•
【大而美法案】影響分析
川普的《大而美法案》（ OneBigBeautifulBill Act ）現已成為法律。
在2025年7月4日舉行的儀式上，B-2 隱形轟炸機和噴射戰鬥機飛過白宮，川普簽署了這份長達近900 頁法案。
這項法案的核心是川普1.0任期時2017年《減稅與就業法案》（ Tax Cuts and Jobs Act）的延伸，該法案原定於2025年12月31日到期。
目前《大而美法案》正引發全球熱議，大家普遍關注美國政府的高赤字風險，對未來經濟成長的威脅，以及對世界各國發展帶來的挑戰。
主要章節內容
第一章 農業、營養與林業：改革SNAP計劃，控制非法移民福利，增強農業補貼與農村發展
第二章 國防事務：擴大印太司令部資源，發展低成本武器、彈藥與供應鏈韌性
第三章 銀行、住房與城市事務：削減CFPB與綠色房屋改造資金，支援《國防生產法》投資
第四章 商業、科技與運輸：支援火星計畫、太空探索，限制綠色航空補貼，回收無線供應鏈基金
第五章 能源與自然資源：加大油氣開採，削減清潔能源投入，推動AI與核電項目
第六章 環保與氣候資金：全面撤銷綠色新政資金，涉及氣候、學校、交通等多領域
第七章 稅改：延續川普減稅計劃，推行美國優先稅制，取消綠色稅收優惠
第八章 教育與勞工：控制學生貸款支出，改革Pell獎學金和貸款豁免政策
第九章 國土安全與政府管理：投資邊境牆、偵測技術和拘留設施，追蹤疫情撥款
第十章 司法與移民：調高移民收費，限制非法移民庇護權與資格，強化執法撥款
根據川普《大而美法案》的最終版本，本文嘗試從不同產業、產業視角分析其所帶來的影響分析。
化石燃料公司
石油和天然氣行業遊說者將這項法案稱作「本壘打」。法案規定在阿拉斯加、墨西哥灣公共土地和聯邦水域、以及西部各州進行新的油氣區塊租約拍賣，恢復了較低的特許權使用費率，還提高了對碳捕獲並利用其回收更多石油的項目的補貼。石油和天然氣生產商還可以抵扣某些鑽探和開發成本，這是企業替代性最低稅的例外條款。——Benoît Morenne
矽谷投資者
「合格小型企業股票」(Qualified Small Business Stock)的稅收豁免範圍將擴大，允許新創公司的投資者提前出售更多持股而無需繳納資本利得稅。新法案將每家發行人符合條件的收益上限，從1,000萬美元提高到1,500萬美元，並縮短了投資者享受這些優惠所需滿足的持股期限。——Isabella Simonetti
晶片製造商
在美國新建工廠的半導體製造商的稅收抵免，將從25%提高到35%，這是川普政府為推動AI關鍵技術的美國本土化生產而採取的舉措之一。享受這項優惠的項目必須在2026年底前開工。如果英特爾(Intel)和美光科技(Micron)等公司擴大在美國的製造業務，可能會成為受益者。——Melissa Korn
軍工承包商
五角大廈將在五年內為艦船、彈藥生產和飛彈防禦系統等大型項目投入約1,500億美元的預算，其中包括為計劃中的「金色穹頂」(Golden Dome)反導系統支付的約250億美元首付款。這可能對洛克希德-馬丁公司(Lockheed Martin)和Palantir Technologies等公司有利。——Drew FitzGerald
航空
法案中包含125億美元用於改革美國的空中交通管制系統。航空公司的CEO們紛紛支援這項計劃，並表示陳舊的設施和設備導致航班延誤。產業組織稱讚該法案為一筆首付款，但表示要徹底實現系統現代化還需要數以十億美元計的資金。——Alison Sider
擇校權
法案透過一項新的稅收抵免讓私立學校、保守派擇校權活動人士贏得了巨大勝利。納稅人現在可將應繳稅款中最高1,700美元，轉給那些向學生提供津貼以幫助他們入讀私立學校的組織。但各州需要選擇加入這個計劃，這可能會在被選民或議員否決的地方引發爭議。——Matt Barnum
體育隊老闆
體育隊老闆躲過了一次潛在的財務打擊，因為參議院在其支出法案版本中刪除了涉及無形資產扣除的條款。該提案原本會限制運動員薪資、媒體轉播權交易等成本的抵扣能力。該提案的反對者稱，這會壓低球隊轉讓時的估值。——Isabella Simonetti
