矽谷的權力天平，正在 2026 年的開局發生劇烈傾斜。曾以穩健和霸氣著稱的“藍色巨人”甲骨文（Oracle），正陷入一場史無前例的生死劫。一邊是創始人拉里·埃裡森（Larry Ellison）狂擲 1500 億美金豪賭 OpenAI 的算力未來，另一邊則是華爾街銀行集體撤走梯子、關閉貸款窗口的冷酷背影。當資金鏈的裂縫無法彌補，甲骨文選擇了最殘酷的自救方式：啟動 3 萬人規模的大裁員。 這不僅是一家公司的財務危機，更是 AI 狂潮下，舊時代軟體霸主向算力服務商轉型時血淋淋的代價。3萬崗位瞬間蒸發：矽谷老大哥的“系統格式化”據投資銀行 TD Cowen 與 《華爾街日報》的最新聯合深度報導，甲骨文正在啟動其成立 49 年以來規模最大的裁員計畫。涉及崗位高達 30,000 個，約佔其全球員工總數的 15%。不同於以往零星的業務調整，這輪裁員是一場自上而下的“系統性格式化”。在內部洩露的備忘錄中，甲骨文高層將此次行動描述為“資源重新導向”。但在基層員工看來，這更像是一場針對“舊時代殘餘”的清洗：Cerner 部門的“大撤退”： 2022 年那筆耗資 283 億美元、試圖統治醫療 IT 領域的巨額收購，如今成了甲骨文財務報表上最深的傷口。由於整合進度陷入泥潭，加上 AI 醫療轉型需要天文數字的再投資，Cerner 正在經歷“整建制”的削減。管理層的“去官僚化”： 首席執行長 Safra Catz 在內部會議上直言不諱：“我們需要的是能直接創造算力價值的人，而不是坐在中間負責匯報的人。”全球支援中心的萎縮： 隨著 AI 自動化維運能力的提升，那些曾經維持龐巨量資料庫運行的“人肉防火牆”，正在被演算法無情替代。周一早晨，奧斯汀總部的員工發現，辦公區往日的咖啡香氣消失了，取而代之的是一種令人窒息的沉默。Slack 頻道里，原本活躍的技術討論被滿屏的“Good Luck”表情包覆蓋。圖源：網路銀行“斷貸”：華爾街撤走了救命稻草如果說裁員是“內傷”，那麼華爾街的集體背離，則是直接掐斷了甲骨文的“氧氣管”。這是一個極度荒誕且諷刺的場景：甲骨文在新聞稿裡高喊著“AI 訂單爆表”，但銀行卻在後門鎖死了保險櫃。信用跌至“冰點”： 包括美國銀行（BofA）在內的多家財團，近期拒絕了甲骨文針對“新一代超大規模資料中心”的百億貸款申請。銀行的邏輯極其冷酷：甲骨文目前的槓桿率已經觸及違約紅線，在沒有看到切實盈利前，不再提供那怕一塊美金的“過橋貸款”。債務雪球的崩塌： 為了購買昂貴的 NVIDIA 顯示卡並建設資料中心，甲骨文的長期負債已突破 1,000 億美元。目前，甲骨文的信用違約掉期（CDS）費率飆升，這意味著投資者認為甲骨文違約的可能性，正處於 2008 年金融危機以來的最高位。市值蒸發 4600 億： 資本市場從不相信眼淚。自 2025 年末股價見頂以來，甲骨文股價遭遇史詩級崩盤。市值縮水不僅讓拉里·埃裡森的身價縮水，更讓公司通過增發股票募集資金的路徑被徹底封死。1560億的“AI豪賭”：被推上賭桌的末路英雄甲骨文之所以陷入今日死局，本質上是因為拉里·埃裡森的一場“梭哈”。為了在雲端戰場反超亞馬遜（AWS）和微軟（Azure），甲骨文選擇了一條最險峻的路：將自己深度繫結在 OpenAI 的戰車上。瘋狂的建設：甲骨文承諾為 OpenAI 興建史詩級規模的超級叢集，預計投入高達 1,560 億美元。這意味著甲骨文必須在極短的時間內籌集到富可敵國的現金。“空手套白狼”失敗： 埃裡森原本指望利用這種“算力期貨”模式吸引大客戶預付款，但由於全球硬體供應鏈的緊張和聯準會維持高利息的宏觀背景，利息成本翻了三倍，資金缺口像黑洞一樣無法填滿。大客戶的“冷眼”： 更令市場不安的是，由於甲骨文資金鏈緊張導致工期延誤，OpenAI 已經開始將部分核心計算需求轉回其“正牌奶媽”微軟手中。甲骨文試圖用 3 萬人的生計和公司的信用，去換取一張通往 AI 時代的入場券。