•
7月18日，美國總統川普在白宮簽署《指導與建立美國穩定幣國家創新法案》（簡稱《GENIUS法案》），同時宣佈建立聯邦"戰略比特幣儲備"和"國家數位資產儲備"。這項被視為"美元數位化堡壘"的立法，標誌著美國正式將加密貨幣納入國家金融戰略體系。
川普在簽字儀式上發出強硬宣言："失去美元儲備地位就像輸掉一場戰爭，我們絕不會允許這種情況發生。"其AI和加密貨幣特別顧問David Sacks透露，該法案將強制穩定幣與美債掛鉤，預計每年可為美債市場創造數千億美元的新需求。
1. 監管框架創新：
· 雙軌制監管穩定幣發行人：（consolidated total outstanding issuance）低於100億美元的發行人可選擇州級監管，超過100億美元的發行人則需接受聯邦監管（前提是州級監管制度與法案的聯邦監管框架基本相似）。
· 嚴格儲備要求：穩定幣需以至少1:1的比例由高流動性資產支援：包括美元現金、通知存款、93天內到期的美國國債、回購協議、逆回購協議、僅投資前述資產的貨幣市場基金，以及符合適用法律的上述資產的代幣化形式。儲備資產不得被重複抵押或挪用。
· 發行人需公開披露贖回政策：需明確規定及時贖回的清晰程序，同時必須以簡明語言公開披露購買或贖回穩定幣的所有費用，費用變更需提前7天通知消費者。
· 發行人需每月公開披露儲備資產的規模和結構，並由註冊公共會計事務所審查，首席執行官和首席財務官需認證其精準性。發行規模超過500億美元且非SEC報告公司的發行人，須進行年度財務報表審計，以確保監管透明度。
· 演算法穩定幣禁令：徹底封殺無實物資產支撐的穩定幣模型
2. 發行主體管控
· 美國註冊實體機構：（1）受保險存款機構的子公司、（2）聯邦批准的非銀行實體或（3）州級批准的實體。
· 外國發行機構，指在外國或美國海外領土（波多黎各、關島、美屬薩摩亞、維爾京群島）註冊的發行人（下稱“外國發行人”）：須通過貨幣監理署註冊及審查，儲備資產需單獨託管。
· 外國發行人需持有足夠的儲備資產以滿足美國客戶的流動性需求。若其所在司法管轄區的監管框架經財政部認定與美國相當，可獲豁免，但仍需遵守技術和合規要求。
· 禁止任何國會議員或高級行政部門官員在公共服務期間發行支付穩定幣產品。
3. 金融安全機制
1) 反洗錢與技術能力
· 發行人須遵AML和KYC合規要求：根據《銀行保密法》（Bank Secrecy Act），穩定幣發行人被視為金融機構，需遵守反洗錢（AML）和瞭解客戶（KYC）的要求，包括風險評估、制裁名單核查、可疑交易報告及客戶身份驗證。
· 發行人必須具備技術能力以響應行政命令（可包括發行人沒收、凍結、銷毀或阻止其發行的支付穩定幣的轉移）。
2) 消費者保護與破產優先權
· 法案要求發行人明確披露贖回政策和費用，確保及時兌付穩定幣。
· 在發行人破產時，穩定幣持有人的權益優先於其他債權人，儲備資產被排除在破產財產之外，且贖回不受破產自動中止限制，確保持有人資金安全。
3) 禁止生息穩定幣與誤導性命名
· 法案明確禁止發行生息穩定幣，不得提供利息，防止形成未受監管的類金融產品。
· 法案禁止誤導性命名：禁止在穩定幣名稱中使用與美國政府相關的字樣，避免消費者誤認為穩定幣具有政府背書。
1.美債救市計畫。法案將穩定幣納入美元體系，推動合規穩定幣（如USDC）成為全球跨境支付工具，強化美元在數字經濟的錨定地位，增加美債需求。從長期看，穩定幣的增長可能為美債創造2兆美元新需求，有望降低美國政府融資難度，可能推動國債收益率下行。
2.數字貨幣冷戰。禁止聯準會數字美元將削弱央行數字貨幣路徑。與其他大部分國家已經/正在推進的央行數字貨幣形成鮮明對比。法案配合《反央行數字貨幣監控國家法案》，避免政府擴大金融監控權，在鏈上延伸美元的主導地位，衝擊國際貨幣競爭。美元穩定幣合規化可能加速替代小國貨幣，尤其在新興市場（如拉美、非洲）。
3. 金融體系+WEB3市場重構。
1) 加密市場反應分化。法案簽署當日，合規發行商Coinbase股價創新高，而Circle因儲備調整壓力盤中暴跌4.71%。USDC單日暴漲12%，USDT面臨450億美元儲備審查壓力。
2) 傳統機構入場。花旗、摩根士丹利已啟動穩定幣接入計畫，推動銀行、支付公司（如Visa）接入鏈上金融。
3) 行業出現洗牌。加密交易所和DeFi生態流動性基礎加固，但中小穩定幣生存空間被擠壓。
《GENIUS法案》標誌著美國在數字貨幣領域的戰略佈局進入新階段。該法案通過將穩定幣納入現有金融監管體系，實際上建構了一個"數字美元生態圈"，其核心在於：一方面利用加密貨幣的全球流通性強化美元的國際地位，另一方面通過強制儲備要求為美債市場注入長期需求。這種制度設計既避免了直接發行央行數字貨幣可能引發的隱私爭議，又實現了對去中心化金融的規範化管理。從長遠來看，這一立法可能成為傳統金融體系與加密經濟融合的關鍵轉折點，但其背後反映的仍是美國維護金融霸權的戰略意圖——通過制定規則標準，確保美元在數字經濟時代繼續保持主導地位。 (貝拉德牛)