在北京那場萬眾矚目的輝達答謝宴之後，王興興在社交平台發佈了與黃仁勳的合影，短短一句“新的一年，全新開始，加油”，定格了中國硬科技企業躋身全球核心圈層的經典瞬間。所有人都將這場會面定義為“中國AI與機器人企業正式上桌”，這位90後創始人，站在了舞台絕對C位。很少有人留意，王興興祖籍浙江寧波，黃仁勳祖籍亦在浙江，同鄉的緣分之外，是兩位科技先行者對具身智能未來的高度共識。 這場會面絕非一頓簡單的飯局。2026年6月台北GTC大會，黃仁勳在全場矚目下，與宇樹科技聯合發佈基於H2 Plus打造的Isaac GR00T人形機器人參考設計。宇樹不再是輝達生態裡受邀合影的賓客，而是機器人生態不可或缺的核心合作夥伴。從2024年GTC大會，到2025年CES展會，再到台北這場重磅發佈，只要黃仁勳談及具身智能，王興興和宇樹科技永遠是繞不開的中國名字。 手握420億公司估值、即將登陸科創板成為“人形機器人第一股”，身居全球科技大佬的核心圈層，王興興的生活卻依舊保持著近乎苦行僧的極簡，他造機器人也不止於服務人類，而是為了重塑整個地球，甚至大膽預言：未來人類將無需為生計工作。 一、草根天才：偏科少年，獨自一人手搓機器人

王興：美團股價不理想，深感責任重大。 “上市後需要更多耐心……上市並不意味著耐心的結束，而是真正考驗耐心的開始。”2018年9月，美團上市僅4個交易日便跌破發行價，彼時王興在內部信中這樣激勵員工。 王興稱，“資本市場會有起伏，大家不需要太多關心短期的股價漲跌，而要時時刻刻致力於把自己的工作做好，為客戶創造更大價值”。 那時的美團風光無限，仍處在高增長周期裡。外賣、本地生活、酒旅、到店業務都還有廣闊空間。

6月26日，美團召開股東周年大會的當天，會上，一位自稱長期持有美團股票的股東提問，過去5年美團有那些錯誤的路徑？未來如何改善？ 王興回覆，“回頭看，我們應該更早出海”，王興表示，應該在疫情之前的2018年底或者2019年就推進出海。在疫情兩年，海外滲透率迅速上去，美團因此錯過了疫情期間國內外滲透率快速提升的階段。 另一個遺憾是自2020年開始，大量投入但在去年逐漸關停的業務“美團優選”。王興表示這項業務方向符合美團的定位，但模式存在問題：非標品容易“光選價格”，滑到底線以下，投入大量資源但未達預期。美團在這一業務上吸取的教訓是從純賣家競價轉向深入供應鏈做極致性價比，新業務快樂猴就是這樣的嘗試。 (鳳凰網財經)

輝達的AI基礎設施版圖大幅擴張。 輝達憋了許久的晶片大招，終於來了。 智東西6月1日報導，今日，在GTC台北大會上，輝達創始人兼CEO黃仁勳穿著閃亮的黑色皮衣發表主題演講，發佈2款晶片、1款桌面級AI超算、多款開源AI模型、框架、函數庫，還與宇樹科技聯合發佈了基於宇樹H2 Plus機器人的全新人形機器人參考設計。 傳聞已久的輝達首款Arm架構PC晶片終於亮相，名為RTX Spark超級晶片。黃仁勳宣佈與微軟推出全新PC產品線，並稱“這是40年來PC產品線首次全面革新”，同樣的智能體處理模式還將延展到各種裝置上。

宇樹機器人沖上各大社交平台， 機器人跑出10米/秒的速度，漸漸逼近人類極限！4月11日晚間，宇樹科技發佈的視訊顯示，其旗下H1人形機器人奔跑峰值速度為10米每秒，刷新全球人形機器人奔跑紀錄。值得注意的是，這一速度類極限，僅博爾特保持的人類百米巔峰速度9.58秒（10.44米/秒）慢一點點。01“無頭”機器人跑出10米/秒的速度官方參數顯示，宇樹科技H1身高180釐米，移動速度3.3米每秒，潛在運動性能大於5米每秒。不過，此次宇樹科技H1機器人並非完全體，參與跑步測試的H1做了適賽化改造，去掉了頭部、手部，這就出現了畫面中無頭機器人狂奔的“賽博朋克”畫面。