ChainCatcher 消息，據金十報導，消息人士透露，印度央行提議金磚國家成員將數字貨幣互聯互通，用於跨境支付。印度央行已要求政府將該提案納入2026 年金磚國家峰會議程。老鐵們，又一個“大瓜”砸過來了，但這次不是某個交易所跑路，而是直接衝著國際結算體系來的。簡單說，印度央行最近向政府提議：讓金磚國家（BRICS）把各自的央行數字貨幣（CBDC）打通，用於跨境支付，並希望把這個議題塞進2026 年金磚峰會的議程裡。這聽著有點抽象？我給你翻譯成人話：以後中國、印度、俄羅斯、巴西、南非這些國家做生意、旅遊、轉帳，可以不用再繞一大圈通過美元和SWIFT系統，而是直接用自己的數位人民幣、數字盧比等，點對點秒到帳。這事兒一旦成真，影響的可不只是你我這種小散，而是美元、SWIFT、跨境支付格局的重新洗牌。一、印度到底在打什麼算盤？1、要理解這事，得先搞清楚三件事：①金磚國家是誰？最初是巴西、俄羅斯、印度、中國、南非。現在已擴員至11國，包括沙烏地阿拉伯、伊朗、阿聯、埃及、衣索比亞、印尼等，人口和經濟體量都相當可觀。②什麼是央行數字貨幣（CBDC）？你可以把它理解為“國家發行的官方版數位人民幣/數字盧比”，由國家信用背書，和紙幣1:1等值，但只存在於數字世界。③金磚國家已經在做什麼？俄羅斯早在2024年就提出了“金磚過橋”（BRICS Bridge）計畫，想搞一個基於數字貨幣和區塊鏈的多邊跨境支付平台。中國則在數位人民幣跨境應用上走得很快，已和阿聯等國完成試點。2、所以，印度這次的提議，本質上是想把“金磚過橋”從概念推向實操，並明確以各國CBDC互聯互通為核心。二、這盤棋到底有多大？作為老韭菜，我第一反應是：這盤棋，比大多數人想像的要大得多。1、金磚支付體系的三層架構①底層：本幣結算 + 貨幣互換繞開美元，直接用人民幣、盧比等本幣交易，並通過央行間貨幣互換提供流動性支援。②中層：獨立支付系統類似俄羅斯SPFS、中國CIPS，以及“金磚過橋”這樣的多邊數字平台，目標是替代SWIFT的部分功能。③頂層：CBDC互聯互通讓各國的CBDC在一個統一的技術框架下，實現點對點兌換和清算。印度這次的提議，就是想把這一層做實。2、如果這“三層樓”都蓋起來，一個不依賴美元的“金磚版SWIFT + 支付網路”就成型了。三、印度的“小心思”與中國的“大棋局”1、別看印度現在跳得歡，它心裡其實有點“小九九”：①姿態上：緊跟“去美元化”浪潮，扮演積極推動者的角色。②技術上：自己的“電子盧比”（e-rupee）零售使用者剛破700萬，還在探索離線支付、可程式設計等功能，技術實力不算頂尖。③政治上：既想減少對美元的依賴，又不想完全押注中國的數位人民幣，希望保留自己的話語權。2、但中國的佈局，明顯看得更遠：①數位人民幣試點：個人錢包已超10億個，企業錢包8000萬個，覆蓋全國大部分地級市，在零售和政務場景應用成熟。②跨境支付試點：已和阿聯完成首筆數字迪拉姆跨境支付，並與香港、泰國等地開展多邊央行數字貨幣橋測試。③國際話語權：在“金磚過橋”等倡議中，中國的技術和標準很可能成為“默認選項”。3、所以，印度的提議，對中國來說，既是挑戰，也是機遇。四、對普通人有啥影響？1、短期（1-3年）：影響有限：這還停留在“領導人提案”階段，技術、法律、監管協調都需要時間。對我們來說，最直接的影響可能是：未來去金磚國家旅遊、留學，或許能用上更便捷的跨境支付服務。2、中期（3-10年）：格局重塑：如果CBDC互聯互通落地，可能會催生一批新的跨境支付應用和金融產品。但記住，監管一定會比現在嚴格得多，想靠這個“一夜暴富”的機率極低。3、長期（10年以上）：美元霸權鬆動：這才是這盤棋最大的意義。當越來越多的國家擁有自己的CBDC，並能在一個多邊平台上自由兌換時，美元作為“唯一超級中介”的地位必然會受到衝擊。五、我們該關注什麼？作為投資者，與其盯著“金磚數字貨幣”這個概念，不如關注以下幾個更實際的訊號：1、數位人民幣的跨境試點進展：關注中國央行、外匯局等官方機構發佈的試點名單和場景，這比任何小道消息都靠譜。2、金磚國家支付系統的技術路線：是採用中國的“多邊央行數字貨幣橋”方案，還是另起爐灶？這將決定未來誰能在這個生態中佔據主導地位。3、相關基礎設施的投資機會：比如跨境支付平台、數字貨幣錢包、區塊鏈技術提供商等。但記住，一定要選合規、有牌照的機構，遠離那些“蹭熱點”的野雞項目。結語：我想說，印度這次的提議，雖然只是一個開始，但它釋放了一個明確的訊號：全球金融體系的“去中心化”，已經不再是遙不可及的夢想。對於我們普通人來說，與其焦慮，不如做好準備。畢竟，當一個舊世界開始崩塌時，機會往往屬於那些提前看懂趨勢，並願意為之付出行動的人。 （窄門Crypto）

數字貨幣的起源著名經濟學家哈耶克（Hayek）曾提出問題：“貨幣只能由中央銀行發行嗎？”他在著作《貨幣非國家化》中指出：貨幣最初並不是由國家主導，例如最早的貝殼幣。只要一種物品能獲得大眾的信任，它就可以充當貨幣。他認為，貨幣發行不應由一國的中央銀行壟斷。穩定幣是數字貨幣的一種，所以其起源自然要追溯到比特幣等數字貨幣。我個人很早就認為，比特幣創始人中本聰最初設計比特幣，很可能是受到了哈耶克思想的啟發。中本聰曾表示不信任銀行，認為銀行的帳目時常出錯，而更可靠的是數學與密碼學。他認為：“真正需要的是一套以密碼學認證、而非以信任為基礎的付費系統。”比特幣誕生於2008年金融海嘯期間，雷曼兄弟於2008年9月15日倒閉，而中本聰在隨後的10月發佈了比特幣白皮書。這種時間上的關聯頗具深意，彷彿是對當時金融體系的回應。中本聰的白皮書以嚴謹的學術論文格式，系統性地闡述了比特幣的運作機制，其中包括摘要、引言、圖示解釋區塊鏈原理，甚至包含數學方程式和參考文獻。這種嚴謹的結構，使得人們難以將其視為兒戲。比特幣的設計理念與特點1、固定發行量比特幣推出之時，正值雷曼倒閉後，銀行間因互不信任而惜貸，導致資金極度緊張。