繼上周五大漲重回5兆美元總市值之後，輝達本周一再度大漲，股價也創出了歷史新高。對於輝達的強勢，“中國巴菲特”感慨萬千，已為之瘋狂！連續兩個交易日大漲周一，美股納指、標普500指數雙雙再度創出歷史新高，科技股普遍上漲。其中輝達（NVDA）延續兇猛漲勢，大漲4%，收報216.61美元/股，創出歷史新高，總市值繼續攀升至5.26兆美元，穩居全球市值榜首。值得注意的是，這已經是輝達連續兩個交易日大漲。上周五，輝達大漲4.32%，總市值站上5兆美元。輝達股價在過去一個月上漲了29%，過去一年上漲了94%。但輝達今年迄今為止的漲幅僅為12%，落後於人工智慧生態系統中的其他競爭對手。黃仁勳與奧特曼積極互動有消息顯示，輝達與OpenAI的進一步深度合作是此次股價大漲的催化劑。上周，輝達宣佈已在其全球員工中推廣OpenAI 的 Codex編碼代理，首席執行長黃仁勳稱讚此舉是“人工智慧時代”的一個里程碑，而OpenAI首席執行長山姆·奧特曼表示，早期內部測試結果“非常棒”。輝達表示，工程、產品、法律、財務、行銷和其他團隊的10000多名員工現在都可以使用Codex，這是OpenAI的智能體編碼工具，由GPT-5.5提供支援。試點結果顯示，員工反映偵錯周期更快，軟體開發速度也更快。上周四，奧特曼分享了黃仁勳在X上發佈的內部郵件，重點介紹了早期的成功。“我們和輝達合作嘗試了一種新方法，在整個公司範圍內推廣Codex，效果非常棒！”奧特曼寫道。黃仁勳在一份公司內部通知中鼓勵員工廣泛採用Codex，稱人工智慧代理是“隊友”，可以提高各個崗位的生產力，而不僅僅是軟體工程崗位。黃仁勳在郵件中寫道：“聊天機器人回答問題，人工客服完成工作。讓我們邁向光速時代。歡迎來到人工智慧時代。”他還讚揚了OpenAI在生成式人工智慧方面的進步，認為 GPT 式模型能夠實現企業環境中的推理、規劃和工具使用。輝達表示，Codex運行在其GB200 NVL72系統上，可顯著提升效率，包括更快的令牌處理速度和更低的推理成本。該公司稱，開發人員可以縮短偵錯周期，加快功能部署速度，某些任務的耗時甚至從幾天縮短到幾小時。但斌感慨萬千、持續唱多輝達的股價大漲，也讓“中國巴菲特”感到無比興奮。台北時間周二清晨，，中國深圳東方港灣投資管理股份有限公司董事長但斌在微博上發表長文表示：“（輝達）這輪新高，絕非偶然的情緒推動，而是基本面持續兌現的結果。”他同時指出：“AI對算力的需求並非短期風口，而是貫穿全產業鏈的長期趨勢。”最後但斌強調，輝達10兆美元的目標不再是遙不可及。據向美國SEC提交的13F公開檔案顯示，截至2025年年底，但斌旗下東方港灣海外基金持有輝達129.35萬股，佔其美股組合比例為18.02%，為第二大重倉股，按最新股價換算約為2.8億美元。隨著持倉市值的暴漲，但斌顯然也是有感而發。因長期注重價值投資、推崇巴菲特理念，但斌也被中國投資界稱為“中國巴菲特”。上周六零點，但斌也有一番感慨。他表示：“時隔半年，輝達總市值再度站上5兆美元關口，這不僅是一家公司的高光時刻，更是全球AI算力產業新一輪景氣周期的強烈訊號。”但斌指出：“市場的集體狂歡，本質上是對AI算力確定性的再定價。”“同時，傳統半導體行業的周期拐點訊號顯現，AI增量需求與行業復甦共振，讓半導體成為當前美股最明確的主線。”在帖子末尾，但斌感嘆道：“我近些年常說：‘對於普通人和機構來說，錯失時代的風險，遠大於你擔心泡沫的風險。’今晚輝達的再突破，正是這句話的又一次印證。”但斌最早於2023年提出輝達市值有望達到10兆美元，當時輝達的股價還在40美元/股左右。2025年4月，但斌在社交平台重申該判斷；2025年11月又在公開演講中再次強調，相關觀點引發廣泛傳播。此次輝達連續創出歷史新高，但斌顯然有“揚眉吐氣”的痛快感。美銀提升買入評級隨著輝達股價的上漲，美國銀行也加大了看好力度。周一，美國銀行（Band of America）表示，人工智慧行業仍處於早期階段，輝達引領著計算引擎的變革。美國銀行對輝達維持高度看好，重申其為人工智慧領域的首選股，目標價為300美元，主要受人工智慧晶片市場強勁需求和輝達清晰發展路線圖的推動。美國銀行預測，輝達2026-2027年的自由現金流將超過4000億美元，到2030年每股收益有望達到40美元，因此維持“買入”評級。美國銀行分析的主要亮點包括：人工智慧領域首選：美國銀行認為，在GPU、網路和軟體（CUDA）領域佔據主導地位的推動下，輝達將成為1.2兆美中繼資料中心資本支出趨勢的主要受益者。美國銀行指出，儘管輝達預計增長率為49%，但其股價仍處於歷史估值倍數的低端。美國銀行重點強調了即將推出的Rubin（2026年）和 Rubin Ultra（2027 年）GPU系統，這些系統可能會大幅提高資料中心的收入預測。據tipranks網站統計，根據過去三個月內42位華爾街分析師對輝達未來12個月的目標股價預測，平均目標價為274.38美元，最高預測為380.00美元，最低預測為220.00美元。平均目標價較最新股價216.61美元上漲27%。然而，也有華爾街分析師有不同意見。周一，摩根大通策略師米斯拉夫·馬泰伊卡在一份新報告中對輝達的爆炸性走勢潑了一盆冷水。馬泰伊卡在電話會議上表示：“我們對‘七巨頭’持續優異的表現表示讚賞，並重申我們對半導體股票的增持評級。然而，我們認為去年的局面不會重現。2025年，輝達在第一季度表現疲軟後，在接下來的六個月裡上漲了120%。該股今年第一季度也出現疲軟，目前已較低點上漲約20%。儘管這令人鼓舞，但我們認為去年那種高度集中上漲的局面不會重現。”輝達將於5月20日收盤後公佈2027財年第一季度業績，預計營收約為780億美元。超大規模資料中心資本支出、Blackwell項目銷售情況以及中國資料中心計算業務的任何最新進展都將決定輝達股票的下一輪走勢。 (美股財經社)

