上海半導體大矽片獨角獸，衝刺百億IPO！擬募資50億

6月13日，國產大矽片供應商上海超矽科創板IPO申請獲上交所受理。

上海超矽成立於2008年7月31日，註冊資本為11.76億元，已發展為國際知名的半導體矽片廠商。其法定代表人、實際控制人是其董事長兼總裁陳猛，控股股東是上海沅芷（持股10.60%）。

該公司專注於大尺寸半導體矽片的研發與生產，產品主要包括12英吋（直徑300mm）、8英吋（直徑200mm）半導體矽片，以市場需求較大的P型矽片（摻雜劑主要為硼）產品為主，也包括少量摻磷的N型矽片。

上海超矽擁有設計產能70萬片/月的300mm半導體矽片生產線以及設計產能 40萬片/月的200mm半導體矽片生產線，產品已量產應用於先進製程晶片，包括NAND Flash/DRAM（含HBM）/Nor Flash等儲存晶片、邏輯晶片等。

根據胡潤研究院《2024全球獨角獸榜》，上海超矽企業估值為110億元。另據投中網今年4月報導，上海超矽在去年C輪融資後估值已達到200億元。

此次IPO，上海超矽擬募資49.65億元，用於“積體電路用300毫米薄層矽外延片擴產項目”、“高端半導體矽材料研發項目”和“補充流動資金”。

全球半導體矽片行業市場集中度比較高，全球前五大矽片企業的市場份額在80%左右，中國大陸半導體矽片企業在單家企業市場規模和生產技術水平上與全球龍頭企業均存在一定差距。

國內半導體矽片供應商有滬矽產業、立昂微、有研矽、上海合晶、西安奕材、中欣晶圓等，產能情況如下：

相較於8英吋晶圓，12英吋晶圓在先進製程中可大幅降低單位晶片成本，同時提升晶圓利用率，尤其適用於7nm及以下工藝的大規模量產。全球12英吋晶圓產能持續擴張，主流晶圓廠已將其作為支撐高端邏輯晶片、儲存晶片製造的核心基礎設施。

根據SEMI的資料，2024年12英吋晶圓產能為834萬片/月，預計2026年將增長至989萬片/月，同時，預計2026年半導體矽片市場中12英吋矽片的市場份額也將超過77%。

相較於行業前五大半導體矽片企業，上海超矽規模較小，2024年佔全球半導體矽片市場份額為1.60%。

IPO檔案顯示，上海超矽的300mm及200mm矽片代表產品的技術指標已與全球前五大廠商處於同一水平。

2022年、2023年、2024年，上海超矽的營收分別為9.21億元、9.28億元、13.27億元；淨利潤分別為-8.03億元、-10.44億元、-12.99億元；研發投入分別為0.78億元、1.59億元、2.46億元。

其300mm矽片收入佔比和銷量快速增長，2024年有54%的收入來自300mm矽片。這主要源自下遊客戶需求增長，如客戶A用於通用人工智慧（AGI）和人工智慧（AI）相關的先進製程持續火爆帶動需求持續穩定增長。

報告期內，因上海超矽300mm矽片生產線建設正在持續進行中，且300mm矽片產品尚處於產能爬坡的關鍵階段，暫未形成規模效應，該公司短期記憶體在累計未彌補虧損，截至2024年末，公司累計未分配利潤為-39.72億元。

同期，其綜合毛利率為-11.09%、-7.05%、-3.31%，低於台灣及境外可比公司、上海合晶、立昂微、西安奕材平均水平。

截至2024年末，上海超矽的資產總額為154.89億元，商譽為13.94億元，存貨帳面價值為10.81億元，存貨跌價準備金額為4.33億元。

上海超矽的主要產品包括300mm、200mm半導體矽片，以市場需求較大的 P型矽片產品為主，也包括少量摻磷的N型矽片。其中，300mm半導體矽片產品包括拋光片和外延片，200mm半導體矽片產品包括拋光片、外延片、氬氣退火片以及SOI矽片。

其200mm和300mm半導體矽片規模化生產線分別於2016年和2020年正式投產，300mm半導體矽片生產線於2018年開始建設，2020年第四季度300mm矽片正式對外供貨。2022年下半年，重慶超矽300mm拋光片中試生產線整體搬遷至上海。2023年，重慶超矽200mm SOI矽片正式對外供貨。