2008年10月10日，國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行召開會議，確立了“非常時期，非常做法”的原則，由時任聯準會主席伯南克主導。伯南克曾在其學術論文中指出，應對1930年代大蕭條的根本措施應該是大量發鈔，而當時未能這樣做。因此，他在2008年推動了量化寬鬆（QE）政策。量化寬鬆並非普通的貨幣寬鬆。當財政部資金短缺而發行國債，卻在危機中無人購買時，央行便印鈔購買這些國債。這種行為實質上違背了央行的獨立性原則。正是針對這種貨幣超發和信任缺失，中本聰設計了比特幣，其核心特性之一是固定發行量。比特幣的總量被永久限制在2100萬枚，不僅總量固定，每年的產出量也是預先設定的，將在2140年之前按照密碼方程組全部產出。截至2025年10月15日（演講日期）下午13點20分，已產生約91.9萬個區塊，產出約1993萬枚比特幣，佔總產量約95%。剩餘部分仍需約115年才能完全產出。2、去中心化比特幣的區塊結構也頗具特色。全球範圍內的交易並非雜亂無章，而是形成一條單一的、按時間順序延伸的鏈條。例如，919140號區塊清晰記錄了其形成時間為2025年10月15日13點52分08秒，內部打包了3700筆交易。從技術角度理解，區塊鏈可以看作是一個需要解決複雜數學問題的過程。當網路中積累了一定數量的交易（如一個區塊包含4000筆交易），所謂的“礦工”就在競賽般地尋找一個能驗證所有這些交易的數學解（solution）。誰最先通過大量計算（simulation）找到這個能被全網同步驗證的正確解，誰就獲得了打包這個區塊的權利，並獲得系統獎勵的比特幣。最初的區塊獎勵是50枚比特幣，此後大約每四年“減半”一次，依次變為25枚、12.5枚、6.25枚，目前是3.125枚。3、區塊鏈作為運算基礎區塊鏈是分佈式總帳，其運作方式可以類比於一個微信群組：如果A在群中公開聲明欠B一萬元，B公開確認，隨後A又公開聲明已還款並獲得B的公開確認。那麼群內所有成員都成為了這筆交易的見證者，使得交易不可逆、不可篡改，且可驗證。4、低廉的交易手續費通過現代網際網路技術，比特幣在買賣雙方之間的移轉具有速度快、交易明確的特色；對於跨國間之資金移轉，十分節省時間與費用。比特幣的價格波動與市場接納回顧比特幣的價格歷史，看似混亂，實則有其規律。2012年歐債危機深化，市場對歐元的信心動搖，促使部分資金將比特幣視為避風港，所以比特幣價格在2013年從年初低點到最高點驚人地上漲了91倍；2017年，日本政府宣佈商店可接受比特幣支付，美國芝加哥商品交易所（CME）和芝加哥期權交易所（CBOT）推出了比特幣期貨，標誌著比特幣開始進入主流世界。這一年，比特幣從年初約1000美元飆升至年底近20000美元，漲幅達19倍。2021年，為應對COVID-19疫情，聯準會資產負債表從4.2兆美元激增至近9兆美元，再次引發各界對美元價值的擔憂，比特幣價格隨之大漲至7萬美元以上，隨後經歷劇烈回呼。2025年以來，比特幣價格波動依然顯著，曾在川普政府宣佈將比特幣納入美國戰略儲備後大跌。從全球市值排名來看，加密貨幣總市值已十分可觀。以2025年9月資料為例，黃金以24.2兆美元市值居首，輝達（NVIDIA）以4.2兆美元位列企業第一，全部加密貨幣總市值為3.85兆美元，比特幣本身市值也高達2.2兆美元。一個顯著的變化是，自2023年以來，機構投資者持有的比特幣數量已超過散戶。這是由於比特幣ETF的推出，改變了其作為純粹投機工具的印象。同時，上市公司也開始大量購入加密貨幣以提升股價，其中比特幣佔比近70%。例如MicroStrategy公司自2020年購入比特幣後，五年間市值增長了3000%。2025年，美國已有154家上市公司持有比特幣，儘管其中許多公司與加密貨幣業務毫無關聯。這種現象背後潛藏著風險。穩定幣的本質與“天才法案”的影響再來談談穩定幣。首先需要明確，穩定幣與比特幣性質完全不同。比特幣價格波動劇烈，而穩定幣的“穩定”特性在於其價值與某種資產（如美元）保持穩定掛鉤。USDT就是與美元維持1:1兌換比例。因此，投資穩定幣，本質上等同於投資其錨定的貨幣（如美元）。最大的穩定幣USDT（泰達幣）自2014年就已存在。穩定幣最初旨在服務於加密貨幣的內部生態。當使用者收到比特幣等波動性大的資產時，可將其兌換成穩定幣（相當於換成美元），以規避價格波動風險，待時機合適時再兌換成其他加密貨幣。多年來，穩定幣主要在加密貨幣的封閉體系內流轉。那麼，為何穩定幣在2025年成為全球焦點？根源在於2025年7月17日美國通過的“天才法案”。該法案的核心是為合規的穩定幣發行提供政府背書。穩定幣的運作模式是：發行機構（如Tether公司）聲稱將一定數量的美元現金或高流動性資產（如美國國債）存入商業銀行作為儲備，然後據此1:1地發行代表數字美元的代幣（Token）。然而，長期以來，公眾對其是否真正足額持有儲備金心存疑慮，歷史上也確實發生過穩定幣機構儲備金不足的情況。“天才法案”試圖解決這一信任問題。它規定美國政府要定期每月對穩定幣發行機構的儲備金進行核查和認證。儘管“每月核查一次”的承諾仍可能存在監管漏洞，但政府的介入無疑大大增強了其公信力。與此同時，川普政府上台後迅速叫停了由聯準會發行央行數字貨幣（CBDC）的計畫，轉而鼓勵私營機構在政府監管下發行穩定幣。上述政策相當於美國政府為穩定幣“打包票”，使得原本侷限於加密貨幣世界的穩定幣開始大舉進入傳統金融領域。例如，日本企業與非洲國家進行貿易時，若通過銀行匯款並借助SWIFT系統完成結算，流程往往繁瑣、耗時長且費用較高。而如果直接通過手機將日元兌換為美元穩定幣並即時轉帳至非洲的合作廠商，對方即可迅速收到款項。這種方式不僅速度快，還能顯著降低成本。由於其轉帳速度快、成本低，穩定幣在貿易支付等場景的潛力被廣泛關注，2025年7月以來引發了全球性的重視。全球博弈：多國佈局與美債困境當前的局面，正是一場“全球博弈”。