近日，寒武紀股價大幅波動。指數基金的調倉情況，再受市場關注。在市場走勢劇烈波動情況下，隨著相關成分股的股價變動，其樣本權重也在不斷變化。截至9月8日，寒武紀佔科創50指數的權重降至13.15%，中芯國際的權重為10.63%。那麼，潛在調倉資金還有多少？調倉資金最新情況根據指數規則，上海證券交易所與中證指數有限公司決定調整科創50等指數樣本，於9月12日收市後生效。中證指數官網發佈的上證科創板50成份指數編制方案顯示，單個樣本權重不超過10%，前五大樣本權重合計不超過40%。從科創50指數最新權重來看，中證指數官網顯示，截至9月8日，寒武紀權重為13.15%，中芯國際為10.63%。隨著指數調整，跟蹤科創50的指數基金需要調倉，這意味著部分資金將從寒武紀流出。從跟蹤科創50指數基金的規模看，據Choice測算，截至9月5日，掛鉤科創50指數的ETF規模為1728.79億元，根據寒武紀披露的權重計算，約有54.5億元將從寒武紀流出。除了科創50指數以外，近期，科創晶片指數也將迎來季度定期調整。該指數同樣要求單個成分股權重不超過10%。截至9月8日，寒武紀在科創晶片指數的權重為14.9%，跟蹤科創晶片的ETF規模約428.56億元。經計算，科創晶片指數基金需要賣出約21億元。根據測算，上述兩個指數掛鉤產品對寒武紀的拋壓合計約為75.5億元。除了上述指數以外，在科創板人工智慧、科創板成長等指數中，寒武紀的權重也超過10%，這些指數同樣會在9月調整樣本。不過相關基金規模並不大，調倉影響有限。“這種指數基金的調倉預期，導致部分資金賣出超限標的，但從指數基金的實際操作情況看，目前還沒有調倉，市場資金更多是基於指數基金的調整預期，選擇了提前‘搶跑’，一旦越來越多的資金都開始這麼做，就會帶來踩踏效應。”華南某指數基金經理在接受上證報記者採訪時分析道。事實上，僅從上述靜態測算資料看，同上周五相比，當前指數基金對寒武紀的拋壓已經大幅降低。截至9月5日，寒武紀佔科創50指數的權重為13.98%，掛鉤科創50指數的ETF規模為1736.41億元，約有69億元將從寒武紀流出。而科創晶片指數基金需要賣出約25億元。也就是說，在9月8日寒武紀調整之後，疊加指數基金規模變化，上述兩個指數掛鉤基金對寒武紀的拋壓就從94億元降至75.5億元。受多重因素影響對於指數基金經理來說，由於指數基金產品是工具性產品，對於他們而言，最重要的考核標準是控制跟蹤誤差，儘量讓基金產品的淨值走勢同指數走勢保持一致。“對於指數基金而言，沒有硬性的調倉時間，具體調倉時間各家基金公司有所不同，為了控制指數基金的跟蹤誤差，大家會在臨近生效日進行調倉，如果生效日沒有調整完成，還可以接著調。”滬上某指數基金經理對上證報記者表示，對於指數基金而言，控制跟蹤誤差是最核心的任務。在業內人士看來，ETF需要精準的複製指數，其表現不能偏離指數太多，所以基金公司一般不會提前太多時間調整成分股，總體上是在臨近實施日前後完成調整，同時也會考慮市場流動性的情況。這意味著，這種調整會以精細化的方式，逐漸調倉跟上指數走勢。另外，不同的基金管理人也會有不同的操作，客觀上也能起到分散的效果。由於指數樣本定期調整，對於基金管理人而言，調整指數基金成分股權重，已成為常見操作。“相應的調倉資金會流入到指數其他成分股上，指數基金的核心價值在於跟蹤指數長期收益，可以更多關注調整後指數的代表性，行業分佈、業績韌性等。”上述人士說。值得注意的是，過去一年多來，指數基金規模爆發式增長，對上市公司股價的影響也越來越顯著。部分明星股的前十大股東名單中，指數基金扎堆出現。根據寒武紀定期報告，截至今年6月底，前十大流通股東中有4隻ETF，包括華夏科創50ETF、易方達科創50ETF、嘉實科創晶片ETF、華夏上證50ETF。持倉市值合計超過170億元。進入三季度以來，寒武紀股價飆漲，僅上述四隻ETF的持倉市值，或高達三四百億元。