經濟學人：最火的穩定幣如何成為洗錢的黃金搭檔？

穩定幣最近很火。

美國通過了關於穩定幣的genius天才法案，我國香港這邊也在貼身跟進。現在，包括京東、阿里和一些傳統金融機構，都在排隊申請穩定幣的相關牌照。一時之間，有種百花齊放、百柯爭流的氣象。

可能令很多人意外的是，在這一片繁華之中，最大的輸家，卻是目前的穩定幣一哥——泰達幣即USDT。泰達幣目前流通市值高達1560億美元，佔據了約2/3的穩定幣市場。

相比之下，剛剛在美股上市、得益於genius法案暴漲的Circle即USDC，流通量不到USDT的一半。

《天才法案》旨在將穩定幣納入美國金融監管體系，而泰達幣可能會是新規下最大的輸家？原因有三：

首先，法案要求穩定幣發行商必須用現金和短期國債等高安全性資產作為儲備，並公佈經審計的年度財報。這直接衝擊了Tether的現有模式。

該公司的儲備金包含比特幣等高風險資產，且長期拒絕進行全面的財務審計，僅提供保證程度較低的鑑證報告。

其次，不遵守新規意味著可能被逐出龐大的美國市場。雖然Tether可以選擇退出，專注於新興市場業務，但這將使其失去在美國的合法地位和發展機會。

相比之下，其主要競爭對手、營運更透明的美國本土公司Circle，則被視為該法案的最大受益者，其股價在法案通過參議院後大漲。

最後，法案還要求發行商遵守更嚴格的反洗錢和執法規定。儘管Tether聲稱與執法部門合作，但其過去曾因涉嫌用於非法活動而受到美國政府調查。新法案將使其面臨更嚴苛的合規壓力。

總之，由於業務模式與新規存在根本衝突，且面臨被擠出市場和競爭對手崛起的雙重壓力，泰達幣被視為此次立法行動中的最大輸家。

經濟學人剛剛發表了一篇長文，講述了穩定幣一哥怎麼成為了洗米團夥的心頭好，勾畫了背後複雜的網路和操作，以及現在與川普家族的勾連。對於不太熟悉這一塊兒的讀者來說，是不錯的入門讀物。

“泰達幣的高效率讓洗錢變得如此簡單，以至於任何人都可以做。”

泰達幣如何成為洗錢者的夢想貨幣

這款穩定幣正在為全球影子經濟提供燃料。而它也從未像現在這樣“體面”。

by Oliver Bullough

近代最重要的一起加密貨幣調查，或許始於2021年11月的一個夜晚。案發地點與網路世界格格不入：英國M1高速公路的南行車道。倫敦警察廳的警官懷疑一名司機攜帶非法現金，便在他駛近倫敦時將其攔下。

執法記錄儀畫面顯示，司機法瓦德·薩伊迪坐在一輛無標識警車的後座上，雙手被銬在身前，臉上帶著一絲慍怒。兩名警官正在搜查他的汽車後備箱。線報很準確。警官們發現了超過25萬英鎊（約合34萬美元）的現金，一捆捆鈔票上都標明了面額——大部分是10鎊和20鎊，夾雜著一些50鎊的。

警官們對這次的繳獲感到滿意，但也清楚這在打擊有組織犯罪的戰役中只是一場小勝。英國的毒品交易每年產生100億英鎊的收入，因此這次查獲的金額甚至不到單日非法所得的1%。

然而，警方在薩伊迪手機上的發現，讓這次逮捕不再是漫長禁毒戰爭中又一個不起眼的註腳。“我們無意中翻開了一塊石頭，結果一頭紮進了最深、最黑暗的兔子洞，一陷就是三年。”英國國家犯罪調查局網路情報主管威廉·萊恩（William Lyne）說。[譯註：英文諺語 "go down the rabbit hole" 指深入探索某個複雜、令人困惑或耗時的主題，此處引申為陷入一個極其複雜的案件。]

