美團利潤暴跌九成，王興天要塌了

王興沒想到，當初的不惜一切代價，會帶來如此大的損失。

1. 美團發佈第二季財報，損失慘重

外賣戰火漸熄，而各平台也相繼交出了自己的「戰報」。十幾天前，京東率先交出了答案卷。而今，美團作為外送大戰的另一位核心玩家，也發佈了第二季財報。

財報顯示，美團第二季的總營收為918億人民幣，較去年同期成長11.7%。然而，其經營利潤卻下滑至2.26億人民幣，年比大幅下降98%，經營利潤率也由13.7%降至0.2%。

具體來看，在第二季度，美團核心本地商業分部營收為653億人民幣，年增7.7%，但受外賣競爭影響，其經營利潤僅37億人民幣，年減75.6%。同時，由於海外擴張，新業務分部的經營虧損年增至19億人民幣。

最終，美團在第二季度的經調整溢利淨額下降至15億人民幣，而2024年同期為136億人民幣，年比大幅下降89%。同時，在第二季度，其經營現金流入淨額為48億人民幣。

從財報資料來看，美團利潤下滑主要源自於其核心本地商業業務的虧損以及海外業務的擴張。

今年，自京東入局外賣後，京東和餓了麼先後發起「百億補助」活動，極力爭取使用者。面對如此激烈的競爭，美團為了提升使用者黏性，不斷調整策略，導致使用者激勵、推廣和廣告開支大幅增加。

從財報來看，美團的銷售及行銷開支由2024年第二季的148億人民幣增加至2025年同期的225億人民幣，佔營收百分比由18.0%增加至24.5%。

然而，7月前的補助相比於7月後，簡直是小巫見大巫。 7月初，淘寶閃購宣佈啟動500億補貼計畫。於是，美團也開始放大招，在7月的第一個周末集中發佈了大額優惠券。據悉，有不少使用者領到了「15-15元」「18-18元」「25-20元」的外賣券，此外還有「0元外賣」的活動。最終，由於補貼力度過大，美團系統一度崩潰。

同日晚，美團官方發文稱，美團即時零售日訂單量已突破1.2億單，其中，餐飲訂單量超1億單。

在7月的第二個周末，美團持續發力，而其即時零售日訂單量也成功突破1.5億單。其中，拼好飯訂單量超3500萬單，神搶手訂單量超5000萬單。

然而，這場大規模的補貼戰引起了市場監管部門的關注。於是，7月中旬，市場監管總局約談了餓了麼、京東、美團，要求其嚴格遵守法律法規規定，嚴格落實主體責任，進一步規範促銷行為，理性參與競爭，共同建構消費者、商家、外賣騎手和平台企業等多方共贏的良好生態，促進餐飲服務行業規範健康持續發展。

繼此次約談之後，外送平台的補貼戰開始降溫，美團也不再發佈各階段戰報，而是將更多資源投入賦能商家和騎士福利待遇提升之上。

在商家賦能層面上，美團透過建置餐飲外送的食品安全基礎設施－浣熊食堂，幫助餐飲商家實現放心外帶的品質升級。根據市場消息，浣熊食堂目前已經在廣州、深圳、北京、上海和杭州啟動了合夥人招募計畫，試圖與更多商家建立合作關係。

同時，美團也透過與商家共建衛星店的方式，幫助商家降本提效。目前，美團與海底撈、老鄉雞、全聚德等800多個頭部餐飲品牌合作，共建了超過5,500家的衛星店。而且，美團表示到今年底，將開設超10,000家外送衛星店，並為首批10,000家加入衛星店的商家，提供累計4億元的系列扶持計畫。

在騎手福利待遇提升上，美團透過騎手補給站、騎手之家的建設以及保險補貼的全國性落地推廣，持續提升和改善騎手福利待遇以及工作環境，以更好留住原有騎手，同時招攬更多新騎手。只有這樣，美團才能持續擴大自身騎士隊伍，進而為消費者提供穩定且有效率的外送配送服務。