但這枚入場券的價格，似乎超出了這家老牌巨頭的承受極限圖源：網路給留學生的一封信：當“養老避風港”坍塌對於身在海外、尤其是那些曾經視甲骨文為“Dream Offer”的中國留學生而言，這場地震的震感尤為強烈。告別“大廠養老”的幻覺在矽谷，甲骨文曾被戲稱為“最適合刷題跳板”的養老院——節奏慢、福利多、H1B 擔保慷慨。但現在的現實是，當巨艦遭遇冰山，最先被扔下船的就是那些拿著高薪卻處於非核心業務邊緣的人。留學生必須意識到：在這個時代，沒有穩定的公司，只有不斷迭代的個人。身份困局下的“冷思考”對於持有 F1-OPT 或 H1B 簽證的同學來說，3 萬人規模的裁員意味著巨大的競爭壓力。當甲骨文這樣的傳統大戶停止擔保甚至裁員，這不僅是失業，更是 60 天離境倒計時的噩夢。這要求大家在擇業時，必須從“看名氣”轉變為“看現金流”，關注那些人均產值極高、能對抗周期的小型 AI 團隊。跨學科的“降維打擊”未來的競爭，不再是你懂多少 SQL，而是你是否能用 AI 重構整個業務流。對於留學生而言，單一的 CS 技能已不再是護城河，具備 AI 驅動思維和跨部門溝通能力的“複合型人才”，才是這場結構性重生中的倖存者。圖源：網路裁員風暴的另一面：結構性重生？這場 3 萬人的裁員，表面是崩塌，實質是矽谷權力秩序的重組。它昭示著一個殘酷的真相：數位化轉型的下半場，不再是人推動機器，而是機器倒逼人改變。甲骨文正在經歷它自成立以來最痛苦的蛻變。它必須從一家賣資料庫軟體的“收租公”，強行轉型為一家重資產的“算力營運商”。如果它能挺過這次銀行斷貸的危機，它將成為 AI 時代的電網；如果挺不過，它將成為教科書裡又一個被時代浪潮拍碎的舊神。拉里·埃裡森依然在咆哮，但現實已經給了他沉重的一擊。對於職場人而言，在這個 AI 時代的黎明，淘汰你的從來不是機器，而是那個執著於舊邏輯、舊技能、舊光環的自己。 (留學生日報)

大型科技股多數上漲，甲骨文大漲超9%。當地時間2月9日（周一），美股三大指數集體收漲，道指漲0.04%，再創歷史新高，納指漲0.9%，標普500指數漲0.47%。大型科技股多數上漲，甲骨文漲超9%，AMD、微軟、博通漲超3%，輝達、Meta漲超2%，特斯拉、台積電漲超1%。美股財報繼續密集出爐，可口可樂和福特汽車均定於周二公佈財報。分析師稱，如果本周的企業財報表現良好，市場近期從科技股輪動的趨勢可能會再次上演。投資者還關注勞工統計局推遲至本周三（2月11日）將發佈的1月份就業報告。該報告原定於上周五（2月6日）發佈，但因部分政府關門而推遲。Google擬發行200億美元債券加碼AI支出大型科技股多數上漲，甲骨文漲超9%，AMD、微軟、博通漲超3%，輝達、Meta漲超2%，特斯拉、台積電漲超1%。美光科技跌近3%，蘋果跌超1%，網飛、亞馬遜、安森美半導體小幅下跌。Google微漲0.4%。據媒體報導，Google母公司Alphabet計畫通過其美元債券發行籌集200億美元，規模高於最初預計的150億美元。知情人士稱，Alphabet周一進行的美元債券發行已吸引超過1000億美元的訂單。債券最多分為七個期限部分。期限最長的一部分——到期日為2066年的債券，其定價利差較美國國債高出0.95個百分點。此外，Alphabet也在向投資者推介其在瑞士和英國的首次發債計畫。其中，英國市場的發行還可能包括一筆罕見的100年期債券——這將是自上世紀90年代末網際網路泡沫時期以來，科技公司首次嘗試發行如此長期限的債券。Google上周公佈了2025年第四季度財報，營收和利潤均超出分析師預期。然而，該公司同時表示，今年資本支出最高可能達到1850億美元，遠超華爾街預期。除了Google，Meta、微軟和亞馬遜均公佈了龐大的資本支出計畫，四家科技公司今年合計將支出高達6500億美元，這些資金將主要用於擴建AI基礎設施。