巴倫周刊—市場仍過度依賴大型科技股，反彈行情可能陷入停滯

LPL金融公司的首席技術策略師亞當·特恩奎斯特表示，目前股價高於其200日均線的股票比例正在下降。

隨著夏季接近尾聲，參與解放日後反彈行情的股票數量開始減少。這是市場面臨科技股主導的九月回呼風險的最新訊號，因為投資者正在應對經濟放緩和聯準會的謹慎態度。

本周，納斯達克綜合指數下跌約2.3%，跌幅是標普500指數的兩倍，主要受輝達和微軟這兩隻在各自指數中權重最大的股票回呼所帶動。出現這種分化的原因在於，雖然今年市場的表現很大程度上依賴於大型科技股——該領域的盈利能力和利潤增長預期尤為突出——但標普500指數自四月初低點反彈了28%，其上漲涵蓋了除科技以外的眾多股票和類股。

而納斯達克則更加集中於科技類股。

“市場廣度有助於評估趨勢的持續性，因為它能夠反映有多少股票參與了價格的變動，”LPL Financial的首席技術策略師亞當·特恩奎斯特表示。“它還可以通過揭示那些股票參與了行情、同樣重要的是那些股票沒有參與，從而幫助判斷市場的領漲類股。”

特恩奎斯特指出，作為一個重要的表現基準，交易價格高於200日均線的股票數量，從4月初的大約19%激增至7月底的68%。不過，最近的資料表明，市場的廣泛參與度開始減弱。

特恩奎斯特表示，當標普500指數接近歷史高點時，通常大約有74%的成分股交易價格高於其200日均線。而目前這一比例大約為65%。

“這依然是利多訊號，但與市場處於歷史高位時的廣度水平相比，還不夠匹配，”特恩奎斯特說。

根據Citadel Securities的資料，散戶投資者在過去18周中有16周都是股票的淨買家，他們在推動股市上漲中起到了重要作用，但現在也開始出現一些疲態的跡象。

美國個人投資者協會（AAII）最新一周的情緒調查於周三發佈，結果顯示，約有45%的受訪者對未來六個月的市場持悲觀態度，約31%持樂觀態度，24%則表示中立。該調查歷史上悲觀預期的平均值為31%，而樂觀預期的歷史平均值為38%。

美國銀行還指出，9月曆來是標普500指數表現最弱的月份，平均跌幅為1.17%。

RBC資本市場美國股票策略主管洛裡・卡爾瓦西納在最近的客戶報告中表示：“從市場情緒角度來看，我們認為標普500在夏季的上漲總體上是合理的，但從這個角度來看，行情也開始顯得後勁不足。”

不過，她確實明白為什麼本月市值最大的科技巨頭股票表現優於大盤，並且很可能在今年剩餘時間裡繼續領跑。

“未來的盈利前景確實有助於解釋為何市值最大的公司依然處於領先地位，”她表示。“市場普遍預計‘七巨頭’在2026年和2027年的盈利增長仍將高於標普500指數中的其他公司。”

這意味著投資者將關注輝達定於周三公佈的第二財季財報。作為全球市值最高的公司，這家人工智慧晶片製造商預計將實現約48%的年度盈利增長（資料來源：FactSet）。市場普遍預測其營收將同比增長53%，達到459億美元。

或許更重要的是，投資者將關注企業是否仍在大舉投入人工智慧領域，這也是推動眾多其他公司業績增長的動力。市場普遍預期，輝達本季度的營收將達到約528億美元，全年營收則有望達到2030億美元。

Wedbush分析師丹·艾夫斯表示，輝達如果發表樂觀言論，可能會進一步鞏固科技類股在市場中的主導地位。“輝達的財報將成為又一個積極催化劑，進一步提醒投資者，人工智慧革命這場九局比賽目前還只是剛剛進入第二局的底部階段，”他說。 (Barrons巴倫)