穩定幣已有一百余種，既有錨定美元的，也有錨定歐元、黃金的，但規模最大的USDT和USDC這兩種美元穩定幣佔據了90%以上的市場份額。目前，所有穩定幣的總規模已超過3000億美元。過去，穩定幣在加密貨幣的虛擬世界中運行，未受到過多監管。然而，倘若穩定幣獲得廣泛信任，全球貿易和支付都轉向使用美元穩定幣，無疑將極大強化美元的地位。這顯然不是其他國家願意看到的。因此，多國紛紛開始佈局本幣穩定幣：日本宣佈將在年底前推出日元穩定幣；歐洲由七家銀行共同籌備歐元穩定幣；中國香港已於8月通過相關法律，計畫推出港元、美元及人民幣穩定幣；韓國也在推進韓元穩定幣。這種競爭態勢意味著，未來國際支付體系將出現多種穩定幣相互競爭的局面，眾多小幣種也有可能獲得發展機遇。目前，關於這一發展態勢尚無定論，這也是該問題尚無確切答案的原因所在。但可以明確的是，我們已預見穩定幣領域將迎來激烈競爭。美國在此時強力推動“天才法案”，其深層戰略意圖引人深思。一個普遍的分析是，美國可能希望借助穩定幣為不斷膨脹的美國國債尋找“接盤俠”。對美國國債規模持續攀升及其深層動因的分析表明，這一問題根植於其長期的結構性財政赤字。自1960年代以來，美國聯邦政府僅在克林頓總統任期內實現過財政盈餘，其他時間入不敷出，只好年復一年地通過發行新債來彌補赤字。以2023財年為例，聯邦赤字高達1.83兆美元，甚至超過了2008年全球金融危機後2009年的赤字水平。加上2025年通過的所謂“大而美法案”預計將新增數兆美元支出，財政壓力進一步加劇。歷年累積的赤字通過發行國債來填補，致使美國聯邦債務總額已攀升至約37兆美元。龐大債務規模的影響直觀體現在利息支出上。2020年，美國聯邦政府利息支出約佔其總支出的5%。而根據2024財年（截至2024年9月30日）的資料，這一比例已急劇上升至約14%。這意味著，政府每支出100美元，就有14美元用於支付債務利息。如此沉重的利息負擔嚴重擠佔了本可用於基礎設施建設、公共服務等領域的財政資源，部分解釋了美國一些基礎設施老化失修的現象。面對巨額債務，美國政府的常規操作是“借新還舊”，即當債券到期時，通過發行新債券來籌集資金償還舊債本金。但前提是市場始終有買家願意購買新債。長期以來，包括亞洲各國在內的眾多經濟體通過貿易順差積累了大量美元外匯儲備，並大量購入美國國債，構成了一個循環：美國用美元購買商品，出口國把賺來的美元再購入美國國債，回流美國，使美國得以維持進口和支出。然而，這一模式正面臨挑戰。近期，全球央行持有美國國債的總額已經低於黃金儲備總量，這是數十年來首次。以中國為代表的一些國家不斷減持美債，反映出對過度依賴美元資產的反思。目前，美國國債的持有結構已轉變為國內持有者約佔75%（包括保險機構、養老基金、聯準會等），海外持有者佔比降至約25%。在此背景下，美元穩定幣意外地成為了美國國債一個重要的新“接盤俠”。根據監管要求，主要的美元穩定幣（如USDT、USDC）發行方需高比例持有美國國債等產品，以此作為優質抵押資產。目前，全球穩定幣總市值已超過3000億美元，其發行機構持有的美債規模估計已超過2000億美元，這一體量足以躋身全球主要美債持有者之列。如果未來穩定幣更廣泛地應用於全球貿易與支付，其規模或將顯著增長，從而持續為美國國債創造新的需求。美國財政部長曾引用渣打銀行的預測，稱穩定幣市值可能在2028年達到2兆美元。花旗銀行也預估，到2030年，穩定幣市值可能達到1.6兆至3.7兆美元。儘管這些預測的具體計算依據有待詳查，但它們揭示了一種可能性：全球商業活動對美元穩定幣需求的增長，可能間接轉化為對美國國債的穩定購買力。綜上，美國債務問題的根源在於長期的財政赤字，而高昂的利息已成為其沉重負擔。傳統海外官方投資者對美債的增持意願下降，但新興的美元穩定幣體系則大量錨定美債，正在成為一個不可忽視的新的需求來源。這引發了更深層次的思考：如果美元穩定幣在未來全球數字支付中佔據主導地位，是否意味著全球商業體系將被動地、更大規模地為美國債務融資？這顯然不是其他主要經濟體所樂見的局面，也預示著全球貨幣與金融格局可能進入一個更加複雜多元的競爭時代。可以預見，未來如果一家日本企業與一家德國企業進行貿易，雙方在結算貨幣的選擇上自然會傾向於各自的本幣穩定幣——日方提議使用日元穩定幣，德方則希望使用歐元穩定幣。最終結果將取決於雙方的談判地位，很可能在日元或歐元中擇一使用，而未必會選擇美元。因此，對於美元穩定幣市值將從當前約3000億美元激增至2兆美元的預測，其依據令人存疑。還有一個至關重要的問題是流動性風險。2023年矽谷銀行的案例極具警示意義。該銀行曾吸收大量科技公司存款，並將資金主要配置於被認為最安全、流動性最高的美國國債。然而，當利率上升、儲戶集中提現時，銀行被迫在短期內大量拋售國債，導致虧損並引發市場對其償付能力的恐慌，最終在數位化擠兌中一夜崩塌。這個案例表明：安全的抵押資產（如美債）並不等同於安全的系統。推論至美元穩定幣領域：如果其發行集中以美國國債為抵押，一旦全球市場對美元信心發生動搖，大量使用者同時要求贖回穩定幣、換回其他資產，發行機構將不得不同步拋售巨額美債以應對贖回潮。這種集中拋售很可能引發美債價格暴跌，形成一場隱形的、規模可能巨大的“美國國債危機”。當前3000億美元體量的穩定幣所錨定的美債已相當於中國持有量（約7000多億美元）的近一半，若未來規模真的膨脹至2兆美元，其潛藏的金融系統性風險不可估量。由此可見，美元穩定幣的未來從根本上與美元自身的信用和前景深度繫結。雖然目前尚無單一貨幣能完全取代美元，但若市場對美元長期貶值的預期形成共識，美元穩定幣的擴張之路也將疑雲密佈。此外，觀察黃金價格與美元歷史，能為我們提供更廣闊的視角。2025年以來金價大幅上漲，常被解讀為對美元霸權面臨挑戰時的避險反應，其根源正是對美元超發和不恪守信用的擔憂。美國隨後通過與沙烏地阿拉伯等國達成協議，將石油交易與美元繫結，重塑了美元的需求基礎。現在，國際間出現以非美元貨幣（如人民幣）進行大宗商品交易的嘗試，又動搖了這一基礎。