就在上周，甲骨文又通過一筆債券發行籌資250億美元，訂單峰值高達1290億美元，創下紀錄。此外， OpenAI正在衝刺一輪規模可能高達1000億美元的融資。知情人士稱，OpenAI預計未來兩周融資談判的機率明顯升溫。根據媒體此前報導，OpenAI本輪融資可能分兩個階段完成。第一階段可能包括來自微軟、輝達以及亞馬遜的資金，其中亞馬遜正討論向OpenAI投資最高500億美元。隨後還可能有軟銀等投資方的追加出資，軟銀曾討論再投入300億美元。財報方面，安森美半導體四季度營收15.3億美元，符合分析師預期，預計2026年一季度營收14.4億—15.4億美元，中值低於分析師預期15.1億美元。安森美半導體盤後一度跌8%。AI工具引發顛覆擔憂 美國保險經紀股遭重挫受私營線上保險購物平台Insurify發佈人工智慧工具引發行業顛覆擔憂的影響，美國保險經紀類股周一大幅下跌。標普500保險指數收盤下跌3.89%，創下自去年10月以來的最大單日跌幅。保險經紀公司Willis Towers Watson（WTW）表現最差，收盤下跌12.10%，遭遇自2008年11月以來最慘烈的交易日。Arthur J Gallagher（AJG）緊隨其後，下跌9.84%；怡安保險（AON）跌9.27%；布朗保險經紀（BRO）跌近7%；智能未來（AIFU）跌近5%；美國再保險集團（RGA）跌超2%。保險分析師Matthew Palazola表示，保險經紀股正遭到痛擊，市場可能對Insurify的新工具以及Anthropic的新人工智慧工具感到擔憂。這些應用可能對保險經紀公司的一些諮詢業務構成威脅，儘管他將其視為效能倍增器，而非生存威脅。熱門中概股漲跌不一，納斯達克中國金龍指數漲0.12%，房多多漲超12%，小牛電動漲超6%，世紀互聯漲超5%，知乎、富途控股漲超3%，新氧、途牛漲超1%，名創優品、拼多多、中通快遞小幅上漲；新東方跌超4%，理想汽車跌超3%，蔚來、霸王茶姬、嗶哩嗶哩跌超2%，叮咚買菜、小鵬汽車、愛奇藝跌超1%，霧芯科技、京東、唯品會小幅下跌。 (證券時報)

2 月 1 日消息，據美國媒體援引道明證券旗下投行TD Cowen的最新研究報告指出，隨著AI 資料中心擴張遭遇融資瓶頸，科技巨頭甲骨文（Oracle，ORCL）正面臨前所未有的資金壓力。為緩解緊張局面，公司正在評估一攬子應對方案，其中包括裁減 2 萬至 3 萬名員工，以及出售部分非核心業務，受影響員工規模可能接近 3 萬人。圖丨TD Cowen 發佈的分析師信（來源：TD Cowen）TD Cowen 在報告中明確指出，大規模裁員有望為甲骨文釋放80 億至100 億美元的現金流。與此同時，公司也在重新評估其業務版圖，考慮出售 2022 年以283 億美元高價收購的醫療健康軟體部門Cerner，以換取更直接的資金回籠。AI 基礎設施擴張，資金需求迅速失控美股巨量資料平台StockWe.com 的資訊顯示，融資環境的惡化不僅推高了甲骨文自身的借貸成本，也直接影響了其與第三方資料中心營運商的合作。部分原計畫推進的資料中心租賃項目，因合作方無法獲得融資而被迫擱置。TD Cowen 估算，僅為履行與OpenAI的雲端運算服務合同，甲骨文就需要投入約 1560 億美元的資本支出。若再疊加與Meta、輝達等科技巨頭的資料中心合作項目，公司整體 AI 基礎設施擴張所需資金規模可能高達數千億美元，資本支出曲線呈現出明顯失控跡象，對現金流構成沉重負擔。截至目前，甲骨文的總剩餘履約義務（RPO）已高達 5230 億美元。這些合同雖然已簽署，但收入確認周期漫長，意味著公司必須在未來多年持續投入巨額資金，先行建設算力基礎設施。債券融資狂奔，但銀行開始“踩剎車”為填補資金缺口，甲骨文 ORCL 過去數月在債券市場密集融資。