一線城市的苦日子來了？

一線城市不僅經濟增速乏力，在消費領域也開始落伍。上海等一線城市問題出在那裡？一線核心資產還保值嗎？一線城市類似金絲雀，它反映的是中國經濟的寒暑表。

上半年經濟資料出來，一個被關注的點是，一線城市不僅經濟增速乏力，而且在消費領域也開始落伍。曾經，一線城市是中國城市的領頭羊，一線消費者也是各大商家盡力角逐的市場。今年來看，上半年重慶社會消費品零售總額反超上海，新晉成為“消費第一城”。上海等一線城市怎麼了，問題出在那裡？

經濟分化

徐瑾經濟人專欄年初就談過經濟的分化，如今這一分化趨勢更為明顯。

從經濟增速來看，全國經濟增速為 5.3%，而領跑者不是一線：煙台以 6.4% 的增速位居 30 強城市增速第一名，合肥上半年的經濟增速則領跑長三角兆城市，上海與深圳同比增速5.1%，廣州更是只有3.8%。

在出口遇阻，投資不旺的情況下，消費成為不少地方提振經濟的最後稻草，但是一線城市的消費同樣不樂觀。按照國家統計局資料，上半年社會消費品零售總額245458億元，同比增長5.0%，比一季度加快0.4個百分點。按消費類型分，商品零售額217978億元，增長5.1%；餐飲收入27480億元，增長4.3%。

對比之下，北京市2025年上半年社會消費品零售總額為6734億元，同比下降3.8%，上海市社會消費品零售總額8260億元，同比增長1.7%，都低於全國增速。更突出的是餐飲增速，北京上海雙雙向下降，北京市餐飲收入672.6億元，同比下降3.6%；上海991.4億元，同比下降2.6%。對比之下，大家熟悉的多數二三線城市餐飲收入基本都高於全國平均數，長沙增速5.4%，成都增速4.8%，武漢增速10.7%，重慶增速6.4%。

不少輿論都驚呼，一線城市的緊日子來了，衣食住行越來越緊湊。在現實生活中，似乎也確實如此，如今在一線城市，家庭主婦外出背奢侈品包穿高跟鞋全妝也不再是必須，不少媽媽背上一個帆布包就出門越發流行。對比之下，在各類自媒體中，小地方的人似乎還是很滋潤，各類小鎮貴婦與縣城婆羅門還是繼續該買就買。在中產消費者計較山姆選品不如人意的時候，小縣城代購山姆生意依舊風生水起，甚至出現專門賣山姆產品的分裝超市。

市場vs財政

問題出在那裡？一線城市類似中國經濟的金絲雀，他們的反應，其實是經濟的寒暑表。

經濟不好大家都知道，但是經濟不好的含義傳遞猶如潮水，往往從最為敏銳的地方傳遞到最不敏感的末梢。在上海這樣的一線，過去主要優勢在於連結海外以及國內，依靠市場吃飯，對於宏觀相變最為敏感。這些城市消費主要依靠中產支撐，而這些中產隨著房價下跌以及35歲現象等情況，如今花費都變得小心謹慎。相反，一些三四線城市，他們對財政收入依賴度很高，在這些地方，消費往往主要依靠體制內成員，也正因此，無論市場氛圍如何變化，這部分人收入固定，可以繼續在社交媒體打卡曬單，似乎時代變化都不能打擾他們的歲月靜好。

當然，在現實中負重前行的人，往往是不會出現在社交媒體熱帖上的。如果你關注真實世界，那怕多瞭解下鄰居朋友，就知道即使在一線，一個中年人年過四十去求職，要求一份交社保的體力工作，也會變得非常困難，五千工資比比皆是。社區超市每天工作10小時一個月輪休4天，往往就是5千起步，幼兒園的保育員阿姨也不過三到四千。年薪百萬成為過去，大家曾經以為的基準點人均一萬隻不過存在想像中。按照官方資料，上海2024年工資中位數折算月均8578元，這還是在加入體制內與外企等高薪單位情況下的資料。