輝達股價周一上漲4%，收盤創216.61美元歷史新高，市值較第二名Alphabet高逾1兆美元。過去一年股價累漲93%，營收同比增65%。美銀維持"買入"評級，目標價300美元。本周科技巨頭財報將成AI商業化進展的關鍵驗證窗口。科技巨頭財報周前夕，輝達股價再創歷史新高。周一，輝達股價單日上漲4%，收盤價觸及216.61美元的歷史峰值，市值隨之攀升至5.26兆美元，較全球第二大市值公司Alphabet高出逾1兆美元。此番上漲進一步鞏固了輝達在全球資本市場的統治地位。Alphabet、微軟、亞馬遜及Meta將於本周四集中公佈財報，市場對AI相關業績的關注度持續升溫。在業績層面，據FactSet分析師資料，標普500成分股公司一季度淨利潤率有望創15年來新高。市值稱冠，多線佈局強化護城河輝達當前市值5.26兆美元，遠超Google母公司Alphabet的4.2兆美元及蘋果的3.9兆美元，穩居全球市值榜首。過去一年，輝達股價累計上漲93.34%，市場對其增長潛力的定價持續抬升。推動本輪上漲的直接催化劑之一，是合作夥伴高通與輝達重要客戶OpenAI宣佈達成合作，共同開發麵向智慧型手機的處理晶片。這一消息強化了市場對AI應用端需求持續擴張的預期，也進一步驗證了輝達在整個AI產業鏈中的核心地位。此外輝達的強勢表現，根植於AI算力需求的結構性增長。過去十二個月，公司營收同比增長65%，GPU產品在人工智慧與遊戲領域的需求持續旺盛。在雲端基礎設施層面，輝達近期宣佈擴大與Google雲的合作，推出搭載NVIDIA Vera Rubin架構的A5X裸金屬實例，支援在Google雲資料中心內大規模部署擴展。在新興應用場景上，輝達還攜手Oklo Inc.及洛斯阿拉莫斯國家實驗室，推進核燃料驗證工作，以AI基礎設施支援美國聯邦Genesis Mission任務。這一跨領域佈局表明，輝達的技術滲透已延伸至能源等傳統行業。據InvestingPro分析，輝達股價相對其公允價值仍處於低估區間，暗示存在進一步上行空間。美銀證券維持對輝達的"買入"評級，目標價300美元，並指出公司向股東回報傾斜的戰略轉型或帶來額外價值提升。AI普及仍存結構性分化，集中於科技與金融儘管市場情緒高漲，Wolfe Research的研究提示，AI的實際落地採用仍呈現明顯的行業集中特徵。目前僅有約19%的企業將AI應用於產品與服務的生產環節，技術與金融行業之外的滲透率依然有限。這意味著AI交易的投資邏輯，當前仍在很大程度上由少數龍頭公司的業績與預期所主導。本周即將披露財報的Alphabet、微軟、亞馬遜和Meta，將是市場檢驗AI商業化進展的重要窗口。Angeles Investments首席投資官Michael Rosen的判斷或許最為直接：驅動股市的是企業利潤——僅此而已，其餘一切皆居其次。 (invest wallstreet)

創投圈又一筆超級回報誕生。這要從4個月前說起——“Token第一股”迅策科技登陸港交所，但彼時股價起伏不定。沒想到短短百餘天後，公司市值竟一舉突破1000億港元，上市以來股價最新累計上漲高達500%。乍聽起來有些陌生，迅策背後站著一對父子——劉呈喜在2016年出資創立公司，卻由其子劉志堅一手帶隊，歷經十年站上IPO敲鐘舞台。一路走來，迅策科技身後的投資人隊伍浩浩蕩蕩，如今市值已較A輪估值翻了500余倍。這當中，第一大機構股東騰訊無疑是最大贏家，一筆投資締造超50億浮盈；知名PE機構KKR回報40多億；其他早期投資方，動輒帳面回報超百倍。如此盛況，令人驚訝。01 深圳新貴，Token第一股市值千億這一切要追溯到十年前。時間回到2016年4月，劉呈喜在深圳南山正式創立迅策科技。行事低調，他在公眾視野中鮮少露面，就連招股書中也沒有提及個人簡歷。雖然劉呈喜身為公司最大股東，但並未擔任任何職務，而是將公司交給了其子劉志堅一手打理。現年46歲的劉志堅，2004年本科畢業於清華大學電子科學與技術專業，此後又來到香港科技大學，繼續攻讀電機及電子工程碩士學位。畢業後，劉志堅進入蘇格蘭皇家銀行工作，從一名實習生做到公司董事。2012年9月，他加入國開國際投資有限公司，擔任執行董事一職。直到2016年，劉志堅開始成為迅策科技的掌舵者，出任董事會主席兼CEO。同時，他還邀請了一位清華校友耿大為加盟迅策，由後者任職公司總經理。