宇樹科技表示，H1腿長0.8米，體重約62kg，用普通人的體質，跑出了世界冠軍的速度。三周前，在2026亞布力論壇年會上，宇樹科技創始人王興興表示，雖然現在百米比賽中機器人跑不過人，但是預計今年年中，全球特別是中國的機器人應該會跑得比人還快。他說，“比博爾特更快一些”。02“90後”王興興身家達140億3月20日，上交所正式受理了宇樹科技的科創板首發申請，擬募資規模為42.02億元，保薦機構為中信證券，保薦代表人為高若陽、陳熙穎。值得一提的是，若宇樹科技成功登陸科創板，順利成為“A股人形機器人第一股”，以10%公開募股比例，42.02億元擬募資金額推算，公司初始發行市值至少達到420億元。值得注意的是，宇樹科技此番估值也享受到了一二級市場估值溢價的紅利。2025年6月，宇樹科技完成IPO前最近一次市場化股權融資，投後估值為127億元，在9個月時間內，估值大增230%。資料顯示，王興興擔任宇樹科技董事長、總經理兼首席技術官，為公司的控股股東、實際控制人。王興興直接及間接合計持有宇樹科技33.3583%股權；同時，在表決權差異安排下，王興興直接持股部分的表決權比例為63.55%，結合所控制的上海宇翼股權激勵持股平台，合計控制的公司表決權比例為68.78%。按照420億元的市值粗算，其身家約140億元。宇樹科技股東陣容十分豪華，2022年、2024年，宇樹科技分別實施4次、2次增資。2025年完成股份制改制後，當年6月宇樹科技完成IPO前最後一次市場化融資，新增6家投資機構及21家老股東增資。前十大股東中，既有美團、順為資本等產業資本，也有紅杉中國、經緯創投、敦鴻資產等一線機構，更匯聚中信證券、北京機器人基金等國有資本，其中美團系（漢海資訊、GalaxyZ、成都龍珠）持股9.65%；紅杉中國（寧波紅杉、廈門雅恆）持股7.11%；經緯創投（經緯壹號、經緯參號）持股5.45%；小米旗下順為資本持股4.42%；騰訊科技持股0.6%。這些機構一共為宇樹科技帶來超18.9億元資金，推動公司投後估值從0.13億元增長至133.6億元。但結合招股材料來看，不同輪次入場的投資方回報差異懸殊——2019年入局的紅杉中國，首筆1500萬元投資對應的投後估值僅1.5億元，經多輪加注後，目前帳面回報已超25億元；2020—2022年期間入場的美團、經緯創投、順為資本、深創投等機構，彼時投後估值在2.5億元至11.3億元區間，收益同樣可觀；而最後一輪入局的騰訊、中移資本等，在不到一年時間內，也斬獲近3倍回報。03 2025年宇樹科技營收超17億元隨著招股書披露，宇樹科技財務情況也被公開。2025年，宇樹科技實現營業收入17.08億元，同比增長335.36%；淨利潤2.88億元，同比增長204.29%；扣非淨利潤6億元，同比增長674.29%。2025年前九月，宇樹科技來自四足機器人、人形機器人的營收佔比分別為42.25%、51.53%。2022年至2025年前九月，宇樹科技的四足機器人銷量合計超3萬台。2025年，宇樹科技的人形機器人出貨量超過5500台，出貨量全球第一。4月1日，中證協官網發佈"2026年第二批首發企業現場檢查抽查名單"，宇樹科技被抽中現場檢查。作為國內首個衝刺資本市場的人形機器人企業，宇樹科技一舉一動備受關注。 (金融界網站)

