本周，美國科技五巨頭——微軟（Microsoft）、Google母公司Alphabet、Meta平台（Meta）、亞馬遜（Amazon）和蘋果（Apple）相繼發佈季度財報，全面展示了AI時代的增長雄心與成本焦慮。總體來看，營收普遍超出市場預期，但在“高增長與高投入”的雙重張力下，投資者情緒明顯分化。微軟：業績穩健，AI支出創紀錄微軟公佈季度營收777億美元，同比增長15%，每股收益3.72美元，全面超預期。雲端運算業務Azure增長約40%，仍是業績核心引擎。然而，公司AI及資料中心投資飆升至349億美元，同比增加74%，創歷史新高。儘管Azure短暫當機事件引發關注，但整體業務未受實質影響。投資者關注焦點在於：微軟能否在保持高速增長的同時，維持利潤率穩定。Meta：高速增長背後的資本焦慮Meta報告營收512億美元，同比增長26%，但同時上調全年資本開支至700–720億美元。公司強調AI推薦系統與廣告演算法推動了使用者增長與變現效率。然而，市場對其“AI豪賭”策略態度謹慎，股價在財報發佈後下跌逾8%。分析師指出，Meta的長期AI佈局將決定其能否走出元宇宙虧損陰影。Alphabet：破千億營收，廣告與雲齊飛Google母公司Alphabet第三季度營收突破1023億美元，同比增長14%，為公司歷史首次單季破千億。廣告業務表現穩健，雲業務同比增長26%。公司計畫將全年資本支出提升至910–930億美元，以加速AI基礎設施擴張。這一舉措引發市場分歧：AI投入雖強化長期競爭力，但短期盈利壓力驟增。亞馬遜：AI賦能雲與廣告雙輪驅動亞馬遜本季度營收與利潤雙雙超預期。AWS（雲端運算）收入增長約20%，廣告業務增長超過25%，成為利潤核心。電商部門受消費疲軟影響表現平平，但CEO Andy Jassy 強調：“AI是AWS未來十年的戰略主線。”分析人士認為，亞馬遜正從電商巨頭向AI服務平台型企業轉型。蘋果：穩中帶憂，AI節奏受檢視蘋果財年淨利潤達1120億美元，同比增長20%。iPhone與服務業務表現超預期，但投資者普遍擔心其AI佈局落後於競爭對手。市場預計，蘋果將在2026財年推出整合AI功能的產品線，以強化創新敘事。財報公佈後，股價小幅上揚，整體市場反應平淡。整體觀察：AI成戰場，利潤受考驗本周五巨頭的財報傳遞出一致訊號：AI支出空前——五家公司年度AI及資料中心投資總額已超過3000億美元。增長亮眼但成本高企——營收全面超預期，但毛利率普遍承壓。市場分化明顯——微軟與亞馬遜表現穩健，Meta與Alphabet受制於投資壓力。AI回報周期成關鍵——未來6–12個月，資本市場將聚焦AI投資能否兌現商業回報。在AI競爭全面加速的背景下，華爾街開始重新評估“AI紅利”的可持續性——這不僅是一場技術競賽，更是一場耐力與現金流的持久戰。 (北美商業見聞)

全球金融市場即將迎來「超級央行周」。在聯準會降息預期升溫的刺激下，本周美股三大指數全線反攻，集體創出歷史新高，道瓊指數本周累計漲幅均超過2%。展望下周，聯準會、歐洲央行、日本央行和加拿大央行將陸續公佈利率決議，目前市場普遍預期，聯準會將再次降息25個基點。投資者還將重點關注聯準會主席鮑爾在新聞發佈會上措辭，以捕捉未來利率下調幅度與速度的訊號。同時，美股市場將迎來“超級財報周”，美股“科技七巨頭”中的Google、Meta、亞馬遜、蘋果、微軟將陸續披露財報。有分析指出，考慮到「科技七巨頭」在美股市場的市值佔比，且股價均處於歷史新高附近，一旦業績不如預期，或將引發美股市場劇烈波動。「超級央行周」來襲展望下周，全球金融市場的焦點將是聯準會的議息會議。根據日程安排，聯準會將於美東時間10月28日至29日召開議息會議，將於美東時間29日（台北時間30日凌晨）宣佈利率決定，市場普遍預期聯準會將再次降息25個基點，至3.75%～4%區間。根據CME“聯準會觀察”，聯準會10月降息25個基點的機率為98.3%，維持利率不變的機率為1.7%；聯準會12月累計降息50個基點的機率為93.4%。