巴倫周刊—TikTok對甲骨文的意義，可能不亞於OpenAI | 巴倫科技

甲骨文與TikTok的合作不僅意義重大，而且利潤豐厚。

甲骨文公司很可能將繼續它TikTok雲端運算服務提供商的工作。TikTok是一款由中國字節跳動公司營運的社交媒體應用，這項合作為甲骨文在加大人工智慧戰略投入的同時，提供了重要的財務支援。

《華爾街日報》報導稱，根據擬議協議，甲骨文與私募股權公司銀狐資本以及風險投資公司安德森·霍洛維茨將共同擁有TikTok美國業務的80%股份，該協議有望在本周達成。

根據估算，這項協議每年將為甲骨文帶來4.8億至8億美元的現金流，這對於公司短期內應對融資挑戰至關重要，而這些挑戰又與其過去三年間的高速增長密切相關。

自2022年秋季以來，該公司市值已增加了超過7000億美元，這一增長髮生在公司首次通過“德州計畫”將TikTok美國使用者資料進行管理之後。“德州計畫”旨在解決外界對TikTok使用者資料可能被中國實體收集和儲存的擔憂。該計畫實際上在TikTok美國業務與字節跳動之間建立了一道防火牆。

上周，該公司股價也迎來了自1992年以來的最佳單日表現，9月10日股價大漲36%，創下328.33美元的歷史新高。這一漲幅出現在甲骨文公司預測其雲基礎設施業務收入將增長77%的第二天。

要實現這一增長目標——到2020年代末，年雲基礎設施收入達到1440億美元——並非易事，成本也不菲。

甲骨文預計在截至明年5月的本財年，將在提升現有資料中心能力和效率的裝置上投入約350億美元。

這將有助於其尚未履行的業績義務（RPO）更快地轉化為實際收入和利潤。RPO是行業用語，指的是預訂積壓訂單，截至甲骨文第一財季末，該項指標創下了4,550億美元的歷史新高。

“在如此驚人的增長背後，顯而易見的負面因素是，甲骨文需要加大資本支出，以滿足看似永無止境的市場需求。”Gimme Credit分析師戴夫·諾沃塞爾（Dave Novosel）在最近一份評估公司債務狀況的報告中表示。

諾沃塞爾指出，資本支出的增長幅度較去年同期提升了65%，這大約佔據了公司整體收入的一半左右。這也意味著，當前財年公司的自由現金流很可能會處於負160億美元左右的水平。

因此，諾沃塞爾預計，未來幾個季度甲骨文將新增約130億美元的新債務，使得本財年淨債務總額達到約952億美元。

不過，這並不意味著該集團的槓桿率有可能上升。事實上，諾沃塞爾認為情況正好相反。

“如此高額的資本支出和負自由現金流通常會讓人非常擔憂，”他說，“但公司非凡的盈利增長應該足以抵消未來的借款壓力，從而在未來幾年內進一步降低槓桿率。”

話雖如此，投資者的另一個擔憂在於，甲骨文的未履行履約義務增長幾乎全部與最近與ChatGPT開發者OpenAI簽署的一項協議有關。《華爾街日報》估算，這份為期五年的協議價值約為3000億美元。

D.A. Davidson分析師吉爾·盧里亞（Gil Luria）在最近給客戶的報告中指出，OpenAI需要將自身年收入從目前的大約120億美元大幅提升到2030年時的約3000億美元，才能輕鬆兌現從甲骨文採購雲服務和算力資源的承諾。

這可能會讓OpenAI轉而尋求通過公開債務市場來為其計畫融資，但這條路可能充滿挑戰。

“AI資料中心的擴張需求將遠超去年借給CoreWeave的100億美元，未來需要數千億美元來為Oracle、CoreWeave、Crusoe、Lambda、Nebius以及其他新興雲端運算公司提供必要的資本支出，”盧里亞表示。

甲骨文目前擁有大約120億美元的充足現金儲備，並且似乎已經成為美國政府在人工智慧及更廣泛科技產業戰略中的核心企業。如果能與TikTok達成長期協議，一旦OpenAI未來幾年發展不順，也能為投資者帶來更多信心。 (Barrons巴倫)