上周四，我一個在德國大眾工作的朋友，突然給我發了一條消息。消息就一句話："你知道嗎？默克爾…不對，梅爾茨，專門跑去杭州看中國的機器人了。"我愣了一下。梅爾茨是德國新任總理，訪華第一天，沒有先去北京談合作，而是直奔杭州，到一家叫宇樹科技的中國機器人公司參觀。我朋友在那邊工作了幾十年，他說："這種事要是放在五年前，德國人想都不敢想。"我問他："德國人怎麼想的？"他說："以前都是我們賣裝置給中國人，現在中國人在機器人領域已經…已經…"他打了幾個字，又刪掉，最後發來一句："我們真的太慢了。"這句話不是我說的是誰說的？梅爾茨自己說的。杭州的機器人，讓德國人看呆了2026年2月26日，杭州，宇樹科技的展廳。德國總理梅爾茨站在一群人形機器人面前，看它們打拳擊、跳舞、做複雜的動作反應。宇樹科技的創始人王興興站在旁邊，現場給梅爾茨演示。機器人出拳、躲閃、後仰，一套動作下來，流暢得像練過的拳擊手。然後是舞蹈。機器人隨著音樂節拍移動，動作協調性讓現場所有人都看得很專注。梅爾茨在過程中多次停下來，問王興興：這是什麼技術？響應速度多少？成本多少？王興興一一回答。參觀結束後，梅爾茨沒有說什麼外交辭令，只說了一句："我們真的太慢了。"這句話後來被德國媒體大量引用，成了德國製造業焦慮的一個縮影。德國人這次為什麼這麼急德國製造業這些年是什麼狀態？2023年德國GDP萎縮0.3%。2024年再降0.2%。曾經引以為傲的汽車產業，被中國的電動車打得喘不過氣來。奔馳、寶馬、大眾，銷量全面下滑。西門子、博世這些德國製造的核心代表，也面臨著中國競爭對手在多個細分領域的趕超。所以這次梅爾茨訪華，隨行的CEO有三十多位。名單拉出來：奔馳、寶馬、大眾、西門子、拜耳、阿迪達斯。半部德國工業史。但有意思的是，這次他們不是來賣東西的，是來"看看中國人在幹什麼"的。據德國媒體報導，訪華之前，梅爾茨專門邀請了六位中國問題專家到總理府吃了頓飯，問了很多關於中國科技發展的問題。吃飯的時候，其中一位專家跟他說了一句話："你們德國製造業現在面臨的問題，答案可能在中國。"梅爾茨聽了，沒說話。然後他就去了杭州。中國人做到了什麼，讓德國人這麼服氣宇樹科技做什麼的？四足機器狗起家，現在做人形機器人。2025年春晚，宇樹科技的人形機器人G1和H1上了舞台，做了一套完整的武術表演。全球首次全自主人形機器人叢集武術表演。連續翻桌跑酷、彈射空翻、單腳連續空翻——這些動作，在機器人領域裡，技術難度極高。然後是資料。2025年，中國工業機器人出口同比增長48.7%。中國已經成為全球第一大機器人生產國。中國工廠裡的機器人數量，2024年突破200萬台，創下世界紀錄。注意，不是"接近"，是"超過"。是"第一"。2026年，人形機器人的出貨量預計比2025年增長508%。五倍的增長。宇樹科技說，2026年，中國人形機器人的百米速度將進入10秒以內。10秒以內是什麼概念？超過普通人跑步的速度。機器人跑得比人快了。不只是宇樹，是整個中國機器人生態說宇樹科技，不是因為它一家獨大，是因為它是中國整個機器人生態的一個縮影。2026年，中國人形機器人集體出海。智元機器人去了聯合國做展示。松延動力、魔法原子，開始佈局北美和中東市場。宇樹科技的機器狗在全球80多個國家使用，累計出貨超過12萬台。深圳一家做服務機器人的公司，送餐機器人、引客機器人，全球80多個國家在用。中國做機器人為什麼這麼快？答案很簡單：供應鏈。做一個機器人需要什麼？減速器、電機、感測器、晶片、電池——這些零部件，中國都能自己造。而且不是"能造"，是"造得好、造得便宜、造得快"。摩根士丹利有份報告說：如果特斯拉想把柯博文機器人的售價降到2萬美元以下，用中國零部件是必不可少的條件。這話不是捧中國，是說事實。中國有全球最完整的硬體供應鏈。從稀土到高性能磁鐵，從減速器到電機，中國一條龍全有。這就是為什麼中國機器人的性價比，能做到全球最高。德國人感受到了什麼梅爾茨說"我們真的太慢了"的時候，他感受到的是什麼？我覺得不是一個技術指標的落後，是一種趨勢的壓迫。