值得注意的是，美國財政部帳面上仍以1970年代初的官方價格（每盎司42美元）計量其巨額黃金儲備，遠低於市價。市場上甚至有觀點認為，美國未來可能通過重估並出售部分黃金儲備來緩解財政壓力。這提示我們，當前金價的上漲並非單純的避險情緒驅動，其背後可能存在更複雜的宏觀博弈與潛在政策意圖。根據對美元指數的長期趨勢觀察，自1972年布列敦森林體系解體以來，美元雖曾經歷三輪顯著的上漲周期，但其漲幅的峰值與持續性似乎呈現逐次遞減的態勢。美元的主導地位似乎正面臨根本性的挑戰，未來能否延續美元霸權，是一個巨大的問號。目前雖然沒有其他單一貨幣能夠立即取代美元，即便美國通過“天才法案”等舉措大力推廣美元穩定幣，美元霸權的維持仍面臨空前巨大的挑戰。這些挑戰既來自多極化數字貨幣的競爭、潛藏的系統性流動性風險，也源於美國自身債務驅動的增長模式和歷史形成的信用損耗。全球貨幣體系的未來，很可能走向一個更加多元化、競爭更激烈且充滿不確定性的格局。 (北大國發院)

在充滿不確定性的全球經濟格局中，貨幣的穩定性與信任成為維繫經濟運行的基石。近日，加拿大央行行長蒂夫·馬克勒姆（Tiff Macklem）在蒙特利爾大都會商會發表演講，系統闡述了什麼是“好的貨幣”，以及中央銀行在維護貨幣體系信任、推動創新與保持穩定中所扮演的核心角色。一、貨幣的本質：交易的基礎設施貨幣在經濟活動中扮演著多重角色：它是記帳單位、價值儲存手段，更是交易實現的媒介。馬克勒姆強調，貨幣的本質不僅在於其形式，更在於其功能——“就是貨幣可以做什麼”。無論是紙幣還是數字貨幣，本質上都是促進經濟交換的“基礎設施”。如果貨幣無法安全、高效地流動，其價值便難以實現。他認為貨幣分為兩類：中央銀行貨幣與私營部門貨幣。中央銀行貨幣包括現金（紙幣）與結算餘額，由國家信用背書，是金融體系的基石。私營部門貨幣則涵蓋銀行存款、支付系統以及各類創新金融產品（如穩定幣）。中央銀行不僅發行貨幣，還通過與監管機構合作，確保私營部門貨幣儲存與轉移的安全與效率。他認為好的貨幣必須具備以下特徵：安全可靠、可按面值自由兌換、交易成本低、購買力穩定。它不僅是經濟活動的潤滑劑，更是一種“公共產品”——人人可用、人人受益的基礎設施。沒有對貨幣的信任，經濟體系的運行將舉步維艱。二、紙幣的未來：不可替代的物理載體儘管數字支付日益普及，現金依然在許多場景中發揮著不可替代的作用。馬克勒姆指出，現金具有簡單、廣泛接受、低成本和可靠的優點。尤其在斷電、斷網或網路安全事件發生時，現金仍是可靠的支付手段。調查顯示，約80%的加拿大人（涵蓋各年齡段）及96%的中小企業仍在使用現金。為保持現金作為“好貨幣”的地位，加拿大央行持續提升紙幣的防偽技術與可獲得性。新一代紙幣將於2027年開始發行，其中20加元紙幣將融合3D動態防偽特徵，並印有查理三世國王與國家維米紀念碑的圖案。未來還將發行印有特裡·福克斯形象的5加元紙幣，以及安全性更強的50加元和100加元大額紙幣。加拿大央行承諾，無論數字支付如何發展，都將確保現金的持續供應與獲取便利，以保障所有公民的支付選擇權。三、數字貨幣的發展：安全與效率的雙重挑戰數字貨幣已成為經濟中的主流支付形式。目前加拿大流通紙幣總值約1200億加元，而支票帳戶中的數字資金高達1.6兆加元，體量遠超現金。數字貨幣的普及要求其在安全與效率上不亞於傳統貨幣。數字貨幣的安全依賴於兩大支柱：銀行體系與支付系統。加拿大通過金融機構監管辦公室（OSFI）及省級監管機構監督銀行與信用合作社的穩健營運，並由存款保險公司保障儲戶資金安全。支付系統方面，央行自三十年前起監管大額支付體系，十年前又將監管範圍擴展至Interac e-Transfer®和信用卡網路等零售支付系統。2025年起，加拿大央行開始監管零售支付服務提供商（PSP），包括數字錢包、跨境支付平台等近1600家機構。此舉旨在確保支付資金安全、降低營運風險，為消費者提供更豐富、更廉價的支付選擇。四、穩定幣：私人貨幣的創新與監管穩定幣作為一種錨定法幣價值的加密貨幣，被視為數字貨幣發展的前沿。與比特幣等波動性較大的加密貨幣不同，穩定幣設計為始終可按面值兌換為法幣，從而兼具加密貨幣的技術優勢與貨幣的穩定性。目前全球主流穩定幣如Tether、USDC均與美元掛鉤，加拿大也在探索與加元掛鉤的穩定幣方案。美國的《天才法案》已為穩定幣建立監管框架，加拿大也在2025年聯邦預算中宣佈由央行負責穩定幣監管，相關立法正在起草中。馬克勒姆強調，穩定幣必須成為“好的貨幣”，即：一是與中央銀行貨幣掛鉤，並由高品質流動資產支援；二是支援按面值隨時贖回，費用與條件透明；三是發行人具備營運韌性，保障系統可靠；四是消費者享有與銀行存款同等的保護。央行將與財政部合作，在2026年推動相關法規落地，使加拿大人能安全、自信地使用穩定幣。五、開放銀行：賦予消費者資料自主權開放銀行（又稱消費者驅動銀行）是加拿大央行的另一項新職責。其核心是讓消費者更好地掌控個人金融資料，從而更靈活地比較、選擇金融服務，或授權第三方（如理財應用、投資工具）使用資料。開放銀行不僅能提升金融系統的競爭與效率，也能推動產品創新。央行將借鑑其在支付安全與資金監管方面的經驗，確保資料共享過程安全、透明，降低欺詐風險。六、保持貨幣價值：通膨控制與信任維繫好的貨幣必須保持購買力穩定。加拿大將通膨目標設定為2%，認為這一水平既能維持貨幣價值，又有利於經濟平穩運行。2022年，受供應鏈衝擊與地緣衝突影響，加拿大通膨率一度超過8%，央行通過快速加息成功將其拉回2%附近。高通膨的教訓表明，價格穩定是貨幣信任的根基。一旦通膨失控，不僅侵蝕購買力，還可能動搖公眾對貨幣體系的信心。為此，央行每五年與政府覆審貨幣政策框架，以確保其適應經濟結構變化。當前，全球經濟正面臨人工智慧、氣候變化、貿易重組等多重結構性衝擊，貨幣政策需在靈活性與穩定性之間取得平衡。2026年的框架修訂將重點關注：一是如何在衝擊頻發的環境中維持2%通膨目標；二是如何應對美國保護主義政策帶來的成本壓力；三是如何理解通膨與住房可負擔性之間的關聯。七、挑戰變局：在穩定與創新中前行在全球經濟充滿變局的今天，加拿大央行明確自身雙重使命：既是穩定的守護者，也是創新的推動者。無論貨幣形式如何演變——從紙幣到數字貨幣，從穩定幣到開放銀行——好的貨幣始終離不開安全、可兌換與購買力穩定這三個核心特徵。加拿大央行將繼續確保現金的可用性、支付系統的安全性、穩定幣的可靠性，以及資料的自主性，同時在複雜經濟環境中維持通膨穩定。正如馬克勒姆所言：“我們可以且必須成為穩定的源泉和進步的引擎。”隨著2026年的到來，加拿大央行將在變革中堅守貨幣的公共屬性，讓每一分貨幣——無論其形態如何——都值得公眾信賴，真正成為推動經濟繁榮與社會包容的基石。 (數字新財報)

