納斯達克調整小型IPO與中國企業上市門檻的具體時間

納斯達克此次調整小型IPO與中國企業上市門檻的具體時間節點可劃分為規則提交、生效條件、過渡期安排、退市措施落地四大核心階段，並與歷史規則形成聯動。以下是結合最新披露檔案與監管流程的詳細時間。

一、規則提交與生效條件

1.提交時間

當地時間2025年9月3日，納斯達克正式向美國證券交易委員會（SEC）提交擬議規則修訂，涵蓋小型IPO門檻、中國企業募資要求及退市加速機制 。這一時間點標誌著規則調整進入監管審批流程。

2.生效邏輯

上市門檻調整：若SEC批准，修訂後的上市標準（如1500萬美元公眾持股量、2500萬美元中企募資要求）將立即生效，適用於所有新提交的上市申請 。

退市加速措施：針對市值低於500萬美元或股價長期低迷的公司，退市流程的縮短將在SEC批准後60天正式實施 。

3.SEC審批周期

通常SEC對交易所規則修訂的稽核需45-90天，但此次調整因涉及市場操縱防範等敏感議題，預計審批將加速。若SEC在2025年10月中旬前批准，上市門檻調整可能在2025年10月下旬生效，退市措施則在2025年12月中旬落地 。

二、過渡期安排與新舊規則銜接

1.上市流程的寬限期

30天緩衝期：截至2025年9月3日已向SEC提交上市申請的企業，可按原標準完成流程，寬限期至2025年10月3日結束 。

轉售股份規則的延續：2025年3月生效的“轉售股份不計入公眾持股量市值”規則仍適用，企業需在募資結構中提前規劃新股發行比例。

2.退市機制的分階段實施

歷史規則的疊加影響：2025年1月縮短退市觀察期至360天的規則（針對股價低於1美元的公司）與此次調整形成聯動，預計2025年12月中旬後，市值低於500萬美元或股價長期低迷的公司將面臨更快速的退市程序 。

三、與其他規則的時間線聯動

1.2025年3月轉售股份規則

生效時間：2025年4月11日，納斯達克正式實施“轉售股份不計入非限制性流通股市值（MVUPHS）”規則，要求企業通過新股發行滿足流動性標準。

與當前調整的協同：此次針對中企的2500萬美元募資門檻與1500萬美元公眾持股量要求，需結合轉售股份排除規則，企業需在募資結構中增加新股比例，可能導致實際募資規模超過原計畫。

2.2020年中企募資門檻的延續

歷史規則的時間線：2020年5月納斯達克提出針對“限制性市場”（主要指中國）的2500萬美元募資要求，SEC於2021年10月批准實施 。此次調整沿用該標準，但通過轉售股份排除規則強化了執行力度。

四、市場影響的時間節點預測

1.企業應對窗口

2025年10月3日前：處於上市流程中的企業需完成材料提交，否則需按新規調整募資結構。

2025年12月中旬後：退市加速措施生效，預計將觸發首批低市值中概股的退市程序，可能集中在2026年第一季度形成退市高峰 。

2.市場反應周期

短期（2025年Q4）：中企赴美IPO數量可能因過渡期結束而銳減，部分企業轉向港股或A股。

中期（2026年）：達標企業的流動性溢價顯現，納斯達克中概股整體估值可能分化。

總之，此次調整的時間線呈現提交-審批-分階段生效-歷史規則聯動的特徵：

2025年9月3日：規則提交SEC；

SEC批准後立即生效：上市門檻調整；

SEC批准後60天：退市加速措施落地；

2025年10月3日：過渡期截止；

2025年12月中旬：退市流程全面收緊。

這一時間框架既體現了納斯達克對市場操縱風險的快速響應，也通過分階段實施給予市場緩衝空間。對於中國企業而言，需在2025年10月3日前完成上市申請或調整募資策略，同時關注2025年12月中旬後的退市風險，提前規劃合規路徑。 (境外上市指南)