中國機器人用了五年時間，從"跟隨模仿"到"並駕齊驅"，再到"部分領先"。五年前，提到工業機器人，誰都知道德國ABB、日本發那科是天花板。今天，宇樹科技的人形機器人在做後空翻的時候，德國總理站在旁邊看。他看到了。所以他說了一句大實話。不是謙虛，是真的覺得慢了。寫在最後我那個在德國大眾工作的朋友，後來又給我發了一條消息。他說："我在這邊工作了二十年，從來沒見過這種事。總理訪華，第一站去看的不是汽車，是機器人。"他沉默了一會兒，又發來一句："時代真的變了。"我不知道怎麼回覆他。我只是在想，二十年前我們引進德國裝置、德國技術的時候，有沒有想過，有一天德國總理會專門飛到杭州，看中國造的機器人？這個變化來得太快，快到連德國人自己都沒有準備好。但中國準備好了。關注我，我會繼續追蹤這類變化的真實資料。我是鴒玥，我們下次再聊。 (硅基智翔)

馬斯克與王興興，正在戳破人形機器人的“堆人泡沫”。人多即強者——這條在眾多行業通行的法則，在人形機器人這條賽道上，可能正要失效。近日，一張合照引爆科技圈。特斯拉Optimus全員大合影曝光，囊括研發、採購、測試等，總團隊僅約200多人。這個規模，甚至不及許多大廠單個事業部的零頭。但就是這支精簡小隊，不僅迭代出Optimus V3最新原型機，更立下硬核目標：衝刺年產百萬台，將單機成本壓至2萬美元以內。▲特斯拉Optimus最新全員大合影曝光（其中身著黑衣的，便是尚未發佈的Optimus V3最新原型機）幾乎在同一時間，正在衝刺A股“具身智能第一股”的宇樹科技，也給行業丟下了一顆重磅炸彈。其問詢函顯示，2025年預計營收17.08億元、淨利潤6億元，毛利率逼近60%。全年人形機器人出貨超5500台，穩居全球出貨榜首。從矽谷到杭州，一個正在被驗證的行業共識正在浮現：人形機器人的聖盃，不再是靠“燒錢堆人”砸出來的。這場關於未來勞動力形態的競賽，正在回歸效率的本質。01.200多人，馬斯克憑什麼敢喊年產百萬台？2026年3月，特斯拉Optimus團隊首次公開全員合影，總規模超200人。無獨有偶，宇樹25年9月末員工總人數是480人，研發人員是175人。這個數字令人驚訝，不僅因為它涵蓋了從研發到製造的全部崗位，更因為它與馬斯克此前描繪的宏大藍圖形成了鮮明對比。就在今年1月的財報電話會上，馬斯克宣佈，將停止生產Model S和Model X，並將加州弗裡蒙特工廠的生產線改造用於生產Optimus人形機器人。他的目標是在2026年底前建成一條年產百萬台的生產線，長期目標是年產千萬台。▲Optimus最新產品曝光200多人，如何撬動百萬台目標？特斯拉再次證明了其“第一性原理”的威力。Optimus的高效密碼，是一場精密的 “生態復用”。首先是技術復用。無需從零搭建，特斯拉的工程師們直接將車載FSD（全自動駕駛）的視覺神經網路與Dojo超算平台遷移到了機器人身上。這相當於給Optimus裝上了一顆已經跑過數億公里路測的“大腦”。它不需要重新學習“看”世界，只需要學會如何與物理世界互動。其次是製造復用。特斯拉選擇將原本的Model S/X產線進行改造，用於機器人生產。這種“工廠等級的復用”，讓機器人從一開始就具備規模化製造的基因，而不是停留在實驗室或小批次階段。這比任何一家初創公司從零開始建廠、談供應鏈，都要快得多、省錢得多。最後是人才復用。Optimus團隊的核心骨架，來自於Autopilot團隊。這些工程師已經經歷過自動駕駛從0到1的複雜系統建構過程，具備跨軟體與硬體協同的能力。相比從市場上大量招人重新磨合，這種“老兵帶隊”的方式，效率更高，溝通成本更低。在這一整套“復用體系”下，團隊規模不再是決定效率的核心變數。