3分鐘速讀：全球第三大穩定幣短暫脫錨事件

在台北時間周六清晨的加密貨幣連環爆倉事件中，被稱為全球第三大穩定幣的USDe一度嚴重脫錨，引發全球金融市場側目。

作為背景，USDe是Ethena Labs團隊推出的“合成美元”穩定幣。在CoinMarketCap的穩定幣市值排名中，USDe是USDT、USDC之後的全球第三大穩定幣，市值規模超過120億美元。

從周六早上5時20分左右開始，USDe在某知名交易所的現貨價格突然脫錨，在之後的半個小時裡最低跌至0.65美元。整場風波持續了近兩個小時，期間多種主流貨幣的封裝代幣同步暴跌，共同形成幣圈歷史等級的大爆倉。

CoinGlass資料顯示，過去24小時裡，有接近190億美元的加密貨幣多頭倉位被清算，超過160萬個帳戶地址遭到強平。

對於全球投資者來說，眼下最好奇的事情，就是一款被包裝成“穩定幣”的產品，為何能這麼不穩定。

與USDT等股民們認知中的穩定幣不同，USDe並不是由法幣或美元、美債、黃金等硬資產支撐的加密貨幣，而是自帶避險策略的“加密資產+衍生品”組合。

使用者通過抵押自己的加密資產（比特幣、以太坊、流動性質押代幣等）鑄造USDe，同時項目會在衍生品市場上建立對應的空頭頭寸，避險抵押物的價格風險。在理想狀況下，這是個“Delta中性”的組合，無論底層資產價格如何變動，USDe的合成美元價值仍能保持穩定。

這個項目之所以能火，在於其機制設計使得穩定幣能產生收益。在幣圈牛市期間，永續合約的多頭方會向做空者支付費用。與此同時，一些加密貨幣也能產生質押收益。

而在風控機制並不完善的加密貨幣圈，這樣的資產也發展出了一種危險的“USDe循環貸”策略。投機者抵押USDe借出其他穩定幣，鑄造更多的USDe，然後循環往復。

問題在於，當市場面臨周六這樣的強勁拋壓時，USDe成為了爆倉事件的焦點。

首先，隨著加密貨幣市場的集體下挫，以太坊的每小時資金費率跌至2024年日本央行加息衝擊事件後的最低水平。伴隨著巨鯨使用者和將USDe用作保證金的機構遭到清算，大量USDe被拋出，引發幣價脫錨。

此時，拉滿槓桿做“USDe循環貸”的使用者便遭遇了滅頂之災。隨著智能合約自動強平，更多USDe被拋售，形成惡性循環。

巨震過後，社交媒體上也爆發了激烈的爭論：USDe到底算不算穩定幣。在當前的市場環境下，誰都說不清楚下一個“黑天鵝事件”何時會發生，以及USDe在下一場風暴中會如何表現。項目方Ethena Labs則在事發後強調，USDe仍處於超額抵押狀態，期間鑄造和贖回的機制也沒有問題。

最新消息顯示，事發交易所周日凌晨宣佈對受影響使用者的損失進行補償。該交易所也進行了一項有趣的風控升級：為USDe指數規則設定“最低價格閾值”，以增強價格穩定性。 (財聯社)