法幣與數字貨幣同步結算的新時代全球金融變局的關鍵轉折點正在悄然到來。據報導，花旗銀行與全球金融網路的中樞系統Swift成功完成了一次劃時代的試驗：在以太坊Sepolia測試網上實現了傳統法幣與數字貨幣同步結算的支付對支付（PvP）全流程。此舉不僅刷新了傳統銀行與區塊鏈技術結合的歷史記錄，更將在未來深遠地影響全球跨境支付、資產代幣化（RWA）以及央行數字貨幣（CBDC）的發展。在此過程中，新舊金融力量的博弈將逐漸趨於統一，預示著全球金融基礎設施和價值轉移體系即將迎來一場全面的範式更替。全球結算系統的鐵幕正在瓦解在全球化的深化處理程序中，傳統的跨境結算體系依然高度依賴少數關鍵機構。以西方主導的現行金融體係為例，美國、聯準會支付系統，以及如Swift這類全球金融報文巨頭，雖然共同搭建了一個覆蓋全球的金融網路，但長期以來存在效率低下、摩擦成本高企的問題。例如，傳統銀行系統跨境支付的到帳時間往往需要數個工作日，中間經過多級中介機構傳遞而產生高額手續費。與此同時，清算與結算流程的時間差也產生了難以規避的“赫斯塔特風險”，引發全球金融的不穩定性。然而，技術變革正對這一局面形成衝擊。面對去中心化金融（DeFi）、央行數字貨幣（CBDC）、全球多邊支付工具等技術威脅，加上中國跨境支付系統（CIPS）等區域化解決方案的崛起，傳統主導力量面臨失去控制權的風險。因此，花旗與Swift此時的技術探索不僅是一種能力升級，更是他們維護全球金融格局主導權的戰略行動。近年來，聯準會推出的“FedNow”即時支付系統大幅提高了境內支付效率，而BIS的多邊央行數字貨幣（mBridge）項目也在探索國家間CBDC的協作路徑。與此同時，中國的CIPS系統對外擴展已覆蓋138個國家與地區，可以搭配“一帶一路”倡議成為重要的區域性結算中心。在這種多極化的全球競爭背景下，花旗與Swift試圖通過區塊鏈互操作性的突破搶佔金融新時代結算架構的技術高地。其中令人矚目的是花旗的策略選擇。在全球銀行業中，與摩根大通開發私有鏈內閉環的“JPM Coin”不同，花旗的轉型路線更具開放性，以相容多鏈與公鏈的資產轉移和跨平台結算能力為核心。這正好符合其跨國企業客戶的需求：多鏈條、跨區域的大規模資金流動要求底層系統具備更高的開放性及靈活性。破局之道：原子化同步結算的安全革命1974年赫斯塔特銀行的倒閉並非單一事件。諸多跨境交易因時間差導致的違約風險讓國際金融系統的安全性飽受質疑。花旗與Swift通過智能合約技術及去中心化架構，首次實現了真正意義上的原子化同步結算，即交易中法幣支付與數字貨幣轉移按協議瞬間完成，整個過程中無任何一方承擔系統性風險。這一突破不僅是資金使用效率的根本性提高，更成為全球金融安全的重要基石。據花旗測算，這一技術在全面推廣後，將釋放數百億美元規模的非生產性沉澱資本，降低大企業的流動性壓力，對於跨國企業的資金管理意義重大。未來，這種結算機制或將成為標準化金融工具，用於開發更加高效的貿易融資、票據交換等產品。最重要的是，這一架構並未徹底顛覆現有的金融體系，而是在傳統銀行的信任基礎上實現了區塊鏈技術的無縫對接。不需要顛覆式改革傳統架構，參與機構可以直接通過Swift新開發的區塊鏈連接器升級現有系統，無需額外開發獨立節點和管理私鑰。對於仍持保守觀望態度的大型機構來說，這極低的接入門檻大大加速了系統改革處理程序，有助於此技術在行業內的大規模推廣。RWA代幣化與跨境金融新生態真實世界資產代幣化（RWA）近年來成為連接傳統金融與Web3.0的核心賽道。然而其發展長期受限於法律、技術和市場的多重高牆。以不動產、債券及商品等資產為例，儘管代幣化資產可以有效提升流動性，但在不同法規環境及貨幣體系之間流通非常困難。花旗與Swift的同步結算架構為這一困境提供了系統性思路。特別在跨國區域內，智能合約可以完全同步鏈上和鏈下資產交易，消除資本流出或系統漏洞造成的營運成本（如清算失敗等）。另外，這種架構還同時支援鏈上資產的交易追溯和鏈下法域的合規審計，建構了涵蓋鏈上和現實世界的全新金融閉環。在香港、新加坡等金融科技創新高地，代幣化資產的試點應用不斷進展。例如香港推出的RWA註冊平台和《RWA代幣化業務指南》的草案成為這方面的標竿嘗試。除此之外，Velo Protocol等區塊鏈項目方通過東南亞試點探索中小微企業融資流動性，更助推了這一領域的商業模式創新。規則重構與治理協同：機遇與風險金融穩定理事會（FSB）和國際貨幣基金組織（IMF）近年來已逐步推動跨境金融監管框架建構。IMF首次將加密貨幣納入國際經濟報告的統一框架，更細分資產類型和監管建議，極大提升政策的透明度與一致性。然而，伴隨金融技術普及，如何在不同國家的法規中尋求規則共通性，仍是未來最棘手的議題。從技術架構到底層理念，傳統金融與區塊鏈之間存在著天然的不相容性。中心化機構傾向於維持對信任與資產的控制；而區塊鏈則倡導去中介化和使用者完全自主。一些金融科技公司正嘗試設計“混合生態模式”，即通過統一的中間層協議打通中心化與去中心化金融應用場景，為使用者提供更無縫的體驗。