愛奇藝2025年Q2財報解析：爆款內容保持領先，IP打開成長新邊界

8月20日，愛奇藝（NASDAQ:IQ）發佈2025年第二季度財報，展現出穩健的盈利能力與多元的增長潛力。根據財報，二季度愛奇藝總收入達66.3億元人民幣，其中會員服務、線上廣告、內容發行及其他收入分別為40.9億元、12.7億元、4.4億元和8.3億元。尤為亮眼的是，其Non-GAAP（非美國通用會計準則）營運利潤達5870萬元，Non-GAAP淨利潤為1470萬元，實現連續14個季度保持Non-GAAP營運盈利，進一步彰顯了公司商業模式的可持續性。

一、財務概況：連續14季度盈利，資本結構持續最佳化

從收入結構上看，愛奇藝保持了多元化的收入結構，其中，會員服務收入以40.9億元佔據主導，佔總收入的61.7%，凸顯出付費會員業務作為核心支柱的地位；線上廣告服務收入12.7億元，佔比19.2%，仍是重要的收入來源；內容發行與其他收入分別貢獻4.4億元和8.3億元，多元化收入結構進一步穩固。在盈利方面，Non-GAAP營運利潤5870萬元、Non-GAAP淨利潤1470萬元的成績，標誌著愛奇藝已連續14個季度實現Non-GAAP營運盈利，再次驗證了愛奇藝通過內容提質、成本最佳化和商業化創新建構的盈利模式具備可持續性。

財務健康方面，愛奇藝首席財務官汪駿表示，公司“有效地管理資源並最佳化資本結構，實現淨利息費用連續七個季度下降”。淨利息費用的持續下降，不僅減輕了財務負擔，也為公司在內容投入、技術研發和新業務拓展上提供了更充足的資金支援，為長遠價值創造奠定了堅實基礎。

二、爆款內容行業領先，AI賦能商業提效

內容是視訊平台的核心競爭力，愛奇藝在第二季度及暑期檔延續了爆款頻出的態勢，覆蓋長劇、微劇、綜藝、電影、動漫等多個領域，同時借助AI技術提升廣告業務效率，進一步鞏固行業領先地位。

➢全品類內容爆發，暑期檔成業績加速器

在核心長劇賽道，愛奇藝表現尤為突出。根據雲合資料，愛奇藝的劇集總市佔率已連續四個季度領跑行業。第二季度至暑期檔，多部劇集熱度與口碑雙豐收：《臨江仙》《朝雪錄》《生萬物》三部劇集的愛奇藝出品內容熱度值接連破萬，其中《生萬物》作為“大家劇場”推出的現實題材作品，開播僅四天熱度值便破萬，同時霸榜雲合資料和電視台收視率雙榜單，成為全民爆款；《無憂渡》《書卷一夢》內容熱度值分別突破9800和9600，“戀戀劇場”的《淮水竹亭》熱度值超8900；現實和懸疑題材同樣表現亮眼，《絕密較量》及“迷霧劇場”的《烏雲之上》《借命而生》反響熱烈。這些作品不僅鞏固了愛奇藝在女性和現實題材賽道的領先優勢，也體現了其在內容類型上的多元化佈局。

微劇業務則成為新的增長亮點。二季度，愛奇藝微劇日均播放時長和播放UV（獨立訪客）均實現環比雙位數增長，“在愛奇藝看微劇”的使用者心智持續增強。平台已儲備約1.5萬部豎屏微劇，建構起規模化內容庫，同時通過“自制+採購”保障頭部內容供給。其中，首部由動漫IP改編的微劇《成何體統》表現搶眼，內容熱度峰值破5500，刷新平台微劇熱度紀錄，首周日均播放UV和會員拉新收入均超年初爆款《家裡家外》同期，更帶動同名動漫第一季復看量及長劇、動漫第二季預約量增長3倍，展現出IP“一魚多吃”的協同效應。進入暑期，愛奇藝每周推出2-3部頭部微劇，《若熙傳》《天若有情》等持續吸引使用者關注。

綜藝領域，綜N代熱度高漲。《喜劇之王單口季》第二季在暑期檔雲合市佔率位列同品類行業第一，廣告收入較前作翻倍；《哈哈哈哈哈5》刷新該節目熱度值紀錄，會員收入遠超預期；《新說唱2025》內容熱度峰值破9500，創系列新高，彰顯出愛奇藝在綜藝IP營運上的深厚功底。

電影業務持續領跑行業，雲合資料顯示，愛奇藝電影市佔率已連續14個季度位居行業第一。二季度，《大風殺》作為首部以分帳模式上線的院線新片，分帳票房突破2800萬元，超過其院線分帳金額，驗證了網播分帳模式的創新成效。暑期檔，愛奇藝出品電影《捕風追影》院線票房累計破3億元；《那吒之魔童鬧海》上線後熱度值破萬，成為愛奇藝首部熱度破萬的電影，與自制網路電影《終極拯救》《緝盜》共同豐富了使用者的觀影選擇。