儘管市場仍擔憂關稅可能加大通膨壓力，但近期美國勞動力市場顯現疲軟跡象，在此背景下，市場已完全消化聯準會降息的預期。安聯研究（Allianz Research）的分析師在報告中表示：“勞動力市場持續疲軟仍是聯準會最核心的擔憂。”市場將重點關注聯準會主席鮑爾隨後召開的貨幣政策新聞發佈會，以判斷未來降息幅度和節奏。美國貨幣市場資料顯示，投資人普遍預期聯準會將在12月再次降息。另外，華爾街也高度關注聯準會是否會在此次會議決定終止量化緊縮（QT，即減持其持有的國債和抵押貸款支援證券處理程序）。摩根大通、美國銀行策略師最新預計，聯準會將於下周的議息會議上就宣佈停止縮減其約6.6兆美元的資產負債表，從而終結這一旨在從金融市場抽離流動性的處理程序，理由是美元融資市場近期借貸成本上升。此前，他們普遍預期聯準會縮表處理程序將在12月或明年初結束。除了聯準會之外，歐洲央行、日本央行以及加拿大央行也將在下周公佈利率決議。台北時間10月30日，日本央行、歐洲央行將公佈利率決議，市場普遍預期兩家央行都維持現行利率不變。有分析指出，日本央行雖面臨通膨穩固上行，但內部對過早緊縮保持謹慎，或將升息時機推遲至12月；歐洲央行則在通膨小幅反彈與歐元走強的雙重影響下選擇觀望，多位官員已排除進一步降息可能。經濟資料方面，投資人下周將聚焦在聯準會最愛的通膨指標——美國9月核心PCE物價指數。先前發表的8月資料顯示，核心PCE年增率頑強地維持在2.9%的高位，仍超聯準會2%的目標。另外，美國將於美東時間10月30日公佈三季實際GDP資料。目前美國聯邦政府「停擺」已進入第四周。安聯研究估算，可能已導致美國第四季年化國內生產毛額（GDP）成長率下降0.45個百分點。這也將導致關鍵資料缺失，加劇了聯準會貨幣政策的不確定性。美股財報季的重頭戲下周將是美股財報季最繁忙的一周，預計將有超過170家公司發佈業績，其中包括，微軟、蘋果、Google母公司Alphabet、亞馬遜、Meta——所謂「科技七巨頭」中的五家。Ameriprise Financial首席市場策略師Anthony Saglimbene表示：“從現在到年底，最具影響力的因素將是這些大型科技公司的財報。它們面臨的市場預期門檻非常高。”其中，蘋果計畫於10月30日美股盤後發佈最新季度財報。分析師一致預期，該季度蘋果預計每股收益為1.76美元，營收預計為1017.1億美元，新款iPhone 17引發的預售熱潮與其在中國市場的回暖表現或將成為市場關注的焦點。關於Google母公司Alphabet的業績，美國銀行預計，Alphabet第三季的收益和每股盈餘分別為860億美元、2.17美元，而市場預期為850億美元、2.29 美元。另外，美國銀行也預計，亞馬遜第三季營收為1,792億美元，較市場預期的1,777億美元高出1%；預計亞馬遜雲端服務（AWS）第三季將貢獻營收323億美元，年增17.7%，與市場預期基本持平。市場預期，儘管「科技七巨頭」的獲利成長將縮小，但仍顯著高於美股整體水準。 LSEG資深研究員Tajinder Dhillon預計，「科技七巨頭」本季獲利成長16.6%，而其他標普500指數成份股公司為8.1%。這些科技巨頭也是人工智慧產業的核心參與者，而AI熱潮正是近年來股市上漲的主要動力之一。其他計畫於下周公佈財報的巨頭還包括，健保巨頭聯合健康、製藥巨頭禮來、兩大石油巨頭埃克森美孚、雪佛龍，以及支付巨頭Visa和萬事達。 （券商中國）

