《價值型投資 最新產業研究報告》 雙鴻（3324-TW）H20解禁利多發酵，液冷散熱迎來關鍵轉骨年

美國最新宣布放行輝達H20晶片出口中國，

帶動AI供應鏈整體信心回溫，

也直接解除雙鴻先前因出口受限導致的出貨疑慮。

今天股價大漲近9%，

市場已提前反映這項重大轉機。

雖然H20是為中國市場設計的降階版晶片，

但仍有高熱能處理需求，

對雙鴻的液冷技術形成正面帶動。

雙鴻可提供完整水冷解決方案，

從直接接觸晶片的散熱板、

到水流循環控制模組、以及冷卻液分流系統，

技術與供貨能力都已成熟。

加上泰國廠量產時程啟動，

有望強化未來出貨速度與接單彈性。

營運方面，雙鴻第一季獲利亮眼，

每股盈餘達5.66元，毛利率提升至27%，

關鍵來自液冷產品占比大幅上升。

公司估全年液冷占比有機會上看五成，

正式取代傳統氣冷成為主力成長引擎。

在業務佈局上，雙鴻早已成為輝達與其他CSP（雲端服務供應商）名單中的核心夥伴，

旗下多項液冷模組已通過驗證並量產出貨。

除了AI伺服器應用，

公司也同步拓展企業伺服器與ASIC（客製化晶片）客戶，

這類晶片功耗高、散熱需求大，

正好對應雙鴻強項，

進一步擴大整體營收來源與應用場景。

整體來看，雙鴻已從模組代工廠，

轉型為AI伺服器水冷整合平台。

隨著中國市場回溫、全球AI散熱升級趨勢不變，

2025年可望迎來營收與評價同步成長的重要轉折點。

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