6月26日，宇樹科技創始人王興興在天津夏季達沃斯論壇上確認，公司年度營收已超過10億元人民幣。這是該公司首次公開營收資料，時間點正值C輪融資剛剛完成交割。

摩根士丹利資料也顯示，中國機器人市場2024年規模達470億美元，佔全球市場40%，預計2028年將增至1080億美元。在人工智慧技術推動下，機器人賽道正吸引大量資本湧入。

不過，在營收快速增長，行業走向繁榮的表象下，宇樹科技仍面臨商業化路徑的現實挑戰。王興興坦承，人形機器人的大規模商業應用場景尚未成熟，家庭市場的落地存在技術和安全層面的多重困難。

作為2025年最具影響力的科技公司，宇樹科技需要向投資者證明，其技術優勢可以轉化為持續的盈利。

宇樹科技的C輪融資經歷了一場激烈的估值博弈。據多家財經媒體報導，今年4月公司原計畫以70億元估值啟動融資，但老股東集體反對這一定價。

反對的理由很直接：價格太低。持有優先認購權的投資方認為，宇樹科技已經獲得廣泛市場認知，70億元估值明顯低估了公司價值。老股東表態，如果按這個價格融資，他們將全額行使認購權，不給新投資者入場機會。

談判持續了兩個月，最終新投資方接受了更高估值。此輪融資由中國移動旗下基金、騰訊、錦秋基金、阿里巴巴、螞蟻集團、吉利資本共同主導，融資金額近7億元，投後估值約120億元。幾乎所有老股東都參與了跟投。

投資方構成透露出重要資訊。這些科技巨頭不只是財務投資者，更希望在人工智慧、雲端運算、智能製造等領域與宇樹科技產生業務協同。一位參與投資的機構人士表示，戰略投資方看重的是與宇樹在產業層面的合作可能性。

宇樹科技的架構調整同步進行。5月29日，"杭州宇樹科技有限公司"更名為"杭州宇樹科技股份有限公司"，完成從有限責任公司到股份公司的轉換。6月18日，註冊資本從288.9萬元增至3.64億元，增幅超過125倍。

這些變化都指向上市準備。公司類型的變更相當於完成股改，是企業IPO的必要步驟。將資本公積轉增股本既滿足監管要求，也為未來發行方案提供更多操作空間。

關於上市地點，接近宇樹科技的投資人透露，公司傾向於首選A股，港股作為備選。計畫在年底前向交易所提交材料，爭取在今年完成掛牌。4月份，當香港特區行政長官李家超詢問赴港上市計畫時，王興興的回應是"有可能，但不確定"。

值得注意的是，比亞迪曾計畫向宇樹投資6000萬元，但在簽約前夕因故退出。這一插曲反映出機器人賽道的投資熱度，也說明各方對投資條件的謹慎態度。

宇樹科技的10億元營收主要來自四足機器人產品。高工機器人產業研究所資料顯示，2024年宇樹科技機器狗銷量達2.37萬台，佔全球市場份額69.75%。這一市場地位是其營收規模的重要支撐。

產品定價策略覆蓋多個細分市場，面向消費者的Go2售價9997元，增強版本21999元。教育科研市場的價格更高，深圳大學近期採購的Go2 EDU版本預算為7.6萬元。人形機器人方面，G1基本款9.9萬元，高端H1達到65萬元。

按照銷量和價格計算，四足機器人貢獻了營收的主要部分。2024年人形機器人交付量突破1500台，雖然單價更高，但在總營收中的佔比相對較小。今年初H1和G1在京東開售後快速斷貨，顯示市場需求旺盛。

客戶結構方面，宇樹科技的早期優勢來自海外科研機構和科技公司。早期投資者曾透露，四年前就有70%客戶為海外實驗室以及輝達、Google、Meta等公司，主要用於AI演算法開發和訓練。

不過，王興興在達沃斯論壇上承認，當前人形機器人的大規模商業應用場景尚未成熟。他特別提到安全問題，舉例說此前有客戶的機器人在活動中意外碰到小女孩，雖未造成傷害，但暴露了人機互動的風險。

可以想像，家庭市場是最大的想像空間，也是最難攻克的領域。王興興表示，家庭應用場景挑戰很大，需要逐步推進，工業和農業應用可能更容易實現。行業普遍認為，面向家庭的機器人產品要到2030年才可能開始規模化，真正普及需要5-10年時間。

對於技術優勢王興興坦言，不管是宇樹還是其他公司，一旦技術停滯就會迅速變得平庸。目前公司最大壓力來自保持技術和產品創新的需要。在競爭對手快速追趕的情況下，如何維持技術領先優勢成為關鍵問題。

當然，機器人賽道將依然保持長期熱度。海爾集團董事局主席周雲傑在同場論壇表示，海爾已成立機器人事業部，將與宇樹科技探討合作。這類產業巨頭的合作有助於機器人產品在工業和家庭場景的應用落地。

中信建投研報認為，人形機器人距離通用應用還有較大距離，現階段應重點關注感測器、機械臂、機器狗等細分領域的投資機會。

宇樹科技的背後是機器人創新企業的集體焦慮。在技術路線尚未定型、消費市場遠未成熟的情況下，搶先登陸資本市場成了獲取發展資源的關鍵手段。也就是說，誰能在資金充足的情況下熬到市場真正起飛，誰就有機會成為最終贏家。 (蔚然先聲)