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Circle IPO 後，市場焦點自然轉向下一個可能的上市對象。
2025年6月，Circle 登陸紐交所，首日即觸發兩次熔斷，市值最高觸及 700 億美元，遠超 USDC 流通市值，成為近年來最具爭議與關注度的 IPO 案例之一。作為一家穩定幣發行商，Circle 並不具備傳統銀行或 SaaS 企業的特徵，卻依靠真實使用量、清晰盈利模型和合規身份，重塑了主流資本市場對加密企業的估值邏輯。
Circle 的上市得以成功並非偶然。它代表了一種模式的驗證，即加密原生企業可以在合規框架下建構清晰的盈利模型，在真實資金流動中實現可預測收入，並最終獲得主流資本市場的認可。Circle 的上市成為整個加密行業的訊號事件，不僅重啟了一級市場對 IPO 的關注，也促使其他具備類似條件的公司加快進度。
具體來看，三個核心因素支撐了Circle的上市邏輯：
Circle 的上市被廣泛視為市場風向轉變的起點。Digital Asset Capital Management 執行董事長兼首席投資官 Richard Galvin 指出，目前約有15家加密原生公司正在為本季度或下季度的IPO做準備，這還不包括加密基金或投資機構。Pantera Capital 普通合夥人 Cosmo Jiang 亦表示，按照目前進度，今年有望看到3到5家加密企業成功上市。
從已知進展來看，潛在的 IPO 候選者主要集中於四個賽道：第一類是交易所與經紀平台，如 Kraken（明確表態）、Gemini 和 Bullish（傳已遞交秘密招股書），以及 OKX、Uphold 等正加速推進合規重組的企業；第二類是託管與清算型基礎設施，如 Anchorage、BitGo、Fireblocks，具備牌照、機構客戶與收入穩定性；第三類是 SaaS 式加密服務商，如 Chainalysis、Alchemy、Consensys 等，以企業客戶為主，結構接近傳統 B2B 軟體公司；第四類是穩定幣及結算網路，尤其是那些在非美元計價、RWA 或跨境結算場景中擁有早期優勢的平台。
除此之外，諸如 MetaMask（隸屬於 Consensys）、Flashbots（鏈上排序基礎設施）與 DCG（多項業務控股）等項目，也因其資產結構清晰與收入來源多元，被視為中期 IPO 潛力股。相對而言，Ripple 儘管體量龐大，但因仍處於監管訴訟周期內，被廣泛視為 IPO 可行性存疑的案例。 (Future Arbitrage)