本周美股市場延續上行態勢，三大股指全線收高，科技類股表現特別亮眼。周五，納指盤中一度攀升至21464.53點，刷新歷史紀錄，並最終收漲0.98%，年內累計漲幅擴大至約11%。道瓊指數上漲0.47%，標普500指數收高0.78%。從全周表現來看，道瓊指數累計上漲1.35%，標普500指數漲幅達到2.43%，納指更是大漲3.87%，體現出資金對成長型與科技權重股的持續追捧。蘋果股價周五大漲4.24%，單周累漲13.3%，創下2020年以來最佳周度表現，帶動科技股整體情緒回暖。市場情緒受到多重因素驅動，包括美股財報季持續推進、川普關稅政策動向、聯準會高層人事變動等。投資者在權衡宏觀政策與企業基本面的同時，仍在加大對核心科技龍頭的佈局，推動指數在高點延續強勢。美股多空博弈進入關鍵時期美股市場進入多空力量膠著的關鍵時期。美國經濟釋放出疲軟信號，投資人正權衡人工智慧熱潮與經濟基本面走弱的張力。華爾街分析師Jan-Patrick Barnert指出，多頭開始質疑，AI題材的熱度是否足以單獨支撐市場，尤其在關稅壓力、通膨侵蝕及勞動市場降溫的背景下。高盛合夥人Richard Privorotsky強調，關稅實質上是一種稅收，而通膨已經削弱實際收入，經濟正處於周期末端，就業市場維持「不裁員，也不招人」的低動態狀態。在市場寬度縮小、科技股權重攀至歷史高點的環境下，投資者對衝風險的難度明顯上升。據高盛資料，今年其周期股與防禦性股.票的對比指標已兩次觸及歷史高點，顯示市場仍在為經濟增長定價，但一旦出現持續回撤，平衡可能被迅速打破。短期波動背後：情緒脆弱與資金流博弈7月美股的反彈，很大程度上依賴市場對AI前景的樂觀情緒。大型科技股繼續主導基準指數表現，但交易的擁擠化令市場廣度趨窄、潛在風險累積。與此同時，關稅與通膨的疊加效應給美國經濟成長帶來挑戰。Yardeni Research創始人Ed Yardeni認為，部分投資人寄望聯準會在經濟減弱時降息，以壓低債券殖利率並提振成長。然而，在高估值與集中持倉的條件下，做空主流指數的風險顯著，一旦AI熱度蓋過疲弱的經濟資料，空頭可能遭遇擠壓。這也是部分交易員回歸經典的周期股與防禦股配比策略為何應對經濟放緩。高盛交易員警告，該組合在當前宏觀背景下可能出現14%-21%的回撤空間。系統性交易資金流同樣左右市場節奏。CTA策略已高度擴張，需要更多上漲動能與波動率收縮才能加倉，而歐洲股指的下行觸發點比標普500更接近。野村策略師Charlie McElligott分析稱，本輪波動可能引發部分波動率控制基金的壓力，但幅度有限；而財報季尾聲的企業回購，則在短期內提供了一定支撐。當前的下行壓力依舊受限，本周未出現連續拋售。但若有超過一天的下跌，現貨市場可能進一步平倉，並打擊空頭波動率供應。市場參與者正密切觀察即將公佈的經濟資料，以判斷這輪波動只是短期調整，還是經濟步入更深層放緩的訊號。美股財報季進入「零容忍」模式今年第二季財報季，美股投資人對業績的反應可謂前所未有地嚴苛。Evercore ISI資料顯示，標普500指數成分股中已有超過三分之二披露財報，那些每股收益（EPS）與銷售額雙雙不及預期的公司，財報發佈當日股價平均跌幅高達7.4%——遠高於過去五年3.2的常規水平。值得注意的是，即便只在一項指標上未達標，即便另一項超出預期，股價跌幅也超過歷史平均值。這意味著，財報發布後股價能夠上漲的公司，幾乎都是「雙達標」的完美答案。在標普500自4月低點反彈30%、逼近歷史新高的背景下，這種「零容忍」反應顯然並非偶然，而是市場心理的必然產物——估值已處高位，投資者對任何瑕疵的容忍度降至冰點。典型案例：好壞消息都可能引爆拋壓近期，一些重量級個股的走勢清晰地體現了這種情緒變化：諾和諾德（NVO.US）：銷售額不如預期，單日暴跌逾20%。超微電腦（SMCI.US）：同樣因銷售額失望，股價重挫近20%。AMD（AMD.US）：資料中心營收與預期持平，但仍下跌超過8%。美股投資網分析認為，這種現象的本質在於－當前市場不僅在交易業績本身，更在交易「隱性預期」。當估值、股價、情緒都被推到高位時，即使交出的成績單不差，也可能因不夠驚豔而遭到資金無情調倉。Annex財富管理首席經濟學家雅各布森的判斷印證了這一點：“投資者似乎已沒有耐心容忍任何一項指標不達標的公司。”美股今年在6月和7月創歷史新高時，公司內部人士卻對自家股票日趨謹慎。周五，據媒體報導，資料顯示，7月僅有不到三分之一的標普500公司出現內部人士增持，創下2018年以來最低水準。