相反，系統協同能力與技術積累，成為真正的槓桿。馬斯克也多次強調，Optimus團隊將長期保持“小而精”的狀態，不會因為市場熱度而盲目擴張。在他看來，真正的競爭力，不在於有多少人，而在於每一個人能撬動多大的系統。02.不玩“機海戰術”：型號少、團隊精，打磨真功夫在當前的人形機器人賽道中，一種頗為流行的策略是“多型號平行”。一些公司頻繁發佈不同版本，型號層出不窮，試圖通過產品線的密度來證明自身實力。但這種策略也帶來了明顯問題：資源分散、迭代淺層、技術難以沉澱。然而，特斯拉從2022年至今官方正式公佈的型號，掰著手指就能數過來：Bumblebee（2022）：首個行走原型機，裸露的工程驗證樣機，像一個蹣跚學步的嬰兒。Optimus Gen 1（2022）：正式亮相，擁有28個關節，實現了基礎的自主移動與簡單操作。Optimus Gen 2（2023）：行走速度提升30%，減重10公斤，配備11自由度靈巧手，開始在特斯拉工廠“打工”。Optimus Gen 3（2026曝光）：擁有22自由度靈巧手、45個全身自由度、亞毫米級操作精度，外觀高度擬人，柔性外殼隱藏了所有關節，被網友驚呼“看起來就像一個人穿著機器人服裝”。▲Optimus系列迭代進化情況4年4個型號，沒有眼花繚亂的“Pro/Max/Ultra”，每一代都是實打實的跨越。這種節奏背後，是一種非常明確的類似特斯拉的產品哲學：不做“表面升級”，只做“代際進化”。而支撐這一切的團隊，總人數僅約200多人。扣除非研發崗位，核心工程師更少，型號少，但每一代都能打。再看國內的宇樹，同樣克制。在人形機器人領域，從H1到G1，再到後續R系列，其型號數量同樣有限，每一款都有鮮明標籤；在四足機器人領域，從Go1到Go2，每一代產品都聚焦核心能力提升，應用場景清晰地從科研教育，向商業消費和行業應用快速滲透，而非簡單擴展產品矩陣。特斯拉和宇樹的共同選擇，正在向行業釋放一個訊號：在人形機器人這樣複雜的系統工程中，“少而精”遠比“多而雜”更具競爭力。03.人形機器人不是“勞動密集型”產業，不靠堆人突圍如果把特斯拉放入行業橫向對比，會發現一個更清晰的趨勢：頭部玩家幾乎都不是“大兵團作戰”。Figure AI：員工約180人，憑藉OpenAI等巨頭的背書和頂尖的AI整合能力，獲得了巨額融資，但量產仍處於早期。Agility Robotics：員工294人，專注物流場景的落地，雖然部署領先，但團隊規模也遠未達到數千人等級。宇樹科技：總員工480人，研發175人，已實現年收17億、淨利潤6億的商業化奇蹟。行業頭部公司的規模多在100-300人等級。這並非偶然。成功的關鍵，在於AI整合、迭代速度與製造能力的三位一體，而非單純“砸錢堆人”。純初創公司常靠融資造勢，但特斯拉利用現有的FSD和工廠優勢，實現了“厚積薄發”；宇樹則通過全端自研，把核心零部件成本壓到極低，實現了正向盈利。近期，宇樹招股書一出，有人盯著“研發投入佔比下降”、“外包比例高”說事。但這些人可能看反了。第一，不看投入看產出。 2025年前三季度，宇樹營收11.67億，全年預計17億；淨利潤6億，毛利率逼近60%。這個賺錢能力，放在全球機器人公司裡都是能打的。這意味著它已經跑通了商業化閉環，而不是停留在“燒錢換市場”的階段。第二，全端自研降本+務實生產模式。 宇樹的策略極為務實：把組裝、測試等低附加值的環節外包，通過勞務外包來應對生產波峰。與此同時，它死死攥住關節、電控、演算法等核心命脈。這意味著，宇樹機器人最關鍵的“心臟”和“神經”，掌握在自己手裡。這和特斯拉把非核心業務外包給供應鏈，自己牢牢把控電池、電機、電控等核心技術，沒有本質區別。