短短兩個月內，公司籌集約580 億美元，其中380 億美元用於德州和威斯康星的資料中心建設，200 億美元投向新墨西哥州。更早之前，甲骨文在去年 9 月還發行了180 億美元債券。分析人士普遍認為，若要維持當前擴張節奏，甲骨文每年至少需要新增約250 億美元借款。然而，問題在於，美國銀行體系似乎已不願繼續為這場 AI 豪賭提供支援。TD Cowen 指出，多家美國大型銀行已陸續退出甲骨文相關資料中心項目的貸款安排，美國銀行已從甲骨文相關資料中心項目貸款中撤退。即便仍願意放貸的機構，也顯著提高了風險溢價，自去年9 月以來融資利率幾乎翻倍，已接近通常只對非投資級公司收取的水平。更嚴峻的是，多個正在談判中的資料中心租賃項目因融資無法落實而被迫停擺。美國銀行退場，亞洲接棒，但遠水難解近渴相較之下，亞洲銀行仍表現出一定興趣，主要原因在於其希望通過貸款方式獲得AI 基礎設施的投資敞口。然而，美國融資管道的快速收縮，已導致甲骨文在本土市場的新增裝置採購和項目推進明顯放緩。TD Cowen 甚至指出，在“未來幾年擁有重大美國資料中心擴張規劃”的公司名單中，甲骨文的存在感正在迅速下降，這與其此前激進的擴張目標形成鮮明反差。資本市場投下反對票市場情緒的變化迅速反映在股價上。自去年9 月 10 日創下歷史高點以來，甲骨文股價已累計下跌超過 50%，市值蒸發約4630億美元。就在數月前，公司憑藉亮眼的雲業務展望，一度躋身美國市值前十。如今，投資者對 AI 基礎設施回報周期、資本支出失控以及甲骨文與 OpenAI 的深度繫結風險重新定價，成為股價持續承壓的核心原因。自救方案：預付款、BYOC與再裁員面對壓力，甲骨文正在同步推進多項“止血”措施。報告顯示，公司已開始要求新客戶支付最高 40% 的預付款（大型 AI 客戶除外），並評估“自帶晶片”（BYOC）模式，即由客戶自行提供 GPU 等硬體，從而將部分資本支出從甲骨文資產負債表中轉移出去。事實上，甲骨文在2025 年底已完成一輪約1 萬人的裁員，屬於16 億美元重組計畫的一部分。而當前討論中的裁員規模，顯然遠高於此前水平。Cerner：從“增長引擎”到變現工具出售 Cerner 的討論尤為引人關注。當年收購這家電子健康記錄（EHR）軟體公司時，甲骨文 CEO 薩弗拉·卡茨曾將其描述為“多年一遇的增長引擎”。但現實並不理想。彭博社資料顯示，Cerner 2024 年收入預計同比下滑 5% 至約 56 億美元，隨後一年增長基本停滯。客戶流失、競爭對手Epic持續蠶食市場份額，使該業務難以兌現最初的增長預期。甲骨文的應對更多集中在削減成本，而非業務擴張。如今，這一曾被寄予厚望的資產，正被重新審視其“融資價值”。盈利能力被 AI 投資持續侵蝕美股投資網調研，從財務層面看，AI GPU 的大規模採購已顯著壓縮甲骨文的盈利空間。資料顯示，公司毛利率已從 2021年約 79% 下滑至 2025 年的 68.54%，部分分析師甚至預計，到 2030 年毛利率可能進一步降至50%以下。與此同時，資本支出從2022 財年前的每年10 億至20 億美元，躍升至 2025 財年的212.5 億美元。但令人警惕的是，甲骨文的淨利潤在過去十多年間始終徘徊在 20 億至 30 億美元區間，並未因 AI 投入而出現結構性改善。與 OpenAI 的深度繫結，正在放大風險更關鍵的風險在於，甲骨文的AI 戰略在很大程度上高度依賴OpenAI。後者年收入約100 億至120 億美元，卻需要承擔每年約 600 億美元的雲端運算成本，這意味著 OpenAI 必須持續對外融資，才能履行對甲骨文的支付承諾。TD Cowen 還披露，OpenAI已將部分近期算力需求轉向微軟和亞馬遜。而就在不久前，甲骨文剛為 OpenAI 在多個州租賃了約 5.2 吉瓦的資料中心產能，這種錯配正在顯現潛在風險。行業警示：甲骨文或成AI 泡沫的“風向標”分析人士開始將甲骨文視為觀察AI 基礎設施泡沫的重要樣本。