私募股權
川普曾要求國會提高對附帶權益收入(carried interest income)的稅收，但該條款並未出現在法案中。附帶權益收入是私募基金經理人在某些投資獲利出售時所獲得的收入。根據現行規定，持有至少三年的投資的附帶權益，可享有適用於長期資本利得的較低稅率，遠低於普通收入的稅率。現行製度的批評者稱，附帶權益更像是勞動報酬，而非初始投資的資本利得。——Miriam Gottfried和Richard Rubin
製造商
企業將獲得一系列旨在激勵美國製造業的稅收減免。只要工廠在2025年1月19日（川普就職典禮的前一天）之後開工，並在2031年之前投入使用，就可以對建廠成本全額抵扣。該法案為設備和研發成本提供了更具永久性也更快速的抵扣機制。——John Keilman
房地產開發商
法案保留並擴大了現有的針對商業房地產投資者和開發商的稅收減免。其中包括“獎勵折舊”，這是2017年減稅政策中的一個特色，將允許房地產公司100%抵扣許多房產改善費用。
法案還將針對房地產開發的稅收遞延「機會區」的投資永久納入稅法，並保留了2017年對廣泛用於擁有和管理商業房地產的穿透式實體（如有限責任公司）的稅收減免。平價房屋建設預計也將獲得提振。法案將低收入住房稅收抵免(Low-Income Housing Tax Credit)擴大了12%，該計劃每年為約50,000套新住房的開發提供資金。——Will Parker
私人學生貸款機構
像SoFi這樣的私人學生貸款機構，將受益於聯邦學生貸款上限的降低。新的上限將研究生的聯邦貸款額度降至100,000美元，醫學院等專業項目的聯邦貸款額度降至200,000美元，此前多數研究生的貸款額度為138,500美元，某些健康項目為224,000美元。下調這個上限可能促使更多學生轉向私人貸款機構以填補資金缺口。——Dalvin Brown
零售商
由於法案保留了目前21%的企業所得稅稅率，零售商將成為最大的受益者之一。在2017年的法案將該稅率從35%下調之前，零售商支付的實際稅率最高。像梅西百貨(Macy's)和Kohl’s這樣的公司主要在美國運營，在製造和研發方面花費很少，因此在這些活動上很少申請抵扣。考慮到該產業正面臨川普政府貿易戰所帶來的成本上升壓力，2017年減稅政策的保留是個好消息。 ——Haley Zimmerman
AI和科技公司
一項原本會暫停各州AI監管10年（後縮短至5年）的條款從法案中被刪除。科技領袖曾遊說爭取這項禁令，認為遵守各地零散的州法規會限制高風險AI競賽中的創新。——Melissa Korn
電動車
該法案將迅速終止購買或租賃電動車最高可達7,500美元的補貼，2025年9月30日後購買的車輛將無法享受此項抵免。這給特斯拉(Tesla)、福特汽車(Ford)、BMW(BMW)、現代汽車(Hyundai)等汽車製造商帶來挑戰。這些公司在美國市場銷售電動車本就艱難，其市佔率停滯在新車市場的8%左右。該法案的早期版本曾將電動車補貼保留至2026年。——Christopher Otts
太陽能和風能
在12個月的新再生能源專案啟動窗口期過後，開發商將不再有資格獲得特別稅收抵免。生產太陽能板等再生能源設備的美國工廠，應該會看到訂單的短期增長，原因是開發商試圖搶在截止日期前完成專案。但在那之後，他們擔心客戶會轉而從中國採購。——Jennifer Hiller
航運公司和線上零售商
像Sézane服裝和Diadora運動鞋這樣的直銷品牌，可能受到法案中一項條款的衝擊，這項條款終止了目前允許價值800美元或以下的包裹，從中國大陸和中國香港以外的地區免稅進口的小額豁免規則。聯邦快遞(FedEx)、聯合包裹(UPS)、DHL、貨運航空公司和客運航空公司，近年來受益於電商包裹運輸量的激增，如果成本增加導致消費者需求減弱，它們的包裹運輸量可能回落。美國海關和邊境保護局(US Customs and Border Protection，CBP)表示，2024年，他們每天要處理400萬個享受小額豁免規則的包裹。——Esther Fung
食品公司