第三，更深層的競爭壁壘，則在於其長期積累的運動控制能力（“小腦”）、強化學習在實際產品中的應用經驗，以及基於真實場景形成的資料閉環。這些能力，並不是通過“多招人”就能快速獲得的。▲宇樹機器人在表演單腿連續空翻換句話說，在這個行業裡，“人多”並不能直接轉化為“更強”，甚至可能因為協同成本上升而拖慢效率。真正決定勝負的，是“人才密度”與“系統槓桿”。這一點，在AI大模型領域同樣得到了印證。DeepSeek以約160人的團隊規模，實現了極高的成本效率，甚至在理論成本利潤率上達到驚人的水平。這種“小團隊、大產出”的模式，正在多個技術密集型行業中反覆出現。04.結語：告別堆人泡沫，回歸效率本質從團隊規模來看，特斯拉約200人、宇樹研發175人、DeepSeek 160人……它們來自不同賽道，卻指向同一個答案：這個時代最性感的商業故事，不再是“我融了多少錢，養了多少人”，而應該是“我用最少的人、最短的時間，做出了最硬的產品”。馬斯克曾放言，Optimus的潛力超過特斯拉汽車業務，可能創造10兆美元的收入。王興興則帶著他的團隊，用一份營收17億、淨賺6億的IPO答卷，向資本市場證明，造機器人不僅能賺錢，而且能賺大錢。人形機器人的淘汰賽已經進入下半場。上半場，靠“堆人、講故事、圈融資”製造泡沫；下半場，則靠“小團隊、大生態、高效率”決出勝負。這，或許就是馬斯克與王興興們，正在為這個時代寫下的新規則。 （智東西）

“謝謝你在五年前給了我們一個投資宇樹的機會。”3月19日小米發佈會上，雷軍當著全場觀眾的面，對站在身旁的王興興說了這句話。第二天，3月20日，上交所官網顯示：宇樹科技科創板IPO申請獲正式受理。時間點卡得如此精準，讓人不得不感嘆——雷軍果然眼光毒辣。五年前投進去的錢，如今即將變成一隻所有人都想持有的股票。這不是誇大其詞。根據IT橘子資料，截至2026年3月20日，中國機器人賽道今年已有融資事件207起，其中人形機器人融資133起，共115家公司拿到錢。而在所有這些一級市場的機器人公司裡，宇樹是唯一一個已經盈利、毛利率逼近60%、人形機器人出貨量全球第一、並且正式叩開A股大門的。招股書寫得很明白：2025年營收約17.08億元，同比增長335%；扣非後淨利潤超6億元；擬募資42.02億元。更難得的是，宇樹2024年就實現盈利，2025年毛利率衝到60.27%，人形、四足機器人毛利都超60%，同行大多還在虧損或毛利不足30%。42億募資裡，超20億將砸向具身大模型等核心技術，還要擴產能到年產人形機器人7.5萬台、四足11.5萬台。當同行們還在燒投資人的錢做樣機時，宇樹已經能把人形機器人賣出5500台，平均售價壓到16.76萬元，還能保持62.9%的毛利率。這就是硬科技的殘酷法則——誰能先把實驗室裡的技術變成使用者願意買單的產品，誰就能在資本市場上拿到最高的定價權。從四足到人形，宇樹的“產品躍遷”翻開宇樹的收入結構，你會發現一條清晰的戰略轉型軌跡。2022年，公司主營業務收入1.21億元，四足機器人佔比76.57%，是絕對主力。那時候宇樹給人的印象還是“做機器狗的”。截至目前，宇樹四足機器人累計賣了超3萬台，全球份額第一，穩賺現金流、規模化生產。2023年8月，宇樹首款全尺寸人形機器人H1面市，當年只賣了5台，收入296.71萬元，幾乎可以忽略不計。2024年，中型人形機器人G1正式量產，售價9.9萬元起，成為宇樹首款規模化推向市場的通用人形機器人，開啟了人形機器人商業化落地的關鍵處理程序。這一年，宇樹實現了盈利。轉折點發生在2025年。年初，宇樹16台H1人形機器人登上央視春晚，在張藝謀導演的節目《秧BOT》中完成全AI驅動的叢集舞蹈表演，公司創始人王興興親自站台助力。