如今，在人口老齡化壓力下，社保政策一頭連著退休人員的養老金，一頭連著打工人的社保，左右平衡變得日益困難。在養老人員逐漸增加、養老金年年上漲壓力下，打工人的收入卻漲不動了，這也是此前引發熱議的全民社保風潮。這些年社保基礎上漲迅猛，每年社保繳費基數基本是在6月到7月公佈，上限通常為上一年度社平工資的3倍，下限通常為社平工資的6折。如前所言，社平工資實際上是高於工資中位數，比如2024年上海職工年平均工資月均12307元，但實際的中位數可能在8千左右。那怕以下限繳費，每年上漲對於低收入人群都是不小壓力，對企業亦然。在現實壓力之下，今年直到9月初，還沒有省份公佈社保基數上線數。

房子的隱喻

比起收入，財富縮水是消費乏力另一核心因素。對於中國居民而言，房子從來不僅僅是居住的場所，更是多數家庭的最大頭資產。

對於一線居民來說，高房價是他們財富的底氣，也是生活的最後堡壘。如今情況，上海和北京等一線城市的房價基本已經回到十年前。如果高情商的財經大v，大概會說跌幅走穩，但真相卻是，最代表市場價格真相的二手房房價，無論政策如何放鬆，始終在下墜。7月份，一線城市新建商品住宅銷售價格同比下降1.1%，一線城市二手住宅銷售價格同比下降3.4%，降幅比上月擴大0.4個百分點，北京、上海、廣州和深圳分別下降2.9%、2.2%、6.0%和2.5%。

最近你可能會刷到一些短影片，就是各個中介帶客戶上門幫業主賣房子的那種，上海很多，據說北京也不少。你會發現很有趣，以前中介和業主的關係還挺客氣，比如給阿姨買杯咖啡，順手幫忙倒個垃圾。現在完全不是這樣了，中介動不動就問業主：“你的買入價是多少？你要虧錢了。”如果覺得不合適，直接說“不行，我不拍了”，然後威脅走路。

現在的中介都很強勢，房東很弱勢。賣房子的情況基本上都是虧本的，大家現在也都不得不接受虧錢的預期，價格比自己買的時候都跌了。有些房子跌得特別厲害，首付都跌沒了，最後也只能虧本賣。

各種賣家痛心疾首的視訊越來越多，這種短影片，當然有表演成分，但是成交價是真的低了，房東的報價，那怕虧錢賣，評論基本都覺得高。以前我覺得這種短影片沒什麼意義，但現在感覺，比起一些虛假分析和高情商發言，這些短影片暴露了大家的潛意識。

前段時間，還出現一個狀況，上海的浦東新區1700余個門禁系統突然失效，居民反映“門禁卡、APP均無法使用，小區成’無人區’”。原因在於，維保合同到期後，政府與企業交接斷檔，維保企業“承諾銜接”卻未落實。

樁樁件件，各有原因，分析到最後，其實都和房地產有關，也和財政競爭有關。

像長三角、珠三角這些地方，原本是屬於中國經濟最發達的地方，財政自由度也最高，基本上能夠自給自足。但這些地區和外部的聯絡非常緊密，一旦外部環境發生變化，他們往往首當其衝。比如在北方，經濟不好時，北京這樣一線有政治優勢，可能還會相對穩定；但在南方如上海、深圳，如果經濟增速下滑，反應通常會更快、更明顯。

以前大家有一個迷思，核心城市的核心資產是絕對保值，比如上海的內環核心學區房。其實，這種想法很多經濟學家都討論過，最終只是一種口口相傳的觀念。雖然核心資產相對更保值，但到底能保到什麼程度呢？類似香港那些號稱永遠升值的店舖，即使在銅鑼灣這樣的地方，如今租金也不得不打折。畢竟，以前你租給國際奢侈品大牌，現在你只能租給個體戶，能是一樣的租金嗎。

歸根到底，我們在一線城市買的到底是什麼？買的是房子、土地，還是待遇？其實，買的是在核心城市賺錢的機會，不一定是發大財，但至少是能站在前台看戲的機會。如果這種機會變少了，還會有人願意花那麼多錢嗎？

房子是中國經濟以及家庭財富的最佳隱喻。解鈴還須繫鈴人，房價、消費、財富問題看起來是孤立的，其實本質都是經濟問題，就像我的公眾號名字揭示的，“重要的是經濟”，經濟不回暖，很多問題無解。在目前的環境中，多數人能做的，只能守好自己的工作和財富，等待下輪經濟周期。 (FT中文網)