如此看來，正是因為要應付競爭對手的強勁攻勢，美團必須要在商家賦能、騎手福利待遇提升上加大投資力度，而這項策略調整也使得美團的整體利潤有所下滑。

當然，除了國內外送業務的發展，美團在海外的業務擴張，也一定程度加劇了公司的虧損。

今年5月，小象超市正式在沙烏地阿拉伯首都利雅德啟動營業。同時，有市場消息傳出，美團Keeta計畫在阿聯酋、科威特、卡達、巴林、巴西等國開展業務，並已在杜拜、科威特城、杜哈、麥納麥、巴西聖保羅等城市大規模招募C端團隊。而前不久，美團Keeta正式在卡達上線。

所以，整體來看，國內激烈的外送競爭以及海外業務的大規模擴張，都使得美團在營收和支出上難以達成平衡。但這些行動，從本質上來講，都是美團永續生態建設的重要組成部分，這對於其未來發展具有重大價值和意義。

2. 外賣大戰，是一場不得不打的戰爭

事實上，除了美團，身為外送大戰的另一位玩家京東，同樣也在第二季損失慘重。

京東集團第二季財報顯示，營收3,567億元，年增22.4%。其中，核心零售業務收入3,101億元，年增幅高達20.6%，經營利潤率達4.5%，創下公司歷史上所有大促季度的最高值。

然而，京東包含外賣在內的新業務在第二季度虧損高達147.77億元，這也直接導致集團整體經營利潤從去年同期的105億元轉為虧損9億元，同時淨利潤幾乎腰斬至62億元。

今年2月，京東入局外送業。但是，身為初來者，京東一時難以打破美團、餓了麼雙雄割據的產業格局。於是，京東透過「零佣金+五險一金+百億補貼」組合拳，力爭在外賣業撕開一道口子。果不其然，在大額補貼的助推下，京東外賣的日訂單量於618期間突破2,500萬單。同時，在今年8月下旬，京東宣佈已為15萬全職騎士全額繳納社保。

從這裡我們可以瞭解到，京東在外賣業務上投入了大量資金，而這筆巨額投資也使得京東在第二季度虧損了數百億元。

然而，即使虧損嚴重，美團和京東都沒有因此而退縮。在電話會議上，當被問及如果競爭對手繼續保持高額補貼，美團會如何應對時，王興表示， “當競爭持續加劇且變得更加激烈時，我們將全力以赴捍衛我們的市場地位。”

美團身為外送產業的老大哥，為了捍衛自己的市場地位，賭上一切，是可以理解的。但為何京東也如此重視外送業務的發展？

眾所周知，外送的利潤率普遍較低。根據摩根大通統計，2024年全球主流外送平台的平均淨利率僅2.2%，最高者UberEats也只有3.3%，從來沒有任何一個平台的外送利潤率超過5%。

但是，我們需要注意的是，外送作為高頻次的消費場景，能夠為平台帶來巨大的流量和使用者黏性。而這些流量又可以導向其他獲利業務，例如飯店、旅遊等，形成綜效。

這樣看來，美團所要捍衛的也絕非僅是外送市場的地位，而是整個本地生活服務生態的入口和根基。而京東則是想要透過高頻剛需的餐飲外送流量，帶動低頻的零售消費，從而形成「餐飲+零售」的協同效應。

此前，在談及京東外送時，京東執行長許冉就表示，「隨著規模成長，這個業務將會釋放規模效應，同時改善效率，而且最關鍵的是這個業務根植於我們整個生態當中，未來對於我們的即時零售、核心的電商零售甚至物流業務，都有巨大的協同價值，在使用者的流量、購物頻次、跨品類購物等方面都可以帶來增量的貢獻，同時配送

所以說，美團和京東在外賣領域的龐大投入，看似不理性的商業行為，實則背後都有深遠的策略考量。其中，外送作為本地生活服務的重要入口，關係到整個生態體系的建構和未來成長空間的開拓。因而，對於平台而言，這不是一場要不要打的戰爭，而是一場不得不打的戰爭。

雖然，從現階段來看，外送業務的虧損仍將持續。但長期來看，市場競爭終將走向理性，平台也會找到可持續的獲利模式。而外賣大戰，也遠未到終局，好戲才剛開始。 （大佬說）