日經新聞—印度股市出現復甦跡象

政府推出的政策“正推動市場信心恢復”，印度SENSEX指數的9月漲幅已達3.5%，海外投資者對印度股票的拋售已暫顯收斂跡象。美國摩根士丹利報告指出：SENSEX指數在2026年6月上漲至8萬9000點的可能性為50%……

印度股市對政府出台的經濟對策表現出好感。由於大規模減稅政策將提振消費的預期，印度主要股指SENSEX升至兩個月以來的高點。海外投資者的淨賣出態勢也正逐漸得到遏制。股指能否回升至一年前創下的歷史高點，除了與美國的關稅談判結果外，中央銀行的貨幣政策也將起到關鍵作用。

英國匯豐銀行（HSBC）在9月17日發佈的報告中強調：“國內經濟正處於對印度股市更有利的狀態”。報告指出，政府推出的政策“正推動市場信心恢復”。印度SENSEX指數的9月漲幅已達3.5%，若保持這一勢頭，將有望實現三個月以來首次單月正回報。

9月19日，SENSEX指數的收盤價為82626點，距離2024年9月創下的歷史最高點（85836點）僅差4%。從資金的流入流出情況，也能窺見市場信心的恢復。因為海外投資者對印度股票的拋售已暫顯收斂跡象。

根據印度國家證券存管公司（NSDL）統計的成交額數據，9月第3周（15日～19日，僅證券交易所的交易）海外投資者淨買入1.89億美元，連續兩周實現淨買入。美國高盛集團的資料顯示，過去一年海外投資者淨賣出額達到270億美元，為新興市場國家股票中最高的，此前一直抑制著股市上行。目前國內投資者的買入持續進行，僅海外資金停止流出就將對股價形成利多。

印度股市此前在全球股市上漲浪潮中表現滯後。反映新興市場國家整體股價走勢的MSCI新興市場指數較2023年底上漲3成，而SENSEX指數僅上漲14%。印度莫迪政府與美國川普政府關係惡化，印度被加徵了高於其他國家和地區的50%關稅。海外投資者因此對印度經濟停滯表示警惕。

市場風向的轉變源於莫迪總理8月15日推出的減稅政策。這一政策在發佈僅一個月後的9月22日正式實施，堪稱“閃電計畫”。在相當於消費稅的“商品和服務稅（GST）”方面，黃油、奶酪等乳製品以及義大利面等商品的稅率從12%降至5%。據稱影響最大的是汽車及摩托車領域，稅率從28%大幅下調10個百分點至18%。

減稅有望刺激個人消費，進而推高國內生產總值（GDP）增長率。新加坡星展集團研究部（DBS Group Research）將2025財年（截至2026年3月）印度的經濟增長率預測從6.3%上調至6.7%。摩根大通在9月5日發佈的報告中，將生活用品、金融、材料、醫院營運、房地產、國防、發電類股列為增持（看漲）類別。

從印度主要股指（SENSEX 100）的100個成分股中過去3個月漲幅排名靠前的股票來看，埃舍爾汽車（Eicher Motors）、TVS Motor、Maruti Suzuki等汽車及摩托車股票均榜上有名。生產鐵質汽車零部件的Tube Investments也進入了漲幅前列。

印度股市是否在減稅政策的推動下步入了復甦軌道？海外資金的回流及股市持續上漲的關鍵在於兩點：（1）與美國的關稅談判；（2）央行重啟降息。

印度與美國已於近日重啟貿易談判。川普透露，他與莫迪總理舉行了電話會談，並呼籲修復兩國關係。如果高關稅被取消，投資者信心將得到改善，對股市也將產生積極影響。

其次是重啟貨幣寬鬆政策。作為中央銀行的印度儲備銀行2月開始下調政策利率。這是2019年以後6年來首次進入降息周期。最近央行以觀察政策效果為由，暫時停止了降息。但7月的消費者物價指數（CPI）的同比漲幅為1.61%，這是約8年來的低水平，物價漲幅放緩引發了市場對重啟降息的期待。

目前市場普遍認為，印度儲備銀行最早將於今年年內重啟降息，將利率下調0.25％。也有人以貿易戰導致經濟下行壓力較大為由，預測稱央行“將會把政策利率下調0.5％，降至5%”（英國凱投宏觀（Capital Economics））。

如果能夠通過減稅、貿易談判、貨幣寬鬆等一系列政策，將關稅帶來的不良影響降低到最小限度，那麼海外資金回流的劇本將具備現實可能性。美國摩根士丹利在9月發佈的報告中指出：“SENSEX指數在2026年6月上漲至8萬9000點的可能性為50%”，同時樂觀地預測：“達到10萬點的機率為30%”。 (日經中文網)