俄羅斯降息100個基點
大家好，簡單關注一下俄羅斯降息的消息。
俄羅斯降息100個基點
9月12日晚間，儘管外界呼籲在經濟降溫快於預期、今年增速可能低於官方目標之際加大寬鬆力度，俄羅斯央行此次仍選擇了小於預期的降息幅度，將關鍵利率下調100個基點至年利率17.00%。
這與經濟學家「降2個百分點」的中位數預期相左。在接受媒體調查的九位經濟學家中，有一人預測到了俄羅斯央行本次決定，另有一人預計關鍵利率將維持不變。
俄羅斯央行在宣佈決定的聲明中稱：“當前價格漲幅的底層衡量指標並未發生顯著變化。俄羅斯央行將根據需要維持足夠緊的貨幣條件，以確保通膨在2026年回到目標水平。”
俄羅斯央行行長埃爾維拉·納比烏琳娜將於莫斯科時間下午3點舉行發佈會。
儘管企業自去年年底以來一直就高借貸成本發出警報，但俄羅斯央行直到6月才開始從創紀錄的21%下調關鍵利率，當時經季調的月度價格漲幅逼近4%。
與此同時，俄羅斯經濟正明顯放緩。 2025年前七個月的成長接近央行全年1%~2%預測區間的下緣。經濟學家警告全年結果可能低於該區間。 7月工業產出僅成長0.7%，低於6月的2%，也約為經濟學家預期成長率的一半。
官員們對形勢的嚴重程度仍意見不一。俄羅斯經濟部長馬西姆·列謝特尼科夫呼應分析師擔憂，稱放緩幅度超出預期。俄羅斯最大貸款行—聯邦儲蓄銀行（Sberbank）行長赫爾曼·格列夫將當前狀況描述為“技術性停滯”，並表示要實現經濟復甦，年底利率需降至12%或更低。
與此同時，據俄羅斯國家通訊社塔斯社報導，俄羅斯國內第二大銀行VTB的首席執行官安德烈·科斯京上周表示，過去一個季度他未見經濟出現“顯著惡化”，前景中也未見威脅。
Renaissance Capital經濟學家奧列格·庫茲明表示，在今年剩餘時間裡，企業仍將面臨相對較高的借貸成本與走弱的需求。
儘管價格漲幅放緩強化了進一步降息的理由，但繼續放鬆仍面臨挑戰，包括通膨預期偏高、國內燃料緊缺推高汽油價格以及盧布走弱。
俄羅斯央行周五表示：「中期內，通膨上行風險仍高於下行風險。」並提到高企的通膨預期以及對外貿易條件的惡化。
預算風險（包括俄羅斯政府是否最終上調本年度的支出與赤字目標）也將影響決策者對進一步降息的考量。俄羅斯央行多次警告，更為寬鬆的財政政策可能增加通膨壓力；與此同時，油價下跌已打亂莫斯科在2025年開始縮小戰時赤字的計畫。財政部資料顯示，前八個月支出已達全年計畫的67%。
俄羅斯央行下次利率會議定於10月24日舉行。
以下是俄羅斯央行聲明全文。
2025年9月12日，俄羅斯央行委員會決定將關鍵利率下調100個基點至年化17.00%。當前價格漲幅的底層衡量指標未出現顯著變化，整體仍維持在年化4%以上。經濟持續回到均衡成長軌道。近幾個月信貸成長加快。通膨預期依然偏高。
俄羅斯央行將根據需要維持足夠緊的貨幣條件，以確保通膨在2026年回到目標水準。後續關鍵利率決策將取決於通膨放緩的持續性及通膨預期的變化。根據俄羅斯央行的預測，在既定貨幣政策立場下，2025年全年通膨將降至6.0%–7.0%，在2026年回到4.0%，並在此後維持在目標附近。
7—8月，經季節性調整的當前價格漲幅年化平均為6.3%，此前2025年第二季為4.4%。類似的核心通膨指標從上一季的平均4.4%降至4.1%。多數底層通膨指標處於年化4%~6%的區間。截至2025年9月8日，年度通膨為8.2%。
緊縮的貨幣條件仍在推動通膨回落。 7—8月的當前價格漲幅顯著受到一次性因素影響：一方面，公用事業費率大幅上調，成品油價格亦上漲；另一方面，夏季果蔬價格降幅超過往常。各類消費品項的價格走勢仍不均衡。
近幾個月通膨預期變化不大，總體仍處於偏高水平，這可能阻礙通膨的可持續放緩。
俄羅斯經濟高於均衡成長軌道的偏離正在縮小。高頻資料與調查指標顯示，2025年第三季總體經濟活動成長放緩，但仍為正成長。各行業景氣度不一，出口導向產業出現明顯降溫。國內需求受到居民收入成長與財政支出支援。居民消費活動的成長速度甚至略有加快。
勞動力市場緊張程度沒有顯著下降。調查顯示，感受到用工短缺的企業比例繼續縮小。工資漲幅較2024年放緩，但仍快於勞動生產率成長。失業率處於歷史低點。
貨幣金融條件有所放鬆但仍偏緊。大多數金融市場領域的利率出現回落，這不僅反映了先前降息的效應，也體現了市場參與者對未來利率路徑預期的調整。
儘管存款利率正在下降，居民的儲蓄意願仍較強。與此同時，近幾個月信貸活動有所增強。公司貸款餘額成長率顯著加快，零售信貸呈現一定恢復。依俄羅斯央行判斷，2025年「對經濟債權」總成長率大機率將接近7月預測區間7.0%~10.0%的上限。
中期看，通膨上行風險仍高於下行風險。主要上行風險包括：經濟高於均衡成長軌道的偏離持續時間更長、通膨預期高企，以及對外貿易條件惡化。若貿易爭端升級導致全球經濟與油價成長進一步下滑，也可能透過盧布匯率的變化帶來通膨上行效應。地緣政治緊張仍是重要的不確定性因素。下行風險則包括國內需求更為顯著的放緩。
俄羅斯央行已將已公佈的財政政策參數納入考量。依計畫於2025年推進的財政正常化應具有通膨抑制效應。但考慮到今年以來累計的預算赤字，這一效應尚未顯現。在政府向國家杜馬提交2025年預算修正案及新的中期預算預測後，俄羅斯央行將更新財政政策對通膨影響的評估。財政參數的變化可能需要對現行貨幣政策進行相應調整。 （中國基金報）