金融基礎設施的未來圖景：邁向混合生態系統站在2025年的視角，金融基礎設施的方向日漸清晰：從技術標準化、央行數字貨幣整合到多樣化資產平台的全面融合，構築多層次、多架構並存的全球金融生態系統。該系統預計將在以下幾個層次逐步成型：底層網路多樣化包括私有鏈、公有鏈和央行主導的混合架構共存並相互互動。統一的結算路徑通過Swift等機構建構的標準化區塊鏈連接器，提供模組化接入方案，實現全球流動性的無時差。統一的使用者介面未來使用者可以通過一個介面實現跨貨幣（法幣、穩定幣、CBDC）及跨資產（傳統證券、代幣化資產）的交易，而無需理解底層複雜的系統邏輯。協同建構金融新世界花旗與Swift的試驗展示了全球協作的力量，也是守護傳統金融穩定與創新之間微妙平衡的最佳實踐案例。金融全球化的深水區需要跨機構、跨地域的協同努力，只有如此，才能在創新與監管之間尋求動態平衡，為全球貿易與資金流動帶來突破性的效率提升和安全保障。這不僅僅是技術領域的一小步，更是全球金融基礎設施演化的一大步——通向未來的“混合金融”正迎面而來。 (國英珩宇生態)

在阿布扎比總統府莊嚴的大廳內，一場具有里程碑意義的金融合作正徐徐展開。阿聯副總統兼中央銀行董事會主席謝赫·曼蘇爾·本·扎耶德·阿勒納哈揚與中國人民銀行行長潘功勝的會晤，揭開了兩國金融合作的新篇章。這次高層會晤不僅深化了中阿戰略夥伴關係，更在金融科技創新領域樹立了新的標竿。PART.01歷史性會晤：開啟數字貨幣合作新篇章這場高等級會晤集聚了雙方金融領域的核心領導人物。阿聯中央銀行行長哈立德·穆罕默德·巴拉馬陪同出席，與中國代表團就深化金融合作進行了深入交流。會晤期間，謝赫·曼蘇爾親自通過“mBridge”網路執行了阿聯與中國之間的首筆央行數字貨幣跨境支付，這一創舉標誌著兩國金融合作進入數位化新階段。此次會晤不僅是技術層面的突破，更是中阿兩國戰略夥伴關係深化的具體體現。雙方高級官員的共同參與，彰顯了兩國對金融創新合作的高度重視。PART.02mBridge平台：重塑跨境支付新格局“mBridge”央行數字貨幣平台作為此次合作的核心成果，由多家阿聯和中國銀行共同建立。該平台旨在徹底革新傳統跨境支付模式，通過數字貨幣技術實現交易成本的顯著降低和結算效率的質的飛躍。據悉，該平台預計將在2026年進一步擴容，吸納更多央行加入。這一規劃不僅展現了平台的擴展潛力，更預示著阿聯將在全球金融互聯體系中扮演愈發重要的角色。通過參與建構這一創新性的跨境支付網路，阿聯正鞏固其作為全球金融樞紐的地位。PART.03即時支付互聯：打造全天候金融通道除了數字貨幣合作，阿聯與中國在即時支付系統互聯方面也取得重大突破。兩國實現了阿聯即時支付系統與中國網上銀行支付系統的無縫對接，這將為雙方使用者提供安全、高效的跨境匯款服務。這一創新性互聯支援多種實際應用場景：阿聯留學生可以便捷地接收來自中國的獎學金轉帳；在阿聯生活的中國居民能夠輕鬆進行跨境匯款；中阿兩國企業之間的貿易支付也將變得更加高效。這種全天候的金融服務，將極大促進兩國經貿往來和人員交流。PART.04Jaywan–UnionPay預付卡：創新支付解決方案會晤期間，首張多網路預付卡“Jaywan–UnionPay”正式發佈並完成首筆交易。這張由Lari Exchange合作發行的預付卡，標誌著阿聯國內卡組織Jaywan與中國銀聯的合作進入實質性階段。該卡的獨特之處在於整合了兩套支付系統，既能在銀聯覆蓋的180多個國家暢通使用，又確保在阿聯境內的交易實現本地化處理。這種創新設計既拓展了卡的全球使用範圍，又最佳化了本地交易體驗，為持卡人提供了前所未有的支付便利。PART.05戰略意義：深化雙邊金融合作謝赫·曼蘇爾殿下對此次合作給予高度評價，他指出這些先進舉措體現了阿聯與中華人民共和國之間深厚的戰略夥伴關係，並為經濟、金融及科技合作開闢了新前景。他強調，這些創新措施將有助於建構現代、安全的金融基礎設施，推動創新、促進跨境支付，從而提升阿聯的競爭力及其在全球金融創新領域的領導地位。這些合作項目的落地，不僅具有技術層面的創新意義，更承載著深化兩國戰略合作的重要使命。通過金融基礎設施的互聯互通，中阿兩國正在建構更加緊密的經濟共同體。PART.06制度保障：簽署合作諒解備忘錄為保障合作的持續深化，阿聯央行行長哈立德·穆罕默德·巴拉馬與中國人民銀行行長潘功勝共同簽署了一項諒解備忘錄。該備忘錄明確雙方將在跨境支付、金融基礎設施建設及支援兩國戰略合作項目方面加強協作，為未來合作提供了制度性保障。這一備忘錄的簽署，標誌著中阿金融合作從項目層面提升至制度層面，為兩國長期、穩定的金融合作奠定了堅實基礎。結語此次中阿金融合作的多項突破，不僅惠及兩國經濟發展，更為全球金融創新提供了可資借鑑的範例。通過數字貨幣、即時支付和多網路預付卡等創新舉措，兩國正在共同建構一個更加開放、高效、安全的金融生態體系。隨著這些項目的深入推進，中阿兩國在金融科技領域的合作有望催生更多創新成果，為全球金融體系的數位化轉型貢獻東方智慧。在這個過程中，阿聯作為中東地區金融創新的引領者，其全球金融影響力將得到進一步提升。 (出海壹路通)

SWIFT（環球銀行金融電信協會）作為全球金融通訊的基石，其擁抱區塊鏈技術（分佈式帳本技術，DLT）絕不是一個小動作，它對整個支付領域和區塊鏈領域都將產生深遠的影響。請注意，SWIFT 並沒有建立一個取代現有系統的單一“公共區塊鏈”，而是著重於利用 DLT/共享帳本來增強其現有的跨境支付和證券清算能力，特別是在支援央行數字貨幣（CBDC）和資產代幣化方面。以下是其主要影響：一、 對跨境支付領域的影響（傳統金融）SWIFT 建立共享帳本或利用 DLT 技術，核心目的是解決其現有系統的痛點：速度慢、成本高、透明度低。1. 大幅提高效率和速度（最大變化）縮短結算時間： 目前的代理行模式涉及多方中介和時差，跨境支付平均需要 3 到 5 天，甚至更長。利用共享帳本技術可以實現更快的同步清算和結算（Atomic Settlement），將時間縮短到幾秒或幾分鐘。