以太坊的“搜尋時刻”：低風險 DeFi 的崛起

2025 年 9 月 24 日，以太坊聯合創始人 Vitalik Buterin 在其個人部落格發表新文，提出：“低風險 DeFi”可能成為以太坊的核心應用，就像搜尋之於Google。 這不僅是對行業的判斷，更是對區塊鏈應用路徑的重新定位。

一｜類比的啟示：Google的搜尋時刻

網際網路早期充滿想像，但真正讓Google脫穎而出的，是“搜尋”這一核心應用：

• 使用者每天都有穩定、剛性的需求；
• 技術門檻高，但一旦建立，網路效應會滾雪球式積累；
• 廣告模式後來才嫁接其上，但搜尋本身已足夠穩固。

Vitalik 的類比意味深長：以太坊若要真正支撐全球金融基礎設施，不能只靠“投機熱潮”，必須找到一個 穩定、剛需、低風險的應用核心。

👉 對以太坊而言，這個“搜尋”，就是 低風險 DeFi。

二｜什麼是低風險 DeFi？

過去的 DeFi 世界，往往伴隨高收益、高風險：

• 流動性挖礦 → 依賴補貼，資金來得快去得更快；
• 槓桿協議 → 清算頻繁，安全性堪憂；
• 黑天鵝事件（駭客攻擊、跑路） → 屢見不鮮。

Vitalik 強調的 低風險 DeFi，與之形成鮮明對比：

• 支付與儲蓄：鏈上穩定幣支付、長期儲蓄帳戶。
• 完全抵押貸款：避免過度槓桿化，保持透明安全。
• 合成資產：在合規和抵押範圍內的小規模金融創新。

這些協議或許收益有限，但勝在安全可持續，能為以太坊帶來 持續收入流，並支撐真實經濟活動。

為了讓差異更直觀，可以用下表對比：

👉 這張表，正是Vitalik 想強調的分野：DeFi 的未來，不在冒險，而在穩健。

三｜為什麼它是以太坊的“搜尋”？

1. 剛需屬性
   支付、儲蓄、貸款是所有經濟體的底層需求。不同於投機，它們可以每天穩定發生。
2. 文化契合
   低風險 DeFi 強調開放與普惠金融，正好契合以太坊的去中心化價值觀。
3. 可擴展性
   一旦形成穩固生態，可以衍生出聲譽貸款、預測市場、flatcoin 等新應用，像搜尋引擎催生廣告、地圖、信箱一樣，形成完整生態閉環。

👉 簡單說，低風險 DeFi 有望成為以太坊的“現金牛”，同時也能開闢新的敘事。

四｜潛在挑戰

1. 安全性仍是硬傷
   儘管協議更穩健，但漏洞風險永遠存在。對“低風險”而言，那怕一次事故都可能傷筋動骨。
2. 監管博弈
   低風險 DeFi 的定位更接近傳統金融，意味著監管機構會更快介入，牌照與合規成本不可避免。
3. 使用者教育
   大多數使用者仍習慣中心化平台（CEX、支付公司）。讓普通使用者轉向鏈上 DeFi，需要長時間磨合。

五｜趨勢判斷：以太坊能否抓住“搜尋時刻”？

• 短期：低風險 DeFi 會率先在穩定幣支付、抵押貸款等賽道成型，形成“基礎設施”角色。
• 中期：隨著以太坊二層擴容成熟，手續費降低，這些應用將更接近大規模普及。
• 長期：如果低風險 DeFi 真能承擔類似“搜尋”的角色，它將為以太坊提供持續經濟安全保障，避免淪為純投機鏈。

六｜投資啟示｜風險與機會的分野

對於投資者而言，這一訊號意味著：

• 類股選擇：高風險 DeFi 的投機紅利在消退，資金更可能流向穩健協議和與支付、儲蓄、貸款相關的項目。
• 風險偏好：監管友好度和安全性，將成為未來投資篩選的第一標準。
• 長期邏輯：誰能成為“以太坊上的搜尋”，誰就可能成為生態的現金牛，類似網際網路早期的Google與百度。

👉 與其追逐短期暴利，不如關注低風險、可復用、具備普惠屬性的 DeFi 協議。

結語｜做好事，也能做大事

Vitalik 的願景其實在強調：

• Google靠搜尋找到護城河，廣告只是後來嫁接；
• 以太坊若能靠低風險 DeFi 找到護城河，未來的創新應用就能水到渠成。

最終，區塊鏈或許也能證明一件事：“做好事”，未必和“做大事”衝突。 (方到)