內地資產赴港RWA：兆市場的機遇與暗礁！

2025年8月，香港《穩定幣條例草案》正式生效，為Web3.0時代的資產數位化按下“加速鍵”。一時間，“內地資產赴港RWA（現實世界資產代幣化融資）”成為資本市場的熱詞——從商業地產租金到新能源項目收益權，從央企應收帳款到碳排放配額，各類實體資產正加速湧向香港，試圖通過區塊鏈技術完成“代幣化蛻變”。

這場資本遷徙的背後，是兆級實體資產尋求新融資通道的迫切，也是香港搶佔全球RWA賽道制高點的戰略佈局。但熱潮之下，那些資產真正適合“出海”？合規門檻有多高？潛藏的風險又該如何規避？

一、RWA：實體資產的“數字船票”

RWA，即現實世界資產代幣化，通俗而言，是將實體資產的收益權、所有權等權益，通過區塊鏈技術轉化為可交易、可分割的數字代幣。這意味著，一套價值10億元的商業地產，可拆分為1億份代幣，讓普通投資者也能參與其中；一份2億元的新能源項目收益權，能通過代幣化快速對接全球資金。

香港之所以成為內地資產RWA的“首選港”，核心在於其獨特的制度優勢：一方面，作為國際金融中心，香港擁有成熟的跨境資本流動機制和全球投資者網路；另一方面，《穩定幣條例草案》的落地，為RWA的發行、交易提供了清晰的合規框架，填補了此前“無章可循”的空白。

資料顯示，條例生效後首月，香港金融管理局收到的內地資產RWA發行諮詢量同比激增300%，其中房地產、新能源、供應鏈金融三大領域佔比超70%。

二、那些資產在“搶灘”？三大領域成主力

並非所有實體資產都能搭上RWA的“快船”。從市場實踐看，成功落地的項目往往具備三大特徵：確定性現金流、高可評估性、合規透明性。目前，三類資產表現最為活躍：

存量類資產：不動產與收益權的“數位化突圍”
商業地產成為RWA的“急先鋒”。某頭部房企負責人透露，其位於長三角的商業綜合體年租金約1.2億元，通過香港平台代幣化後，僅用3天就完成了5000萬元融資，融資成本較傳統銀行貸款降低2.3個百分點。這類資產的核心吸引力在於“現金流穩定”——租金、物業費等收益可直接對應代幣分紅，投資者看得見、摸得著。

供應鏈金融資產：央企應收帳款的“效率革命”
央企產業鏈的應收帳款正在“上鏈”。一家能源央企將其旗下20億元應收帳款代幣化，通過香港平台向國際機構投資者募資，資金到帳周期從傳統保理的60天壓縮至72小時。這類資產依託央企信用背書，違約風險低，成為國際資本眼中的“穩健標的”。

綠色資產：碳中和目標下的“新風口”
新能源與碳排放配額的RWA熱度飆升。協鑫能科將某太陽能電站的20年電費收益權代幣化，募資用於新項目擴建；某環保企業則將100萬噸碳排放配額轉化為數字代幣，吸引歐洲碳中和基金認購。在全球“雙碳”目標驅動下，這類資產的溢價空間被持續看好。

三、門檻與挑戰：不是所有資產都能“上岸”

熱潮背後，RWA的“隱形門檻”正在篩掉大量不合格者。香港某持牌RWA發行機構的內部資料顯示，90%的內地資產因未達標被拒，核心門檻集中在三方面：

資產規模與收益“雙達標”
“2億元是底線。”該機構負責人直言，RWA的底層技術開發、合規審計等前期成本約1300萬元，若資產規模低於2億元，融資成本會顯著上升。更關鍵的是收益——代幣投資者要求年化分紅不低於5%，而部分傳統製造業資產因利潤率不足3%，根本無法滿足。

合規能力“硬通貨”
跨境合規是最大挑戰。某文旅企業試圖將景區門票收益權代幣化，卻因“門票定價受地方政府監管”“收益穩定性無法量化”等問題擱淺。香港監管機構要求，資產必須具備“鏈上鏈下穿透式管理”能力，即代幣持有者可即時查看資產營運資料，這對企業的數位化基建提出極高要求。

中介亂象“埋雷”
市場上湧現出大量“偽中介”，以“零門檻、快速落地”為噱頭，收取130萬-200萬元前期費用，卻迴避資產合法性、鏈上治理等核心問題。某製造業企業透露，其花150萬元請中介“包裝”，最終因資產權屬不清被監管駁回，資金打了水漂。

四、未來：機遇與風險的平衡術

對內地企業而言，赴港RWA不是“救命稻草”，而是“升級工具”。房地產企業可借此盤活存量資產，緩解債務壓力；新能源企業能通過代幣化對接全球綠色資本；供應鏈企業則可提升資金周轉效率。但前提是，企業需先完成“內功修煉”——梳理資產權屬、搭建數位化管理系統、組建懂合規與區塊鏈的專業團隊。

對香港而言，內地資產的湧入將加速其成為“全球RWA樞紐”。有機構預測，2025-2030年，內地赴港RWA的規模可能突破5兆元，佔全球RWA市場的30%以上。但這一過程中，如何平衡創新與風險、防止資產“脫錨”（代幣價值與實體資產脫節），將是監管層的長期課題。

RWA的浪潮已至，它既是實體資產對接全球資本的“數字船票”，也是檢驗企業實力的“試金石”。對參與者而言，看清機遇的同時守住底線，方能在這場資本變革中真正“上岸”。 (華中不良資產)