世界各地的販毒團夥都面臨同一個問題：如何處理手頭的現金。由於反洗錢法規的存在，他們無法直接將鈔票存入銀行。因此，他們需要找人接手這些錢並將其洗白。警方知道，薩伊迪背後一定有一個更大的組織，專門負責將黑錢轉回合法經濟體系。但當他們發現與薩伊迪合作的對象時，還是大吃一驚。

葉卡捷琳娜·日丹諾娃（Ekaterina Zhdanova）是一名俄羅斯女商人，來自西伯利亞。她是一位魅力四射的社交名媛，曾推廣自己的奢侈手錶品牌，據報導其座右銘是：“愛自己，欣賞自己，永遠向前看，永遠懷揣夢想”。

然而，在全球執法機構眼中，她逐漸以幫助電腦駭客銷贓而聞名。當勒索軟體團夥勒索錢財時，他們通常要求以比特幣等加密貨幣支付。比特幣有一個公開賬本，這意味著任何人都可以追蹤資金從一個數字錢包到另一個的路徑，即便不知道接收者的真實身份。這使得成功的駭客難以在不被執法部門察覺的情況下享用他們的贓款。理論上，他們可以在官方的加密貨幣交易所兌現代幣，但大額交易會引起不必要的注意。

這時，日丹諾娃就派上了用場。她和她的同夥負責為駭客洗錢。據報導，他們的工作地點在聯邦大廈建築群中最高的摩天大樓裡——這座高達97層的建築，像一根豎在莫斯科天際線上的中指，據傳許多俄羅斯最臭名昭著的網路罪犯都在此活動。[譯註：豎中指在西方文化中是粗俗的挑釁手勢。]（日丹諾娃的律師拒絕對此事發表評論。）

在薩伊迪的手機上，警方發現了來自日丹諾娃一名同夥的直接資訊。一個英國街頭團夥，怎麼會與一名俄羅斯網路犯罪圈的關鍵人物有如此緊密的聯絡？

隨後的調查代號為“破壞穩定行動”，持續了數年，並牽涉了歐洲、中東和美國的其他執法機構，最終揭示了一個隱秘全球經濟的輪廓。調查發現，英國的販毒團夥和莫斯科的駭客，只是日丹諾娃連接的龐大犯罪超級網路中的兩個節點。這個網路還包括了受制裁的寡頭、俄羅斯情報人員以及一個愛爾蘭犯罪家族。

支撐日丹諾娃業務的基礎設施，是一種名為泰達幣（Tether）的加密貨幣。泰達幣的技術和商業模式讓她能夠將各種地下經濟體聯結起來，實現互利共贏。她的業務為販毒團夥洗錢，同時幫助俄羅斯客戶轉移資金。

就在俄羅斯全面進入烏克蘭一個月後，她就幫助一位寡頭在西歐弄到了230萬美元。不久之後，她又幫另一位寡頭將超過1億美元轉移到阿聯——而這些還僅僅是已知的交易。

如果日丹諾娃試圖用鈔票轉移這麼多錢，這批貨款幾乎肯定會在邊境被攔截。如果她試圖使用傳統金融系統，銀行會發現她在規避制裁併凍結轉賬。將現金兌換成比特幣之類的加密貨幣雖然能幫她繞過這些審查，但成本高昂且並不可靠。

然而，泰達幣的轉移成本極低。它是一種穩定幣（stablecoin），意味著其價值與傳統貨幣掛鉤。一枚泰達幣代幣（可稱為“tether”，或用其交易程式碼“USDT”表示）的價值恆等於一美元。你可以像使用美元一樣使用它，但完全無需經歷轉移實際美元時會遇到的各種審查和監督。

這在金融上就好比，你到達機場後，可以打開一扇秘密門直接登機，無需X光安檢、護照查驗、海關管制或任何刨根問底的詢問。很少有其他產品能像它這樣，對犯罪分子如此有用，對金融體系構成如此大的威脅，卻能在如此寬鬆的監管下蓬勃發展。