削減美國營養和補充營養援助計劃（SNAP)，對包裝食品公司來說將是壞消息。大型食品公司尤其依賴SNAP受益者的消費，許多公司已將2023年該計畫的削減列為導致公司銷售下滑的原因之一。 Bernstein分析師估計，SNAP受益者佔到食品雜貨支出的近9%，卡夫亨氏(Kraft Heinz)、通用磨坊(General Mills)和斯味可(JM Smucker)可能因該計劃被削減而首當其衝。——Jesse Newman
大學
法案提議根據私立學院和大學的財富水平，對其年度投資收益分別徵稅8%、4%和1.4%，高於目前1.4%的稅率。
支付學費的學生人數少於3,000人的小型學院成為贏家，將獲得豁免。加州理工學院(California Institute of Technology)以及捐贈基金超過10億美元的小型文理學院，如格林內爾學院(Grinnell College)和鮑登學院(Bowdoin College)，預計將從中受益。
最大的輸家預計是哈佛大學(Harvard)、耶魯大學(Yale)、普林斯頓大學(Princeton)、史丹佛大學(Stanford)、麻省理工學院(Massachusetts Institute of Technology)，這些學校預計將以8%繳稅。根據該計劃，預計還有大約10所其他研究型大學也將繳納稅款，大大減少了繳納捐贈稅的學校數量。——Juliet Chung
醫院
該法案削弱了各州提高醫療補助計劃對醫院支付款項的權力。
各州越來越多地對醫院徵稅，以獲得聯邦政府的醫療補助計劃配套資金。醫院通常會對此類徵稅表示反對，但在這種情況下，醫院通常會以提高支付率的形式，收回比其支付的款項更多的資金。
在根據《平價醫療法案》(Affordable Care Act)擴大了醫療補助計劃的40個州中，新法案將最高稅率從醫院患者淨收入的6%降至3.5%。在未擴大醫療補助計劃的州，其州級「醫療服務提供者稅」將在法案簽署時凍結在現有水平。——Joseph Walker
華爾街
根據美國國會預算辦公室的數據，這項法案將使聯邦赤字到2034年底增加3.4兆美元。在該法案在國會山莊審議推進的過程中，由於參議院將一些商業稅收減免政策永久化，預計的赤字規模進一步增加。
經濟學家、投資者和政治家們已多次警告，美國日益沉重的債務負擔將殃及子孫後代。在戰爭或新冠疫情等危機期間，市場都願意容忍美國發債規模的激增，認為這是對經濟成長急劇放緩的合乎邏輯的臨時性應對措施。
現在，美國在沒有此類緊急需求的情況下正大肆舉債。赤字佔美國經濟總量的比重已達到2008年金融危機和新冠疫情時期的水準。
許多投資人得出的結論是，財政揮霍並非美國決策中的偶然失誤，而是其固有特徵。 「美國政府就像一個拿著一張信用卡的青少年，這張信用卡在必須還款之前是無限額的，」品浩(Pimco)創始人比爾·格羅斯(Bill Gross)說。 “'還款日'的到來不是以違約的形式出現的，而是以美元走軟和利率上升的形式。”
長期來看，美國公債市場可能會給予最終的評斷。美國透過發行美國國債來籌集資金，而這些國債的供過於求將推高收益率；收益率在價格下跌時上升。由於其他債務的利率與美國公債殖利率掛鉤，這也將推高房貸、汽車貸款和公司債的成本。
同時，一些投資人擔心，美國的巨額債務預測正給美元帶來壓力，美元剛創下自1973年以來最大的上半年跌幅。
上一財政年度，美國政府的赤字（即政府收入和支出之間的年度差額）為1.8兆美元，佔美國國內生產毛額(GDP)的比重為6%。穆迪(Moody’s)估計，到2035年，該比重將達到近9%，從而將公眾持有的聯邦債務（即所有年度赤字的總和）與GDP之比從目前的略低於100%推高至130%以上。而此前的歷史最高水準是1946年的106%。
橋水(Bridgewater)創始人瑞·達利歐(Ray Dalio)警告說，共和黨這項法案「反映了一個寧願迎合選民也不願審慎行事的政治體系」。若維持現行路線，最終將導致債券市場下滑、嚴重的經濟萎縮、或聯準會採取助長通膨的干預措施，或三者兼而有之。
公眾持有的美國債務中，近三分之一由外國人持有，包括外國央行。如果他們開始更擔心美國龐大的債務負擔，持有意願可能會降低。——Sam Goldfarb/ Justin Lahart
