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調查報告：中東戰爭對大宗商品價格的影響推演
中東作為全球能源和商品市場的重要地區，其地緣政治衝突往往對大宗商品價格產生深遠影響。石油、黃金、工業品和農產品的價格反應因衝突性質、範圍和市場預期而異。
本文透過歷史案例和近期事件分析，探討中東戰爭是否一定導致大宗商品價格下跌，並為投資者提供洞見。
一、理解大宗商品市場與地緣政治風險
大宗商品包括原料和初級農產品，如石油、黃金、銅和小麥，其價格受供需動態驅動。地緣政治事件如中東戰爭可能引發供應衝擊，尤其對石油市場影響顯著。中東約佔全球30%石油供應，衝突可能擾亂生產或運輸。此外，投資者在不確定性中往往轉向避險資產如黃金，並推高其價格。
二、石油價格的反應
中東戰爭對石油價格的影響最為直接，因其供應中斷風險高。以下是典型歷史案例：
- 1973年贖罪日戰爭與第一次石油危機
阿拉伯國家因戰爭實施石油禁運，布倫特原油價格從3美元/桶升至12美元/桶，漲幅近400%。這一事件引發全球滯脹，經濟成長放緩，通膨飆升。 - 1990年伊拉克入侵科威特
油價在兩個月內從15美元/桶升至40美元/桶，但衝突結束後價格逐步穩定。 - 2003年美伊戰爭
市場提前消化戰爭預期，戰爭開始後油價短期沖高後回落，顯示「利空出盡」效應。 - 2023年10月以哈衝突
衝突爆發後，油價從82美元/桶一度升至90美元，但未持續，因衝突未波及主要產油區。分析表明，若升級至伊朗或霍爾木茲海峽，油價可能會暴漲至95-110美元/桶甚至更高。
石油價格的波動強調了衝突規模和持續時間的重要性，區域衝突影響有限，全球危機可能引發持久衝擊。
三、黃金作為避險資產
黃金在地緣政治緊張時期表現為避險資產，價格通常會上漲。歷史資料支援這一趨勢：
- 1970年代
1971年美國脫離金本位後，黃金價格從35美元/盎司升至1980年的850美元/盎司，反映了通膨預期和避險需求。 - 2023年以哈衝突
衝突期間，黃金價格短暫升至2,000美元/盎司，較衝突前上漲約9%，因投資者尋求安全資產。
黃金價格的上漲與衝突升級和市場不確定性密切相關，尤其在涉及主要石油生產國的危機中。
四、工業品與全球需求的博弈
工業品如銅、鋁受能源成本和全球需求雙重影響，反應複雜：
- 1970年代趨勢
儘管1973年石油危機引發經濟放緩，銅價仍隨大宗商品繁榮上漲。 1973年美國生產商銅價為59.49美分/磅，1974年4月高峰達1,400英鎊/噸（約0.70美元/磅），受油價上漲及需求驅動。 - 近期動態
2023年以哈衝突期間，工業品未顯著波動，因供需結構未受破壞。但若衝突導致全球經濟放緩，需求下降可能壓低價格。
工業品價格的波動反映了成本推動（能源價格上漲）和需求破壞（經濟放緩）之間的拉鋸，需結合宏觀經濟環境分析。
五、農產品的間接影響
農產品受中東戰爭影響較小，因該地區非主要產地。間接影響主要透過運輸成本或全球經濟傳導：
- 1970年代案例
1971-74年糧食價格上漲，更多因全球需求激增（如蘇聯購糧）和美元貶值，而非直接受中東沖突影響。 - 近期觀察
2023年衝突期間，農產品價格未顯著波動，較多受天氣和政策驅動，戰爭影響有限。
農產品的穩定性強調了其對地緣政治的相對免疫力，但油價上漲可能透過物流成本間接推高價格。
六、近期發展與展望
2023年以哈衝突提供近期案例，油價短期沖高後回落，黃金則作為避險資產上漲。世界銀行報告指出，若衝突升級至1973年等級的石油禁運，油價可能飆升至157美元/桶。但當前衝突未波及主要產油區，影響有限。
專家分析強調，局部衝突對價格的衝擊通常短暫，若涉及伊朗或霍爾木茲海峽，衝擊可能會加劇。
結語
中東戰爭不一定導致大宗商品價格下跌，歷史和近期資料顯示，石油和黃金價格通常上漲，工業品和農產品的反應則視情況而定。衝突規模、持續時間和波及範圍決定其影響，炒客需靈活應對，並關注潛在升級風險。 （Visionary Future Keys）