當被問及洗錢問題時，泰達幣公司表示，公司“完全致力於打擊非法活動”，並已凍結了25億美元的非法資產。

2024年，發行泰達幣的公司利潤超過130億美元，幾乎是全球最大資產管理公司貝萊德（BlackRock）的兩倍。考慮到該公司僅有約150名員工，泰達幣公司的人均利潤很可能是有史以來所有公司中最高的。它聲稱擁有近5億使用者，且新使用者仍在不斷湧入。儘管該公司“明確譴責穩定幣的非法使用”，但其傳播範圍越廣，對犯罪分子的用處就越大。

曾有一小段時間，西方國家似乎準備對穩定幣進行嚴厲整治。2024年10月，《華爾街日報》報導稱，美國檢方正在調查泰達幣是否被用於“資助毒品交易、恐怖主義和駭客攻擊等非法活動，或清洗這些活動產生的收益”（泰達幣公司否認知曉任何此類調查）。但這感覺已像是另一個世界的新聞了。

要說川普政府擁抱加密貨幣，都還算是輕描淡寫的。自2024年11月再次當選總統以來，唐納德·川普和他的妻子都推出了各自的迷因幣（memecoin）（TRUMP和MELANIA），美國也承諾要建立比特幣戰略儲備。然而，他對象穩定幣的寬鬆態度，可以說是加密貨幣政策中最令人擔憂的轉變。

像泰達幣這樣的穩定幣與比特幣等加密貨幣共享相同的底層技術，但運作方式完全不同。作為使用最廣泛的穩定幣，泰達幣讓人們能將資金安全地儲存在某處，並實現無縫跨國轉移。在這方面，它與其說是一種貨幣，不如說更像一位專家對我所說的：“一個完全不受問責的地下銀行”。

泰達幣的構想誕生於加密貨幣熱潮初起之時。第一種加密貨幣比特幣及其革命性的去中心化區塊鏈——一種集體維護的公開交易賬本——出現於2009年。愛好者們將比特幣視為一種革命性工具，能將人類從貪婪的銀行、揮霍無度的政府和低效的支付機制中解放出來。在同樣的理想主義和激情驅動下，其他加密貨幣也應運而生。但即便是它們最狂熱的支持者也不得不承認，這些貨幣存在問題。

將資金投入加密世界，往往需要信任那些可能捲款跑路的可疑中介；而要把錢取出來，又很可能引來銀行不必要的盤問。此外，像比特幣這類貨幣的價值可能劇烈波動，有時僅僅因為某位知名支持者的一條推文就會大起大落。

2014年，泰達幣的創始人——後被證實為包括一名前童星在內的三位加密貨幣愛好者——發明了穩定幣：一種價值恆定為一美元的加密貨幣。他們在英屬維京群島註冊了公司。

持有者可以使用泰達幣買賣其他加密貨幣，而無需擔心資金在銀行帳戶和加密世界之間的來回轉移。泰達幣創始人的初衷，是想通過提供一種介於傳統貨幣與未來貨幣之間的安全可靠的工具，來幫助資金流入比特幣。

公司保證，每一枚泰達幣代幣背後都有一美元的傳統資產為其價值背書。許多觀察家對此持懷疑態度，包括紐約州當局。2021年，該州總檢察長因泰達幣公司歪曲其財務狀況而對其處以罰款（該公司未承認有不當行為，但同意支付罰款）。儘管如此，人們還是繼續購買泰達幣，在接下來的四年裡，該公司收到的存款增加了超過1000億美元。

“我們的產品非常簡單，任何人都可以使用。它極具包容性，”泰達幣首席執行官保羅·阿爾多諾（Paolo Ardoino）在去年的一次播客採訪中說。“我們可以移除所有那些佔便宜的中間商，他們從每一筆交易中抽成，層層剋扣……所有這些都將被穩定幣所顛覆。”

這聽起來不錯，但只要你思考一下那些“中間商”實際上做了什麼，就會發現問題。銀行家、律師、會計師和其他傳統金融體系的參與者都受到政府的嚴格限制，以防止犯罪分子和恐怖分子進入該體系。他們有義務向當局報告可疑交易，否則將面臨巨額罰款。

