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寒武紀股價波動，潛在拋壓還有多少?
近日，寒武紀股價大幅波動。指數基金的調倉情況，再受市場關注。
在市場走勢劇烈波動情況下，隨著相關成分股的股價變動，其樣本權重也在不斷變化。截至9月8日，寒武紀佔科創50指數的權重降至13.15%，中芯國際的權重為10.63%。
那麼，潛在調倉資金還有多少？
調倉資金最新情況
根據指數規則，上海證券交易所與中證指數有限公司決定調整科創50等指數樣本，於9月12日收市後生效。中證指數官網發佈的上證科創板50成份指數編制方案顯示，單個樣本權重不超過10%，前五大樣本權重合計不超過40%。
從科創50指數最新權重來看，中證指數官網顯示，截至9月8日，寒武紀權重為13.15%，中芯國際為10.63%。隨著指數調整，跟蹤科創50的指數基金需要調倉，這意味著部分資金將從寒武紀流出。
從跟蹤科創50指數基金的規模看，據Choice測算，截至9月5日，掛鉤科創50指數的ETF規模為1728.79億元，根據寒武紀披露的權重計算，約有54.5億元將從寒武紀流出。
除了科創50指數以外，近期，科創晶片指數也將迎來季度定期調整。該指數同樣要求單個成分股權重不超過10%。截至9月8日，寒武紀在科創晶片指數的權重為14.9%，跟蹤科創晶片的ETF規模約428.56億元。
經計算，科創晶片指數基金需要賣出約21億元。
根據測算，上述兩個指數掛鉤產品對寒武紀的拋壓合計約為75.5億元。
除了上述指數以外，在科創板人工智慧、科創板成長等指數中，寒武紀的權重也超過10%，這些指數同樣會在9月調整樣本。不過相關基金規模並不大，調倉影響有限。
“這種指數基金的調倉預期，導致部分資金賣出超限標的，但從指數基金的實際操作情況看，目前還沒有調倉，市場資金更多是基於指數基金的調整預期，選擇了提前‘搶跑’，一旦越來越多的資金都開始這麼做，就會帶來踩踏效應。”華南某指數基金經理在接受上證報記者採訪時分析道。
事實上，僅從上述靜態測算資料看，同上周五相比，當前指數基金對寒武紀的拋壓已經大幅降低。截至9月5日，寒武紀佔科創50指數的權重為13.98%，掛鉤科創50指數的ETF規模為1736.41億元，約有69億元將從寒武紀流出。而科創晶片指數基金需要賣出約25億元。
也就是說，在9月8日寒武紀調整之後，疊加指數基金規模變化，上述兩個指數掛鉤基金對寒武紀的拋壓就從94億元降至75.5億元。
受多重因素影響
對於指數基金經理來說，由於指數基金產品是工具性產品，對於他們而言，最重要的考核標準是控制跟蹤誤差，儘量讓基金產品的淨值走勢同指數走勢保持一致。
“對於指數基金而言，沒有硬性的調倉時間，具體調倉時間各家基金公司有所不同，為了控制指數基金的跟蹤誤差，大家會在臨近生效日進行調倉，如果生效日沒有調整完成，還可以接著調。”滬上某指數基金經理對上證報記者表示，對於指數基金而言，控制跟蹤誤差是最核心的任務。
在業內人士看來，ETF需要精準的複製指數，其表現不能偏離指數太多，所以基金公司一般不會提前太多時間調整成分股，總體上是在臨近實施日前後完成調整，同時也會考慮市場流動性的情況。這意味著，這種調整會以精細化的方式，逐漸調倉跟上指數走勢。另外，不同的基金管理人也會有不同的操作，客觀上也能起到分散的效果。由於指數樣本定期調整，對於基金管理人而言，調整指數基金成分股權重，已成為常見操作。
“相應的調倉資金會流入到指數其他成分股上，指數基金的核心價值在於跟蹤指數長期收益，可以更多關注調整後指數的代表性，行業分佈、業績韌性等。”上述人士說。
值得注意的是，過去一年多來，指數基金規模爆發式增長，對上市公司股價的影響也越來越顯著。部分明星股的前十大股東名單中，指數基金扎堆出現。
根據寒武紀定期報告，截至今年6月底，前十大流通股東中有4隻ETF，包括華夏科創50ETF、易方達科創50ETF、嘉實科創晶片ETF、華夏上證50ETF。持倉市值合計超過170億元。進入三季度以來，寒武紀股價飆漲，僅上述四隻ETF的持倉市值，或高達三四百億元。
“指數基金已經成為影響市場的重要力量，在當前的結構性行情中，部分成分股短期內漲幅巨大，導致其在指數中的權重變動較大，由於相關指數每季度調整一次，在指數樣本和權重調整期，指數基金的調倉行為，或對相關成分股的市場走勢帶來衝擊。”滬上某私募基金經理在接受採訪時對上證報記者表示，上市公司股價短期受邊際資金決定，長期則是基於企業價值。如果短期內有大量資金撤出，會對公司股價帶來一定衝擊，但具體到上市公司，要根據賣出資金、市場情緒、成交量等方面綜合考量。
此外，隨著指數成分股的股價變化，其成分權重也在發生變化。ETF的規模，也隨著市場變動和投資者申贖情況發生變化。指數基金對成分股的影響，還需要具體分析。值得注意的是，市場在動態調整中，調整後的科創50指數樣本9月12日收市後才生效，這些拋壓測算，僅僅是基於當前市場做出的靜態測算。 (上海證券報)