州政府和地方稅
《大而美法案》將州和地方稅的最高扣除額，從目前的1萬美元提高到4萬美元，並在2029年之前每年增加1%。到2030年，上限將恢復到1萬美元。但一旦收入超過50萬美元，最高扣除額將開始逐漸減少。收入門檻也將在2029年之前每年增加1%。
學生家長
該法案將從2026年起，將兒童稅收抵免額度從2,000美元提高到2,200美元，並將其與通貨膨脹掛鉤，並永久延長。法案還為2025年至2028年出生的兒童設立了新的“川普帳戶”，政府將一次性撥款1000美元用於為兒童投資。每個家庭每年最多可貢獻5000美元，這些資金可在兒童成年後提取。
對於本科生家長來說，該法案限制了「家長+」學生貸款計劃。新的借款限額為每位學生6.5萬美元，每位學生每年2萬美元。 2026年7月1日之後，「家長+」貸款將不再符合收入驅動型還款計畫的資格。
65 歲以上的中老年人
該法案並未取消社會安全稅，但它為老年人在2025至2028納稅年度增加了一項新的稅收減免。 65歲以上的老年人，如果收入不超過7.5萬美元，或已婚夫婦收入不超過15萬美元，則可以從應稅收入中扣除最多6000美元。
當收入超過該門檻時，最高抵扣額開始縮減，當收入超過每人17.5萬美元或每對夫婦25萬美元時，最高抵扣額將完全減少。老年人仍可享有現有的額外老年人標準抵扣額減稅優惠。
學生
該法案取消了2026年7月1日之後發放的學生貸款現行收入掛鉤還款計劃，代之以兩種新方案：標準還款計劃，即藉款人在10至25年內每月支付固定金額；還款援助計劃，即把還款額與借款人的調整後總收入掛鉤，還款期限為30年。
該法案取消了「研究生加額貸款」（Grad Plus）項目，該項目允許研究生自2026年7月1日起借款，最高金額相當於其就讀費用。法案還規定，研究生每年借款限額為2.05萬美元，專業學生（例如醫學和法律等領域的學生）每年借款限額為5萬美元。此外，研究生和專業學生的貸款總額上限分別為10萬美元和20萬美元。
該法案還提高了私立大學的捐贈稅，這可能會影響大學的預算。學生人數少於3000人的大學可免稅。
汽車購買
根據新法，購買電動車的稅收抵免將於9月30日到期。其中包括購買新電動車可獲得7,500美元的獎勵，購買二手電動車可獲得4,000美元的獎勵。購買和安裝家用充電站的稅收抵免將於2026年6月30日到期。
在2025至2028納稅年度，該法律允許納稅人從應稅收入中扣除最高1萬美元的汽車貸款利息。這僅適用於美國製造的汽車。當收入超過10萬美元時，最高扣除額將逐步減少。
醫療補助
自2026年12月31日起，該法將對醫療補助（Medicaid）受保者增加新的工作要求和更頻繁的資格審查。身體健全的成年人每月必須工作、參與志工服務或上學80小時，但有一些例外情況，包括14歲以下兒童的照顧者。
自2028年10月1日起，醫療補助擴展州將被要求向收入在聯邦貧困線100%至138%之間的參保者收取最高35美元的部分預約費用。該法律也限制了各州用於吸引聯邦配套資金的稅收機制，這可能會影響醫院預算，尤其是在農村地區。
SNAP 福利
該法律收緊了補充營養援助計劃(SNAP) 受助者的資格要求——每月工作80 小時的要求適用於65 歲以下的健全成年人，但照顧14 歲以下兒童的人除外。目前的工作要求適用於55 歲以下的成年人，但照顧18 歲以下兒童的人除外。該法還要求一些州從2028 財年開始承擔SNAP 的付款，這可能會對他們的預算造成壓力。
小費
根據新計劃，在2025至2028納稅年度，員工可從應稅收入中扣除最高2.5萬美元的小費。請注意，這僅適用於聯邦所得稅，不適用於州稅或工資稅。
一旦收入超過15萬美元，最高扣除額就開始縮減。只有某些職業才有資格享有小費扣除額－財政部必須在法案頒布後90天內公佈名單。
加班費
該法案增加了「加班免稅」抵扣額，個人最高抵扣額為12,500 美元，已婚夫婦最高抵扣額為25,000 美元。年收入150,000 美元或以下的個人將有資格享受最高抵扣額。此抵扣額將於2025 至2028 納稅年度生效，且僅適用於聯邦所得稅，不適用於州稅或薪資稅。 （道瓊風險合規）