降低成本和複雜性： 共享帳本能消除代理行鏈中許多重複的後台操作和對帳需求，從而大幅降低交易成本和處理錯誤。2. 增強互操作性與 CBDC 的整合SWIFT 的中樞地位得到鞏固： 各國央行正在探索或發行自己的數字貨幣（CBDC）。SWIFT 正積極開發“CBDC 連接器”方案，旨在成為連接所有不同國家 CBDC 系統的全球樞紐，確保它們可以相互相容和互動。防止金融孤島： 如果沒有 SWIFT 這樣的中樞，未來可能出現多個 CBDC 形成的“支付孤島”。SWIFT 的共享帳本解決方案確保了全球金融體系的互聯互通。3. 提升透明度和安全性即時追溯： 共享帳本為監管機構和參與銀行提供了交易的安全可見記錄，提高了跨境支付的透明度，有助於反洗錢（AML）和反恐融資（CFT）的監管工作。二、 對區塊鏈和加密貨幣領域的影響1. 監管友好型 DLT 的主流化“許可鏈”的勝利： SWIFT 的解決方案通常基於許可型私有鏈（Permissioned DLT），只允許經過批准的金融機構參與。這證實了在高度監管的金融領域，這種技術形態（而非公鏈）才是主流的採用路徑。DLT 技術得到背書： 世界最大的金融通訊網路採納 DLT，為這項技術在傳統金融領域的使用提供了最大的合法性和信心背書。2. 對現有公鏈支付解決方案的衝擊（競爭）競爭加劇： 像 Ripple 等加密貨幣項目，其核心賣點就是提供比 SWIFT 更快、更便宜的跨境支付。如果 SWIFT 能通過其自身改革實現“秒級”清算，它將極大地削弱這些現有加密貨幣支付解決方案的競爭力。鞏固傳統銀行地位： SWIFT 的改革是為了讓現有的銀行體系能更有效地利用新技術，這有助於鞏固傳統銀行在全球支付體系中的核心地位，而非被新興的公鏈技術顛覆。3. 代幣化資產的整合證券代幣化加速： SWIFT 也在測試利用 DLT 來連接不同代幣化平台，用於債券、股票等傳統資產的代幣化。這意味著未來傳統金融資產的交易、清算和結算也將逐步走向分佈式帳本，使得金融資產更加細分和高效。總結SWIFT 的舉動不是要推翻現有的金融秩序，而是要用最先進的技術對這個秩序進行現代化升級。對於支付領域： 這是一個革命性的效率提升，有望解決跨境支付的頑疾，並確保全球央行數字貨幣能順利連接。對於區塊鏈領域： 這是對 DLT 技術在企業級應用中的最高認可，但也強調了許可鏈在金融基礎設施中的主導地位，並對旨在顛覆 SWIFT 的公鏈項目構成了巨大的競爭壓力。 (瑞融投研)

穩定幣是與美元或其他資產掛鉤的加密代幣，直到最近，這類代幣還幾乎未引起關注，如今卻已成為當下的新趨勢。幾年前，“穩定幣”一詞在主流加密貨幣討論中幾乎不存在。近十年前，我在香港和新加坡報導加密貨幣相關新聞時，穩定幣十分罕見，甚至沒幾個人聽說過它。如今，穩定幣強勢回歸。美國、新加坡、中國香港、歐盟和日本出台的監管框架已為其賦予合法地位，這引發了人們對穩定幣新的關注。其中，中國香港的行動尤為迅速。包括行業主要參與者在內的約70家公司，已申請穩定幣牌照。目前使用最廣泛的穩定幣仍與美元掛鉤，例如泰達幣（USDT）和USDC。印度加密貨幣交易所Mudrex的首席執行官Edul Patel向Blockwind News表示，未來3至5年內，穩定幣有望成為全球商業的支柱。就連長期對加密貨幣持反對態度的中國，據悉也在探索由人民幣支援的穩定幣。儘管國有銀行和國有企業對此感興趣，但出於對資本外流和洗錢問題的擔憂，短期內穩定幣不太可能在國內落地。事實上，此前有關人民幣支援穩定幣的傳言瘋傳後，中國政府近期已打擊了穩定幣相關資訊的行銷行為。在全球範圍內，穩定幣已廣泛應用於匯款和跨境支付領域，這促使各國央行加快推出自身的數字貨幣，包括面向公眾的零售型央行數字貨幣（CBDC）和面向金融機構的批髮型央行數字貨幣。穩定幣復甦的一個關鍵推動因素，是2025年7月18日美國總統簽署生效的《指導和建立美國穩定幣國家創新法案》（GENIUS）。該法案為銀行和金融機構提供了清晰的監管框架，將穩定幣從小眾金融工具轉變為主流金融工具。同時，它還增強了人們對數位資產的信心，目前數位資產的市值已達4兆美元。跨境支付仍存在速度慢、成本高的問題，而穩定幣在解決這一低效問題上具備獨特優勢。麥肯錫報告顯示，代理銀行網路每年處理的資金規模達150兆美元，結算流程需2至5天，涉及多個中介機構，每筆交易的費用為25至35美元。而穩定幣可將結算時間縮短至幾分鐘甚至幾秒鐘。部分銀行已在測試區塊鏈解決方案。摩根大通（JP Morgan）每天通過其平台處理20億美元資金；貝寶（PayPal）於2023年推出了自有穩定幣，目前該穩定幣的價值已達11.7億美元。目前，穩定幣大多以美元計價。過去18個月裡，穩定幣的流通量增長了一倍，但每日交易量仍僅為300億美元，不足全球資金流動總量的1%。相比之下，傳統金融基礎設施每天處理的轉帳金額達5至7兆美元。鏈上資料顯示，目前已發行的穩定幣規模約為2,500億美元，其中Tether發行了1，550億美元，Circle公司發行了600億美元。按照當前的增長速度，未來10年內穩定幣的規模可能會超過傳統支付方式。渣打銀行預測，到今年年底，穩定幣發行量將達到4，000億美元，2028年將增至2兆美元。未來3年內，穩定幣的日交易量可能達到2，500億美元，足以與主流信用卡網路相抗衡。穩定幣革命已然來臨，它正悄然重塑全球金融格局，現在正是關注這一領域的好時機。 (Blockwind)