灰狗研究首席分析師Sanchit Vir Gogia認為，美國與亞洲銀行態度的分化，是甲骨文超大規模擴張出現財務摩擦的“第一個嚴重訊號”。他指出，3000 億美元的交易在紙面上極具吸引力，但本質上建立在尚未完全兌現的合同積壓和巨額前置資本支出之上。在這種情況下，企業 CIO 更應將甲骨文的雲服務視為一種“共享基礎設施風險”，而非傳統意義上的服務協議。IDC 亞太區雲與資料中心研究副總裁Franco Chiam則相對審慎。他認為，出售 Cerner 未必意味著被迫止血，也可能是聚焦核心業務的戰略調整。事實上，甲骨文最新財報顯示，截至 2025 年 11 月 30 日的季度，雲基礎設施收入同比增長 66%，GPU 相關收入更是大增177%。結局仍未寫定，但風險已無法忽視放在更宏觀的背景下，甲骨文的處境對應出整個AI 基礎設施賽道的系統性壓力。全球資料中心建設正以創紀錄的速度推進，資本、能源、人才與裝置的約束正在同步收緊。當前的甲骨文已陷入一種被動狀態：債務已背、合同已簽、建設已啟動，但融資缺口仍在擴大。裁員與出售資產或許能緩解短期壓力，但在5230 億美元履約義務面前，節流終究不是根本解法。歸根結底，這是一條高度依賴信心與資金連續性的鏈條。一家尚未盈利的公司承諾每年支付600 億美元雲端運算費用，另一家公司則以這筆未來收入為抵押舉債建設基礎設施。只要其中任何一環出現波動，風險就會被迅速放大。有知情人士透露，部分為OpenAI 建設的資料中心項目，完工時間已從2027 年推遲至2028 年，原因包括人力與材料短缺。這或許只是一個開始。 (美股投資網)

TikTok美國業務被剝離不到一周，已意外引爆新一輪“難民潮”。頗具諷刺意味的是，這一次令大量美國使用者怒火中燒的是，他們感覺被“新東家”噤聲了。圖片來源：視覺中國過去幾天，美國使用者發現，包含了一些關鍵詞的貼子在TikTok上無法發出了。周日，#TikTokCensorship標籤在X上迅速走紅，許多使用者聲稱，有關明尼阿波利斯執法亂局的視訊觀看次數遠低於往常，並且上傳也面臨長時間的延遲。流行歌手Billie Eilish在 Instagram 上寫道，TikTok正在“封殺我們的聲音”。此前，她的音樂家哥哥在TikTok上發佈了一段關於明尼阿波利斯最新槍擊事件的視訊，但該視訊的觀看次數比他通常發佈的視訊少得多。“我試圖在私信裡打‘Epstein’（愛潑斯坦），平台直接彈出‘消息可能違反社區準則，未傳送以保護社區’的警告！”一位匿名使用者在X上曬出螢幕擷圖，迅速獲數萬轉發。周一，加州州長、民主黨人加文·紐森(Gavin Newsom)宣佈，在收到大量使用者投訴後，將對TikTok啟動調查。他在X上轉發投訴截圖並行帖稱：“我將啟動調查，以確定TikTok是否在審查批評川普的內容時違反了州法律。”對此，TikTok解釋稱這是“資料中心斷電導致的系統故障”，但使用者不肯買帳：“美國政府之前一直警告我們在TikTok上的發言會受中國壓制，但現在的稽核更狠，這算什麼諷刺劇？”中國社交媒體平台小紅書上，已有號稱是第二波“TikTok難民”的美國網友入駐。有美國網友甚至喊出了“把TikTok還給中國！”TikTok的美國“新東家”1月22日，延綿六年的TikTok分拆風波終於塵埃落定。它的中國母公司——字節跳動最終將這家全球月活使用者超過10億的社交媒體平台分拆成兩個部分，一個單獨面向美國，另一個面向世界其他地區。為此，一家新的合資公司TikTok USDS Joint Venture宣佈成立，將負責TikTok美國的資料保護、演算法安全、內容稽核及軟體保障。這家新實體的的資本結構設計得精妙而嚴密——美國科技巨頭甲骨文（Oracle）、知名私募股權基金銀湖資本（Silver Lake）、阿布扎比主權財富基金MGX各自持有約15%的股份。