創立之初，迅策科技從資產管理行業起步，在成立次年推出即時資料分析解決方案XOne，提供訂單執行及投資組合監控服務；後面相繼發佈了即時資料基礎設施解決方案Done、VOne。2021年至2022年，迅策科技又接連推出了四款資料分析解決方案Pone、Tone、Cone、Rone，分別提供投資組合監控、估值、風險管理及合規監管服務。招股書顯示，按2024年收入計，迅策科技於中國資產管理行業的即時資料基礎設施及分析市場中排名首位，於中國即時資料基礎設施及分析市場排名第四。目睹AI浪潮席捲，迅策科技逐步向AI Agent服務商轉型。同時，公司開始採用Token付費模式，建構出一個“單次呼叫價格×token呼叫次數×模組應用數”的定價體系，即客戶在使用其AI資料服務時，按模型推理過程中實際消耗的Token數量進行計費。由此，迅策科技成為港交所“Token第一股”。其實，迅策科技的IPO之路一波三折。2024年，公司曾在3月和9月兩次向港交所遞表但均告失效；時隔一年第三次遞交上市申請，終於在2025年12月成功登陸港交所，沒想到開啟一場暴漲之路。02 騰訊為大贏家，A輪投資人回報500倍其實迅策科技在港股的開局並不美妙。在上市前一日的暗盤交易中，迅策科技股價較48港元發行價一度大跌超35%，與當日其它幾隻新股形成鮮明對比。儘管上市首日開盤後，股價有所回升，但最終收盤僅微漲1.04%，首日市值也定格在156億港元。此後，迅策科技股價時常在60港元上下徘徊，二級市場的質疑聲不絕於耳。然而很快，轉折點出現了。大洋彼岸橫空出世的OpenClaw，不僅點燃一場AI狂歡，更是引爆了“龍蝦三兄弟”的股價——迅策、MiniMax、智譜，三家企業憑藉著OpenClaw概念，紛紛沖上市值高峰。吃到這波紅利的迅策科技，市值先是在3月份站上500億港元，後一舉突破1100億港元，此時距離其IPO敲鑼僅僅過去100天。以4月24日收盤價計算，迅策科技股價自上市以來較發行價累計漲幅高達500%，市值在1000億港元上下浮動。如此大漲一幕，也牽動著迅策科技身後投資人的心情。梳理過往，迅策科技早早便進入到一級市場投資人的視野裡，尤其在2017年迎來了A輪融資。當年7月，雲鋒基金旗下雲鋒新呈、深圳賽達仁、北京創新工場、無錫海盈佳、中南荷多、星羅景佑、南昌海創勝、珠海誠昊共同完成7600萬元投資，彼時投前估值僅有1.5億元。隨後在2019年4月，迅策科技完成A+輪融資，其中無錫海盈佳及中南荷多投資5500萬元；高盛旗下GSPSI認購新增註冊資本281.24萬元，總代價為3374.87萬元。本輪投後估值達到約6.9億元。很快，騰訊也出手了——2020年6月，迅策科技獲得2.11億元B輪融資，投資方包括PAC資本、大灣區基金、中山火炬、深圳騰訊、羽信資本、深圳眾投及雲鋒麒泰，此時迅策科技估值已經翻倍來到12億元。不到一年，迅策科技又在2021年5月完成總規模約6.54億元C輪融資，其中老股東騰訊、羽信資本再度加碼，新進投資方包括時代百富、陽光家族投資、浦發銀行、廣州由山、CPE源峰、合力投資、粵財創投、北京中關村、北京歌華、通瑞長盈及泰康人壽等。緊隨其後，上海域愷出資6400萬元成為C+輪投資方。2022年4月，迅策科技又完成7.98億元D輪融資，投資方包括KKR、天津熙華、中金浦成、金浦投資、羽信資本、橫店資本和高盛。次年11月，洪泰基金又在交叉輪融資中出資2.2億元，迅策科技IPO前估值也達到62.2億元。至此，迅策科技市值已較A輪投前估值漲了超530倍。回顧這場長達近十年的陪跑，有人提前遺憾離場，留下的人則等到了時間的餽贈。據招股書披露，創新工場、南昌海創勝、珠海誠昊和中山火炬在IPO前已完成退出。而騰訊身為第一大機構股東，在IPO後仍持股7.02%，對應市值約57億元人民幣，以此計算浮盈超過50億元；KKR持股市值則約為47億元，浮盈也已超過40億元。此外，其他早期投資方也大都斬獲豐厚回報，其中雲鋒基金在IPO前累計投資約4300萬元，以此計算回報約為100倍；A輪投資方深圳賽達仁則以500萬元投資款持股0.76%，回報高達120倍……當然，贏家還是迅策科技創始人劉呈喜，他在IPO後仍控制迅策科技26.84%股權，持股市值高達近250億港元。不過，港股沒有解禁落袋的回報都可能只是鏡中水月，經歷泡沫洗禮後的市值才是真正實力。03 AI造富時代此情此景，正是“Token經濟學”最生動的寫照。首先我們先要搞清楚什麼是Token？作為模型處理資訊的最小基礎單元，單個漢字、詞語、標點均可視為一個Token，小到一次AI提問、大到企業級模型訓練，都以其完成結算。國家資料局資料顯示：到今年3月，中國日均Token的呼叫量，已經突破140兆，相比2024年初的1000億增長了1400倍；相比2025年底的100兆，三個月時間增長了40%多。開年AI智能體的爆紅，直接成為Token指數級增長的催化劑，因為每一次的任務規劃、工具呼叫等互動都大幅增加了Token消耗。而Token已不單單是一個計數單位，其消耗量越大，意味著AI被使用得越頻繁，商業化程度越高。換言之，AI時代的底層敘事邏輯已悄然改變。