導語隨著數字貨幣的快速發展，越來越多的中國內地企業開始尋求在全球範圍內發行穩定幣，並探索通過區塊鏈技術推動真實世界資產（RWA）的數位化。對於這些企業來說，選擇一個合適的數字貨幣發行基地至關重要，而香港與迪拜無疑是最具吸引力的兩個選擇。兩者在法律合規、市場環境、創新支援、資金流動性等方面各有優勢，但它們的差異也決定了企業的選擇將直接影響其未來的業務佈局與全球戰略。本文將從多個維度深入對比香港和迪拜的數字貨幣市場，幫助你做出明智的決策，找準最適合自己發展的路徑。一、數字貨幣在全球金融體系中的未來角色香港：全球金融體系的中樞香港不僅是一個金融中心，它的歷史和地理位置決定了它在全球金融體系中的獨特角色。特別是在數字貨幣的廣泛應用上，香港的金融監管政策提供了明確的框架和路徑。這種合規性和可預測性對於中國內地企業尤為重要，特別是當它們準備將資產數位化並融入全球金融體系時。香港正逐步成為區塊鏈金融基礎設施的核心節點，它的市場對數位資產、加密貨幣的接受度逐年提升。RWA（真實世界資產）市場的數位化，正是這種金融轉型的一部分。技術和市場融合的趨勢： 香港在數字貨幣和RWA結合上的應用案例逐漸增多，像是香港交易所（HKEX）和金融服務機構使用區塊鏈技術進行資產證券化的探索。香港金融管理局（HKMA）推動的“金融科技沙箱”以及香港證券及期貨事務監察委員會（SFC）對加密資產的監管框架，也逐步鋪平了數字貨幣在全球資本市場中的合法化處理程序。迪拜：中東金融生態的新興領袖迪拜雖然是相對較新的金融市場，但它憑藉其政府推動的“未來經濟”戰略、創新性的稅收政策和對新興行業的強力支援，已經迅速成為全球數字貨幣創新和金融科技試驗的熱土。阿聯政府極力推動區塊鏈技術的發展，並致力於使其成為數字經濟的全球樞紐。因此，迪拜不僅是中東地區的數字貨幣重鎮，它在未來全球金融體系中的地位可能是“顛覆性的”，特別是在跨境支付、財富管理和RWA的數位化過程中，阿聯將可能提供一個全球化的標準。區塊鏈與RWA的結合： 迪拜的政策環境和市場氛圍對於中國內地企業來說是一個巨大的機會。在這裡，區塊鏈技術和金融創新的結合不僅僅侷限於數位資產的交易，而是延伸到了資產數位化、證券化、智能合約及資本市場創新。尤其在RWA資產的數位化和區塊鏈清算方面，迪拜有潛力成為領先市場。二、區塊鏈技術與RWA市場的融合趨勢香港：合規領先，創新穩步前進在香港，數字貨幣和區塊鏈技術的結合已經邁出了穩健的一步，尤其是在傳統金融資產數位化方面。香港金融管理局的創新項目例如金融基礎設施建設（如智能合約、資產證券化等），為中國內地企業提供了一個清晰的法律框架，可以確保在發幣、資產證券化、跨境支付等過程中符合國際監管標準。RWA的挑戰與機遇： 香港對RWA的關注和支援表現在其積極推動的“香港金融科技應用和發展計畫”中。通過這些政策，企業能夠在合規框架下，推動RWA與區塊鏈技術的深度融合。然而，這也意味著，儘管香港在合規上有優勢，但其在數字貨幣及RWA的創新性上，仍可能受到傳統金融體系的制約。對於那些希望突破現有框架、在全球範圍內推動資產跨境流動和證券化的企業來說，香港的創新節奏可能稍顯緩慢。迪拜：高效且前瞻，顛覆式創新的潛力在迪拜，尤其是在迪拜國際金融中心（DIFC）和阿布扎比全球市場（ADGM）等創新平台的支援下，區塊鏈技術與RWA的融合已經處於前沿的探索階段。迪拜的金融自由區沒有過多的傳統金融條條框框約束，這為企業提供了巨大的創新空間，特別是在資產數位化、虛擬資產管理和跨境交易方面。RWA市場的顛覆性機會： 迪拜的政策支援使其成為數位資產和傳統資產結合的實驗場。從智能合約的應用到通過區塊鏈對房地產、黃金等資產的數位化和證券化，迪拜的市場具備廣闊的RWA應用前景。迪拜的高效審批流程和政策靈活性使得中國內地企業在這裡快速推動其RWA項目的實施和創新。三、資本流動性與全球資金配置香港：資本流動的亞洲樞紐香港作為全球第二大金融市場，擁有豐富的資金來源和廣泛的市場網路。香港的金融市場不僅吸引了大量的外資，還擁有強大的本地資金支援網路。尤其是在亞洲，香港是連接中國內地與全球資本市場的橋樑。這種市場廣度和資金流動性對於中國內地企業來說是不可忽視的優勢。全球資本配置的核心： 隨著RWA市場的數位化，香港的資本市場將成為全球資金配置和投資回報最佳化的重要節點。香港對穩定幣、加密貨幣的法律框架使得全球投資者更願意將資金投入到香港市場。這為中國內地企業提供了更大的資金支援和更多的國際投資者。迪拜：全球資金配置的橋樑雖然迪拜的資金市場起步較晚，但隨著阿聯政府的支援，迪拜正在迅速吸引全球投資資金，特別是中東、歐洲和非洲的資金流入。迪拜的稅收優惠政策和簡化的監管流程吸引了大量的外資流入，這為希望通過穩定幣發行、跨境交易或RWA資產證券化的企業提供了強大的資金支援。資金流動的創新： 迪拜在數字貨幣市場的靈活性和全球資金接軌方面提供了更多選擇，尤其適合那些希望通過新型資產類別（如加密貨幣、RWA數位化等）吸引資金並在全球範圍內進行資本配置的企業。四、地緣政治與市場定位的影響香港：穩定性與地緣政治的雙重挑戰香港的市場穩定性是其最大的優勢之一，但地緣政治的變動也讓一些投資者保持謹慎。香港是中國的一部分，因此它的政策和金融環境受到中美貿易關係、香港特首選舉等因素的影響。這些因素可能對企業的全球化戰略產生一定的制約。迪拜：全球化與政策靈活性的雙重優勢相比之下，迪拜的政策靈活性和全球化戰略使其在地緣政治上具備更強的獨立性和適應能力。阿聯的政策支援和中立的地緣位置，使其成為了全球金融和數字貨幣市場的多元化平台。對於想要利用全球資本和市場流動性的企業來說，迪拜提供了更加穩定和靈活的政策環境。五、結論：選擇適合的數字貨幣發行基地香港的適合情境：（1）企業重視合規性和法律保障，希望依託成熟的金融基礎設施。（2）對資金亞洲市場和國際投資者的需求較大，特別是需要大規模資本流動和透明度的企業。（3）計畫穩步推動RWA的數位化，並且符合國際監管標準的企業。迪拜的適合情境：（1）企業希望在高效且靈活的監管框架下快速推動創新，尤其是涉及數字貨幣、智能合約和跨境交易的創新。（2）需要在中東、非洲及歐洲市場迅速擴展，並借助迪拜的國際化金融平台吸引資金的企業。（3）對於RWA資產證券化和數位化的企業，迪拜提供了前所未有的實驗場和政策支援。總的來說，香港的合規性和成熟的資金市場非常適合那些注重穩定的企業，而迪拜的創新驅動和靈活政策使其成為更適合那些希望快速推進數字貨幣與RWA資產融合的企業。 (雲上RWA)