引言

在全球數字經濟迅猛發展的背景下，穩定幣生態迎來了爆發式增長。無論是資本的湧入，或是政策監管的逐步完善，均彰顯出穩定幣在未來全球支付體系、跨國結算以及資產管理中的關鍵角色。本文將深度剖析Circle 及USDC 的生態佈局、背後的合規邏輯、資本套利機遇，以及全球監管趨勢，全面展現穩定幣如何掀起數位資產資本狂潮。

穩定幣崛起的背景與價值

穩定幣，作為一種錨定傳統法幣價值的數位資產，近年來迅速崛起，成為加密貨幣市場的重要組成部分。與波動劇烈的比特幣、以太坊等主流數字貨幣不同，穩定幣透過1:1 錨定美元等法幣，實現價格穩定，極大降低了數位資產交易的風險。透過區塊鏈技術，穩定幣不僅加速了跨境轉帳和支付的效率，還為DeFi、數位資產兌換及全球商戶收款等多元場景提供了強有力的基礎設施支援。

穩定幣的核心優勢體現在三個方面：

• 價格穩定，規避波動風險

加密貨幣市場價格波動劇烈，穩定幣錨定法幣價值，保證了交易和結算金額的穩定性，大幅降低交易風險。

• 跨境轉帳速度快且成本低

穩定幣基於區塊鏈技術，實現全球數分鐘到帳，遠低於傳統銀行跨境匯款的時間與手續費。

• 支援多樣化金融應用

穩定幣直接連結DeFi 借貸、資產兌換和數字商品支付等創新場景，大幅拓展了數位資產的使用邊界。

這些都是傳統法幣難以實現的，極大地提升了數位資產交易的便利性和效率。

Circle 成立於2013 年，專注於數字支付和區塊鏈金融，聯合Coinbase 推出了美元穩定幣USDC。 USDC 是一種1:1 錨定美元的中心化穩定幣，資金全部儲備於美國受監管銀行及短期國債，每月由第三方會計師事務所審計，保障儲備資產的透明與安全。

截至2025 年6 月，USDC 市值約390 億美元，位居全球穩定幣第二，僅次於USDT。其生態覆蓋廣泛，已部署於以太坊、Solana、Arbitrum、Optimism、Avalanche、Base、Polygon 等多條公鏈，支援交易所、DeFi 協議、高速支付及跨鏈資產轉移。

Circle 透過跨鏈傳輸協議（CCTP），實現USDC 在不同鏈間無滑點自由流轉，踐行「USDC Everywhere」的全球戰略。

在合規方面，Circle 嚴格遵循美國財政部、SEC 及FinCEN 監管要求，成為拜登政府眼中的「穩定幣正規軍」。 USDC 透明公開的審計報告和合規儲備制度，使其成為數字美元生態的重要基石。與此同時，Circle 與SWIFT、Visa、Mastercard、Stripe 等全球支付巨頭合作，積極推動USDC 在全球支付和結算領域的落實。

主要美元穩定幣項目概覽

穩定幣底層邏輯

近年來，穩定幣市場呈現爆發式成長，背後的驅動力可歸結為三個核心因素：監管真空、利差空間和國家博弈。這些因素共同作用，使得穩定幣不僅成為數字貨幣市場的重要資產類別，也成為全球金融資本激烈爭奪的新高地。

1. 監管真空— 從野蠻生長到逐步規範

過去，穩定幣發行和流通幾乎沒有明確的全球統一監管標準，導致市場出現「監管真空」。這種缺乏監管的環境，一方面降低了發行門檻，吸引大量資本和項目快速進入；另一方面，也帶來了潛在的系統性風險。

隨著各國開始推出針對穩定幣的法律法規，像香港在2025 年8 月即將正式實施的《穩定幣條例》，為市場帶來了制度上的規範與保障。這一制度轉變既為產業發展注入信心，也將推動市場逐步​​走向合規化和成熟化。

2. 利差空間— 資本眼中的「利潤金礦」

穩定幣發行方透過管理使用者兌換的法幣資金，投入低風險短期國債、質押以太坊（ETH）或運用期貨空頭策略等多種方式，實現遠高於銀行存款利率的收益。以Ethena 的USDe 為例，其通過ETH 質押和期貨空套策略，跑出了20% 以上的年化收益率（APY），在市場上極具吸引力。一旦獲得超高收益，資金便迅速湧入，形成資本聚集效應，推動穩定幣規模快速膨脹。

