Shein申請香港上市 英國金融市場的兩難選擇

從Shein急於在英國上市未果或到香港IPO，到英國可能擔心Shein轉投香港上市而失去資本市場的一艘“航母”，這種微妙的變化折射出英國金融市場的兩難選擇和Shein的無奈之舉。

英國《金融時報》最新的報導顯示，Shein秘密提交香港IPO申請以向英國FCA(英國金融行為監管局)施壓，引發議員批評可能損害倫敦上市制度完整性。

儘管Shein公開否認在香港秘密提交IPO申請，但市場人士猜測，其在港提交IPO申請也是情理之中的。

首先，英國市場對Shein的超長審查影響其IPO處理程序。

曾經，SheinIPO的首選是美國。2023年底，Shein在美國紐約啟動IPO計畫，未能成功。2024年2月，Shein轉投英國，希望進行IPO，但將近一年半的時間，SheinIPO仍然遙遙無期。

根據公開資料顯示，2022年時，Shein估值1000億美元，2023年5月時估值600億美元，而2025年6月，其估值約500億美元。

如果從2022年算起，到目前為止Shein估值近乎腰斬，這對其影響是巨大的。

正是英國監管部門的超長審查，以及其他外在因素的影響，導致Shein上市計畫一再推遲。站在資本市場的角度來看，任何企業想要IPO都不可能會無限期等待。因為從估值來看，企業都有一個最佳上市窗口期。

如果真的如英國媒體報導的那樣，那只能說Shein或看不到英國IPO的希望才轉投香港。

其次，如果在香港IPO或是一石二鳥，變相施壓英國。

雖然Shein回應稱該消息不實且屬惡意揣測，但從客觀角度來看，這一舉措極有可能是一石二鳥。

一方面，借香港資本市場可以完成Shein登陸資本市場的夢想。對Shein來說，早一天IPO可能會更有利，因為市場充滿太多的變數。如果2025年或2026年都不能IPO，其估值可能還會存變數，更重要的是，可能會影響投資人的信心。

另一方面，如果Shein如願在香港IPO，也是變相向英國監管部門施壓。多家媒體跟進報導稱，Shein希望英國能夠降低披露規則，若英國金融行為監管局願意接受Shein的招股說明書，鑑於倫敦投資者群體更加多元化和國際化，Shein仍將首選倫敦交易所。

如果英國監管機構屆時批准，Shein可能會考慮雙重上市或二次上市。

不可能一棵樹上吊死的Shein，從美國到英國再到香港，儘管IPO之路並不順利，但從中也可以看出其靈活性。畢竟，資本市場對Shein還是有一定的預期。

三是英國監管部門左右為難，資本市場低迷之下Shein會是救世主嗎？

從英國監管部門來看，Shein的上市問題著實讓其陷入了尷尬境地。如果為了截胡而盡快完成在英國的IPO，很有可能招致外界的質疑。認為監管部門為了資本市場而放鬆監管與審查。

如果保持原來的審查力度則有可能變相“逼走”Shein轉投香港，那麼很可能招致投資人的不滿。

從積極的方面來看，Shein對英國金融市場有著巨大的吸引力。

網路公開報導顯示，根據全球金融資料提供商Dealogic的資料，今年上半年，倫交所的IPO融資額已經跌至30年來的最低水平，五家上市企業僅融資1.6億英鎊。

如果在這種背景下推動Shein盡快上市，可能會大大提振英國金融市場的信心和形象。

要知道，Shein是倫敦證券交易所過去十年來最大的交易之一。英國金融行為監管局首席執行官尼基爾·拉蒂也在竭盡全力爭取新的IPO，並最新修改了多條關於股東保護措施的上市規定，這也為Shein獲批在倫敦上市提供了新的可能。

Shein這步棋走得妙。無論是否在香港IPO，都將皮球踢給了英國監管部門——Shein一直希望在英國IPO，但由於英國監管部門的超長時間審查，影響其上市，而不是Shein主動撤離英國。

當然，待Shein在香港上市之後，選擇在英國進行二次上市也未嘗不可。

上述，都是外界的猜測。至少目前，Shein在倫敦的上市處理程序並未結束，一切都存在變數。

到底是在香港IPO，還是英國監管部門可能會緊急打開IPO通道留住Shein，還需要拭目以待。 (融匯棟藍科技)