誠如在今年3月輝達GTC大會上，黃仁勳所強調，在這個全新的AI時代，Token就是新的基礎貨幣，生成Token的成本與效率直接決定了科技企業的營收與生死。他甚至提出，“在未來，我們公司的每位工程師都需要一個年度Token預算。他們的基礎年薪可能是幾十萬美元，我會在此基礎上再拿出大約一半的金額作為Token額度給他們，讓他們實現10x的效率提升。”前不久，官方公佈Token的中文譯名——詞元，並明確其作為智能時代的價值錨點，是連接技術供給與商業需求的“結算單位”。這意味著Token從技術名詞轉變為經濟要素，具備了標準化的計量屬性。如果說工業時代的“硬通貨”是千瓦時（電量），網際網路時代的“硬通貨”是GB（手機流量），那麼AI時代的“硬通貨”就是Token。說到底，這背後仍是一場不容有失的AI時代之爭。最近我們看到太多這樣的盛況：港股上智譜市值4000億、MiniMax最高也破4000億；A股則是“易中天”為代表，中際旭創本周市值一度破10000億，大普微IPO首日同樣破1000億。正所謂無AI不性感，這是前所未有的財富時代。 (華爾街見聞)

輝達市值站穩5兆美元關口，穩居全球最高估值公司之位。4月24日周五，輝達股價收漲4.32%，收報208.27美元，刷新此前10月29日創下的歷史收盤紀錄。今年迄今，輝達累計漲幅已達12%，是標普500指數4.7%漲幅背後最大的單一貢獻力量。資料顯示，輝達一家對該指數漲幅的貢獻約佔20%。（今年以來，輝達股價累漲達12%）短短四周前，輝達較峰值一度回落20%，而此次上漲標誌著其徹底走出近一年來的震盪區間，也成為美股新一輪AI晶片行情的標誌性事件。投資者下周將迎來關鍵驗證時刻，微軟、亞馬遜、Alphabet及Meta將相繼發佈季度財報，屆時AI資本支出的最新訊號，將影響市場對輝達及整個晶片類股的判斷。費城半導體指數連續18日上漲，刷新歷史紀錄輝達此次突破發生在半導體類股全面走強的背景之下。費城半導體指數連續第18個交易日收漲，創歷史最長連漲紀錄，技術面顯示超買程度亦為有史以來最高。本周德州儀器與英特爾相繼公佈強勁業績，為類股行情提供了額外支撐。華爾街見聞提及，德州儀器發佈第二季度營收與利潤指引，雙雙超出華爾街預期，周四股價飆漲約20%，創網際網路泡沫破裂以來的最佳單日表現，而周五小幅收跌1.8%。周四美股盤後，英特爾公佈強勁業績及樂觀前景指引後，周五股價一度飆升28%，為1987年"黑色星期一"以來單日最大漲幅，最終收漲約21%，股價突破網際網路泡沫頂峰時期創下的前歷史高點。市場策略師普遍將此輪反彈歸因於AI基礎設施投資熱度的持續升溫。Murphy & Sylvest財富管理公司市場策略師Paul Nolte表示：AI領域的資金投入規模驚人，目前我們尚未看到任何放緩跡象。在這一背景下，輝達成為科技股回歸行情中的明星並不意外。然而，他同時指出，市場仍需更多資料加以印證：我在等待財報結果，以便對資本支出前景有更清晰的判斷，但即便如此，我認為輝達前景依然有充足的樂觀理由。微軟等科技巨頭財報將成下周關鍵變數除了AI基建熱度升溫外，地緣政治影響也推動投資者，轉向具備穩健盈利增長支撐的科技類股尋求避險。但市場目前的樂觀情緒是否具有持續性，很大程度上取決於下周即將披露的科技巨頭財報。微軟、亞馬遜、Alphabet和Meta作為AI基礎設施領域最大的四家資本支出主體，其季度業績及管理層對未來投資的展望，將為晶片類股的中期走勢提供重要指引。分析認為，若上述公司維持或上調AI基礎設施支出計畫，將直接強化市場對輝達需求增長的預期。反之，任何放緩訊號均可能對當前估值形成壓力。 (華爾街見聞)

從1950年二戰後全球經濟重建，到2026年人工智慧產業全面爆發，過去76年間，全球股票市值榜首的企業6幾經易主，每一次王座更迭，都不是簡單的商業競爭勝負，而是時代產業浪潮、全球經濟格局、技術革命迭代的直接對應。透過1950至2026年全球市值龍頭企業的興衰軌跡，我們能清晰看到人類經濟社會的發展脈絡，讀懂不同時代的核心驅動力，更能窺見未來商業世界的發展方向。20世紀50年代，是工業製造統治全球的黃金時代，通用汽車穩穩佔據全球市值第一的寶座。二戰結束後，美國憑藉遠離戰場的地理優勢，工業體系完整保留並快速擴張，汽車產業成為拉動美國經濟增長的核心引擎。彼時，通用汽車憑藉流水線生產模式、完善的汽車產品線，成為全球製造業的標竿，不僅滿足了美國民眾的出行需求，更推動了全球汽車產業的起步，巔峰市值達到150億美元，在當時的全球經濟中堪稱龐然大物。這一時期，市值王者代表著實體經濟的根基，工業製造是國家實力與經濟繁榮的核心象徵，通用汽車的崛起，正是美國製造業霸權的完美體現。步入60年代，全球經濟進入基建擴張與民用工業普及期，綜合工業巨頭通用電氣接過市值王座。在傑克·韋爾奇改革之前，通用電氣就已佈局電力、家電、軍工等多個核心領域，深度繫結戰後全球基礎設施建設、民用消費升級的需求。作為“漂亮50”核心龍頭企業，通用電氣憑藉多元化的業務佈局、強大的技術研發能力和穩定的盈利能力，成為全球資本市場的寵兒，巔峰市值突破200億美元。這一階段，多元化綜合工業企業成為時代主流，強大的產業覆蓋能力和抗風險能力，讓其成為資本市場追捧的對象，也標誌著全球工業發展從單一品類走向全產業鏈佈局的新階段。