“指數基金已經成為影響市場的重要力量，在當前的結構性行情中，部分成分股短期內漲幅巨大，導致其在指數中的權重變動較大，由於相關指數每季度調整一次，在指數樣本和權重調整期，指數基金的調倉行為，或對相關成分股的市場走勢帶來衝擊。”滬上某私募基金經理在接受採訪時對上證報記者表示，上市公司股價短期受邊際資金決定，長期則是基於企業價值。如果短期內有大量資金撤出，會對公司股價帶來一定衝擊，但具體到上市公司，要根據賣出資金、市場情緒、成交量等方面綜合考量。此外，隨著指數成分股的股價變化，其成分權重也在發生變化。ETF的規模，也隨著市場變動和投資者申贖情況發生變化。指數基金對成分股的影響，還需要具體分析。值得注意的是，市場在動態調整中，調整後的科創50指數樣本9月12日收市後才生效，這些拋壓測算，僅僅是基於當前市場做出的靜態測算。 (上海證券報)

你知道投資理財也有「懶人包」嗎？而且它不但懶，還非常有效。這本書叫做《約翰柏格投資常識》，作者約翰柏格，是指數基金之父，也是連巴菲特都敬佩的投資界傳奇人物。他創造的投資方式，幫助千千萬萬個普通人用簡單的方法參與資本市場。本篇是這本書的第一篇讀書筆記，我們聚焦在最核心的概念：「為什麼選擇被動投資？」他用一個簡單但強而有力的比喻來說明投資：滾雪球。選股困難？選錯公司？乾脆一次買進一籃子股票。這就是指數基金的魅力。只要你願意長期持有、控制成本、不做過多操作，最終回報將超越多數專業投資人。柏格用大量數據和歷史案例提醒我們：‣ 費用高低對長期報酬有巨大影響‣ 主動選股、擇時，失敗機率極高‣ 被動投資＝穩定、低成本、可持續這篇文章只是個開始，下一篇我們會聊聊：「當個合格的基金投資人，需要什麼心態與修養？」

MicroStrategy（以及它所持有的比特幣）已經被納入多個知名基金。指數基金投資者可能對押注加密貨幣興趣不大，因為他們更希望透過知名的股市基準獲得穩健回報，但這並不意味著他們沒有持有比特幣。指數基金的設計初衷，是讓投資者能夠參與股市投資，而股市從長遠來看通常會上漲——而無需押注那些會成為「下一個風口」。而投資加密貨幣則在文化上完全相反，它推崇大膽的投機和新潮的數位資產。不過，最近比特幣卻透過某種「後門」進入了許多指數基金的投資組合——這要歸功於微策略（MicroStrategy），這家曾經的軟體公司如今已變身為比特幣的「載體」。該公司持有的比特幣數量高達592,100枚，市值超過620億美元，而且還在通過發行優先股不斷擴充這一儲備，本月早些時候又發行了價值12億美元的優先股。MicroStrategy的市值在周五達到1040億美元，這使得該公司足夠大，可以被納入多個熱門股市指數，包括羅素1000指數、羅素3000指數以及納斯達克100指數。 （值得注意的是，MicroStrategy並未被納入標準普爾500指數，因為標普500的成分股由標普全球指數公司下屬的指數委員會選定。）儘管如此，MicroStrategy（以及其持有的比特幣）已經進入了多個熱門基金的投資組合。根據晨星（Morningstar）的資料，規模達3,370億美元的Invesco QQQ信託基金約有0.53%的資產投資於MicroStrategy。雖然這個比例聽起來不高，但與該基金持有的英特爾（Intel）、億滋國際（Mondelez International）和DoorDash等知名公司所佔比例大致相當。其他基金，如1.8兆美元的先鋒全美股市指數ETF和150億美元的iShares羅素3000 ETF，也持有少量MicroStrategy股票，所佔基金資產比例均低於0.2%。鑑於這些指數基金的規模極為龐大，即使它們投資組合中只分配極小的一部分，也能為MicroStrategy帶來數十億美元的投資。