硬剛大疆，廣東90後幹出1200億

深圳“雙雄”的攻防戰。

中國兩大智能影像巨頭的競爭，在中國國慶假期前後進入白熱化。9月23日，大疆全新的運動相機Osmo Nano正式發佈，在設計與功能上直指影石創新8月發佈的新品GO Ultra。在9月初的柏林國際消費電子展上，影石創新的全景無人機影翎Antigravity A1也公開亮相。

10月9日，大疆提前啟動了“雙十一”促銷資訊，多款產品價格直降數百元至上千元，對最近購買了大疆產品的使用者提供7天價保服務。但這也讓不少網友直呼自己被“背刺”了。

大疆和影石創新互相挺進對方“腹地”，整個行業屏息以待，靜觀這場對決的最終勝利者，但影石創新創始人劉靖康卻說，“成為另一個大疆”還不夠酷。

發佈全景無人機以及劉靖康拋出百元鈔票的舉動，共同勾勒出這家科創板明星公司的突圍焦慮與野心。

今年8月，一段劉靖康在公司內部發錢的視訊在社交平台流傳。公司解釋稱，這是研發團隊在攻克技術難關後的特別慶祝方式。但這也意外展現了這位90後創始人身上獨特的氣質。

作為一家市值千億的科技公司的老闆，劉靖康常常不按常理出牌，不僅愛“發錢”，也對產品細節把控要求極致。

在今年6月登陸科創板以來，影石創新在短短3個月內市值實現了從700億元到一度突破1400億元的飛躍，9月份公司市值一直在1200億元左右波動。34歲的劉靖康，身家也上升到300億元左右。

01 技術極客的創業基因

劉靖康的創業故事始於一場技術界的“惡作劇”。2012年，還在南京大學軟體學院就讀的他，通過分析一段電視採訪中電話按鍵音的頻譜，成功破譯了360公司董事長周鴻禕的手機號碼。

劉靖康借此一舉成名。但這不是他第一次展現技術敏銳度，此前他曾用7000張同學照片合成南京大學各院系“標準臉”，被網友稱為“標準哥”。這些看似隨性的技術嘗試，是他對圖像處理與演算法應用的早期探索。畢業後，這位技術天才並未選擇加入大公司，而是踏上了自主創業的道路。

大學期間，劉靖康創立“名校直播”平台，通過搭建專屬直播平台，為高校開學典禮、學術論壇等活動提供線上傳播服務。短短一年間，項目覆蓋中國20余所重點高校，完成200多場直播，累計觀看人次超千萬，並獲得數百萬元天使輪融資。

轉折點出現在2014年。劉靖康發現，當時市場上主流的全景相機，如三星Gear 360、理光Theta S，均需先通過WiFi將拍攝內容傳輸至手機，再借助第三方軟體進行畫面拼接，整個過程耗時往往超過5分鐘，等待成本成為制約使用者體驗的核心痛點。

劉靖康決定轉型做VR全景相機。他果斷暫停“名校直播”項目，將全部資源轉向全景相機研發。2015年，帶著IDG資本470萬元天使投資，劉靖康將團隊遷至深圳，成立了Insta360（即影石創新），錨定消費級全景相機賽道。

創業初期，劉靖康身兼CEO、產品經理、工程師三職，幾乎每天只睡3小時。這位自稱“對攝影沒有那麼大興趣”的CEO，最大的熱情卻是“創造工具”，他甚至親自到工廠擰螺絲，打磨裝置。

“做不出來公司就要倒閉”，這句看似沉重的話，反而成了團隊前進的動力。一年後，公司推出首款消費級全景相機Insta360 Nano，開創性實現了“即拍即得”體驗。

2025年6月11日，影石創新正式掛牌上市，開盤即大漲274.44%，市值突破700億元。劉靖康成為科創板首位90後創始人。上市時，劉靖康沒有選擇傳統鑼槌，而是用公司的旗艦產品Insta360 X5完成敲鐘。這一舉動在大眾看來，代表了他“離經叛道”的一面，但在員工眼裡卻是“常規操作”。

據悉，影石創新已連續7年在公司年會上發放獎金、獎品，豪擲千金。雖說年會發紅包是大廠中常見的員工福利，但影石創新的“豪”有別於其他大廠。7年內，影石創新累計送出27輛新車，2025年公司年會上更是發放了50克定製金條、iPhone16 Pro、飛天茅台等1800余份獎品，中獎率高達77%。

此外，劉靖康還為員工量身定製了“百萬減重計畫”，員工每減重1斤獎勵500元，反彈1斤要罰款800元。該計畫自2022年啟動以來，已連續舉辦7期，累計發放獎金近200萬元，至今無人因反彈被罰。

雖然劉靖康對員工很大方，但對產品卻很細緻。只要覺得產品還不夠好，他會推遲原定的上市時間，直到將產品打磨到極致，如果產品有明確短板，他甚至會直接砍掉投資幾千萬元的生產線。

