《價值型投資 最新產業研究報告》 高力（8996）AI 散熱與燃料電池雙引擎，全球布局進入放量期。

高力從金屬熱處理起家，

近年轉型為能源與散熱整合供應商。

主要業務涵蓋板式熱交換器、液冷散熱模組，

以及燃料電池零組件三大領域。

2025 年第三季合併營收創下新高，

年增逾三成，顯示 AI 與綠能應用帶動的強勁需求。

在 AI 領域，高力液冷散熱產品出貨穩定放量。

隨著 AI 伺服器功耗大增、傳統風冷不足，

液冷系統成為主流方案。

公司產品已導入北美與中國資料中心，

預估液冷相關營收占比將自首季的 18% 提升至 30%，

並計畫在泰國設立新廠，

供應東南亞伺服器組裝基地。

燃料電池方面，高力與美國 Bloom Energy 合作超過 15 年，

是其主要零組件供應商之一，

負責生產燃料電池核心部件「熱反應盒」。

Bloom Energy 的系統已被 Apple、Google、Walmart、

AT&T、eBay、PayPal 與 YouTube 資料中心採用，

涵蓋美國多個科技巨頭與雲端營運商。

隨著 Bloom 與南韓 SK 集團簽下 45 億美元長約，

高力也受惠於全球燃料電池擴產。

此外，公司運用多年合作經驗，

開發出自有的燃料電池發電機與製氫機，

已出口至菲律賓並獲台灣氣象局採用。

這使高力不僅代工他牌產品，

更開始建立自有技術與品牌能量。

整體來看，高力憑藉 AI 散熱與燃料電池雙主軸，

產品毛利率維持高檔。

液冷模組技術門檻高、認證期長，

燃料電池零組件則受惠於綠能政策與大型客戶長約，

形成穩定成長基礎。

隨著全球 AI 與氫能應用同步擴張，

高力已站上國際能源轉型與智慧散熱的重要關鍵點。

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