如今，全球金融業每年花費超過2000億美元，以遵守過去五十年為阻止洗錢和金融犯罪而制定的法律。銀行向其內部的金融情報部門報告數千萬筆交易，並在核查期間阻止其中許多交易的進行。

泰達幣繞過了整個系統。它最初的設想是作為通往加密生態系統的門戶，但事實證明它的作用遠不止於此：它讓金錢獲得了自由。

日丹諾娃的計畫既錯綜複雜又驚人地簡單。首先，她的信使大軍從西歐各地的犯罪分子手中收集現金，這些錢是他們通過販毒或其他非法產品賺來的。他們之間通過歷史悠久的“信物法”來驗明身份：信使會把一張自己持有的小面額鈔票的序列號用簡訊發給犯罪分子，見面時再將這張鈔票親手交給對方，這樣犯罪團夥就能確定，拿走他們現金的人就是接頭人。

僅在2022年至2023年間，日丹諾娃的團隊就從英國犯罪分子手中收集了超過1200萬英鎊。

接下來，信使們將現金交付給那些因制裁而無法使用全球銀行系統，卻又需要用錢的寡頭、間諜機構、宣傳機構和俄羅斯僑民。在第三階段，這些現金的接收者從他們在莫斯科的銀行帳戶向日丹諾娃付款。

但這讓日丹諾娃欠下了英國販毒團夥一筆錢，因為他們已經交出了現金。她用 USDT 結清了這筆債務（碰巧，她手頭有大量USDT，因為她一直在接收勒索軟體團夥的比特幣，並將其兌換成泰達幣）。

日丹諾娃會使用 USDT 將資金從一個國家（如俄羅斯）的數字錢包轉移到另一個國家（如英國）的數字錢包，彷彿跨國界線根本不存在。然後，販毒團夥會用這些加密貨幣從第三國（如哥倫比亞）的出口商那裡購買可卡因，整個循環又重新開始。

“這就是新型洗錢，”英國國家犯罪調查局的官員萊恩說。“這些洗錢活動的許多環節我們以前都各自有所瞭解。但我認為‘破壞穩定行動’的意義在於，它將所有環節作為一個整體連貫地呈現出來，讓你能理解這個全球系統是如何運作的。而這對我們來說，確實是全新的發現。”

這個計畫中許多令人驚訝之處，就在於其營運成本之低。傳統洗錢者通常會要求至少10%的抽成。而據英國執法部門分析師推算，日丹諾娃向其客戶收取的每筆交易費用不到3%。泰達幣的高效率讓洗錢變得如此簡單，以至於任何人都可以做。

今年三月，阿爾多諾在他的Instagram帳戶上發佈了幾張照片，看起來像一組度假快照。在其中一張照片中，華盛頓紀念碑在他右肩後方，像一根遙遠的針。另一張照片裡，他站在國會大廈的台階上，春日低斜的陽光投下清晰的影子。

阿爾多諾是一位加密貨幣專家，於2017年加入泰達幣擔任首席技術官，六年後晉陞為公司的公眾代言人。他是一位英俊的義大利人，穿著低調奢華的休閒裝。他熱情洋溢地談論泰達幣的業務，沒有其他加密貨幣推廣者常有的行話和傲慢。

他在華盛頓系列照片中發佈的一張照片與其他照片略有不同。他站在一塊拋光得鋥亮的棋盤格地板上，身後是一扇門。圖片說明並未透露太多資訊——“白宮之行”，後面跟著一個美國國旗表情符號——但這扇門看起來很像通往白宮藍廳的那扇門，總統們通常在這個橢圓形房間裡正式接見賓客。

很少有其他產品能像它這樣，對犯罪分子如此有用，對金融體系構成如此大的威脅，卻能在如此寬鬆的監管下蓬勃發展。

阿爾多諾似乎很享受對自己白宮之行的含糊其辭。“這是我有生以來第一次來美國。我非常激動能來到這裡，我愛這個國家，我得在首都周圍拍點照片，”幾天後，他開玩笑地告訴彭博社（他後來表示從未見過川普）。無論他的行程細節如何，這次訪問都突顯了一個事實：泰達幣正在向主流邁進。

