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Michael Saylor的資本市場機器再次加碼。在加密貨幣價格持續上漲的背景下，Saylor旗下的比特幣持有公司Strategy推出了一種全新類型的優先股“Stretch”，並迅速將融資規模從最初的5億美元擴大到28億美元。據知情人士透露，這筆交易的結構和規模在華爾街引發了廣泛關注。
這款名為Stretch的優先股承諾向投資者提供高達9%的年度回報率，並且沒有固定期限——這一設計在優先股發行領域極為罕見。Strategy的這一舉措不僅展示了Saylor在資本市場上的非凡能力，也進一步鞏固了其將一家普通軟體公司轉型為金融巨頭的戰略目標：籌集儘可能多的資金，用於購買儘可能多的比特幣。截至目前，Strategy已持有約60萬枚比特幣，價值約700億美元。
“這是Strategy的又一次金融工程實踐，”杜克大學教授Campbell Harvey表示。“在任何情況下，只要你的公司市值遠高於其基本面價值，你都會選擇籌集資金。”
自2020年首次購買比特幣以來，Saylor通過發行股票、債券以及多層次的優先股，逐步建構了一個複雜的資本結構。他的策略不僅吸引了大批模仿者，還催生了一個以購買和持有加密貨幣為核心的上市公司新行業。
Stretch的推出延續了這一趨勢，並在市場上獲得了強勁的需求。Strategy的普通股在周三上漲0.5%，今年以來累計漲幅已達43%。這種優先股在公司資本結構中地位特殊，位於普通股和其他優先股之上（如“Strike”和“Stride”），但低於可轉債和另一種名為“Strife”的優先股。
與此前的發行不同，Stretch允許公司根據市場情況調整股息。每月，Strategy將重新設定分紅率，以維持股價在100美元附近。這種靈活性既是定價模型的一部分，也是一種信任測試，進一步彰顯了Strategy在資本市場上獨特的規則制定能力。
這種靈活性或許對Saylor龐大的散戶投資者群體具有吸引力，但也為已經複雜的資本結構增加了一層新的不確定性。與此同時，Strategy的策略似乎正面臨邊際收益遞減的壓力。公司市值相對於其持有的比特幣價值有所下降。
為了吸引投資者參與此次發行，Strategy以折扣價出售Stretch股票。據知情人士透露，這些股票的初始股息率為9%，發行價格為每股90美元，低於其面值100美元。這種定價策略既反映了市場對Saylor的熱情，也體現了當前市場的投機熱潮。
摩根士丹利、巴克萊、Moelis & Co.以及TD Securities參與了此次交易。據彭博社報導，這些機構的合作進一步證明了Strategy在金融市場上的影響力。
Michael Saylor的大膽舉措不僅為Strategy帶來了新的資金池，也為資本市場帶來了一場關於創新與風險的討論。他的策略既是對傳統金融規則的挑戰，也為加密貨幣行業的融資模式提供了新的思路。然而，這種複雜的資本結構和不斷擴大的資金規模，也意味著未來的不確定性正在增加。 (區塊網)