目前，RWA的熱情難以想像。
“你肯定很難相信，現在國內起碼有上萬家企業，試圖佈局RWA，其中包括很多地產大佬、金融巨頭、醫療頭部。”亞太區塊鏈發展會的專家LeoL稱。
上市公司華檢醫療自從發佈公告稱準備佈局RWA，股價直接翻了6倍；朗新集團沾邊 RWA，股價漲 120%。
甚至連全球第一的貝萊德基金，還有高盛都下場了。
這個RWA簡直有“點石成金”的魔力。
而一位接近監管的專家透露，監管對RWA也給予厚望，希望它釋放創新活力，成為新一輪的“消泡工具”。
RWA，真的會成為中國下一輪金融鬆綁的風口嗎？
01 周期輪迴
中國金融，都具有一定周期性。
2013年，四萬兆的後遺症開始出現，地方債務和影子銀行問題爆發。金融創新開始鬆綁，形成“鯰魚效應”，為經濟注入活力。
很快，上萬家P2P開始出現，6000家現金貸隨後而生，數千家巨量資料和風控公司，上千家催收公司拔地而起，成為這個龐大產業鏈的延展生態。
這次金融創新的結局是慘烈的，行業被徹底清洗。
十年過去，我們似乎再次站到金融分水嶺的十字路口，面臨同樣境遇。
受疫情衝擊、房地產硬著陸以及消費持續低迷等多重因素影響，經濟下行壓力增大。
同時，地方政府債務問題再次成為焦點，成為亟待化解的宏觀風險。
根據財政部官方資料，截至2024年末，全國地方政府債務餘額已達到47.53兆元。
儘管官方認為，政府債務風險“總體安全可控”，但市場普遍認為，在當前複雜的經濟形勢下，金融體系急需一次新的創新，注入活力。
金融，再次面臨新的鬆綁，這也意味著，一個新的周期，即將開始。
多位金融專家分析，這次鬆綁的風口，極大的可能性是在RWA。
2025年，感覺整個世界都在為RWA瘋狂。
2025年，全球最大的資產管理公司貝萊德，鏈上鎖倉規模突破 28億美元，成為 RWA 賽道的絕對領頭羊。
高盛，計畫年內推出3款RWA產品。
摩根大通旗下的 Onyx 平台，正在開展了跨境 RWA 支付項目。
富蘭克林鄧普頓、花旗集團、匯豐銀行等頂尖金融機構，也都在積極佈局。
中國也不遑多讓，早在2022年，就放開了香港的RWA“沙盒試點”。
同年10月，香港發佈《虛擬資產政策宣言》，確立 RWA 戰略地位。
這個讓世界瘋狂的RWA到底是什麼？
RWA是英文的Real World Assets 的縮寫，意為現實世界資產。
實際上，RWA就是要將真實世界的資產，通過區塊鏈技術放到鏈上去，再進行交易。
比如，一套房子的價格是100萬，如果完全把這套房子買下來，需要100萬。
但是，可以將這套房子打包，通過區塊鏈技術上到鏈上去，就可以發行100萬的代幣。
所有的投資人都可以購買，甚至只花1塊錢買一個代幣，都可以。
此後，這套房子出租出去，每年能產生10萬的租金利潤，再按照大家的持幣比例，給大家分紅。
比如說，我買了10萬的代幣，每年的就可以分到1萬。
這就是RWA的核心邏輯。
“國家放開了香港沙盒試點，有兩方面的考量。第一，資產的代幣化，這個趨勢不可阻擋，就像AI降臨一樣，非人力可以阻擋。第二，就是RWA是一個非常好的消泡工具，對消除地方債，啟動經濟，有非常大的創新可能。”據一位接近監管的專家透露，國家放開RWA試點，有其深意。
亞太區塊鏈發展會的專家LeoL研究RWA多年，並深入一線“幣改”，實踐多年，他認為，政府將RWA視為“消泡工具”，有非常合理而嚴謹的考慮。
RWA最大的魅力，就是可以啟動那些沉澱的、流動性極差的資產。