這三方加上其它美國盟友投資者合計持股約80.1%。字節跳動則被限制在19.9%的少數股權位置。字節跳動將繼續擁有TikTok演算法的智慧財產權，授權新合資公司使用，並向後者收取授權費。TikTok在美國的電商、廣告、市場營運等商業活動，也將繼續由字節跳動全資控股的其它美國實體負責。這一安排被視為“防火牆”的終極版本：所有美國使用者資料將完全遷移至甲骨文的雲端伺服器，演算法程式碼實現本地化隔離，內容稽核團隊也由美方主導。這筆交易的估值過程充滿爭議，但最終協議在白宮的強力推動下敲定。川普總統發聲讚揚：“這是一個戲劇性、最終且美麗的結局！”他強調，這筆交易不僅保住了TikTok在美國的服務，還為2億活躍使用者和750萬商戶提供了穩定平台。新實體的董事會中，美國成員佔據多數席位，原TikTok全球CEO周受資（Shou Chew）保留一席，但影響力明顯受限。然而，“新東家”甫一接手，美國使用者中就出現大量反饋：內容稽核異常頻發，視訊上傳卡殼、推送量暴跌。許多網友憶起2024-2025年美國政府上一輪禁令威脅引發的“難民潮”，當時他們蜂擁至Reels，YouTube Shorts，X，以及大洋對岸的小紅書，如今又要考慮故技重施。諷刺的反轉要體會最新事件背後的諷刺意味，就有必要回溯TikTok過去六年在美國遭受的從言論治理到資料安全的多重指責。自2020年川普在首個任期簽署的一項行政令開始，美方就將TikTok視為“國家安全威脅”。指控核心是：字節跳動可能將美國使用者的生物識別資料、位置資訊和瀏覽習慣外流至中國伺服器，甚至操縱演算法推送有利於中國的內容。TikTok做出回應，2022年推出“Project Texas”計畫：所有美國使用者資料100%遷移至甲骨文雲端，字節跳動工程師的存取權需經多重美國審批，演算法原始碼接受第三方審計。儘管如此，美國國會仍不買帳，2024年以壓倒性優勢通過法案，要求字節跳動在6個月內完全剝離TikTok美國業務，否則面臨全國禁令。2025年1月，美國最高法院維持該法有效性，進一步加速談判處理程序。六年拉鋸戰中，TikTok在世界各地受到更多圍堵：印度2020年徹底封禁TikTok；歐盟啟動對它的資料隱私調查；美軍下令士兵解除安裝這一應用；加拿大和澳大利亞政府裝置也停用這一社交平台。再現X戲碼？美國媒體注意到，TikTok的美國新東家多與川普圈子深度繫結。甲骨文CEO拉里·埃裡森（Larry Ellison）是美國總統的公開支持者，其雲服務已成為TikTok資料儲存的核心支柱。銀湖資本和MGX等私募基金雖注重財務回報，但整個交易獲白宮背書，隱含政治紅利。資本邏輯顯而易見：投資者必須維護與美國總統的良好關係，避免監管鐵拳或未來選舉變數。批評者擔憂，美方主導的董事會掌控內容稽核和演算法推送大權，可能會重演馬斯克收購Twitter（現X）後的戲碼：拆除反假新聞機制，重推右翼敘事。事實上，放眼全球，社交媒體平台難免陷入內容稽核的兩難境地。這種治理機制如同雙刃劍，一方面有效保護使用者免受有害資訊的侵害，另一方面也可能無意中限制正常表達空間。但TikTok最新這波內容遮蔽精準瞄準川普醜聞或政策批評，凸顯網際網路平台易被政治或資本操控的脆弱性。在數字時代圍繞言論邊界的漫長拉鋸中，TikTok“難民潮”或成常態。 (財富FORTUNE)