就在不久前，該公司還在體面的邊緣運作。拜登政府曾談及穩定幣如何被恐怖組織、俄羅斯政府和其他敵對勢力用來規避制裁。金融透明度的倡導者們曾希望，對加密貨幣採取更強硬立場的勢頭正在形成。

在那些日子裡，阿爾多諾別說要在美國首都展開魅力攻勢，就算是在美國機場轉機都會被視為愚蠢之舉。

然而，六個月後，他發現自己面對的是一扇敞開的大門。[譯註：原文 "pushing on an open door" 是一個習語，意指對方非常樂於接受提議，幾乎沒有阻力。] 自從川普上台以來，再也沒有人提及財政部的調查，本屆政府也熱情地擁抱了各種加密貨幣。

在華盛頓之後，阿爾多諾前往紐約，參加由坎托·菲茨傑拉德（Cantor Fitzgerald）投資銀行組織的一場技術會議。這家投行管理著泰達幣用以擔保USDT價值的大量儲備資產。

當阿爾多諾穿著卡其褲和一件捲起袖子的緊身藍色毛衣走上舞台時，現場響起了歡呼聲。“我們經歷了地獄般的磨難，”據一家媒體報導，他在活動中說。“人們曾說，如果我來美國，就會被逮捕。”他談到了公司投資人工智慧、教育和其他項目的計畫。

阿爾多諾利用一切機會反駁關於泰達幣主要使用者是洗錢者的說法。他表示，恰恰相反，這種加密貨幣為那些貧窮和治理不善國家的人們提供了銀行服務，這些人以前從未有機會接觸到穩定的貨幣或安全的儲蓄帳戶。

他說得沒錯，對於開發中國家的人們來說，使用正規金融系統的確可能非常困難和昂貴。例如，如果他們在國外工作，想給家人寄小額匯款，匯款公司通常會收取約10%的手續費。而一筆泰達幣交易的成本僅為其中的一小部分。

泰達幣讓普通人更容易獲得USDT，他們設立了服務亭，人們可以用鈔票購買或出售泰達幣代幣。你把你的美元、英鎊或歐元換成泰達幣，然後把泰達幣轉給在世界另一端的母親；她再把泰達幣換成當地貨幣，就可以用來買食物、付房租或做任何其他事情，銀行無法從中抽取一大筆錢。誰會不想要這樣的服務呢？

這對泰達幣公司來說也是一筆好買賣。人們給公司真正的美元，這些美元可以被投資於有息資產；作為交換，他們收到的是不能生息的數字美元。這意味著，價值1550億美元資產的所有收益都歸泰達幣公司所有。

如此豐厚的利潤使其能夠購買義大利足球俱樂部尤文圖斯的股份（該俱樂部的最大股東也是《經濟學人》集團的最大股東）。泰達幣還向備受極右翼青睞的視訊分享網站Rumble投資了7.5億美元。

泰達幣大部分資金都投資於最安全的資產：美國國債。到2025年1月，它持有的美國國債價值已達1130億美元。如果泰達幣是一個國家，它在美國國債的外國持有者名單上將排在韓國和阿聯之間。

因此，說服坎托·菲茨傑拉德在2021年開始與其合作的，可能並非泰達幣技術的包容性，而是其驚人的盈利能力。坎托不僅管理泰達幣的美元，還在該公司擁有一份可轉換債券——一種可以轉換成公司所有權股份的債務。據《華爾街日報》報導，潛在持股比例可能高達5%。兩家公司還在四月份啟動了一項比特幣購買合資項目。

與坎托·菲茨傑拉德這樣的大型紐約金融機建構立聯絡，為泰達幣增添了體面，而當坎托的老闆霍華德·盧特尼克（Howard Lutnick）成為川普的商務部長後，更是如此（他後來已將公司控制權交給了他的兒子們）。

