國際清算銀行（BIS）對加密貨幣的態度及數字貨幣與加密貨幣的本質區別分析

一、國際清算銀行（BIS）的角色與核心立場

1. BIS 的組織定位

國際清算銀行（BIS）成立於 1930 年，總部位於瑞士巴塞爾，由 63 家中央銀行共同擁有，代表全球 95% 的 GDP，被譽為 “央行中的央行”。其核心使命是促進各國央行合作、維護全球金融穩定，並作為央行的銀行提供金融服務。BIS 通過發佈研究報告、制定監管標準（如巴塞爾協議）和組織央行行長會議，深刻影響全球貨幣政策與金融治理。

2. BIS 對加密貨幣的態度演變

2025 年最新立場

在《穩定幣的三重困境》報告中，BIS 將穩定幣比作 “19 世紀自由銀行時代的私人銀行券”，認為其缺乏央行貨幣的 “單一性、彈性和完整性”，可能引發金融不穩定和貨幣主權流失。BIS 經濟顧問 Hyun Song Shin 明確指出，穩定幣 “作為健全貨幣不合格”，呼籲各國央行加速推進數字貨幣（CBDCs）以應對私人加密貨幣的挑戰。

核心擔憂

• 金融穩定風險

穩定幣儲備資產的透明度不足（如 USDT 儲備審計爭議）和擠兌風險（參考 2022 年 UST 崩盤事件）；

• 貨幣主權侵蝕

美元穩定幣佔據 99% 市場份額（2025 年流通量 2600 億美元），可能強化美元霸權並削弱新興市場貨幣主權；

• 監管套利

穩定幣發行商（如 Tether）在歐盟監管趨嚴後退出市場，凸顯跨境監管協調難題。

二、數字貨幣與加密貨幣的本質區別

本質差異解析：

• 信用層級

CBDCs 依託國家主權信用，具有法償性；加密貨幣依賴市場共識，無強制接受義務。

• 貨幣政策傳導

CBDCs 支援央行精準調控貨幣供應；加密貨幣（如比特幣）總量固定，無法應對經濟周期波動。

• 金融包容性

CBDCs 可服務無銀行帳戶群體（如中國數位人民幣試點覆蓋 2600 萬商戶）；加密貨幣需網際網路和數字技能，可能加劇數字鴻溝。

三、BIS 維護數字貨幣（CBDCs）的核心邏輯

• 金融穩定優先

BIS 認為 CBDCs 可避免加密貨幣的 “三重門” 困境：

• 單一性

確保貨幣價值全國統一（如數位人民幣與紙幣 1:1 兌換）；

• 彈性

通過央行貨幣政策動態調節信用創造（傳統銀行體系可派生貨幣）；

• 完整性

滿足反洗錢（AML）和客戶身份識別（KYC）要求，防範非法交易。

• 捍衛貨幣主權

在美元穩定幣主導的背景下，BIS 擔憂 “私人貨幣替代” 風險。以奈及利亞為例，2025 年穩定幣交易量佔其跨境支付的 35%，削弱了央行對貨幣供應的控制。CBDCs 被視為 “數字時代的貨幣主權工具”，可確保央行在支付系統中的核心地位。

• 技術可控性

BIS 倡導 “統一帳本” 架構，整合央行儲備、商業銀行存款和國債代幣化，實現即時結算和可程式設計貨幣政策。這種中心化技術路徑與加密貨幣的去中心化理念形成根本衝突。

四、反駁 BIS 觀點：加密貨幣的不可替代性

• 技術創新價值

區塊鏈的去中心化特性實現了無需信任中介的價值轉移，跨境支付成本降低 90%（如 Ripple 的 XRP 平均交易費用 0.0007 美元），交易速度從傳統銀行的 3-5 天縮短至秒級。BIS 強調的 “彈性”（信用創造）恰是次貸危機的根源，而加密貨幣的 “無彈性”（如比特幣 2100 萬枚固定供應）反而是抗通膨的優勢。

• 金融普惠實踐

在法幣通膨高企的國家（如阿根廷年通膨 140%），USDT 成為 28% 民眾的儲蓄工具，而 CBDCs 在這些地區的滲透率不足 5%。加密貨幣為資本管制國家提供了 “金融逃生閥”，如 2024 年土耳其通過加密貨幣實現的資本外流達 GDP 的 2.3%。

• 私人部門創新活力

穩定幣的市場競爭推動了支付效率提升：USDC 儲備資產透明度（每月審計）和 Circle 的銀行級合規體系，已部分回應 BIS 的監管擔憂。反觀 CBDCs，中國數位人民幣試點中，使用者活躍度不足 15%，反映出私人部門創新的不可替代性。

• 去中心化治理優勢

DAO（去中心化自治組織）通過智能合約實現透明決策，如 Uniswap 社區投票決定協議升級，避免了央行貨幣政策的政治化風險。BIS 強調的 “貨幣統一性” 可能扼殺金融創新多樣性。

五、結論：兩種貨幣形態的互補與博弈

BIS 對加密貨幣的強硬態度，本質是傳統金融體系對技術顛覆的防禦反應。數字貨幣（CBDCs）與加密貨幣並非對立關係：

• 短期

CBDCs 在零售支付和貨幣政策傳導上不可替代；

• 長期

加密貨幣的技術創新（如 Layer2 擴容、零知識證明）可能被 CBDCs 吸收，形成 “中心化基礎設施 + 去中心化應用” 的混合體系。

對於政策制定者，更應關注如何平衡穩定與創新 —— 而非簡單排斥某一技術路徑。正如國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃所言：“CBDCs 與加密貨幣的競爭，最終將惠及全球金融體系的效率提升。”