3. 國家博弈— 貨幣霸權與數字經濟新戰場

穩定幣不僅是金融創新工具，更是國際貨幣競爭和數字主權的焦點。川普團隊支援的USD1，正試圖打造「數字美元再造計畫」，挑戰現有美元數字霸權；與此同時，香港積極打造港元穩定幣生態，爭奪亞洲金融科技高地。

歐美、亞洲多國則通過法規和央行數字貨幣（CBDC）試點，試圖在數字時代維護貨幣影響力。穩定幣成為各國圍繞數字貨幣主權和全球支付體系的新角力場。

4. 使用場景不斷豐富，逐漸接近法幣功能

穩定幣最初被用於幣圈內部轉帳，如USDT 在加密市場中廣泛流通。但隨著技術和應用生態的發展，穩定幣的功能持續拓展：

全球交易支付：支援跨境電商、海外匯款，提供快速、低成本的結算方式。

DeFi 借貸與收益：成為DeFi 平台上的主要藉貸資產，使用者可以藉出穩定幣賺取利息，或用其進行資產抵押。

資產避險工具：加密市場波動劇烈時，投資人可快速轉換為穩定幣鎖定資產價值。

數字商品支付：遊戲、NFT、內容創作等領域廣泛使用穩定幣作為支付手段。

隨著這些多元場景不斷成熟，穩定幣的使用逐漸從「幣圈工具」向「數字法幣」演進，市場規模和資本關注度因此迎來井噴。

布列敦森林3.0 隱喻正在上演

從國家主導、商業銀行試點，到科技巨頭和鏈上原生項目參與，穩定幣正從幣圈小眾工具，變身下一代全球支付基礎設施的關鍵入口。

許多人未意識到，這輪穩定幣浪潮，實則是各國圍繞「數字時代貨幣霸權」的角力。

隨著美國不斷透過穩定幣擴大美元影響力，香港也積極打造穩定幣生態，推動亞洲Web3 清算中心建設。

2025 年5 月21 日，香港立法會正式通過《穩定幣條例草案》，並於同日完成三讀程序。該條例將於2025 年8 月1 日正式實施，成為全球首個為法幣掛鉤穩定幣建立全面監管框架的司法管轄區。

香港推出《穩定幣條例》並非被動監管，而是出於主動搶佔「下一代支付清算中心」戰略高地的考慮：

• 全球加密支付體系雛形已成，穩定幣從「幣圈結算工具」逐步擴展為跨國匯款、支付、資產避險的主流選擇；
• 美中歐日各自加速貨幣數位化，貨幣競爭正轉向數字主權層面，香港必須建立合規護城河來確保港幣國際化；
• Web3 與金融融合加速，穩定幣正好成為鏈上應用與現實世界資產的「橋樑」與「媒介」，而香港要做橋樑之都。

因此，香港不是僅僅「堵漏洞」，而是在幣圈與監管之間，找到主動定義規則的新定位。香港的長期意圖非常明確：

• 數字港元由金管局主導，通過CBDC 系統內結算、金融機構試點為主；
• 港元穩定幣則由市場主導，在開放鏈上應用、出海支付、跨境結算中作為補充甚至替代。

這一雙軌思路，將使香港在數字金融中掌握兩種「發行權」：一種是官方信用，一種是商業效率。

在這場「布列敦森林3.0」時代的全球貨幣博弈中，穩定幣已悄悄成為下一個主權工具的技術載體與影響象徵。美國以USDC、USDT 為錨，爭奪數字時代的清算權；歐洲、日本以MiCA 等法規推動本幣數位化的獨立戰略；而香港，則以靈活而前瞻的監管框架、高度開放的市場機制，走出了一條「市場驅動、制度護航」的獨立路徑。

未來，當穩定幣成為跨國支付的基礎設施，當區塊鏈重新定義清算網路和資產表達形式，誰能掌握這套系統的定價權、准入權與清算權，誰就將在新一輪國際金融秩序中佔據先機。而香港，已率先亮出底牌。

穩定幣，不只是貨幣的形態革命，更是數字主權、金融秩序與地緣話語權的深層博弈。接下來，還會有更多城市、更多國家，加入這場尚未命名的數字金融大戰。只不過，此時此刻，站在牌桌上的香港，已不再是旁觀者。 （W3C DAO）