比如，現在最讓地方政府頭痛的房地產。
香港已開始了如此操作，香港銅鑼灣寫字樓價值29億港元，如果要投資，門檻簡直太高。
而他們將29億港元資產分割為100萬份代幣，最低投資門檻降至1000港元。
這個寫字樓將來產生的收益，再按照大家持幣份額來分紅。
不要小看這一手操作，這直接把龐大資產，切分成小份，讓不可流動的資產，流動起來。
其實，真正的財富增長，不是“錢本身變多”，而是 “資源的使用效率提升”。
通過交換和流通，資源就可以高效利用，流向能創造更高價值的領域。
任何人都可以將自己閒置的資金，投入這些項目中，如此，啟動了閒置的錢，也啟動了沉澱資產。
地方政府，甚至可以利用RWA工具，將很多地方大型基建啟動。
“比如，可以將高速公路的收益權打包成代幣出售，收益儘管微薄，但貴在穩定，同樣可以成為化解地方債的一個超級工具。”LeoL稱。
相比較傳統金融，RWA還具有一個無法比擬的優勢。
區塊鏈技術可以保證RWA所有的資料都是可以追溯、完全透明的。
“解決了信任問題的金融，將釋放怎樣的能量，你難以想像。”LeoL稱。
新一輪的金融創新鬆綁，將掀起怎樣的創新浪潮？
02 萬企熱情
政府已開始投石問路，市場的反響又如何？
“保守估計，現在市場上已有上萬企業蠢蠢欲動，都試圖佈局RWA。”LeoL稱，他已經前後接待了上百家企業，這裡面有一線的房地產企業、頭部藥企和金融集團。
這種熱情，完全超乎所有人的想像。
國內一家公鏈的創始人認為，這主要是因為現在國內募資的通道有限，“說白了，大家都缺錢”。
但是上市公司佈局RWA，背後有另外一個邏輯。
7 月2 日，華檢醫療股價為2港元。
隨後，華檢醫療開始公佈，自己將在Web3領域佈局，並稱要將在香港建立RWA交易平台。此後，股價一路攀升。
其股價最高達一度達到12.86 港元，創歷史新高。股價暴漲6倍！
無獨有偶，朗新集團與螞蟻數科聯合完成了國內首單新能源充電樁RWA 項目，規模達1 億元，投資者可通過代幣化形式獲取充電樁收益權。
該項目公佈後，朗新集團股價由8 元快速上漲，最高接近18元，漲幅超過 120%，更出現單日上漲 9.20% 的情況，創階段性新高。
但實際上，但項目資金僅1億元，相較朗新年營收超百億規模，RWA貢獻微乎其微。
這正說明，在股民眼中，RWA的象徵意義，遠大於實質輸血。
目前，協鑫能科也正在推進國內首個太陽能電站實體資產 RWA 項目，價值約2億元人民幣。
自 6 月 13 日起，協鑫能科股價連續4日觸及漲停。
甚至海南華鐵在自己的微信公眾號上，只是發了自己和螞蟻數科進行RWA的生態探討，股價在當天急速拉升6.79%。
“不管是不是真的佈局RWA，只有稍微和RWA沾邊，上市公司的股價都會急速拉升。”LeoL覺得，這個創新概念，簡直具有“點石成金”的魔力。
當然，這同時也反映了，民眾對RWA的認可和期待。
不僅僅如此，從業者也跑步進場。
很多敏銳的金融科技的從業者，已嗅到了金融鬆綁的熟悉味道，開始調轉船頭，往RWA衝擊。
從事ABS行業多年的專家程啟平，開始根本看不起RWA，卻被他的前輩一句話點醒：“當這個世界最聰明的一幫人都在下注的時候，你不可以不去學習它”。
結果他發現：“RWA就是 ABS 在區塊鏈時代的技術升級版本 —— 兩者的核心邏輯均是資產證券化，但是用的技術，卻更先進。”
他現在已“All in”RWA領域。
程啟平預估，他身邊已有兩成的從業者轉型RWA領域。