一夜之間，“人形機器人”成為了大眾熱議的科技焦點。到2025年前三季度，宇樹人形機器人銷售收入5.95億元，佔比51.53%，首次超越四足機器人（4.88億元，佔比42.25%）。 銷量方面，人形機器人賣出3551台，是2024年全年的8.6倍。從5台到3500台，只用了兩年時間。更關鍵的是價格曲線。人形機器人平均售價從2023年的59.34萬元，降至2024年的26.07萬元，再到2025年前三季度的16.76萬元。宇樹在招股書中解釋：這既是產品結構變化（G1定價更低），也是主動調價的結果，目的是“建構長期競爭優勢”。用性價比換規模，用規模換資料，用資料換技術迭代的速度。這套打法在四足機器人市場已經驗證過。宇樹累計賣出超3萬台四足機器人，全球市場份額領先。現在，他們正在人形機器人賽道上復刻這條路。王興興的野心不止於此。在不久前的一次公開演講中，他放話：“人形機器人將在2026年中期跑過博爾特。” 博爾特的百米世界紀錄是9.58秒，對應速度約10.4米/秒。而宇樹H1在備賽中取得的最好速度成績已達5米/秒以上。能不能實現？至少宇樹已經讓市場相信了這種可能性。豪華股東名單：半個硬科技投資圈都在車上宇樹IPO之所以引發全行業震動，不僅因為業績，更因為那份堪稱“全明星陣容”的股東名單。創始人王興興直接持股23.82%，間接持股10.94%，是公司的控股股東。但通過特別表決權安排，他實際控制68.78%的表決權。機構投資者方面，美團系（漢海資訊、Galaxy Z、成都龍珠）合計持股約9.6488%，是除王興興和股權激勵平台上海宇翼外的最大股東。紅杉中國（寧波紅杉、廈門雅恆）持股約7.1149%。經緯創投（經緯壹號、經緯參號）持股約5.4528%。更值得注意的是互聯網巨頭的入局。 騰訊科技直接持股0.5986%，阿里系（杭州灝月）、螞蟻系（上海雲玚）也同時現身。兩大陣營押注同一家機器人公司，這在資本市場上極為罕見。產業資本方面，比亞迪、吉利、中國移動旗下基金、北京機器人產業發展基金、深創投、金石投資（中信證券旗下）等紛紛上車。國家隊、產業方、財務投資人，一個都沒落下。這份名單釋放了兩個關鍵訊號：第一，賽道共識已經形成。 從早期純財務投資（順為、紅杉），到後期產業資本（比亞迪、美團）和國家隊基金的加入，表明機器人已而是被各方視為具有確定性的國家戰略級產業。比亞迪的入局暗示了汽車製造場景的想像空間，美團的加持則指向物流配送領域的潛力。第二，估值溢價能力極強。 在一級市場流動性收緊的背景下，宇樹仍能吸引如此密集的資本湧入，證明了其作為行業龍頭的稀缺性。2025年C輪融資完成時，宇樹投後估值已超百億。如今衝刺IPO，市值預期只會更高。雷軍五年前通過順為資本投進去的錢，回報倍數不會低。難怪雷軍要當面感謝王興興——這大概是小米系近年來最成功的早期投資之一。宇樹是第一個宇樹是首家正式遞交科創板申請的人形機器人公司。據公開資訊，樂聚機器人、雲深處、斯坦德、優艾智合、珞石、仙工智能、阿童木、迦智科技、卡諾普、玖物智能等超20家機器人企業已明確上市計畫。宇樹作為其中第一個撞線的，現在的時間節點卡在2026年3月20日，恰逢公司成立十周年。這個“第一”意味著什麼？首先，A股“人形機器人第一股”的稀缺性溢價。 雖然港股已有優必選（2023年12月上市）、越疆（2024年12月上市）這類機器人公司，但A股市場對硬科技公司的估值邏輯完全不同。科創板的流動性、機構配置需求、以及“國產替代”敘事的加持，都讓宇樹成為當下最稀缺的標的之一。其次，行業估值錨的確立。 宇樹的發行價、市盈率、市值表現，將直接影響後續排隊企業的估值預期。