在盧特尼克的提名聽證會前，參議員伊麗莎白·沃倫給他寄去一封長信，詳述了針對泰達幣的各項指控，並提到了對該加密貨幣為洗錢者提供便利的擔憂。他在聽證會上駁斥這些擔憂毫無根據。“這就像因為罪犯使用蘋果手機就去指責蘋果公司一樣。它只是一個產品，”盧特尼克說。

認為USDT不是壞事的論點自產品推出以來基本沒變，但認為它是好事的論點卻在不斷演進。起初是普惠金融的福音。然而，自川普重返白宮以來，阿爾多諾也開始強調泰達幣作為美國債務出資方和美國力量工具的用處。

他警告說，中國正計畫推出自己的加密貨幣，可能與黃金價格掛鉤，可用於為其貿易交易融資，從而動搖美元的地位。阿爾多諾認為，泰達幣USDT的傳播有助於抵禦此類威脅。

“我們代表了美元霸權在世界範圍內最重要的應用案例，”他在三月份告訴彭博社。“我們在所有新興市場都有實地人員，從零開始為美元建構基礎設施。我相信USDT代表著支撐美元的最後堡壘。”

川普政府的官員們似乎也同樣熱衷於穩定幣，最近匆忙通過了立法，以明確其營運的法律和監管框架，從而鼓勵該行業的發展。眾議院和參議院的法案（其縮寫分別為STABLE和GENIUS）在成為法律之前仍需進行協調，因此它們將賦予聯邦機構的確切執法權力尚不清楚。

無論如何，這些法案對泰達幣影響不大，因為它並不在美國。今年一月，該公司將總部從英屬維京群島遷至薩爾瓦多——阿爾多諾說，納伊布·布克勒政府與他在金融自由方面的願景一致。現在，世界上最大的美國國債持有者之一，正處在一個自稱“世界最酷獨裁者”的人的管轄之下。

為了更好地瞭解對加密貨幣的新態度，我於今年早些時候飛往華盛頓特區，參加年度區塊鏈峰會。會議在一個工業風的時尚會議空間舉行，到處是裸露的混凝土和排著長隊等咖啡的人。樓上是由波場（Tron）區塊鏈網路贊助的專屬社交區。普通與會者有幸能看到貴賓們在裡面交際時露出的腿腳。

美國一些最重要的監管者也出席了會議：國會議員和參議員、懷俄明州州長，以及幾位加密世界最有權勢的人物。

在主會議廳，南卡羅來納州共和黨參議員、參議院銀行委員會主席蒂姆·斯科特（Tim Scott）指揮觀眾，戲劇性地向上一屆政府發出噓聲。眾議院共和黨多數黨黨鞭湯姆·埃默（Tom Emmer）則批評拜登政府試圖起訴技術創造者的做法：他們不應為人們如何使用技術而受到指責。

“我為我們所有人感到興奮，對吧？我們走了很長的路才到今天。我們正處在真正實現這一切的懸崖邊上。猜猜怎麼著？這還僅僅是個開始。”觀眾報以熱烈的掌聲。

與會者的著裝酷感不一：創始人穿著連帽衫，投資者敞著襯衫，但大多數人都西裝革履，脖子上掛著律師事務所的掛繩。他們幾乎從不參加任何會議，而是在走廊裡交換名片、討論資料中心合同。如此多律師的出現，通常是一個行業即將騰飛的良好指標。

會議上也有一些民主黨人，包括三名國會議員，他們在一個人煙稀少的邊會上發言，呼籲保持加密貨幣的跨黨派性。但與會者大多是川普的支持者。會議的明星是小唐納德·川普，他與其他家族成員一起經營著一家名為世界自由金融（World Liberty Financial, WLF）的加密貨幣公司，該公司也發行了自己的穩定幣。

小唐納德是遠端參會的，他巨大的臉龐像一尊永久曬成古銅色的神祇，赫然出現在舞台上方的螢幕上。他解釋說，自己遭受歧視的經歷讓他成為加密貨幣民主化金融力量的真正信徒。據他所說，通過剔除中間商和那些貪婪、薪酬過高的銀行家，WLF將能為每個人提供更便宜、更優質的金融服務。