70年代，全球經濟陷入石油危機、通膨高企的困境，剛需壟斷型公用事業企業成為資本市場的避風港，AT&T（美國電話電報）憑藉獨家固話壟斷地位，登頂全球市值榜首。彼時，AT&T受美國政策特許經營，掌控全美乃至全球部分地區的固話通訊網路，擁有永續且穩定的現金流，不受經濟周期波動的影響。在石油危機衝擊下，能源、製造企業紛紛受挫，而AT&T憑藉剛需屬性，市值穩定在400億美元左右，成為70年代全球資本市場的絕對霸主。這一時期的市值更迭，印證了經濟下行周期中，壟斷型公用事業企業的防禦性價值，也凸顯了政策保護下的商業紅利。80年代，全球商業格局迎來兩次關鍵轉變，從企業資訊化壟斷到日本經濟泡沫狂歡。1980至1988年，IBM憑藉大型機技術，壟斷全球企業計算市場，成為當之無愧的“藍色巨人”。彼時，全球政企資訊化剛剛起步，IBM的大型機是唯一的選擇，其市值飆升至600億美元，主導了全球科技產業的發展方向，開啟了科技企業衝擊市值王座的序幕。90年代，埃克森石油依託冷戰後全球工業化擴張、能源需求暴漲，成為全球市值龍頭；97至98年，通用電氣在韋爾奇改革下，實現產融結合，市值逼近3000億美元，重回巔峰。而90年代末，微軟憑藉Windows系統和Office軟體，壟斷全球個人電腦市場，市值突破6000億美元，成為首個登頂的純軟體科技企業。這十年，傳統能源、工業與新興科技輪番登場，標誌著全球經濟從傳統實業向科技產業轉型的關鍵過渡。21世紀00年代，大宗商品超級牛市開啟，能源企業重回舞台中央，埃克森與美孚合併後的埃克森美孚，成為全球市值常年榜首企業。隨著中國等新興經濟體工業化處理程序加速，全球石油需求暴漲，油價持續攀升，埃克森美孚憑藉完善的上游勘探、中游煉油、下游化工全產業鏈，實現業績與市值雙豐收，2008年油價巔峰期市值突破6000億美元。這一時期，傳統資源型企業再次證明了其在全球工業化處理程序中的核心地位，也成為大宗商品周期的最後一輪黃金時代。2010年代，移動網際網路革命徹底改變全球商業格局，蘋果開啟獨霸時代。2010年之後，iPhone智慧型手機全面普及，移動網際網路產業爆發式增長，蘋果憑藉硬體+軟體+服務的封閉生態，成為全球首家兆市值企業，2019年末市值突破1.3兆美元，牢牢佔據全球市值榜首長達十年。蘋果的崛起，標誌著消費電子與移動網際網路成為全球經濟的核心驅動力，科技企業徹底取代傳統工業、能源企業，成為全球資本市場的絕對主角，也讓科技創新成為企業登頂市值王座的核心要素。2021至2026年，全球商業迎來人工智慧算力時代，市值王座進入科技企業內部輪替與新王者崛起階段。2021至2023年，蘋果依舊憑藉穩固的消費電子生態領跑，期間沙烏地阿拉伯阿美因全球通膨、能源價格上漲，短暫超越蘋果，體現了能源周期的最後餘溫。2024年，微軟依託雲端運算與AI技術，實現市值反超。2025至2026年，輝達憑藉AI晶片的全球壟斷地位，一路高歌猛進，2026年4月市值突破4.9兆美元，成為全球市值新霸主。短短五年間，從消費電子到雲端運算，再到AI算力，科技產業迭代速度空前加快，人工智慧成為驅動全球商業變革的核心力量。最後我們看一下2026年最新市值排行：1. 輝達 (NVIDIA) — 49,0002. Google (Alphabet) — 41,2093. 蘋果 (Apple) — 39,6734. 微軟 (Microsoft) — 31,3955. 亞馬遜 (Amazon) — 26,9466. 特斯拉 (Tesla) — 12,9607. 元宇宙 (Meta) — 約12,5008. 台積電 (TSMC) — 約11,8009. 博通 (Broadcom) — 約10,50010. 埃克森美孚 (ExxonMobil) — 約9,800回望1950至2026年76年的市值王座更迭史，我們能總結出三條殘酷又真實的商業規律：其一，沒有永恆的商業王者，只有時代的企業。通用汽車、AT&T、老式通用電氣等傳統壟斷巨頭，曾憑藉時代紅利登頂，卻因行業變革、政策變化、模式僵化最終衰落，被時代拋棄；其二，產業迭代是市值更迭的核心動力，全球經濟先後經歷工業製造、公用事業、資訊化、網際網路、人工智慧五大階段，每一次產業革命，都會催生新的市值龍頭，淘汰落後的傳統企業；其三，持續創新是企業穿越周期的唯一路徑，微軟、蘋果之所以能長盛不衰，正是因為不斷自我革命，從PC軟體到雲服務、從功能機到智慧型手機，始終緊跟技術浪潮。如今，AI算力已然成為全球商業的新賽道，輝達的崛起只是AI時代的開端。未來，隨著人工智慧技術的持續落地，全球市值格局還將迎來新的變革。但無論龍頭如何更迭，不變的是，只有緊跟時代產業趨勢、堅持科技創新、不斷適應市場變化的企業，才能在全球商業的浪潮中站穩腳跟，而這也正是76年市值更迭史，留給所有企業最珍貴的啟示。 (一生投資談)

