60%EPS大幅超預期，4年來最大收入超預期，這是迄今美股財報十大亮點

營收驚喜四年最強，盈利質量全面擴散，美股領跑全球。

迄今為止，美股已有30%的公司公佈業績，亮點總結如下：

1、四年來最強營收超預期

法興（SocGen）統計顯示，84%的企業每股盈利（EPS）超預期，79%營收超預期。過去幾年盈利超預期主要靠利潤率驚喜推動，但本輪財報中營收端驚喜創4年最強。

高盛表示，財報輕鬆跨越了季前設立的低門檻：60%的公司EPS超出一致預期1個標準差以上（歷史均值48%），僅11%的公司EPS低於預期1個標準差以上（歷史均值13%）。

2、市場理性依舊

業績超預期股票相對跑贏0.9%，低於預期股票跑輸1.5%，展現經典理性反應。

3、利潤率擴張面更廣

標普500整體利潤率繼續抬升，剔除科技類股後依舊如此（見封面圖）。

4、三年最高EPS修正比

EPS修正比達1.4，為三年內最高，意味著每10次下調就有14次上調。

5、美國領跑

過去10周，標普500的EPS修正持續領先全球，5年內74%的時間跑贏全球EPS。相對歐洲等基準，已公佈的EPS處於兩年高位。

6、美元走弱避險關稅

美元貶值10%可帶來4%的EPS正面貢獻，而10%的關稅稅率則帶來3%的負面衝擊。貿易逆差改善與弱勢美元政策可平行。

7、行業與風格分化

通訊與科技類股EPS與營收全線超預期；材料與消費類股落後。質量與動量風格領先；價值與小盤風格落後。

8、利率敏感類股與風格繼續落後

等待聯準會降息催化。

9、企業活力增強

標普500人均收入創新高；各類股資本開支/銷售比上升；槓桿率降至2014年以來最低；回購規模12個月增長16%，股息增長6%；併購與IPO活動溫和回升。企業訊號顯示經營穩健，尚未出現股市見頂恐慌。

10、法興對標普500展望

全球財政政策轉向後，名義增長結構性抬升的“大背景”依然成立。過去三個月標普500強勁回報印證了法興對美國市場的樂觀判斷，信心危機只是短期現象。因此，標普500目前距離法興2025年末目標僅剩“幾個點”。然而，聯準會牌尚未出盡，無論是曲線陡峭化還是美元進一步走弱，均帶來上行風險。此外，美股情緒高峰體現在指數表現的“擴散”。展望未來，法興預計標普500區間5500–6750，僅當突破7500時才需警惕泡沫風險。 (invest wallstreet)