如果宇樹能拿到高溢價，整個行業都會受益；如果市場反應平淡，後面的公司可能被迫調整預期。第三，資本退出通道的打開。 過去兩年，機器人賽道融資火熱，但退出管道有限。宇樹IPO成功，意味著早期投資人有了退出範本，機器人賽道的後續融資和併購交易都會更活躍。但風險同樣存在。宇樹在招股書中坦承：“鑑於全球範圍內具身大模型技術均處於研發測試階段，公司報告期內尚未將自研的通用具身大模型規模化應用於機器人產品。” 不過宇樹早有準備，已經開源了WMA和VLA兩大具身大模型，提前卡位未來技術方向。這是整個行業面臨的共同瓶頸。宇樹把機器人能力拆解為“大腦”和“小腦”——小腦負責運動控制（跑、跳、翻跟頭），大腦負責理解、互動和自主決策。目前宇樹的小腦做到了行業頂尖，但大腦尚未成熟。沒有成熟的大腦，機器人只能執行預設指令，無法真正理解環境、自主規劃任務。這個技術瓶頸何時突破，將決定通用機器人能否從實驗室走向工廠和家庭，也將決定宇樹上市後的估值天花板。2026年，明星公司“多輪融資”成常態如果把視野拉大到整個機器人賽道，2026年的融資熱度堪稱瘋狂。根據IT橘子資料，截至2026年3月20日，機器人賽道融資207起，其中人形機器人融資共115家，總融資數133起。一個顯著趨勢是：明星公司的融資節奏越來越快，單輪金額越來越大。智元機器人，最新一輪估值超150億元。其旗下清潔機器人業務“智鼎機器人”在2月完成數億元A輪融資，投資方包括深投控、萊克電氣等。銀河通用機器人3月完成25億元B+輪融資，投後估值225億元，投資方包括國家積體電路產業投資基金、中芯聚源、亦莊國投、中國銀行、中國石化資本等“國家隊”陣容。靈初智能3月完成20億元Pre-A輪融資，投後估值80億元。帕西尼3月完成10億元B輪融資，投後估值100億元。星動紀元3月完成10億元戰略融資，投後估值100億元。另一個值得關注的是：3月18日，機器人租賃平台“擎天租”完成數億元天使輪融資，投資方名單裡出現了樂華娛樂、明嘉資本——黃曉明參與創立的投資機構。樂華娛樂作為偶像經紀公司，也開始佈局機器人租賃賽道。春晚後，宇樹人形機器人銷量“飆升”。當機器人開始跳秧歌、打武術，它就成為了一個具有娛樂屬性、流量屬性的消費品。娛樂資本嗅到了這個機會。融資輪次也在快速前移。 很多公司成立不到一年就完成多輪融資，Pre-A輪、A輪、A+輪接連不斷。深穹星核、靈御智能、蘿博派對、格松科技等公司在3月密集完成天使輪或Pre-A輪融資，金額從數千萬到數億元不等。這背後的邏輯是：賽道太熱，資金太多，好項目太少。機構怕錯過，只能搶跑。結 語回到雷軍感謝王興興的那個瞬間。表面上看，這是一個投資人感謝創始人給了投資機會。但更深層的含義是：感謝宇樹證明了人形機器人這個賽道真的有價值，感謝王興興讓所有人的押注有了回報的可能。宇樹IPO打開了A股市場對硬科技公司的想像空間，也為後續20多家排隊企業鋪好了路。當然，挑戰依然巨大。“大腦”技術尚未成熟，海外貿易環境複雜，行業競爭加劇，這些風險宇樹都在招股書中寫得清清楚楚。但市場願意給這種風險定價，因為所有人都相信——具身智能是AI的終極形態。王興興在招股書“致投資者的聲明”中寫道：“2026年正值宇樹科技成立十周年。十年來我們始終懷揣初心，夢想著用科技推動人類社會的進步。當下，正逢全球AI與具身智能技術突破前夜，人類邁向更高級文明的黎明時分。”這番敘事或許有些宏大，但一個即將上市的公司創始人說出來，你很難不被感染。畢竟，2025年宇樹能把機器人賣出5500台、營收做到17億、毛利率維持在60%。而對於那些宇樹的早期投資人來說，他們只需要做一件事：感謝王興興，然後等著數錢。 (EDA365電子論壇)