摩根大通全球市場策略團隊最近的報告顯示，指數型基金合計持有約140億美元的MicroStrategy股票。如果再加上主動共同基金和機構投資者——這些投資者雖然不投資於指數型共同基金，但仍以指數作為業績基準——摩根大通估算，MicroStrategy被各類基金持有的總市值接近500億美元。該股票面臨的一個潛在問題是：近期比特幣價格不斷上漲，而MicroStrategy也持續增持比特幣。這兩個因素共同推動了MicroStrategy的市值上升。與此同時，市值的提升又促使指數基金進一步買進該公司股票。然而，這種動態有一天可能會逆轉。如果比特幣下跌，MicroStrategy的市值縮水，指數基金可能會迅速從買家變成賣家，從而引發連鎖拋售。「MicroStrategy買入的比特幣越多，比特幣價格就越高，從而帶動市值進一步上升，並在股票指數中的權重也隨之增加，」摩根大通策略團隊負責人尼古拉斯·帕尼吉爾佐格魯（Nikolaos Panigirtzoglou）寫道，「這種自我強化的循環增加了泡沫和崩盤周期的風險，也讓MiStrategy的投資者在購買其股票時感到不安」。MicroStrategy未對此置評請求作出回應。指數型基金的投資者可能對比特幣或MicroStrategy本身並不感興趣。但購買指數基金意味著讓市場來決定投資標的。至少這些投資者可以感到寬慰的是：在任何特定的指數基金投資組合中，MicroStrategy的佔比遠低於1%，因此即使出現虧損，影響也不會太大。 （Barrons巴倫）

規模突破4兆，這類資產被“國家隊”買瘋了。Wind資料顯示，截至4月20日，全市場ETF（交易型開放式指數基金）總只數超1100隻，總規模首次突破4兆元大關。ETF規模突破第一個兆元歷時16年之久，而從三兆到四兆元僅耗時半年多。規模迅猛增長背後，ETF已成為包括國家隊在內的各路資金借道入市的重要工具，被視為類“平準基金”的主要載體。ETF究竟是一個怎樣的投資工具？為何會得到國家隊等大資金的青睞？圖片由豆包AI生成 提示詞：交易市場長錢長投，規模持續爆發ETF又被稱為“交易所交易基金”，屬於指數基金的一種特殊類型，是一種通過複製標的指數來建構跟蹤指數變化的組合證券。ETF相當於股票的集合，投資者通過買賣一種產品就可以實現一攬子證券的交易。舉例來說，滬深300 ETF成分股追蹤滬深300指數，囊括了A股市場中市值大、流動性好的300隻證券。投資這支ETF，就相當於一鍵打包300家A股頭部公司。與普通基金不同的是，ETF還可以在證券交易所內進行即時交易，可根據市場價格買賣，靈活性更高。對比之下，普通開放式基金贖回後資金到帳時間通常為 T+3 日甚至更長，流動性相對較低‌。不僅如此，ETF費率一般在0.2%~0.5%左右，普通基金則通常為1%～1.5%。A股市場，ETF基金交易通常不收取印花稅，交易佣金也較低（通常為萬分之幾）。據晨星Direct統計，國內ETF市場從2018年起，連續六年資產管理規模平均增速高達40%，而2024年國內ETF資產管理規模增速再一次刷新了歷史紀錄，達到95%，管理規模也逐年創下新高。近十年中國ETF的資產管理規模、資金流向（左軸）和基金數量（右軸）。圖/晨星DirectETF的爆發式增長，有目共睹——從2004年起步到2021年突破首個兆元規模經歷了16年時間，第二個兆元耗時3年，第三個兆元則用了9個月，而今的第四個兆元，則僅僅用了6個月。2024年各類資產類別的ETF規模均呈現飛速增長，股票ETF同比增長約九成，債券及商品ETF增長率均超過100%。滬深300ETF總規模合計達到1.04兆元，是目前國內唯一一個兆元等級的寬基ETF賽道。當前突破1100隻的ETF產品，覆蓋了股票、債券、商品、貨幣、跨境等多種類型。本輪ETF規模增勢中，股票ETF是增長主力，自2024年9月26日至2025年4月20日，股票ETF規模增長超過6600億元。