聯準會紀要揭曉：市場虛驚一場？鮑爾講話前，讀懂AI股下半場劇本

2025/08/22

•

最近的市場，像坐了一趟過山車。前幾天的連續下跌讓不少人心裡打鼓，而昨夜的反彈又帶來一絲暖意。昨天晚上嘔心瀝血寫了一篇文章，提示不要恐慌，會馬上反彈，果然反彈，那麼這背後到底發生了什麼？是恐慌過度還是基本面真的變了？

別急，昨晚聯準會發佈的7月會議紀要，就像一份官方“體檢報告”，為我們揭示了決策者們的真實想法。今天，我們深度剖析這份紀要，搞清楚三個關鍵問題：

台北時間昨晚，聯準會公佈了7月29-30日的FOMC會議紀要。別看原文複雜，核心資訊就這幾條：

利率怎麼走？——“再等等看”是主流。會議決定維持當前4.25%–4.50%的利率不變。雖然有兩位委員（Bowman、Waller）已經等不及，希望當場降息，但絕大多數成員還是選擇“維持現狀，觀察資料”。
最擔心什麼？——通膨！通膨！還是通膨！在多數委員看來，通膨捲土重來的風險，要大於就業市場突然變差的風險。至於關稅會不會推高物價，大家覺得還需要時間觀察。
未來啥時候動？——資料說了算。聯準會重申了“資料依賴”的原則。翻譯一下就是：如果通膨持續頑固，那高利率就得維持更久；反之，如果就業市場明顯走弱，或者通膨降得比預期快，那降息的大門就會打開。
市場怎麼想？——年內降息預期還在。儘管聯儲偏謹慎，但期貨市場的主流預期依然是年內會有1-2次降息，9月份降息的機率仍然不低。

搞清楚了高層的想法，我們再回頭看近期的市場波動，就清晰多了。

1. 前期大跌，是過度恐慌嗎？

核心判斷：是的，情緒放大＞基本面惡化。

紀要明確告訴我們，聯準會雖然擔心通膨，但並未釋放“還要加息”這種更強硬的訊號。這與市場前段時間“擔心聯儲更鷹派”的恐慌情緒並不一致。

那為什麼還跌那麼凶？因為除了對會議的擔憂，市場還消化了三件事：美國就業資料的意外下修、對關稅影響的擔憂、以及傑克遜霍爾年會（本周）前的避險操作。幾件事湊在一起，放大了市場的波動，但這不等於經濟基本面發生了根本性的逆轉。

2. 昨日的反彈，又是怎麼來的？

答案很簡單：預期修正 + 技術修復。

“警報”未拉響： 會議紀要顯示，情況沒有想像的那麼糟，“只是觀望”的主基調讓市場鬆了口氣。降息預期沒有被徹底撲滅，為反彈提供了最堅實的基礎。
技術面共振： 市場經歷了連續下跌後，本身就處於“超賣”狀態，許多空頭需要回補倉位。加上機構在會前減倉避險的操作已經完成，靴子落地後，資金自然會回流，形成技術性反彈。其實啥利空，前幾天的大跌都接得住，更不用說還沒有什麼大利空。

看清了過去，我們更要展望未來。市場的下一個關鍵節點，無疑是本周五鮑爾在傑克遜霍爾年會上的講話，以及下周三（8月27日）輝達（NVDA）的財報。基於此，我對於未來走勢如此思考。

1. 大盤指數 (標普500 / 納指) 怎麼看？

基線情景（機率最高）：區間震盪，穩步修復。只要鮑爾講話不放出超預期的“鷹派”言論，9月降息機率能維持在80%附近，那麼大盤將以緩慢修復為主。如果美債收益率和恐慌指數（VIX）同步回落，反彈有望延續到輝達財報發佈前後。
偏弱情景：講話偏鷹，反彈中斷。如果鮑爾再次強調通膨風險，導致市場降息預期降溫，長端利率再度走高，那麼高估值的科技股將首先承壓，反彈可能就此止步。
強修復情景：講話中性 + NVDA財報超神。如果鮑爾講話四平八穩，同時輝達交出超強訂單和業績指引，那麼AI產業鏈將重拾上漲動能，帶動大盤再上一個台階。

2. AI科技股：誰會是反彈急先鋒？

核心龍頭（率先修復）：MSFT / GOOGL / NVDA / AMD / TSMC /TSLA 這類公司是“現金流為正 + AI高增速”的典範。它們擁有強大的護城河，是風險偏好回暖時，大資金的首選目標。
高彈精選（交易型）：CRWV / TEM / INOD / APP這類公司彈性巨大，但對利率和宏觀環境更敏感。適合圍繞財報、合同等事件進行波段操作，需要嚴格的倉位控制紀律。
周邊賽道（擇機佈局）：BE (資料中心電力) / RKLB (太空發射) 等這些屬於AI基礎設施或主題延伸，需要用長遠的眼光看待，並緊盯訂單落地等里程碑事件。

說了這麼多，具體到我們普通投資者，接下來幾天應該盯住什麼？

✅ 明日觀察清單