4月中旬，台灣加權指數突破歷史新高。不是某個小市場的躁動，而是全球資本重新站隊的訊號——台灣股市總市值超越英國，成為全球資本市場格局重塑的標誌性事件。而站在這一切背後的，是一個我們說了很多年、但從未像今天這樣感受到它份量的話題：AI晶片。台積電：380億美元的豪賭台積電上周發佈第一季度財報，淨利潤同比增長58%，創歷史新高。數字是冰冷的，但背後的故事很熱：AI處理器的需求正在以超出所有人預期的速度膨脹。蘋果、輝達、AMD……這些名字在台積電的產能表上排著隊，等著拿貨。管理層在電話會上說了一句話，很直接：全年資本支出將超過380億美元。380億。這是什麼概念？是台灣全年GDP的約6%，是一家大型石油公司十幾年的資本開支總和，也是人類歷史上最大規模的製造業投資之一。錢流向那裡？先進製程。EUV光刻。下一代製造工藝。換句話說：誰擁有最先進的晶片製造能力，誰就站在了AI時代的入口處。台積電正在用錢買一張通往下一個十年的門票。ASML：賣鏟子的人也在贏如果說台積電是這場AI晶片熱潮的主角，那麼ASML就是站在主角背後的那個"賣鏟子的人"。ASML是全球唯一能生產EUV光刻機的公司，沒有它的裝置，7nm以下製程的晶片幾乎無法製造。這意味著，在這場全球AI晶片產能競賽中，誰拿到了ASML的光刻機，誰就有了入場資格。ASML上周大幅上調2026年全年業績預測，新訂單量因AI晶片需求激增而顯著增長。它的CEO說了一句話：AI技術快速發展推動客戶加速擴充先進製程產能，預計這一趨勢將在2026年延續。消息公佈後，ASML股價大幅跳漲。整個半導體裝置類股跟漲。這不是個別公司的勝利，這是整個產業鏈的共振。台灣：市值超越英國意味著什麼台灣加權指數在4月中旬突破歷史新高，市值正式超越英國。這件事的意義不只是數字的變化。過去四十年，全球資本市場的格局基本穩定：美股最大，中概股其次，英法日德等發達市場緊隨其後。"台灣超越英國"聽起來像是個地區新聞，但它背後反映的，是全球產業重心正在發生結構性位移。英國股市有什麼？金融、消費、傳統工業。台灣股市有什麼？台積電。全球最先進的晶片製造能力。當AI時代把算力提升到核心生產資料的高度時，最能提供算力的地方，自然最值錢。這不是台灣的勝利，這是AI的勝利。矽光子：被忽視的下一個戰場在這波晶片熱潮中，有一個技術方向值得特別關注：矽光子技術。傳統晶片靠電子移動來傳輸資料，但電子在銅導線中移動會產生熱量，消耗能量。當資料傳輸量越來越大、速度越來越快時，晶片內部以及晶片之間的互聯正在成為制約算力效率的瓶頸。矽光子的思路是：把光通訊技術整合到矽晶片上，用光子替代電子來傳輸資料。光的速度是電子的十倍以上，功耗可以降低一個數量級，同時頻寬可以大幅提升。這個技術不是什麼新概念，已經研發了十幾年。但最近，產業鏈上的動作明顯加速：多家雲服務商開始小規模部署矽光子互聯方案，主要晶片廠商也在積極整合相關技術。如果矽光子技術實現規模商用，資料中心的能效問題將得到實質性緩解——而能效，正是目前AI基礎設施擴張最大的制約之一。一個隱秘的趨勢正在成形：未來的AI晶片競爭，不只是"算得多快"，還包括"傳得多快"、"用得多省"。矽光子，可能就是那張關鍵的牌。摩根士丹利上周發了一份報告，標題很有意思：代理式AI正在把晶片開支從GPU拓展到CPU。這份報告指出了一個被大多數人忽視的趨勢：AI應用不只是需要GPU來做模型訓練和推理，還需要大量CPU來處理工作流、協調任務、管理複雜系統。代理式AI（Agentic AI）的核心是自動化——讓AI自主完成多步驟任務。這意味著企業需要更多的通用計算資源，而不只是專用加速器。這對CPU廠商來說是個好消息。英特爾、AMD的伺服器CPU業務正在迎來新的增長驅動力。當然，台積電同樣受益：不管是GPU還是CPU，最後都要找台積電製造。一個資本重新分配的年代回到文章開頭的那組數字：台灣股市總市值超越英國。這組數字背後，是一個時代正在翻篇。過去四十年，全球經濟增長靠消費、房地產、傳統工業驅動。未來四十年，這個驅動力正在變成AI、晶片、可再生能源。資本是最敏感的。它早就開始動了。380億美元投向先進製程，ASML訂單排到幾年後，台灣市值超越英國……這些不是孤立的事件。它們是一個趨勢的不同切面：這個時代最重要的資產，是製造頂級晶片的能力。而這個能力，目前集中在不到十家公司手裡。台積電市值超越英國，不是終點。它更像是一個路標，告訴我們這場重塑才剛剛開始。 (盆摘君)

蘇州迎來大牛市。終於，中際旭創市值破10000億。回顧過去一年，中際旭創踩在AI算力爆發的風口上，股價一路高漲，成了幾十倍大牛股。有人回報歡喜，有人賣飛遺憾。4月初，中際旭創市值仍在6400億元附近徘徊，沒想到後面短短半個月漲幅驚人。最震撼一幕是今日（4月23日），中際旭創股價突破900元/股，公司總市值首次突破兆，創造A股歷史。“下一個中際旭創會是誰？”當市場回味這場兆市值盛宴時，所有人的目光，竟不約而同聚焦於蘇州。剛剛，兆市值誕生源自蘇州說起來，中際旭創與蘇州淵源深厚。作為全球光模組龍頭，中際旭創核心業績幾乎全部來自全資子公司蘇州旭創。財報顯示，2025年中際旭創全年營收382.40億元，其中蘇州旭創營收達364.47億元，貢獻佔比超95%。這是一個蘇州產業培育的典型案例。蘇州國際科技園董事長、總裁張峰曾回憶，“2007年，我們的招商團隊把光通訊技術專家劉聖博士請回來創業”。