兆美元資產上鏈，RWA引爆資本遷徙潮

INTRODUCTION 導讀

RWA不僅代表著資產形態的進化，更昭示著金融權力結構的深層變革——蘇黎世的老牌資管集團與深圳的新能源營運商在同一個區塊鏈上交易資產時，一個更高效但也更複雜的金融新紀元已然開啟。

瑞士蘇黎世，一家歐洲資管集團2025年宣佈啟動EuroRWA交易平台，首批上線醫療地產、可再生能源與藝術品通證化資產。背靠傳統金融巨頭資源，該平台目標直指“倫敦證券交易所+幣安”的混合定位，僅一周內就吸引數十家機構投資者入場佈局。

從香港金管局監管沙盒中朗新集團充電樁資產通證化，到瑞士沙托希城堡歷史建築代幣預售，再到高盛、貝萊德重倉RWA基金——兆美元級資本正以前所未有的速度向資產代幣化賽道遷徙。

波士頓諮詢預測，到2030年RWA市場規模將突破16兆美元，相當於當前全球黃金市值的3倍。

一、資本流向與市場格局演變

（一）機構資本的戰略卡位

傳統金融巨頭已全面啟動RWA戰略佈局。EuroRWA背後瑞士資管集團與瑞銀、高盛合作打造醫療資產“併購+RWA證券化”閉環，發行合規穩定幣SGDZ實現跨境T+0結算。

亞洲市場同樣活躍，香港Ensemble監管沙盒已孵化朗新集團充電樁、協鑫太陽能電站等綠色資產通證化項目，為中小營運商降低融資成本超25%。

這些項目揭示RWA的核心價值：將實體資產收益權轉化為可拆分、可跨境流通的數位資產。

朗新集團旗下9000個充電樁通過螞蟻鏈AIoT技術即時資料上鏈，成功融資1億元；協鑫能科82MW分佈式太陽能電站則以“境內資產鏈+境外交易鏈”架構實現2億元跨境融資。

（二）多元化資產上鏈浪潮

資本正快速滲透至另類資產領域：

✦ 歷史文化遺產：瑞士沙托希平台將英國、法國等地100余處城堡代幣化，持幣者可享受專屬預訂權和會員服務，開創文化資產金融化新範式。

✦ 私人信貸資產：截至2025年6月，私人信貸成為最大RWA類別，規模達140億美元，佔整體市場58%。

✦ 流動性匱乏資產：Solana鏈上房地產代幣化項目將跨境交易周期從數月壓縮至72小時，釋放沉澱資本價值。

表：主要RWA類別規模與增長前景（2025年資料）

二、技術驅動的流動性革命

（一）區塊鏈與物聯網的融合

解決“信任最後一公里”需依靠技術創新。朗新集團充電樁項目部署物聯網感測器即時採集電流、電壓資料上鏈；協鑫太陽能電站通過智能電表動態記錄發電量，確保鏈上數字憑證與現實資產收益嚴格錨定。 這種“物理世界-數字孿生”的對應能力，成為資本入場的關鍵前提。

（二）跨鏈互操作性突破

2025年Solana與R3 Corda的戰略整合標誌機構級基礎設施成熟。通過該架構：

★ 歐洲清算系統（Euroclear）代幣化債券可直達Solana生態10萬TPS交易環境

★ 美國國債代幣化後30秒完成跨境轉移結算

★ 瑞士銀行批發CBDC實現與公鏈穩定幣原子結算

（三）流動性引擎設計

EuroRWA建構雙重生態：一方面建立合規交易所支援歐元、法郎穩定幣結算；另一方面開發冷錢包、鏈上商城等C端入口，目標覆蓋5億錢包地址。

Solana則通過機構流動性池設計，使房利美房貸支援證券代幣化後能即時對接亞洲私人銀行資金，縮短資本匹配周期90%。

三、監管與合規框架進化

（一）全球監管版圖重構

1、香港模式：建立“監管沙盒+牌照制度+稅收優惠”三位一體框架，金管局Ensemble平台支援銀行間代幣化存款結算，2025年《政策宣言2.0》將代幣化資產擴展至非金融領域。

2、歐盟路徑：EuroRWA嚴格遵循MiCA框架，引入ZK技術保護隱私，通過Polkadot跨鏈協議對接DEX流動性。

3、美國探索：聯準會推進穩定幣立法，聯邦住房金融局要求房利美研究加密貨幣抵押品方案，SEC與紐交所探討代幣化股票交易規則。

（二）中國創新實驗

曾有中國行業專家提出“四維協同”發展框架：

✪ 在北京海南試點監管沙盒，建立資產確權區塊鏈存證系統；

✪ 聯合清華港科大培育數字金融合規官；

✪ 依託粵港澳建構跨境“監管走廊”。深圳小微企業應收帳款代幣化試點已實現48小時融資周期，比傳統管道提速85%。

表：全球三大監管模式對比

四、未來路徑與挑戰

（一）資產多元化與長尾啟動

2030年前，RWA將從當前240億美元規模向兆級躍進，關鍵突破在於碎片化技術降低投資門檻。如沙托希城堡代幣允許普通投資者以數百美元持有歷史建築份額；某新能源巨頭計畫將分佈式太陽能電站拆分為0.1㎡/單位的數位資產，啟動散戶資本參與。

（二）技術融合深水區

下一代RWA基礎設施需攻克三大瓶頸：

1、預言機可靠性：太陽能電站發電量、充電樁使用率等鏈下資料需抗攻擊驗證機制

2、跨鏈結算效率：香港“兩鏈一橋”架構中，跨境結算延遲需壓縮至毫秒級

3、AI合規審計：智能風控系統需即時監測兆級資產風險

（三）合規與主權博弈

國際清算銀行警告：穩定幣在單一性、彈性方面存在缺陷。各國監管競爭白熱化——新加坡MAS為綠色代幣化項目開放快速通道；迪拜推出專為RWA設計的Jovay區塊鏈，支援10萬TPS和100毫秒響應；歐盟則強制要求RWA平台預留1億美元流動性保障金。

瑞士沙托希城堡的石磚被編碼為區塊鏈上的數字通證，香港充電樁的電流轉化為可拆分的收益憑證，資本流動的物理法則已被徹底改寫。

一位歐洲資管集團交易員在EuroRWA上線首日感嘆：“我們剛剛用穩定幣買下了慕尼黑醫療中心0.01%的CT機收益權——這在傳統金融體系裡簡直是天方夜譚。”

這場由RWA引領的資本遷徙本質是金融民主化的深層革命：通過技術將不動產變為動產，讓特權資產轉為普惠資產，把地域性市場升級為全球性市場。

但激流之下暗礁猶存——預言機資料偏差可能導致數億美金估值失真，監管套利可能誘發跨境系統性風險。

未來十年，隨著16兆美元資產湧入鏈上，資本將重構三個維度：所有權（碎片化）、流動性（7×24h）、定價機制（即時喂價）。

貝萊德CEO預言的“一切資產皆可通證化”正加速實現，而勝負手取決於誰能在技術創新與監管合規的鋼絲上走出優雅平衡。 (宇端資本)