比特幣飛輪失速 Metaplanet與Strategy遇阻 WEPE成為市場資金新寵

素有“日本微策略”之稱的上市公司Metaplanet，在過去一年因大舉購入比特幣而聲名大噪，從旅宿業者轉型為數字資產儲備企業，甚至一度被納入富時日本指數。2024年上半年其股價從350日圓飆升至1930日圓，成為日本加密概念股的代表。

不過，自6月中旬高點以來，該公司股價已跌幅超過56%，截至目前僅剩831日圓。其先前與總部位於美國的Evo Fund達成的權證行權融資結構——俗稱的“比特幣飛輪”——也因股價回落而運作受阻。原本的模式是：Evo以折價認購股票後套利差價，Metaplanet則用所得資金繼續買入比特幣，在市場上漲中形成“資金-股價-購幣”的循環。然而如今該飛輪已近停滯，Evo缺乏行權動力，Metaplanet的買幣能力大幅縮水，最新市值僅為其比特幣資產價值的兩倍，遠低於高峰時的八倍。

為應對困局，Metaplanet已宣佈將在9月暫停Evo的股票認購權行使，並考慮發行最多5.55億股優先股，積極拓展海外投資者以補充資本。

Strategy信心動搖：優先股反應冷淡、低價發普通股引發爭議

在美國市場，Metaplanet的“老大哥”——比特幣財務策略始祖Strategy亦面臨類似問題。該公司8月以來股價下挫約15%，並在優先股發行表現不佳的情況下，於近期違背先前承諾，發行875,301股普通股，引發市場質疑。

根據Strategy先前公開聲明，除非是用來償還債息或支付優先股股息，公司不會在mNAV溢價低於2.5倍的情況下發行新股。如今在比特幣仍處於調整期、股價未大幅溢價之際強行增發，被認為是稀釋現有股東權益的舉動，進一步打擊了投資者信心。

隨著越來越多數字資產財務公司（DAT）崛起，市場對乙太幣（ETH）、Solana（SOL）等更高效或具收益潛力的資產關注度上升，Strategy以比特幣為核心的資產模型是否還能繼續吸引資金，正面臨重大考驗。

迷因金融接棒？Wall Street Pepe挑戰傳統資本遊戲規則

在主流比特幣財務模式失靈的背景下，一種新的敘事正在崛起——迷因金融（Meme Finance）。其中最具代表性的項目之一，就是Wall Street Pepe（$WEPE）。

Wall Street Pepe是一款誕生於以太坊生態的迷因幣，其視覺風格結合了Pepe the Frog與華爾街文化的經典符號，象徵“散戶對抗鯨魚”的金融反叛精神。項目完全去中心化發行，無預挖、無VC、無機構配額，由社群主導，強調公平性與話語權重建。

不僅如此，WEPE的路線圖遠不止於迷因。其團隊正在推動NFT合作、遊戲化互動機制與去中心化治理，使WEPE具備更強的文化延展性與應用潛力。比起Metaplanet和Strategy那種依賴傳統金融工具“飛輪融資”的模式，WEPE更像是把金融敘事交還給社區與用戶的實踐版本。

瞭解更多WEPE

目前，WEPE社群成長快速，吸引了大量Web3創作者、藝術家與加密內容製作者加入討論。其在X平臺上的話題熱度與NFT交易量亦持續增長，成為2025年迷因板塊中最受矚目的代表之一。

新舊秩序交替下，資金走向何方？

過去兩年，比特幣飛輪策略一度主導了市場中“數字資產公司”的話語權。從MicroStrategy到Metaplanet，越來越多公司選擇將股東資本轉換為比特幣儲備，以“資產增值”換取股價提升。然而，這套邏輯在幣價波動放緩、市場熱度下降時顯現出其脆弱性：當股價撐不起預期時，融資即中斷，飛輪即熄火。

而WEPE等迷因金融的崛起，則代表著另一種可能性：在無須依賴機構背書與傳統股本架構的情況下，由社群創造價值、由參與定義資本。這不僅重構了資本配置的方式，也讓區塊鏈與文化傳播之間出現新的交集。

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結論：從飛輪熄火到迷因加速，新資本敘事的試煉期已至

Metaplanet與Strategy的困境，標志著比特幣飛輪時代的階段性退潮。當市場流動性不再支援大規模融資買幣時，這種策略的局限便開始顯現。比起依賴溢價再融資的新股發行模式，市場正在尋找更具內生動力、去中心化、高交互的項目作為新週期的核心資產。

而Wall Street Pepe以其文化力量、技術基礎與社群驅動特性，或許正站在“去中心化資本主義”浪潮的起點。比特幣飛輪也許會重啟，但這一次，節奏可能不再由華爾街決定。

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