動漫業務自制能力顯著提升，接連推出《神國之上》《餘燼行者》《仙寵》《魔天記》《蒼蘭訣》第2季等作品，其中《神國之上》上線至今收入穩居站內同期國漫第一，展現出在國漫領域的強勁競爭力。

此外，愛奇藝頭部內容獲得業內高度認可。在6月的上海電視節白玉蘭獎中，其製播作品獲29項提名，最終斬獲8項大獎，其中“微塵劇場”首部自制劇《我的阿勒泰》摘得最佳中國電視劇獎，彰顯出平台在內容品質上的硬實力。

➢AI技術深度應用，廣告與體驗雙向提效

在AI技術應用方面，愛奇藝不僅推動內容製作革新，更在廣告業務中實現提質增效。效果廣告領域，公司利用AI最佳化廣告素材和投放策略，本季度AI賦能的視訊廣告點選率比非AI素材提升20%，有效提升了廣告資源的商業價值。

同時，AI在內容製作與使用者體驗上的應用持續深化。短劇《大王別慌張2》借助AI將數位資產製作效率提升10倍以上，降低了製作成本並縮短周期；AI輔助劇本評估技術可量化分析愛情題材劇集的“男女主情感”“互動情況”，還能識別“冗餘劇情”，助力內容質量提升。使用者體驗方面，業內率先推出的“跳看”功能已支援移動端超2300部劇集綜藝，成為使用者追劇和“二刷”的熱門功能；“桃豆世界”中，使用者可與1200多個熱門影視虛擬角色智能體全天候互動，“桃豆”智能體提供搜片薦片、劇情解讀等服務，進一步增強了使用者粘性。

三、IP儲備豐富，開拓成長新邊界

依託豐富的IP儲備，愛奇藝正積極拓展體驗業務，通過IP消費品與線下體驗雙輪驅動，打開新的增長空間。這一戰略不僅契合IP市場的發展趨勢，更有望複製同類企業的成功路徑，為公司估值提升注入動力。

愛奇藝的體驗業務分為IP消費品和線下體驗（樂園業務）兩部分。IP消費品業務已從單純授權轉向自營，上半年自營影視卡牌業務商品交易總額（GMV）破億，《淮水竹亭》和《臨江仙》卡牌銷售額創平台新高。公司計畫未來擴大自營品類，並建立專屬銷售管道，進一步挖掘IP的商業潛力。

線下體驗業務採用輕資產模式營運：全感劇場目前已有50多家營運門店，覆蓋全國約30個城市；愛奇藝樂園佈局落子揚州、開封，由當地企業投資建設，愛奇藝提供內容管理和技術支援，樂園內不僅有基於愛奇藝IP的遊樂項目，還配套IP衍生品銷售，形成業務協同。據龔宇透露，年底前可能還將確認1-2家樂園項目，線下佈局持續提速。

IP市場空間廣闊，對標泡泡瑪特潛力巨大。IP業務的巨大潛力在泡泡瑪特的財報中得到印證。8月19日，泡泡瑪特發佈2025年半年報，上半年實現營收138.8億元，同比增長204.4%，半年營收已超2024全年；歸母淨利潤達45.74億元，較2024全年增長46.37%。其快速增長主要得益於核心IP的全球影響力，如LABUBU所在的THEMONSTERS系列銷售佔公司營收34%，海外市場也實現快速崛起。而根據花旗預測，中國IP衍生品零售銷售額預計到2027年將突破1000億元人民幣，年複合增長率超過20%，具有廣闊的發展空間。

在IP市場，愛奇藝在IP儲備與內容生態上具備獨特優勢。一方面，平台積累了大量優質影視、動漫IP，如《臨江仙》《朝雪錄》《神國之上》等，為衍生品開發提供豐富素材；另一方面，海外業務的增長為IP出海奠定基礎——二季度愛奇藝國際版會員規模和收入均創新高，會員收入同比增長約35%，巴西、墨西哥、印度尼西亞及五個西語區會員收入同比增長超80%，《臨江仙》《朝雪錄》等劇集在海外市場熱播，為IP衍生品海外拓展鋪路。

從投資價值看，IP業務的拓展將豐富愛奇藝的收入結構，降低對會員和廣告業務的依賴，同時通過IP的長線營運提升使用者生命周期價值，進而推動公司估值重塑。隨著體驗業務的逐步落地，愛奇藝有望從視訊內容平台向綜合娛樂IP營運商轉型，打開更廣闊的成長空間。 （美港股觀察社）