726.6%至30.4億元，其佔泡泡瑪特總營收比重也由上一年的5.8%大幅增長至23.31%，一舉躍升為泡泡瑪特第一大IP。泡泡瑪特在財報中提到，2024年THE MONSTERS在全球迅速走紅，進而贏得了全球粉絲的喜愛。2025年一季度財報顯示，公司美洲市場收入增長最快，成為繼亞太市場後新的業績增長點，同比增速達895%-900%。

《財經》注意到，泡泡瑪特此輪股價上漲的起點始於2024年3月，這一起點與LISA在東南亞帶火泡泡瑪特幾乎一致。而此前，泡泡瑪特股價則一直表現低迷，股價在2020年底上市以來持續下跌，甚至跌破了38.5港元/股的發行價，最大跌幅超過90%。

自2024年3月以來，泡泡瑪特股價一年多約上漲13倍，公司創始人王寧也憑藉超1400億元的身家成為河南新首富。

不過，值得注意的是，投資市場上，不少基金經理卻錯過了泡泡瑪特。一位“70後”私募基金經理對《財經》直言，“看不懂泡泡瑪特”。擅長消費投資的“80後”易方達明星基金經理張坤管理的易方達亞洲精選股票基金於2021年四季度曾抄底泡泡瑪特，而到了2022年三季度便在底部減倉，此後，泡泡瑪特再沒有出現到張坤的前十大重倉股中，這位曾經以抓住了茅台而出名的頂流基金經理卻錯過了新時代的“茅台”。

而“95後”的基金經理卻似乎更“懂”泡泡瑪特，一位“95後”的新消費基金經理表示，泡泡瑪特的價值依然被嚴重低估，“95後”和“90後”不是一代人。

“每一代人都有自己的‘泡泡瑪特’，茅台曾經也是那個年代的‘新消費’。”前述私募基金經理對《財經》表示。 (財經雜誌)