內部人士買賣比例降至長期平均的近一半，為四年來第二低點。這一異常表現與市場的樂觀情緒形成鮮明對比，凸顯了最理解公司內情的高階主管對當前估值的擔憂。Roundhill Investments執行長Dave Mazza表示： 企業主管現在的行為很像機構投資者：謹慎、保守，對估值敏感。最理解公司的人正在告訴你，大部分利多消息已經被市場消化。內部人士拋售創多年新低，估值擔憂驅動謹慎情緒7月標普500公司中僅有不到三分之一出現內部人士增持，這一比例創下2018年以來的最低紀錄。與此同時，內部人士的買賣比例大幅下滑，目前僅為長期平均的約一半。接下來，所有目光將聚焦在輝達隨著財報季逐漸進入尾聲，市場的注意力提前轉向8月27日——輝達財報公佈之日。這家AI晶片龍頭自4月低點以來股價飆升超85%，其業績仍被普遍看好，但在如此強勢的累計漲幅之後，即便交出亮眼成績，也可能因「利多兌現」而引發短期波動。美銀證券分析師維韋克·阿里亞在本周報告中指出，維持輝達「買入」評級、目標價220美元，但警告財報前後可能出現震盪。美股投資網分析認為，這一輪的「零容忍」模式背後有三個核心邏輯：估值壓力：標普500和納指均在高點運行，市場預期已經非常滿。任何低於預期的業績都會迅速觸發風險規避。資金偏好集中化：今年以來資金高度集中在少數科技龍頭，市場寬度縮小，使得單一權重股的情緒影響被放大。交易節奏快化：量化資金和演算法交易放大了財報日的波動，一旦預期落空，賣出壓力就會被迅速放大。（美股投資網）

營收驚喜四年最強，盈利質量全面擴散，美股領跑全球。迄今為止，美股已有30%的公司公佈業績，亮點總結如下：1、四年來最強營收超預期法興（SocGen）統計顯示，84%的企業每股盈利（EPS）超預期，79%營收超預期。過去幾年盈利超預期主要靠利潤率驚喜推動，但本輪財報中營收端驚喜創4年最強。高盛表示，財報輕鬆跨越了季前設立的低門檻：60%的公司EPS超出一致預期1個標準差以上（歷史均值48%），僅11%的公司EPS低於預期1個標準差以上（歷史均值13%）。2、市場理性依舊業績超預期股票相對跑贏0.9%，低於預期股票跑輸1.5%，展現經典理性反應。3、利潤率擴張面更廣標普500整體利潤率繼續抬升，剔除科技類股後依舊如此（見封面圖）。4、三年最高EPS修正比EPS修正比達1.4，為三年內最高，意味著每10次下調就有14次上調。5、美國領跑過去10周，標普500的EPS修正持續領先全球，5年內74%的時間跑贏全球EPS。相對歐洲等基準，已公佈的EPS處於兩年高位。6、美元走弱避險關稅美元貶值10%可帶來4%的EPS正面貢獻，而10%的關稅稅率則帶來3%的負面衝擊。貿易逆差改善與弱勢美元政策可平行。7、行業與風格分化通訊與科技類股EPS與營收全線超預期；材料與消費類股落後。質量與動量風格領先；價值與小盤風格落後。8、利率敏感類股與風格繼續落後等待聯準會降息催化。9、企業活力增強標普500人均收入創新高；各類股資本開支/銷售比上升；槓桿率降至2014年以來最低；回購規模12個月增長16%，股息增長6%；併購與IPO活動溫和回升。企業訊號顯示經營穩健，尚未出現股市見頂恐慌。10、法興對標普500展望全球財政政策轉向後，名義增長結構性抬升的“大背景”依然成立。過去三個月標普500強勁回報印證了法興對美國市場的樂觀判斷，信心危機只是短期現象。因此，標普500目前距離法興2025年末目標僅剩“幾個點”。然而，聯準會牌尚未出盡，無論是曲線陡峭化還是美元進一步走弱，均帶來上行風險。此外，美股情緒高峰體現在指數表現的“擴散”。展望未來，法興預計標普500區間5500–6750，僅當突破7500時才需警惕泡沫風險。 (invest wallstreet)

