星展銀行（DBS）擴展加密貨幣服務，推出基於以太坊鏈的代幣化結構性票據

什麼是代幣化結構性票據？

結構性票據是一種結合固定收益產品與衍生工具特性的債務證券，其回報通常與標的資產（如利率、匯率、股票指數、大宗商品等）的表現掛鉤。星展銀行此次將其代幣化（Tokenization），即通過區塊鏈技術發行代表票據權益的代幣。

這種做法帶來了幾個好處：

降低投資門檻：將傳統上需要10萬美元起投的產品1拆分至1000美元2，使得更多投資者能夠參與。

提升流動性：代幣化後，這些票據理論上更容易在支援的交易平台進行二次交易。

提高效率與透明度：區塊鏈技術的運用有望簡化發行和結算流程，增強交易透明度。

一、產品結構深度解析

這款產品是傳統金融中的結構性票據與區塊鏈代幣化技術結合的創新產物。其核心結構可以分為兩個層面：金融產品層和技術實現層。

金融產品層（核心條款）

產品類型：參與型票據

這意味著投資者的回報參與了標的資產（此為首款產品的加密貨幣）的正面表現，但同時享有一些下行保護。

掛鉤標的：加密貨幣

根據新聞，首款產品與“加密資產”掛鉤，很可能是一籃子主流加密貨幣（如比特幣BTC和以太幣ETH）或某個加密指數，以分散單一資產的風險。

收益結構：

上漲情景（漲價時現金結算）：當標的加密貨幣在票據存續期內上漲時，投資者可以參與其漲幅的某個百分比（例如100%參與或有一個參與率）。到期時，銀行以現金支付本金加浮盈。

下跌情景（跌價時限制虧損）：這是結構性產品的關鍵。它內建了下行保護機制，通常有兩種常見方式：

緩衝機制：例如提供“10%的下行緩衝”。這意味著只有當標的資產下跌幅度超過10% 時，投資者才會開始承擔本金損失。下跌5%，投資者本金無損；下跌15%，投資者承擔5%的損失。

敲出障礙機制：可能設定一個觀察水平（如初始價的70%）。在整個投資期內，標的資產價格從未跌破該障礙水平，則即使到期時下跌，投資者也可能拿回全部或部分本金。如果跌破，則可能轉為跟蹤標的資產下跌表現。

本金風險：非保本

雖然提供“限制虧損”的保護，但該產品並非100%保本。在標的資產發生極端暴跌，突破保護機制的情況下，投資者仍會損失部分乃至大部分本金。

期限：未明確提及，但這類票據通常有固定的到期期限，如6個月、1年或2年。

技術實現層（代幣化創新）

形式：證券型代幣

每一份票據的所有權都以代幣的形式在以太坊區塊鏈上發行。每個代幣代表對底層票據的一部分所有權或索取權。

標準化與拆分：

傳統結構性票據通常需要10萬美元起投。

通過代幣化，星展銀行將投資門檻大幅降低至1000美元。這相當於將一張大額票據拆分成了100個甚至更多的小份額代幣。

區塊鏈優勢：

提高流動性：這些代幣可以在合作的合規交易平台（如ADDX, DigiFT, HydraX）上進行二級市場交易，投資者可以在到期前轉讓給其他人，解決了傳統結構性票據流動性差的問題。

提升效率與透明度：發行、結算和贖回流程可以通過智能合約部分自動化，減少中介環節，所有交易記錄在區塊鏈上，公開透明、不可篡改。

二、募集規模

關於具體的募集規模，在目前已公開的新聞報導中並未明確提及一個具體的數字（例如“本次發行募集5000萬美元”）。

這在金融創新產品的初期試點中是非常常見的，原因如下：

試點性質：此次發行更側重於測試技術流程、驗證市場需求和探索監管框架，而不是最大化融資額。它的象徵意義和戰略意義大於融資意義。

非公開披露：募集規模通常只向合格的機構投資者和認購者披露，而非向公眾完全公開。

持續發行可能：這類代幣化產品可能不是“一次性”發行完畢，而是在一段時間內根據投資者需求持續發行或分批次發行。

雖然沒有具體數字，但我們可以從市場資料中推斷其受關注程度：
新聞提到，2025年上半年DBS數位資產相關產品的交易額已超過10億美元，且第二季度環比增長近60%。這表明市場對該行推出的此類創新產品需求旺盛，接受度很高。因此，儘管本次具體發行規模未知，但它處於一個快速成長且規模可觀的業務類股之中。

總結與圖示

您可以這樣理解這個產品的結構：

總而言之，星展銀行的這款產品是一次典型的“FinTech” 實踐：

金融核心：是一個結構相對簡單、提供下行保護的加密資產掛鉤票據。

技術外殼：利用區塊鏈技術將其代幣化，極大地降低了投資門檻並提升了潛在流動性。

這種組合為傳統金融機構將更多複雜資產（如未來的股票、信用票據）上鏈探索了一條可行的道路。 (RWA資產研究)