大空頭貝瑞前兩天透露，他現在正在做空的AI公司，除了輝達和帕蘭蒂爾之外，還有甲骨文。貝瑞說，過去6個月，他一直在做空甲骨文，那是因為他不喜歡這家公司的戰略定位和眼下的投資，它本不必這樣做。一提甲骨文，就想到資料庫。甲骨文是企業關係型資料庫的霸主，這個天下第一位子，它已經坐了超過30年。而且，這種資料庫很賺錢，客戶來自於金融行業、通訊行業、政府和企業，穩定性也好，不會輕易遷移。甲骨文60-70%的營收來自此，2023年的時候，公司正以6%-11%的速度穩健增長，手中的自由現金流有100多億美元。它原本的日子過得很舒服，但是甲骨文迷上了AI，資料庫要雲要AI，一切都得從頭開始建設，2024年開始了對AI的瘋狂投資。一入AI深如海，到如今，甲骨文手中現金流由正轉負，負債暴增至1240億。去年5月份的時候，也曾經發行了180億的債券。這個號稱科技公司最大發行的180億債券，對甲骨文正在進行的投資來說，也是杯水車薪，因為2026年還得燒600億在AI上。當然，AI也為甲骨文帶來了高光時刻，川普主導的星際之門，這個AI基礎建設大計畫之中，甲骨文的拉里埃裡森站定主位。2025年9月，它手中的未履行訂單高達5230億，帶動股價暴漲36%，就在那天，拉里埃裡森一度登上世界首富的位子。AI光環之下的危機，同樣被人們發現，5000多億的未履訂單中，盈利能力不太強的OpenAI佔大頭，這種依賴性太強了。高光時刻只是剎那，和那一高潮相比，甲骨文股價到現在跌了40%，彷彿一場極嗨的AI狂歡之後，眾人一一散去。如今，甲骨文的腳步卻已經無法停下。高額債務、AI泡沫、巨大投資、未知風險，混合在一起，交織成甲骨文的前行之路。或者，這是一條不得不走之路呢？它本不必這麼做，但卻做出了這樣的選擇。一入AI深似海。 (後知說)

甲骨文聯合創始人賴瑞·艾利森正將這場關乎好萊塢未來的爭奪戰推向新高度。為助兒子大衛·艾利森（David Ellison）成功收購華納兄弟探索公司（Warner Bros. Discovery），老艾利森親自出馬。本周一，大衛旗下的派拉蒙天空之舞公司（Paramount Skydance）宣佈，老艾利森已為這筆交易提供404億美元的“不可撤銷個人擔保”，有力回擊了外界有關公司融資能力存疑的論調。圍繞華納兄弟探索公司這場爭奪戰可謂一波三折。作為娛樂行業的“皇冠明珠”，華納兄弟探索公司的歸屬始終牽動市場神經。去年8月，大衛·艾利森出任合併後的派拉蒙天空之舞公司首席執行長後，便積極推動收購華納兄弟，提出了一份1080億美元的全現金收購要約，折合每股約30美元。然而，華納兄弟探索公司董事會卻否決了這一方案，轉而選擇與網飛（Netflix）達成協議，同意以約830億美元的價格出售其影視製作及串流媒體資產。2025年2月3日，甲骨文聯合創始人、首席技術官兼執行董事長賴瑞・艾利森現身白宮。圖片來源：Anna Moneymaker—Getty Images華納兄弟探索公司董事會之所以否決派拉蒙的收購要約，主要源於對艾利森家族融資能力的質疑。上周，董事會成員批評派拉蒙的融資方案“不切實際”，指出資金來源系“可撤銷家族信託”，在交易完成前存在被變更或撤銷的風險。本周一，賴瑞·艾利森提交擔保檔案，正是為徹底消除這些疑慮。派拉蒙在一份聲明中表示：“賴瑞·艾利森已同意為本次收購的股權融資提供404億美元的不可撤銷個人擔保，並擔保派拉蒙可能承擔的相關損害賠償責任。”聲明還補充道，這位科技巨頭已承諾“在交易進行期間，不會撤銷艾利森家族信託（該信託已運作近40年，曾參與多項重大交易），也不會以不利於交易的方式轉移信託資產。”這筆巨額個人擔保約佔賴瑞·艾利森個人淨資產（2473億美元）的六分之一。此舉實際上瓦解了華納兄弟探索公司董事會反對收購的主要防線。為進一步增加收購方案的吸引力，派拉蒙還把協議終止違約金提高至58億美元，與網飛提出的違約金金額持平。大衛·艾利森強調，其公司的收購方案是確保華納兄弟探索公司整體完整性的唯一途徑，而非將其拆分出售。按照網飛的收購計畫，華納兄弟探索公司旗下的全球電視網事業部將被排除在外。該部門包含美國有線電視新聞網（CNN）等有線電視品牌，華納兄弟探索公司此前已宣佈計畫將其分拆。大衛·艾利森在本周一的聲明中表示：“我們於12月4日提出的每股30美元、全額融資的現金收購要約，至今仍是幫助華納兄弟探索公司股東實現價值最大化的最優選擇。我們期待華納兄弟探索公司董事會採取必要措施，推動這項創造價值的交易達成，守護並行展好這個好萊塢的標誌性品牌。”如今，決策權重新回到華納兄弟探索公司董事會手中。他們必須做出抉擇：是繼續與網飛合作，還是與這位剛剛押上400億美元個人資產證明收購決心的買家展開談判？（財富中文網）