全線飆漲。今日，港股全線飆漲，恆生科技指數一度大漲超3%，科技巨頭集體走強。富時中國A50指數期貨亦直線拉升，截至11點左右，漲幅擴大至0.87%。消息面上，商務部新聞發言人表示，美方近期通過相關方面多次主動向中方傳遞資訊，希望與中方談起來。對此，中方正在進行評估。另有分析稱，隨著美股科技巨頭的最新財報出爐，市場對AI需求增長的擔憂得到了緩解，是港股科技股走強的原因之一。摩根士丹利在最新的報告中表示，微軟、Meta兩家公司的資本支出顯示出對AI產品的需求依舊旺盛。全線大漲5月2日，港股正常開市交易，主要指數全線走強，恆生科技指數一度大漲超3%，截至11點，恆生指數漲1.11%，國企指數漲1.2%，恆生科技指數漲2.47%。小鵬汽車、地平線機器人大漲超6%，小米集團、金山軟體大漲超4%，阿里巴巴漲超3%，騰訊控股、京東漲超2%。蘋果概念股集體大漲，榮陽實業漲超6%，舜宇光學科技、偉仕佳傑漲超4%，丘鈦科技、比亞迪電子等跟漲。富時中國A50指數期貨直線拉升，截至11點左右，漲幅擴大至0.87%。今日早盤，亞太市場總體表現強勢，日股高開高走，日經225指數盤中一度大漲超1%；韓國股市盤初探底，隨後震盪拉升，韓國KOSPI指數翻紅。與此同時，美股主要股指期貨盤中亦集體拉升翻紅，截至11點，道指期貨漲0.92%，標普500指數期貨漲0.79%，納斯達克100指數期貨漲0.48%。消息面上，今日，商務部新聞發言人就中美經貿對話磋商情況答記者問。商務部新聞發言人表示，中方注意到美方高層多次表態，表示願與中方就關稅問題進行談判。同時，美方近期通過相關方面多次主動向中方傳遞資訊，希望與中方談起來。對此，中方正在進行評估。中方立場始終如一，打，奉陪到底；談，大門敞開。關稅戰、貿易戰是由美方單方發起的，美方想談就應拿出談的誠意，要在糾正錯誤做法、取消單邊加征關稅等問題上做好準備，拿出行動。我們注意到，美方近期不斷就調整關稅措施放風。中方想要強調的是，任何可能的對話、會談中，如果美方不糾正錯誤的單邊關稅措施，則說明美方完全沒有誠意，且會進一步損害雙方互信。說一套、做一套，甚至試圖以談為幌子，搞脅迫訛詐，在中方這裡是行不通的。美股財報季的指引有分析稱，隨著美股科技巨頭的最新財報出爐，市場對人工智慧（AI）需求增長的擔憂得到了緩解，是港股AI、半導體等科技股走強的原因之一。當地時間5月1日，蘋果公司CEO蒂姆·庫克在財報電話會議上表示，對公司人工智慧（AI）和大語言模型（LLM）的發展路線圖感到興奮。此番表態顯示了蘋果在AI領域的長期戰略信心，儘管具體細節尚未披露，但外界預期蘋果將在未來推出更多與AI相關的產品和服務，進一步推動技術革新和使用者體驗提升。摩根士丹利在最新的報告中表示，將台積電列為首選股票，微軟、Meta兩家公司的資本支出顯示出對AI產品的需求依舊旺盛，印證了該公司的光明前景。在AI需求方面，摩根士丹利表示，投資者近期對台積電先進CoWoS封裝技術訂單削減的擔憂似乎被誇大了。華泰證券也在近期研報中表示，半導體裝置景氣度加速向上，全球範圍內，300mm（12吋）晶圓廠裝置支出主要是由半導體晶圓廠的區域化以及資料中心和邊緣裝置中使用的AI晶片需求不斷增長推動的。微軟公司公佈的最新財報顯示，雲部門擴張助力公司銷售和利潤超出預期，總營收增長13%，達701億美元，調整後每股收益3.46美元。Azure雲業務收入增長33%，超出預期。在財報電話會議中，微軟首席財務官艾米·胡德（Amy Hood）表示：“AI需求超預期或致6月後產能緊張。原本希望在第四季度末實現供需平衡，但我們確實看到需求在整個季度內增長，所以在年底時我們會有些供應短缺和緊張。”與此同時，微軟在人工智慧基礎設施方面的投入持續加碼。本季度資本支出達到167.5億美元，較去年同期增長近53%，高於Visible Alpha分析師預期的163.7億美元。另外，Meta也將全年資本支出的範圍從600億至650億美元之間上調到640億美元至720億美元之間，主要用於生成式AI以及核心業務方面的投資。財報表示，本次資本支出預期上調“反映了公司為支援AI工作而對資料中心進行的額外投資，以及基礎設施硬體預期成本的增加”。 (券商中國)