彼時，蘇州正大力培育科創產業；而劉聖，是清華大學1989級校友，後赴美深造獲博士學位，看到光模組產業趨勢也逐漸萌生出創業想法。當年4月，在蘇州中新創投（即元禾控股的前身）等支援下，回國創辦了蘇州旭創。公開資訊顯示，在其發展過程中，蘇州國際科技園不僅委派專業團隊協助企業順利完成關鍵客戶的考察和評審，還多次引薦投資機構牽線搭橋，幫助企業獲得融資。不久，劉聖便帶領團隊研發出了國內第一隻40G光模組樣品。之後又進入Google供應鏈，並獲得Google投資，轟動一時。自然而然，成立八年之後，蘇州旭創來到上市關口，計畫美股上市。只是，蘇州旭創在納斯達克上市的計畫最終未能實現，而科技研發尚需充足彈藥。焦灼之際，中際裝備出現了。這是一家來自山東的電機裝置廠商。2012年，中際裝備登陸科創板。但好景不長，隨著家電行業紅利消退，公司業績迅速下滑。為了拯救公司，實控人王偉修迫切需要找到新的業務曲線。幾經磋商，兩人達成共識。2017年，中際裝備以28億收購蘇州旭創，上市公司更名為中際旭創，並以蘇州旭創為核心，轉型光模組業務。其實一開始，這筆併購並不被看好。畢竟，當時28億幾乎是中際裝備總資產的5倍。在A股併購史上，這種體量的跨界收購不算常見。為了買下蘇州旭創，王偉修自己還掏了2.84億元認購股份支援這次收購。好在，劉聖也不負眾望。在他的帶領下，2018年中際旭創率先量產資料中心400G系列光模組，接著再攻克下800G，至2023年，中際旭創推出標誌性的1.6T超高速高性能光模組。隨著一場席捲全球的AI革命，作為核心環節的高速光模組開始爆單，中際旭創光模組出貨量爆發式增長。最新成績是，今年一季度，公司實現營收194.96億元，同比大增192.12%；歸母淨利潤57.35億元，同比增長262.28%，單季盈利已超2024年全年水平。當初誕生於蘇州的一粒種子，如今換來兆市值。最近，蘇州盛產牛股中際旭創並非個例。正如外界猛然發現，“易中天，蘇州就佔了兩個”——這波AI浪潮中最受益的光模組標的，新易盛、中際旭創、天孚通訊。除了中際旭創，天孚通訊也來自蘇州。早在1995年，天孚通訊創始人鄒支農便與妻子歐洋來到蘇州，開啟創業之旅。多年後，天孚通訊成功在創業板上市，成為國內光通訊元器件行業的第一家上市公司。沿著同樣的邏輯，天孚通訊股價也迎來暴漲，成為十倍牛股。4月22日，公司股價漲超6%，一度高至380元/股，市值突破2900億元。而頗具戲劇性的是，去年上半年，蘇州千億市值公司尚且“掛0”；直至全球AI訓練、推理需求升級及資料中心建設提速，高速PCB（印製電路板）、光模組等核心零部件需求爆發，迎來集中突破——2025年7月開始，蘇州新增天孚通訊、東山精密、滬電股份三家千億市值企業；今年2月，亨通光電市值也突破千億。蘇州由此收穫四家千億市值公司，一躍成為省內第一。永鼎股份則摘得2025年“蘇州最牛股”稱號——累計漲幅高達400%，全年累計漲停次數達18次，如今最新市值超660億。“A股牛股被蘇州承包了”。一組資料顯示，截至2025年底，229隻蘇州股年平均漲幅達47.79%，其中，33隻蘇州股年內漲幅超100%。進入2026，火熱行情延續。據東方財富資料，截至4月21日，蘇州A股總市值漲幅驚人，近一年漲了114%，僅次於北京、上海、深圳。股民們翻開漲幅榜發現，還有長光華芯、盛科通訊、強一股份、亨通光電……這些幾倍乃至幾十倍的“大牛”，均來自蘇州。如此，網友的調侃成了現實，“蘇州才是今年A股最大贏家”。AI時代，蘇州大爆發“當時在蘇州創業的T友，只要能堅持下來的，基本都成功了”，劉聖一句話令人記憶深刻。正如劉聖所說的T友（清華企業家協會會員）之一，盛科通訊創始人孫劍勇。早在2005年，走訪了多個一線城市後，孫劍勇最終決定將公司落在蘇州，聚焦交換晶片。2023年，盛科通訊正式登陸科創板，身後不乏元禾控股等蘇州本土機構的支援。隨著這一波蘇州類股爆發，盛科通訊最新市值超900億元。這一切，離不開蘇州早年的產業培育意識。早在2002年，蘇州便意識到僅僅依靠勞動力密集的工廠模式很難保證經濟可持續發展，於是成立蘇州市積體電路行業協會，開始推動積體電路設計、製造、封裝測試、裝置、材料等方面的企業建設和產業培育。歷經二十年，半導體已然成為蘇州一張鮮明產業名片。但直到AI時代，這一切才迎來爆發。原因不難理解：隨著全球AI算力基建進入“狂奔”期，算力叢集對高速資料交換、低延遲互聯、高密度整合的需求呈指數級增長。蘇州長期培育的積體電路設計、封裝測試、光電子器件、PCB等細分能力，幾乎一一對應了這些需求。於是我們看到，蘇州軍團迎來前所未有的時代紅利。現在，蘇州已是全國重要的光纖通訊產業高地，形成光棒—光纖—光纜—光器件—光模組—網路整合的全鏈條覆蓋。在蘇州，你能找到AI產業鏈所需的多數核心零部件。方圓幾十公里，配齊一個“算力宇宙”。踩中全球AI風口，蘇州勢不可擋。2025年，蘇州規上工業總產值預計達4.89兆元。在今年新年第一會上，蘇州直指目標——2026年，蘇州規上工業總產值要衝刺5兆元大關。放眼中國經濟版圖，只有深圳剛跨過這道門檻，重要程度不言而喻。過往提到蘇州，外界往往想起的是粉牆黛瓦、吳儂軟語。當AI風口席捲而來，這座江南古城正褪去柔情，硬核底色浮現。當然，巨大的財富也隨之而來，締造激動人心的歷史一幕。 (投資界)