“這是我們金融體系的未來，我想確保它紮根於美國，由美國人來做，”他說。“如果我們能讓它變得易於使用，這就是一件無需動腦就能想明白的事，我認為我們已經做到了，我們正處在那個關口。”

在他的演講結束後，我碰到了兩位資深的財經記者。我們三人站在走廊裡，任憑律師們在我們身邊川流不息，感覺就像是身處宗教復興大會上的無神論者，一時竟找不到詞來表達我們的困惑。“這他媽的到底是怎麼回事？”其中一人問道，但沒人能回答。

去年八月，泰達幣與波場和一家名為TRM的調查公司合作，成立了一個“金融犯罪部門”。這個名為T3的部門旨在幫助執法機構阻止非法財富通過USDT流動。

當阿爾多諾通過視訊連接在區塊鏈峰會上發言時，我看到他談論T3的進展。他就泰達幣交易如何通過提供透明賬本使執法工作變得更容易，發表了一番標準的說教。

“有了區塊鏈技術，實際上，一切都在那裡，”他說。“你無法篡改交易歷史。”這倒是實話，儘管這種透明度對於限制黑錢流動作用不大，因為它轉移得太快，不等任何人試圖阻止，它就已經消失了。對執法官員來說，泰達幣最現實的用途是為犯罪財富曾經的去向提供一份精準的記錄。

阿爾多諾自豪地列舉了T3響應的執法請求數量，並指出其由“二三十名”調查員組成的團隊已凍結了價值數千萬美元的泰達幣代幣。

泰達幣每季度新增4000萬新客戶，而二三十名調查員根本不可能核實所有這些客戶的真實身份。

在與傳統金融機構的合規工作相比之前，這聽起來令人印象深刻。像匯豐銀行（HSBC）這樣的大型銀行僱傭了數千名合規官，總人數是泰達幣全體員工的數倍。泰達幣每季度新增4000萬新客戶，而二三十名調查員根本不可能核實所有這些客戶的真實身份（bona fides）。“泰達幣說得很好聽，”一位加密貨幣分析師說。“但根據我的經驗，他們的行動並非如此。近年來，絕大多數非法活動和加密資產都轉向了泰達幣。”

泰達幣聲稱自己響應執法請求是件值得稱道的事，這本身就有些奇怪。在最近接受彭博社“奇談怪論”（Odd Lots）播客採訪時，阿爾多諾的口氣聽起來幾乎像一位國家元首，在權衡與誰結盟。“我們主要需要與美國執法部門合作，而且我們傾向於不與暴政國家的執法部門合作，”他說。

但金融機構本不應有權選擇幫助哪些國家提供資訊。如果它們在某個地區營運，就應遵守該地區的規則。執法部門面臨的問題是，泰達幣和其他穩定幣在一個超越民族國家的雲端運作——這意味著政府只能懇求它們提供資訊，而不是強制它們遵守規定。

泰達幣對批評非常敏感（它曾稱《華爾街日報》的報導“極不負責任”），而執法機構即使當前不需要其合作，也不願公開反對該公司，以防未來有求於它時反受其害。

執法官員可能需要泰達幣幫助才能破獲的案件數量與日俱增。日丹諾娃本人現在可能已身陷囹圄——她於2023年底在途經法國尼斯機場時被捕——但據報導，這種穩定幣已成為東南亞“殺豬盤”（pig butchering）[譯註：一種結合了情感誘騙和投資欺詐的網路騙局]、朝鮮駭客行動以及恐怖組織融資的關鍵。

執法官員只能寄希望於像在英國M1高速公路上查獲信使那樣交上好運，並與加密巨頭們保持良好關係。“穩定幣是洗錢者的夢想，”一位官員說。“但我們不想公開這麼說，因為我們不想破壞與泰達幣的關係。” ■

奧利弗·布洛（Oliver Bullough） 是《金錢之地》（Moneyland）和《世界管家》（Butler to the World）的作者。他的新書《人人都愛我們的美元》（Everybody Loves our Dollars）將於2026年出版。 (不懂經)