03 杯水車薪
儘管整個世界都在瘋狂打call，中國上萬家企業蠢蠢欲動，但是，困難一點都不少。
“我們來模擬一下這個過程，你就知道有多難。”LeoL稱。
比如一家企業準備新增100 台充電樁擴產，需5000 萬資金，於是決定發行RWA。
但是他的第一步就卡殼了：中國明令禁止發行數字貨幣，所以，他不可能在中國發行。
因此，他只能去香港或者海外發行。
可到了香港，他又面臨香港的《證券及期貨條例》第155 條明確規定：專業投資者要求即淨資產大於等於800 萬港元，或近2年年收入大於40 萬港元。
有多少投資人能滿足這個投資人的硬性要求？
LeoL及其專家團隊結合香港金管局、財富管理規模、銀行存款與收入分佈、據第三方調研測算，香港能滿足這一投資門檻的專業投資者，保守估計只有20 萬人。
注意，這一群體同時還需覆蓋股票、債券、私募等傳統投資需求，能分配給RWA 的資金比例非常有限。
20萬金主，面對萬企熱情和兆等級的資金缺口，簡直就是“杯水車薪”。
就算好不容易湊夠了募資，新的難題又來：
若項目承諾每年10% 的收益分紅，這部分錢要從境內充電樁的電費收入裡劃走，再匯到香港投資者帳戶。
但外匯管制下，企業每年“服務貿易項下”的匯出額度有限，大額分紅怎麼合規出海？
“外匯管制就卡得你死死的。”LeoL稱，光是“資金跨境”這一關，就足以讓大半項目停擺。
現有的監管體系下，要想合法合規地踐行RWA，簡直“難如上青天”。
不止是監管系統存在大量卡脖子的桎梏，在項目運行邏輯上，也還有非常多的難點。
首先，資產評估難。
很多實體資產，比如充電樁、房產，它們的價值受地域、營運資料影響，缺乏統一的定價標準。
其次，資料透明難。
很多企業的營運資料，比如充電樁真實車流量，都需要上鏈。
這簡直比“財務報表”還要直觀，企業的營運將一覽無餘，毫無商業機密可言。
企業是否願意接受這種裸奔式的透視？
最後一個關鍵點，就是如何找到強大的“中介軟體”。
在RWA發行中，一定要一個“中介軟體”，它負責給資產評估和定價，作為項目方的第三方增信機構，保證項目的發行方不是“空氣幣”。
但是，不同行業的“中介軟體”，完全不同。
比如，房地產，可能是房產評估機構；金融市場，是銀行或者券商；收藏品行業，可能是典當行和鑑定機構等等。
這些中介軟體的聚合和梳理，也是一個龐大的工程量。
例如，房地產RWA 需對接住建部認可的評估機構，充電樁 RWA 需接入電網的用電資料系統。
每個行業的“中介軟體”都需單獨打通，短期內難以形成跨行業的“一錘子”方案。
創新必有代價，必然也需要萬丈熱情和勇氣，很多團隊正在試圖“殺出一條血路來”。
但一定要切記當年金融科技“撞線式創新的代價”。
那些藏在歷史褶皺裡的“代價”，早已化作一雙雙凝視的眼睛 —— 穿過歷史的深霧，靜靜落在今天的RWA 探索路上。
這似乎是提醒：別讓“熱情” 蓋過 “敬畏”，別讓曾經的覆轍，成為此刻的新痕。
“我們需要的，是在限制中找到通路的智慧，而非殺出血路的蠻勁。”LeoL和他的團隊，已摸索出全新路徑，並逐步跑通。
中國的 RWA 故事，不會止於困難重重的現狀，卻也難憑“萬丈熱情” 一蹴而就。
但是，我們已看到了一些破局微光。
“一些綠色能源資產和公共基建資產，可能會設立綠色通道，讓其更快的速度上線。”一位接近監管的專家稱。
監管和市場，正在雙向奔赴。
希望這次金融周期的終局，是海晏河清，是萬物生長。 (一本財經)