截至4月18日，股票ETF合計超過3.3兆元，佔比超過八成。南開大學金融發展研究院院長田利輝告訴中國新聞周刊，ETF規模突破4兆元是政策引導、資金行為轉型和市場工具創新共振的結果。政策層面，2024年4月，新“國九條”明確提出，建立交易型開放式指數基金（ETF）快速審批通道，疊加央行推出互換便利工具提供流動性支援，推動ETF生態最佳化；2025年1月，中國證監會印發的《促進資本市場指數化投資高品質發展行動方案》，明確了指數化投資的發展方向和支援措施。投資者層面，ETF作為被動型基金的認可度正不斷提升。養老金、險資等長線資金借助新發ETF入市，形成規模擴張的核心驅動力。2023年以來，保險公司的ETF基金披露持倉市值穩步增長。多份基金2024年年報披露，保險機構2024年下半年加大了對核心寬基ETF以及港股ETF等品種的組態力度。方正證券研報顯示保險公司截至2024年年末ETF持倉市值為2607.47億元，環比增加802.20億元。兆“國家隊”重倉ETF如果從買方的角度看，ETF規模短期激增之所以引發關注，在於“國家隊”資金借道ETF增持進場。以中央匯金、國新投資、誠通控股為代表的國家隊主力身影頻頻出現在ETF的持有人序列中。2024年，中央匯金投資有限責任公司、中央匯金資產管理有限責任公司合計持有ETF總市值由當年年初的1176.95億元大幅增至1.04兆元。尤其是危急時刻的關鍵出手。4月7日，面對市場受到美國關稅影響產生的波動，中央匯金、中國誠通和中國國新先後發佈公告稱增持ETF，並將在未來繼續增持；4月8日資料顯示，ETF獲資金淨流入金額合計達到1117.8億元，創出歷史新高。中央匯金公開表示，作為資本市場上的國家隊，發揮著類“平準基金”作用，未來將繼續發揮好資本市場穩定器作用；下一步，將堅定增持各類市場風格的ETF，加大增持力度，均衡增持結構。這對應出護盤策略的變化。2023年開始，股票ETF逐漸成為國家隊入市的重要通道。2024年以來，國家隊的資金組態策略開始由個股向被動指數工具傾斜。東吳證券研報顯示，2023年底，國家隊ETF持倉規模為1225億元，ETF與個股組態比例為4:96；截至2024年年底，其持有的ETF規模已突破兆，ETF與個股比例大幅提升至20:80，指數成為中長期資金入市的主要載體。國家隊增持不僅是資金在增加，品類也在擴容。Wind資料顯示，2024年，中央匯金持有的ETF品種在滬深300ETF、上證50ETF、上證180ETF、中證500ETF、深證100ETF等原有基礎上，進一步拓展到中證1000ETF、科創50ETF、中證800ETF等品種。兆國家隊資金選擇借道ETF，這與指數化投資的“雨露均霑”、分散風險的特點有關。田利輝指出，ETF是快速佈局行業、對衝風險的重要投資工具，具有流動性優勢，是資金短期避險和中長期組態的首選。通過ETF注入流動性可快速傳導至全市場，而非侷限於單一類股。“中央匯金選擇滬深300等寬基ETF，因其覆蓋A股核心資產，能實現托底大盤的作用，大額申購寬基ETF可以有效平抑市場波動，降低極端行情風險。中央匯金通過持有低估值、高流動性的寬基ETF，引導市場關注基本面而非短期炒作。”田利輝解讀。上海橘淶金融資訊服務有限公司總經理王文清評價，ETF已經成為市場重要的穩定器，具有良好的政策訊號傳遞功能。當外部不確定性、政策性風險擾動加劇，以中央匯金為代表的“國家隊”中長期資金逆勢增持，釋放出明確的穩市場訊號。“以國家隊為代表的長線資金買入ETF，在為市場帶來增量資金的同時，也提振了投資者的信心。國家隊增持ETF，能夠吸引社保、險資等其他長期資金的跟進，形成市場合力。從長期來看，這有助於引導市場資金從短期投機轉向長期價值投資。”王文清說道。ETF，怎麼買？站上4兆規模，ETF也迎來了全新的發展階段。