02 打開增長的天花板

儘管上市時風光無限，影石創新的財報資料卻透露出深層的增長焦慮。

上市後，影石創新的首份中期財報就揭示了其“營收高增與利潤增長停滯”的鮮明反差，這也是影石創新公司戰略轉型期的真實寫照。

影石創新的2025年半年報顯示，2025年上半年公司實現營業收入36.71億元，較上年同期的24.28億元大幅增長51.17%，但歸母淨利潤僅為5.20億元，同比微增0.25%，和2024年上半年5.18億元的淨利潤基本持平。上半年淨利潤率14.16%，較2024年上半年21.35%的水平顯著下滑。

事實上，從2024年開始，影石創新的利潤就不再保持高速增長。2024年財報顯示，公司營收55.74億元，同比增長53.29%，但歸母淨利潤增速從2023年的103.7%大幅放緩至19.9%。

這一現象背後是兩項關鍵費用的飆升：今年上半年影石創新研發費用同比激增100.35%至5.62億元，銷售費用增長75.46%至6.28億元，增速均遠高於營收。但與此同時，其存貨規模接近15億元，同比增長49.96%，經營活動現金流淨額同比減少60.22%。

這些資料折射出影石創新的雙重困境。一方面，其在全球消費級全景相機市場份額已高達67.2%，接近行業天花板；另一方面，影石創新過度依賴硬體銷售，近三年其消費級產品佔比均在85%，在原材料成本上升時，盈利空間被持續擠壓。

影石創新的存貨周轉率也從去年同期的2.10下降到今年上半年的1.43，下降幅度達32%。這預示著產品流動性減緩，市場消化能力可能正在減弱。同時，外協加工費用佔主營業務成本比例達10.14%，2025年上半年外協加工費用為1.8億元，表明公司在供應鏈控制方面面臨挑戰。

面對“見頂”的全景相機市場，影石創新突圍已經到了“非做不可”的地步。劉靖康為公司選擇了一條品類創新之路，試圖通過自己在軟體方面積累的優勢，在無人機等新領域開闢戰場。

弗若斯特沙利文資料顯示，2023年全球全景相機市場規模僅為50.3億元，預計到2027年增長至78.5億元。這一規模與消費級無人機市場2023年約511億元的市場規模相比，顯得相形見絀。

03 一場高風險博弈：與大疆互攻腹地

今年夏天，中國智能硬體領域上演了一場精彩的雙雄“互攻腹地”大戲。

7月23日，影石創新在新品戰略發佈會上首次披露無人機業務計畫，宣佈將推出融合全景技術的消費級無人機產品。僅1天後，大疆便通過官方微博官宣首款全景相機Osmo 360定於7月31日正式上市。7月28日，影石創新提前發佈“影翎Antigravity A1”無人機，定價2999元起。7月31日，大疆Osmo 360如期開售，起售價同樣為2999元。

四天內，兩大智能影像巨頭先後亮出針對對方核心領域的“武器”，這場圍繞千億影像市場的博弈，正式從“錯位競爭”進入“正面交鋒”階段。

大疆的進攻，精準直擊影石創新的核心領地。這場博弈對影石創新而言風險極高。

影石創新的優勢在於其獨特的全景拍攝技術和AI演算法積累。曝光的參數顯示，Antigravity無人機將支援8K和360度全景視訊錄製，重量低於249克，以符合歐盟C0類無人機標準。

相比之下，作為全球消費級無人機領域的絕對龍頭，大疆2024年營收規模超800億元，其中消費級無人機業務收入超500億元，全球市佔率長期穩定在70%以上。深耕無人機領域多年，大疆也早已建構起3.8萬項專利築成的技術壁壘，影石創新作為後來者，需要從零開始建構飛行控制、避障等核心技術能力。

此次大疆推出的Osmo 360更是直接對標影石主力機型Insta360 X5。硬體配置上，Osmo 360搭載1英吋定製CMOS感測器，支援8K 50幀視訊錄製和1.2億像素照片拍攝，較Insta360 X5的4K 60幀、6000萬像素配置更具參數優勢，Osmo 360定價2999元起，也比Insta360 X5的3798元低22%，形成明顯的價格競爭力。

更關鍵的是，Osmo 360可與大疆現有的無人機、運動相機生態聯動，使用者可通過大疆DJI Mimo APP，實現全景畫面與無人機航拍畫面的無縫剪輯，這種生態協同能力，是影石短期內難以複製的。

智能影像行業的競爭已不再侷限於單一產品，而是生態與生態的對抗。影石創新需要證明自己不僅能製造優質相機，還能建構持續增長的業務生態系統。

長江證券測算稱，在樂觀情景下，影石創新有望在無人機市場獲得20%的份額，對應營收規模可達192億元。

市場仍對這場競爭投注了極大熱情。在“影翎 Antigravity”開啟公測後，8月18日影石創新股價強勢漲停，總市值突破千億元大關。10月9日開盤後，影石創新盤中股價一度達到298元/股，當日收報286.66元/股，總市值1150億元，上市以來股價漲幅超過500%。

但9月11日，影石創新在業績說明會上也直接回應稱，當前行業技術迭代提速、賽道競爭加劇，公司“短期內業績存在一定挑戰”。

影石創新和大疆這場“互攻腹地”的博弈，在短期可能因研發投入加劇給利潤帶來壓力，但長期來看，卻將決定它們能否贏得更廣闊的未來。 (快刀財經)