該公司當前投產及在建產能釋放後具備以上海超矽為主體的年產840萬片300mm半導體矽片以及以重慶超矽為主體的年產480萬片200mm半導體矽片產能。

2022年度至2024年度，上海超矽整體產銷率維持在較高水平，2024年300mm半導體矽片產銷率最高，達到97.32%。

報告期內，該公司300mm半導體矽片平均價格分別為388.03元/片、385.97元/片、366.98元/片，200mm半導體矽片平均價格分別為204.19元/片、208.84元/片、180.97元/片，價格波動主要受下游市場需求以及產品結構變動等因素影響。

上海超矽已全面掌握了半導體矽片製造的完整工藝環節，包括全自動晶體生長裝備及晶體生長工藝、切磨拋清洗表徵等加工工藝、核心工序的定製化加工裝備系統、全工序分析測試系統、先進的工廠廠務系統、帶OHT的全自動物料自動輸運系統、電腦整合輔助製造系統及全流程質量控制系統等，並擁有穩定可靠的技術營運團隊。

截至2024年末，上海超矽共有210名研發人員，佔員工總數的13.13%。

上海超矽已與全球前20大積體電路企業中的18家建立了批次供應的合作關係，在行業內擁有了較高知名度。

具體來看，其客戶包括了多家全球主流晶圓代工廠、全球知名儲存晶片製造企業、全球主要的IDM廠商以及華力微電子、華潤上華、粵芯等中國大陸重要戰略性客戶。

報告期各期，上海超矽前五大客戶的銷售金額佔各期營收的比重分別為56.04%、58.33%、63.66%，銷售額較為集中。該公司不存在對單一客戶銷售額超過當期營業收入50%的情形，亦不存在對單一客戶的重大依賴。

上海超矽生產經營所需的主要原材料包括多晶矽、石英坩堝、化學品、石墨件、包裝材料等。其重要供應商主要包括Sun Silicon、上海長瀨貿易有限公司、Wacker Chemie AG等。

報告期內，該公司向前五名原材料供應商的合計採購金額分別佔當期原材料採購總額比例為59.82%、48.85%、53.80%，較為集中，不存在對單一供應商銷售額超過當期營收50%的情形，亦不存在對單一供應商的重大依賴。

截至招股書籤署日，上海超矽擁有5家全資子公司、1家分公司，並作為有限合夥人參與投資了1家合夥企業。

其國有股東包括兩江置業、積體電路基金、積體電路基金二期、交銀投資、上海國鑫和上海科創投。積體電路基金二期、積體電路基金分別是上海超矽的第六、第九大股東，分別持股3.50%、2.91%。

本次發行前，上海超矽共有12名自然人股東。其實際控制人陳猛直接持有公司3.12%的表決權，通過上海沅芷和上海沅英控制公司48.52%的表決權，陳猛合計直接及間接控制公司51.64%的表決權。

陳猛出生於1971年2月，1999年7月博士畢業於中國科學院金屬研究所，2001年1月中國科學院上海微系統與資訊技術研究所博士後出站。

2001年，在中國科學院院士王曦的帶領下，陳猛與課題組同事聯手創辦上海新傲科技，做SOI矽片產業化。陳猛從2001年1月至2009年11月曆任上海新傲科技經理、總經理助理、副總經理等。

2008年7月，陳猛再度創業，創辦上海超矽做半導體大矽片。他從2009年12月至今擔任上海超矽總裁、董事長。

王曉輝是陳猛的配偶，陳猛、王曉輝夫婦合計控制上海超矽表決權比例為51.78%。

除了上海超矽和上海沅芷外，陳猛控制的其他企業為上海沅英、蘇州芷蘭、上海芷矽、上海芷晶、上海芷芯和上海芷菁。其中，蘇州芷蘭、上海芷矽、上海芷晶、上海芷芯和上海芷菁均為發行人的員工持股平台。

半導體矽片尺寸越大，對半導體矽片的生產技術、裝置、材料、工藝的要求越高。隨著AI晶片、5G通訊及高性能計算需求的爆發式增長，12英吋晶圓憑藉其成本與性能優勢，正加速成為半導體製造的核心載體。

國內外廠商加速佈局大模型，帶動算力需求爆發式增長，驅動AI伺服器行業維持較高景氣度，對矽片的需求量也會明顯增長。根據SUMCO測算，AI伺服器對12英吋矽片的需求量是通用型伺服器的3.8倍。

當前半導體矽片領域仍由國際廠商佔據主導地位，國產化率較低，未來矽片國產替代需求仍將十分旺盛。中國矽片廠商有望依靠本土市場優勢，把握國內市場對產業鏈自主可控的迫切需求，逐步實現對境外競爭對手的追趕和局部超越，在進口替代乃至衝擊國際市場方面均具有廣闊的發展空間。 (EDA365電子論壇)