市場擔憂的直接原因在於甲骨文近期公佈的激進投資計畫。該公司上周宣佈，計畫在截至明年5月31日的本財年內，為人工智慧資料中心相關項目投入約500億美元。這一數字不僅比華爾街預期高出150億美元，較上一財年支出規模也大幅增長40%。更令投資者不安的是，甲骨文聯席首席執行長克萊·馬古伊爾在電話會議上拒絕透露公司需要多少資金來彌補自有收入與AI投資計畫之間的缺口。面對分析師關於資金缺口可能超過1000億美元的預測，馬古伊爾僅表示：“我們預計所需資金會低於這個數字，甚至可能大幅低於這個數字。”市場情緒的緊張不難理解。甲骨文目前總負債已超過1000億美元，且有報導稱公司正計畫再發行一筆價值380億美元的債券。與此同時，公司仍在向股東支付現金分紅。而在最新公佈的第二財季財報中，其營收和利潤增長預期均低於市場預期。多重壓力疊加下，甲骨文股價自9月峰值已下跌約45%，其在債券市場的聲譽也受到影響。當前，為1000萬美元甲骨文債務投保5年的信用違約互換成本已飆升至約144個基點的多年高位，意味著投資者每年需支付14.4萬美元保費以避險違約風險。市場核心擔憂在於甲骨文AI戰略中“投入”與“產出”的時間錯配——即資料中心建設完成並產生收入的周期，與當前大規模資本投入的節奏不匹配。美國銀行分析師布萊德·西爾斯指出：“甲骨文正進入AI基礎設施建設最密集的階段，其第三季度預測也突顯了建設支出與收入轉化之間的時間差。”儘管如此，西爾斯仍對甲骨文股票給出“買入”評級和300美元的目標價。他強調應聚焦基本面：“人工智慧需求持續增長，大型資料中心建設按計畫推進，且甲骨文雲具備靈活的架構，使公司能夠通過多樣化的晶片和合同類型滿足計算需求。”值得注意的是，甲骨文手握規模可觀的待執行營收合同，總額約5230億美元，但其中很大一部分與OpenAI相關。這引發了投資者的進一步擔憂：若OpenAI未能實現預期中的營收增長，可能推遲其總計1.4兆美元的支出計畫，進而影響甲骨文的收入預期。然而，信用評級機構Gimme Credit的分析師戴夫·諾沃塞爾提出了不同看法。他在最新報告中指出：“甲骨文管理層再次強調，公司投入的資金幾乎全部用於資料中心的裝置採購，而非土地、建築或電力等基礎設施。這些裝置都是在建設周期後期才採購的，因此支出與收入確認之間的時間差實際上很小。”諾沃塞爾還預計，甲骨文在本財年下半年營運利潤率將有所改善。隨著營收實現兩位數增長，公司利潤將顯著提升。他分析稱，即便甲骨文在下一財年新增210億美元債務，其整體債務槓桿率相對於利潤的比值也會小幅下降。“我們承認，當前資本支出在未來帶來的收入存在不確定性風險，”諾沃塞爾總結道，“但我們認為，即使實際收入大大低於預期，比如OpenAI相關收入未能按計畫實現，公司的槓桿率仍可能保持基本穩定。”截至美東時間周一收盤，甲骨文股價下跌2.6%，至約185美元。市場對甲骨文AI戰略的爭論仍在繼續，但已有跡象表明，部分分析師開始認為當前的“AI懲罰”可能已經過度反映了潛在風險。在人工智慧基礎設施競賽白熱化的背景下，如何平衡巨額投資與財務穩健，將是甲骨文未來面臨的關鍵考驗。甲骨文的 AI 豪賭仍在繼續，市場的 “懲罰” 或許已接近尾聲。當情緒的潮水退去，真正決定股價走向的，終將是其 AI 投入的兌現能力與長期盈利前景。這場博弈的最終結局，不僅關乎一家企業的命運，更將為整個 AI 產業的投資邏輯寫下重要註腳，在技術革命的浪潮中，是恐懼短期風險錯失機遇，還是堅守長期價值穿越周期？答案，正在時間的醞釀中逐漸清晰。 (正商研究院)