勝宏科技港股上市第二日繼續大漲。作為PCB行業的A股龍頭，勝宏科技掛牌港交所的第二天仍然受到資金的熱捧，盤中一度沖高到345港元/股，截至收盤，勝宏科技大漲6.92%，收報336.8港元/股。Wind資料顯示，勝宏科技最新總市值超3700億港元。勝宏科技港股的基石投資包含了公募基金中的兩家巨無霸——博時國際和天弘基金，分別認購了2000萬美元，獲配74.68萬股，而參與國際配售的還包括易方達基金以及易方達香港，南方基金、博時國際、華安基金、富國基金以及富國香港、工銀瑞信以及工銀瑞信（國際）等。此次港股發行價為209.88港元/股，按照336.8港元/股的最新收盤價來算，上述基金已經獲得60.5%的帳面浮盈。2天大漲超60%4月21日，港股上市首日，勝宏科技大幅上漲50%，收報315港元/股，總市值約3050億港元；4月22日，勝宏科技繼續保持漲勢，全日大漲6.92%，收報336.8港元/股，2天大漲超60%，總市值達3736億港元。勝宏科技為全球人工智慧及高性能計算PCB行業領導者，在全球高階HDI、14層及以上高多層PCB的市場份額均位居第一。公司港股IPO發行不僅是2026年以來最大的港股IPO，也是2022年初迄今最大的中國TMT企業IPO。勝宏科技與富士康、戴爾、TCL、海康威視及輝達等國內外知名企業建立了穩定的合作關係，並成為輝達GB200/GB300伺服器HDI板核心供應商。首創證券研報顯示，勝宏科技前瞻佈局高多層和HDI產品，與全球AI領域知名客戶緊密合作。在高端PCB技術領域，該公司已形成高多層與高階HDI融合的核心競爭力，成功突破多層數製造瓶頸，可實現100層以上高多層板量產，並躋身全球首批具備6階24層HDI大規模交付能力的廠商之列，同時在8階28層HDI與16層Any-layerHDI 技術上完成佈局，持續推進下一代產品研發以支撐 AI及自動駕駛前沿應用。最新財務資料顯示，2025年勝宏科技營收達192.92億元，同比增長79.77%；歸母淨利潤為43.12億元，同比大幅增長273.52%。基金經理看好AI PCB前景PCB行業發展時間較長，截至2026年3月31日類股內共有44家A股上市公司。從成立時間上看，一些老牌的PCB公司成立於八九十年代，如深南電路1984年成立，生益科技、生益電子均1985年成立，滬電股份1992年成立，景旺電子1993年成立，行業發展積澱深厚。90年代末至2010年是企業成立的集中階段，鵬鼎控股、興森科技1999 年成立，勝宏科技2006年成立。高盛預測2026—2027年全球AI伺服器PCB市場增速超110%，而傳統PCB需求僅增長3%—5%。這意味著傳統的“板廠”在AI需求驅動下帶來了產業結構性重構。“從我們對產業鏈的觀察來看，目前主流PCB廠商均已經進入AI PCB的供應體系中了，只是不同公司的敞口不同，但它們的盈利預期均不同程度地隨著AI PCB行業規模的增長而提高。”前海開源滬港深樂享生活基金經理梁策表示，“所以現在我們不太能區分那些板廠是AI供應鏈、那些板廠是傳統供應鏈，而是基於在AI PCB行業的供給地位的動態變化去估算AI PCB對它們各自盈利預期的彈性有多大，進而去看當前那些標的賠率更佳。”弗若斯特沙利文研究資料預測，2029年全球單雙層PCB、多層PCB、HDI PCB、FPC及封裝基板五大細分品類的銷售收入將分別達到90億美元、345億美元、169億美元、155億美元、178億美元，成為行業增長的核心引擎。梁策分析，AI對PCB行業規模的拉動可以分成兩部分：首先，AI對全球整體資產開支的拉動，深度學習本身是一個計算密集型的技術，雖然我們不斷通過硬體升級和架構最佳化，使得在單位資本開支下獲得更多的token，但token成本的下降速度遠沒有token消耗量增長的速度快，其結果是需要不斷地增加對AI的資本開支，總市場的增長會帶動AI PCB的增長；第二，平行計算的特點就是對片間互聯需求高，PCB是超短距互聯的最優解決方案，而使用者對頻寬的需求是一直提高的，所以需要不斷升級PCB的規格，體現到市場端就是單晶片的PCB價值量在提升，尤其是ASIC（Application Specific Integrated Circuit，專用積體電路）佔比在提升，ASIC的平均售價低於GPU但它對PCB的需求跟GPU是一樣的，這樣看PCB佔資本開支的比例是提升的。金鷹基金基金經理劉忠騰認為，AI PCB類股是僅次於光模組的需求高景氣賽道，有望隨著下游需求的放量帶來利潤的釋放，進一步逐步消耗估值。根據產業鏈龍頭公司的排產規劃，可以觀察到很多公司的PE在2—3年後僅10倍出頭，所以中長期維度看，類股持續走強或是大機率的，龍頭公司或有望再創歷史新高。富榮基金基金經理郭梁良則強調，對投資者而言，重點需要關注的是擴產、技術迭代、上游供給這三大環節的節奏匹配度，這些是決定類股短期波動與長期成長的關鍵，也是作為機構投資者在投資過程中重點跟蹤和把控的核心要點。 (券商中國)