王文清告訴中國新聞周刊，ETF規模暴漲至4兆，可以視為中國資本市場邁向成熟化、國際化的重要標誌，這反映出市場對指數化投資的認可度在不斷提高。作為低成本且高效率的工具，ETF正在成為資產組態的核心載體，成為資金流入的方向。上交所ETF行業發展報告（2025）指出，隨著新一輪資本市場深化改革各項措施穩步推進，境內指數化投資發展空間廣闊，ETF市場迎來新的發展機遇期。未來應不斷最佳化ETF場內配套機制，為中長期資金入市營造良好環境。在證監會、交易所和基金公司共同努力下，2024年以來市場不斷推出重磅ETF新品類，如中證A500指數、科創200指數、自由現金流ETF等。據Wind資料，今年以來，截至4月22日，證監會註冊批覆92隻ETF，同比增長253.85%，註冊效率大幅提升。排排網財富公募產品營運曾方芳告訴中國新聞周刊，當前“頭部壟斷+細分突圍”的市場格局符合行業發展規律，頭部公募依託規模優勢保持領先地位，而中小機構則通過差異化競爭策略在細分市場尋求發展空間。“持續加強投資者教育工作、增強市場信心，加快推出契合市場需求的創新型ETF產品，都是ETF市場持續擴容的必要條件。”曾方芳說道。ETF不僅被國家隊大手筆買入，也持續吸引個人投資者入場。需要注意的是，ETF本身是一種投資工具，而非具體標的。目前市場上的ETF進入了“千基時代”，產品種類繁多，區分不同指數ETF並不容易。比如包含較多公司的寬基指數，滬深300代表A股大盤，中證1000代表A股小盤，投資者需從市場和市值維度深入理解，否則難以把握投資方向；此外，風格因子指數涉及成長、價值等多種風格，概念易混淆，不同風格和市值組合的產品風險收益特徵不同，需要深入對比理解。王文清提示，不同類型的ETF基金風險收益特徵差異較大，比如股票型ETF風險相對較高，但潛在收益也可能較大；債券型ETF收益相對穩定，風險較低，投資者應根據自身情況謹慎選擇。產品選擇角度，投資者不僅需要提升自身的金融素養，更需要明確自身投資需求與風險承受能力。ETF雖然是一籃子股票集合工具，但分散風險並不意味著消除風險，其估值終究還是要跟隨市場波動。“如果購買ETF，投資者要注意市場風險、行業類股風險、流動性風險等。即使ETF有分散投資的特點，在市場出現下跌時，ETF基金的淨值也可能出現較大回撤，投資者要有充分的心理準備，根據自身情況合理控制投資比例。”王文清說道。 (中國新聞周刊)

根據華倫•巴菲特的說法，標準普爾500指數是一組必然會長期表現良好的企業。 沃倫·巴菲特是美國歷史上最有成就的商人之一。在他的領導下，伯克希爾哈撒韋公司在1965年至2023年間的年股東回報率為19.8%，幾乎是標準普爾500指數1.02%回報率的兩倍。與此同時，巴菲特積累了超過1270億美元的財富。 大部分資金都投資於伯克希爾哈撒韋公司，但巴菲特從未推薦過這只股票。相反，他認為大多數投資者應該定期購買標準普爾500指數基金的股票。“我向人們推薦標準普爾500指數基金，並且已經投資了很長時間。我從來沒有向任何人推薦過伯克希爾，”巴菲特在2021年伯克希爾年會上對與會者說。 投資者應予以關注。這條建議可以讓你在未來30年裡，每月500美元變成986,900美元。以下是重要的細節。

我所見過最有趣的投資辯論之一是Research Affiliates創始人羅布·阿諾特（Rob Arnott）和方舟投資（ARK）創始人“木頭姐”凱茜·伍德（Cathie Wood）之間的價值與成長之爭，這場辯論是在芝加哥舉行的2021年晨星投資峰會上進行的。 由於2024年晨星投資峰會剛剛結束，我決定在整整三年之後，回顧下誰對誰錯，以及投資者可以從中學到什麼教訓。 這場辯論於2021年9月22日舉行，我對此寫了一篇文章，並得出結論：價值與成長之爭是一個錯誤的辯論主題，我稍後會對此解釋。 以下是他們的論點簡要總結: